鉴于中国部分统计数据缺陷，我们拟先行估算全社会的团体债务，再估算各经济分类部分的债务，末了评估债务风险有多大。- b) N9 P$ G+ G3 c7 Q
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团体债务规模估算6 |0 w# T( m7 G0 o- B- J1 C
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其一，以金融体系（央行、其他存款性公司和其他金融性公司）为金融中介，通过它们对非金融部分（当局、非金融企业以及家庭）提供名誉。这是中国全社会债务形成的主体。其二，当局、非金融企业以及家庭相互之间提供名誉，形成债务，这体现为：企业和家庭直接从市场购入当局债券和企业债券；企业间应收账款；民间私家借贷等。其三，当局、非金融企业以及家庭从国外部分借入的外债。其四，金融体系的债务不思量通货和存款，剩下的紧张是金融债以及从国外借入的外债。
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1 o) |# M2 A! L. b3 \9 }9 D （一）金融体系对非金融部分形成的债务
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" T$ @1 U+ ~( v5 l3 ^8 M 这个部分的估算将依托中央银行公布的“存款性公司概览”和“其他存款性公司的资产负债表”举行，由于中国照旧个以商业银行体系为主体的金融布局，80％的债务都是通过商业银行或依托商业银行形成的。
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8 A, Q2 r W7 y6 |+ i* T4 t, u/ } 根据2012年末的“存款性公司概览” 和 “其他存款性公司的资产负债表”，存款性公司对非金融部分的债权为69.43万亿元，此中：（1）对非金融企业债权（银行对非金融企业部分提供的名誉）：53.41万亿元。 T: F$ x: W5 n
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（2）对其他住民部分债权（银行对住民部分提供的名誉）：16.02万亿元。
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/ V8 `% N1 R% C$ h( Q- N （3）存款性公司对当局净债权（央行和商业银行买入国债等对当局部分提供的名誉）：5.07万亿元。
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（4）存款性公司对其他金融部分债权：6.06万亿元，这内里既包罗央行对非银行金融机构的债权，也包罗商业银行与非银行金融机构互助投放名誉，别的四大国有商业银行持有的四大资产管理公司债券也在此中。
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（5）除了传统的表内信贷以外，比年来商业银行通过大量的同业创新方式（同业代付、买断式回购、票据对敲等）对实体经济投放名誉，估算如下：其他存款性公司对其他存款性公司的净债权（债权-负债），再剔除银行持有的政策性金融债（7.86万亿元）和商业银行债（1.27万亿元），这部分名誉规模估算是3.72万亿元。
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+ @5 \. p: i+ y! _! J$ ?2 ^ （6）银行开展银行承兑汇票、保函、名誉证和贷款答应等传统表外业务，票据、名誉证等工具是银行同业业务的紧张载体，这里我们只计入未贴现的银行承兑汇票的规模，根据中央银行《2012年四序度货币政策实行陈诉》，2012年末未到期银行承兑汇票余额是8.3万亿元，期末贴现余额为2万亿元，故未贴现的银行承兑汇票余额为6.3万亿元。 K& L/ A* Q2 x0 L+ P
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（7）银行通过理财产品“资金池-资产池”模式实现的表外融资业务。根据银监会披露数据，停止2012年12月末，银行理财产品余额7.1万亿元，此中64％投向债券和项目融资类（非标债权），这部分规模为4.544万亿元。: D; g* g1 C* A: u. @( _' w
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如今热议中的“影子银行”，从商业银行角度看，由其主导的“影子业务”的规模大抵是（4）+（5）+（6）+（7），此中要剔除四大国有商业银行所持有的四大资产管理公司债券，即停止2012年末，银行主导的“影子业务”的规模为19.6万亿元。- U. s& a7 [3 ?6 t
' F1 Y7 L Y/ t 假如我们将（1）至（7）相加，大抵可以估算出整个存款性公司向非金融部分（当局、企业和住民）投放的名誉规模：计95.12万亿元。/ F3 x+ z. a( t, R0 a5 T) \
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（8）盘算由非银行金融机构主导的债务形成估算：& B3 L8 Q# Z6 n. l; q5 H" N
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（8.1）非银行金融机构（信托、保险、券商、基金、租赁、小额贷款公司）投放的名誉，这中央须要剔除非银行金融机构为银行提供的通道业务。我们根据如今能查到的数据举行估算。: V% P% s/ O: s( S l
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信托资产规模在2012年12月到达7.47万亿元，此中68％属于单一信托，32％是向企业和富裕家庭直接发售的产物；保险在近两年推出基建债权投资操持，据保监会副主席陈文辉披露，停止2012年12月末，保险机构累计发售83项底子办法投资操持、11项不动产债权操持，存案金额3025亿元；券商资管业务规模发作式增长， 从2011年底的2819亿元增长至2012年底的1.89万亿元，但此中绝大部分是为银行提供通道服务，券商本身做资管操持的规模有限；租赁、基金和私募和地方当局互助的BT代建项目融资，近两年增长很快。
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8 p: F- r! @( l& ~- l 由于数据信息不全，我们无法精确估算这些非银行金融机构如今直接投放的名誉规模（剔除通道业务），但大抵估计在3万亿元左右。" h; H0 B) ~; F9 H
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（8.2）别的，小额贷款公司贷款余额5921.38亿元。由非银行金融机构直接投放名誉形成的债务（8）=（8.1）+(8.2)：3.6万亿元。
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（二）非金融部分相互名誉形成的债务
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+ h4 [# u, ]1 [: m 当局、企业和家庭不通过金融体系，部分之间和部分内部都可以发生名誉形成债权债务关系。
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3 ^2 F4 ^7 r# u$ _' l （9）典当、包管、第三方付出平台等民间融资中介机构的借贷活动：中央银行2011年5月调研统计的民间融资规模在3.38万亿元，我们以此为底子，大抵估计2012年末民间融资的规模为4万亿元。
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（10）企业和住民直接对非金融部分的债权。我们大概知道此中一些信息，好比，2012年12月末储备国债（电子式）余额：3561.58亿元；工业企业的应收账款净额8.22万亿元。这里我们大抵估计为9万亿元。 | 
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发表于 2019-6-14 00:01:56