当局和国企具有较强的信贷本领，这是中国经济的一个现实。各人知道，商业银行（和其他金融机构）不停放出贷款，是“货币创造”的紧张构成部门。如许看，要明确中国货币供求的全貌，少不了要探究当局和国企投资运动的货币效果。
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本日无论是中央的条条照旧地方的块块，无论是央企照旧地方国企，要向商业银行借贷，重要的条件是有资源金。资源金越雄厚，可借贷的贷款规模就越大。这就是说，当局和国企的自有资源构成杠杆银行贷款的“支点”，是放大贷款和货币流量的条件。
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1 }/ Y, _ b& k4 K* K1 @/ o 粗看起来，这与平常人家没有什么两样。平常住民家庭买房买车，要是不能一把掏现金全额付款，也可以向商业银行借贷。车价10万，你先付6万，别的每月还本付息，这6万就是你借贷那4万的“支点”。房价100万，你首付30万，你便是凭30万就杠杆了银行的70万。有了名誉的支点，贷款才气发生，至于杠杆的力度——资产负债比率——那是由商业银行在羁系政策下由竞争形势决定的。上个专栏提到，我国当局和国企的资产负债率广泛比力高，由于在我们的银行体系眼里，当局和国企项目的风险比力低。
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7 B: ?: s1 x: k7 O1 {* G 住民家庭借贷的支点，通常来自于过往的储备。即便是家人亲朋帮我们一起凑成的“首付”，一样平常也来自他们的储备。回到最微观的个人活动，月入1万，开销9千，省下的那1千，集腋成裘，就构成借贷购车购房的自有资源。简单地说，个人和家庭的收入减去开支的“盈余”，是日后发生借贷的根本。
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% ^& D( F) ~* L$ h9 _ 当局和国企贷款的支点，固然也有一部门来自于收支的盈余。譬如2010年央企的年度利润高达1万亿人民币以上，除了10%上缴财务，别的部门据国资委负责人公开辟表的发言，大部门用于投资。央企的投资，按我们举过的电力案例，资产负债比可以很高，杠杆力度极大，不外就其支点而言，也可以来自其筹谋的盈余。
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; K+ o1 I6 f% O6 k4 `/ w9 y 但是，当局和国企得以实现借贷的自有资源，除了他们的收支盈余之外，尚有其他泉源。此中最大的一块，就是舆论沸沸扬扬、社会高度关注的“地皮财务”——当局通过出让国有地皮、以及征收农民团体的地皮再向市场出让所形成的净收入。对此我先注明两点：第一，“地皮财务”的收益范围不限于当局，也包罗国企，由于国企使用的国有地皮，岂论是已往就占据的，照旧新划拨或新购入的，也都进入地皮资产增值的通道；第二，地皮财务不满是地方性的，由于地方的地皮出让收益要与中央分成，而在中央各部委——譬如铁道部——的自有资源项下，地皮资产都占了不小的一席之地。. Z8 C2 E0 S6 G9 x& W
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地皮收益是当局自有的资产收益。当局拥有资产，就有收益，这没有什么特殊的。各国当局多多少少都拥有资产，也多多少少都享有资产收益。至于当局资产在社会总资产中的职位，那是由汗青、传统和法律架构决定的，反正当局资产的数目多、质量好，收益高就是了。我的看法，中国特殊的地方不是当局拥有资产，以致也不是当局拥有的资产比力多，而是在汗青形成、尚未改革的现存法律框架里，当局可以在公益用途之外的广阔范畴，动用征地权把农民团体的地皮变成国有地皮，再在已经相当发达的国有地皮市场上，实现这部门地皮资产的收益套现。 | 
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发表于 2019-6-13 23:33:28