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贪婪的秃鹫(上):金融资产管理公司点将台
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$ U: C- n. K9 v; {本文要点 ) U8 `/ {( B! ]: z$ `3 C
(1)AMC原理 ; S* f) h: \' |* h$ n
(2)AMC重要业务 # k/ p% E; w3 V, C" F/ @1 {8 k1 d
(3)AMC重要范例
* n% ?, H, K8 b1 e. d) Q本文用AMC指代以收购处理金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。
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X8 ^- ~4 [; l; ]/ `4 q本文为系列的上集,简介我国AMC行业根本环境。下集则睁开先容行业的筹谋近况,以及代表企业的红利环境。
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一、贪婪的兀鹫
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西方人把不良资产的投资者称为兀鹫投资者,它们盘旋在天空,探求着垂危的企业。在经济的生态体系中,这也是不可或缺的一环。
) o3 O1 [. e+ k7 @- y兀鹫(Gyps fulvus),大型猛禽,食腐者,或称食尸者。
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它们在天空盘旋,一旦地面有动物殒命,便成聚集聚,将其啄食成一具骸骨。头部少毛,由于在啄食时须要把头钻到遗体里。 , s* r( j+ I8 A; L, q
在雪域高原,天葬师把逝者的遗体肢解,一块一块抛向兀鹫,他们信任如允许以让逝者的魂魄返回天界。 U4 ]5 S3 w/ _3 }; b4 J: C
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但从生态体系角度而言,食腐者是生态体系的紧张一环,将有机物分解为无机物,重新汇入土壤。《狮子王》里老狮王对辛巴说:“(我们现在吃羚羊)我们死了以后,遗体就会酿成青草,羚羊就会来吃青草。”
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以是,它们支持着这个天下的生生不息。兀鹫是贪婪的,又是尽责的。
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* |) f5 U/ f1 _5 \二、AMC原理 : r: i+ F. I; d7 ^, Q2 _
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AMC从银行(或其他金融机构)处收购不良资产,然后处理采取,本质是一种专业化分工。和亚当·斯密笔下的其他专业化分工一样,分工的目标终极是为了提升团体服从。
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1 G/ c# j* Q! d& T2 ^' m对于银行:加快不良资产处理,快速收回资金,投入到正常业务中(类似于止损,然后再投资),并克制了在处理不良上泯灭过多的人力物力(我那些非常专业的银行业挚友险些全职在收不良,这严峻影响了所在机构的放款业务),而把精神放到正常放款业务上,以支持实体经济。而且,银行以此把账面不良率低沉,保持体质良好,也有助于保住羁系评级。因此,银行是让渡部门收益,来变动时间,保障业务。
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4 R5 }& g5 [1 q. L对于AMC:折价收购不良,接纳多种本领处理,采取资金,并赚取一定价差。
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9 C+ q4 y* t5 d' e. e9 C三、AMC重要业务 $ V+ Q! O4 C* ?& J: Z k
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AMC有两大业务板块:主业是不良资产的收购与处理,然后围绕该主业还能开展其他多元金融服务。
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业务范围的有关规定 $ Z, p) z6 z5 h- _" B, x6 e W
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国务院于2000年颁布《金融资产管理公司条例》,此中第十条规定: % V- L$ U+ P: q) L
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金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内,管理和处理因收购国有银行不良贷款形成的资产时,可以从事下列业务运动:
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3 }; T0 |" y* r5 K(一)追偿债务;
' [6 y, F/ o1 ^2 ~: s! o6 S(二)对所收购的不良贷款形成的资产举行租赁大概以其他情势转让、重组; 7 _0 T. v- d. D) }" x- L; F
(三)债权转股权,并对企业阶段性持股; # u! }9 _$ p; b1 A: y8 g
(四)资产管理范围内公司的上市保举及债券、股票承销;
