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贪婪的秃鹫(上):金融资产管理公司点将台
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+ t" ~! u8 I8 v本文要点 7 w' o/ k2 } d
(1)AMC原理
% B3 s8 x# u" m: n3 I(2)AMC重要业务
. Y. x5 J7 o1 Y(3)AMC重要范例
9 D" _/ }% \- ~1 h( s, `5 {本文用AMC指代以收购处理金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。 - e* A3 A$ O! z7 ]0 y. i7 ?# E
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$ B4 s7 _, ^/ i; S本文为系列的上集,简介我国AMC行业根本环境。下集则睁开先容行业的筹谋近况,以及代表企业的红利环境。
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一、贪婪的兀鹫
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西方人把不良资产的投资者称为兀鹫投资者,它们盘旋在天空,探求着垂危的企业。在经济的生态体系中,这也是不可或缺的一环。
2 p/ n( N( r9 c$ p% r( `兀鹫(Gyps fulvus),大型猛禽,食腐者,或称食尸者。
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/ t p; ?3 y; j) ^$ J它们在天空盘旋,一旦地面有动物殒命,便成聚集聚,将其啄食成一具骸骨。头部少毛,由于在啄食时须要把头钻到遗体里。
0 h; n. ]& |& [0 `9 }& ]6 w% i在雪域高原,天葬师把逝者的遗体肢解,一块一块抛向兀鹫,他们信任如允许以让逝者的魂魄返回天界。
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但从生态体系角度而言,食腐者是生态体系的紧张一环,将有机物分解为无机物,重新汇入土壤。《狮子王》里老狮王对辛巴说:“(我们现在吃羚羊)我们死了以后,遗体就会酿成青草,羚羊就会来吃青草。” , P* @1 D- i+ b' R5 V) G/ k
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以是,它们支持着这个天下的生生不息。兀鹫是贪婪的,又是尽责的。
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- T; D$ A( @+ R* J二、AMC原理 , l9 f5 W% N" [
9 Y$ ~; w0 ^# q& \/ ^+ mAMC从银行(或其他金融机构)处收购不良资产,然后处理采取,本质是一种专业化分工。和亚当·斯密笔下的其他专业化分工一样,分工的目标终极是为了提升团体服从。
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2 h+ c+ m# ^3 t4 {* {! i. i+ \对于银行:加快不良资产处理,快速收回资金,投入到正常业务中(类似于止损,然后再投资),并克制了在处理不良上泯灭过多的人力物力(我那些非常专业的银行业挚友险些全职在收不良,这严峻影响了所在机构的放款业务),而把精神放到正常放款业务上,以支持实体经济。而且,银行以此把账面不良率低沉,保持体质良好,也有助于保住羁系评级。因此,银行是让渡部门收益,来变动时间,保障业务。
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对于AMC:折价收购不良,接纳多种本领处理,采取资金,并赚取一定价差。 ! l7 m. l( Z. _- z7 n
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三、AMC重要业务 3 Q5 }) c; H& t8 o8 G5 @
6 j, C" w' F2 O. i6 C# D' wAMC有两大业务板块:主业是不良资产的收购与处理,然后围绕该主业还能开展其他多元金融服务。 0 {' c& h1 k; c2 c6 M1 r; h
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业务范围的有关规定 0 o6 b# n) r' r) }- I- W
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国务院于2000年颁布《金融资产管理公司条例》,此中第十条规定: 8 O; c0 ?8 A. g
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金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内,管理和处理因收购国有银行不良贷款形成的资产时,可以从事下列业务运动: 3 h" M+ h2 T6 J5 f l, x% M
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(一)追偿债务; / w( h7 N" s: L! F+ g9 B
(二)对所收购的不良贷款形成的资产举行租赁大概以其他情势转让、重组;
5 X6 _) W; [/ |: S(三)债权转股权,并对企业阶段性持股;
( s+ E2 _3 D8 ]* @(四)资产管理范围内公司的上市保举及债券、股票承销;
# O+ n7 z+ N* Y9 [! g(五)发行金融债券,向金融机构乞贷;
" h; t; L ^- n8 o(六)财政及法律咨询,资产及项目评估; 8 Z4 q& h4 C% g2 o5 e
(七)中国人民银行、中国证券监督管理委员会答应的其他业务运动。 2 A7 d# l6 U0 q" g; n% e' y: Q2 Y
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金融资产管理公司可以向中国人民银行申请再贷款。
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3 W% K3 [: k. s起首,主业是不良资产的收购与处理。即动用统统正当本领,尽大概多地收回资金。许多本领是耗时耗力的,但给予肯定时间,还是能采取不少。银行着实也能做这些处理工作,但花不起这个时间,以是交由AMC来做(让渡部门收益),是一种分工。
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: S% b( w* g( U5 Z不良处理的有关规定
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" e1 p; r+ a( }# X8 d3 F( r财政部《金融资产管理公司资产处理管理办法(修订)》(财金[2008]85号)第十六条规定: - m; r* r% i6 T1 g9 b. H
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资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处理、债权转股权、资产证券化等多种方式处理资产。
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6 m5 d; F4 B# ^& P! X" }8 `实践中,AMC处理不良有以下几类方法: + D; |' D- n" l9 `& t! d* ^
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% X: ?7 n% a7 {* m- g& R1债权转让类的方法(企业得以存续) . o* [- ~9 Q$ k" \! R
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(1)再转让(省级AMC不允许原样再转让,但稍微做点修改就不是“原样”再转让了):可转让给各类投资者,或民间AMC。偶然间某种资产对本身是不良,但刚好有须要它的人,但探求买方须要时间,须要缘分。
2 s9 R `" {8 S* o2 H3 P0 q(2)资产证券化(可以视为特别方式的再转让):以不良资产为底子,发行有价证券,出售给投资者。又分两种,一是传统的信贷资产证券化(从前有过试点,现在正在等重启),二是借助P2P、理财公司、互联网资产买卖业务中央等新渠道,场外证券化(淘宝的招财宝等平台有此业务)。 ' n3 y3 |* \$ n1 m* m0 z1 S6 e
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2债务重组类的方法(企业得以存续) . M5 x5 S. ]) S) X
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(3)债务重新安排:探求重组方,收购债务企业,减免其部门债务,维持企业筹谋(但减免后债务仍旧高于其从银行收购时的代价,因此有红利空间)。 0 t3 B9 {/ t1 u: D( u2 }- P
(4)以资抵债:以部门非抵押的资产归还债务(有大概不能全额归还,要减免一部门)。
. v. u9 h( {; i(5)债务展期:继承持有企业债权,待到企业筹谋好转,再归还。这是在对企业远景有信心的环境下。 / i# a/ e4 i3 Q( n1 l. }/ s
(6)债转股,继承持有并运作资产,择机退出,退出方式包罗出售、IPO等(类似于PE,比如房地产行业常常有此做法)。这是在对企业远景非常有信心的环境下。 8 s c- ]' z0 K* E
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7 C% Y% z, t* V% `) M3债权实现类的方法(大概使企业不存续)
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& Q8 O9 u" t* c8 o7 ?6 I( T- k. \(7)直接将企业休业整理,变卖资产,收回残值(俗称“家具劈了当柴烧”,是一种非常本领,大概会带来赋闲等社会本钱)。
?( X+ u5 S+ r: I(8)继承催收:讨债,诉讼追偿(听说新三板有如许的公司挂牌?)。企业原来筹谋已经恶化,此时催债是落井下石,也会导致企业休业。 ! O! y: |) n, w& P
(9)变现抵置押品(经济形势差时,地皮等抵押品纵然足值,偶然也很难变现)。如果企业抵押的是其焦点资产,一旦被抽走变卖,企业也就无法存续筹谋了。
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第(一)类方法,着实AMC并未真正处理不良,而是将其再转让给别人,别人刚好须要这资产,大概别人再处理。业内把从银行收购不良这一环节称为不良资产的一级市场,再转让之后则是二级市场。 5 E* A& C$ @1 @. \& c9 q
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第(二)、(三)类方法才是由AMC真正处理不良。
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此中,第(三)类方法,极有大概会导致企业无法存续,这会带来肯定的社会本钱(赋闲等),因此推行起来较有难度,也会扳连各地复杂的司法环境和地方长处。在地方掩护主义盛行时,很难采取该类方法。因此,第(二)类方法若能实验,则是最理想的。 : R1 ` R# ^" Z; v5 k
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别的,AMC还会从事基于不良资产的其他投资,以及干系专业服务,乃至包罗通道业务,即通过代持,帮银行不良资产临时出表。
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这使AMC业务日益多元化,为其向投资银行、综合金融团体转型奠基底子。比如四大AMC现在均已发展成为综合金融团体。 # q% @: E! ?+ u1 c! p) V/ p# I
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4 ~/ T$ K$ i; S0 u2 K四、AMC重要范例
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我国AMC行业里机构浩繁,并形成一个多条理不良资产市场,各类机构有差异的市场定位。 3 K7 _& J9 e/ c: R* u, }
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我国AMC的恒久性和多样性
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西方国家许多AMC是阶段性存在,即在金融危急后,银行不良暴发,就设立AMC处理,完成处理任务后则关闭AMC。
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但我国仍处经济转型期,不良袒露大概会是一个恒久过程,且涉及各种范例的企业,因此有须要使AMC恒久存在,而且种类多样,以便于处理差异范例企业的不良。 9 p' Y' g0 z' T' t$ Z3 {( \
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汇达资产托管有限责任公司、中国建银投资有限责任公司 4 q1 s- M# B+ e$ Y0 I) a$ x
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* _' b+ q* E0 X# _' b; X- f" H身世:汇达资产的前身是创建于1998年的光大资产,原来是为清收央行广东省分行从前在广东、海南形成的不良贷款。在央行主导下,2005年光大资产变为汇达资产,继承处理央行的汗青不良贷款和新增再贷款中的不良资产。因此,可以将其明确为央行“御用”AMC。
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2 O" @, E: X( B3 y( L& J中国建投则是2004年建行改制时,将其非银行业务分设为了中国建投。中国建投汗青上所处理的不良资产重要来自证券业,先后操纵了多家标题券商的重组。现在其主业是以投资、金融为主。 n( H0 v8 r: u. R9 ]. k' B
& s( ?1 s* B- z! ?$ z4 p两大神鹫现在较为低调,不被众人关注。 / @, ~9 ]8 F. O( E
& J7 n, X& ~5 D) F$ p. b2四大天鹫 ( E( O6 T N6 d s+ v b
) V# ]0 L# I2 ]+ [, O3 F% z信达、华融、东方、长城
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3 K- f' W9 C8 f+ r+ A身世:1999年,我国当局为剥离四大银行汗青不良时创建的四大AMC,为四大行剥离了两轮不良(1999年剥离汗青不良、2003-2004年为共同四大行重组股改而剥离的不良)。开设之初原定是筹谋十年,完成汗青不良收购处理任务后关闭,但厥后渐渐实现了市场化,继承以市场化本领从金融机构收购不良,同时也开始从事其他金融业务,渐渐发展为以投资银运动主的综合金融团体。信达、华融已在香港上市。 ; u" N( ~. b7 h \4 v1 _! i
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# W& l" } X7 \/ r' e7 p; ~在省级AMC开办前,四大天鹫是贸易化处理不良的主力队伍。 * l. H' g' p d0 i; Q
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3十八巨鹫 4 w$ u4 b; v! C- v$ l
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省级AMC(已有18家,名单附后)
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) f* H! W, g- s3 \身世:比年GDP增速下行后,不良又开始上升。2012年,财政部和银监会团结发布《关于印发的关照》(财金[2012]6号),允许各省开办一家AMC(或授权一家现有公司成为AMC),专业从事不良资产收购处理业务。克制最新,已有18个省开办或授权了AMC。省级AMC不属于金融机构,不能发行金融债(只能发企业债、公司债)。 不良处理方式与四大AMC相近,但不能将收来的不良直接再转让。 # F: h' u. g0 \, p
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! L: q; n3 y" e; l3 {% y% {与四大AMC相比,省级AMC只能在省内做不良的收购与处理,但仍有其自身上风。比如:可以大概处理惩罚盘根错节的地方关系(偶然省级AMC也处理惩罚不了地级、县级的地方关系,就再在市里开设分公司、子公司、子基金),大概地方当局不盼望违约企业控制权旁落,大概四大AMC处理完毕后资金不再留在本省再投资,大概是由于四大AMC偶然接纳非常本领处理不良(比如强力清收、休业整理),社会本钱过大,因此地方当局盼望更为妥善地处理惩罚。 1 i+ v& X5 D2 P' O+ g" X
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, u& I& Z' O/ l" Z) [4地头鹫
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各种正当投资者 0 {( R5 ^5 {$ W, D: \
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) A) a3 O' Q1 v" O& N6 }1 y+ U& j身世:来自江湖,各种都有,外资、民资等。从四大AMC、省级AMC那边收购不良,大概从银行那少量(非批量)收购不良,加以处理或持有。 : v: C& P' s. _" B
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) }7 V) p- C) \, N9 a( r小结
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, {& c, J6 `9 \/ U0 T" L/ ~前三类是持牌机构(特许机构),可以从金融机构批量收购不良资产(10户及以上)。 4 e7 m& S- `8 T+ l$ f
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第四类不持牌,理论上任何正当投资者均可成为第四类(包罗民资、外资),他们可从银行少量收购不良资产(9户及以下),大概从持牌AMC处收购不良资产,然后开展处理工作。处理方式仍旧不外乎前述那几类办法。 # \ Y& ]# r9 W3 K
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