& @- n, P, C: B7 e# ^: p(五)发行金融债券,向金融机构乞贷; 4 }& J( w7 x& a
(六)财政及法律咨询,资产及项目评估;
/ }" g) a8 f% |; G(七)中国人民银行、中国证券监督管理委员会答应的其他业务运动。 ) L/ m3 U# B& e. {3 _0 T- ^
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金融资产管理公司可以向中国人民银行申请再贷款。 + ?7 z. ^8 c; p' L5 q2 W( d4 _- B
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起首,主业是不良资产的收购与处理。即动用统统正当本领,尽大概多地收回资金。许多本领是耗时耗力的,但给予肯定时间,还是能采取不少。银行着实也能做这些处理工作,但花不起这个时间,以是交由AMC来做(让渡部门收益),是一种分工。 2 o+ u3 W7 ]# o* k, V1 l% P+ [3 y6 z
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+ Z0 z5 l* w4 t% X0 a不良处理的有关规定
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+ C- D( z6 |4 ]9 \5 K6 ^8 y财政部《金融资产管理公司资产处理管理办法(修订)》(财金[2008]85号)第十六条规定: 6 q1 G4 s2 R0 A# O8 V& z
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) V$ g+ U o, R/ I6 [& B& ^% J资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处理、债权转股权、资产证券化等多种方式处理资产。
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实践中,AMC处理不良有以下几类方法: * h: ?' z! G) V5 T' R1 [
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1债权转让类的方法(企业得以存续) " o* t- w" w: C w. H% `
1 n; t6 b+ l% c& @/ j; K(1)再转让(省级AMC不允许原样再转让,但稍微做点修改就不是“原样”再转让了):可转让给各类投资者,或民间AMC。偶然间某种资产对本身是不良,但刚好有须要它的人,但探求买方须要时间,须要缘分。 " r) Z+ Y# m" F( w
(2)资产证券化(可以视为特别方式的再转让):以不良资产为底子,发行有价证券,出售给投资者。又分两种,一是传统的信贷资产证券化(从前有过试点,现在正在等重启),二是借助P2P、理财公司、互联网资产买卖业务中央等新渠道,场外证券化(淘宝的招财宝等平台有此业务)。
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" n; N) k) I5 X3 J9 S4 y- p4 X* {2债务重组类的方法(企业得以存续)
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( v, z% Z1 p! k2 p( P% W(3)债务重新安排:探求重组方,收购债务企业,减免其部门债务,维持企业筹谋(但减免后债务仍旧高于其从银行收购时的代价,因此有红利空间)。
5 T# i+ k1 }" j: S3 V(4)以资抵债:以部门非抵押的资产归还债务(有大概不能全额归还,要减免一部门)。 3 L; M. `- ?- V
(5)债务展期:继承持有企业债权,待到企业筹谋好转,再归还。这是在对企业远景有信心的环境下。
' ^* Y; H' y+ d& x0 j' u: X2 D(6)债转股,继承持有并运作资产,择机退出,退出方式包罗出售、IPO等(类似于PE,比如房地产行业常常有此做法)。这是在对企业远景非常有信心的环境下。 9 ^5 a* f4 V0 o' W9 d
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3债权实现类的方法(大概使企业不存续)
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: X% u1 T7 m$ s( s+ I(7)直接将企业休业整理,变卖资产,收回残值(俗称“家具劈了当柴烧”,是一种非常本领,大概会带来赋闲等社会本钱)。
8 u. U6 N |) _6 a$ ~. l(8)继承催收:讨债,诉讼追偿(听说新三板有如许的公司挂牌?)。企业原来筹谋已经恶化,此时催债是落井下石,也会导致企业休业。 2 L- U$ b- c" m- }
(9)变现抵置押品(经济形势差时,地皮等抵押品纵然足值,偶然也很难变现)。如果企业抵押的是其焦点资产,一旦被抽走变卖,企业也就无法存续筹谋了。 6 _" n- i+ Q8 ~ q" L
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8 e" r3 B% q4 V+ @3 e; ?第(一)类方法,着实AMC并未真正处理不良,而是将其再转让给别人,别人刚好须要这资产,大概别人再处理。业内把从银行收购不良这一环节称为不良资产的一级市场,再转让之后则是二级市场。
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第(二)、(三)类方法才是由AMC真正处理不良。 ' w! `# s5 E: P# i i1 p
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' s9 R9 U. p5 R* A此中,第(三)类方法,极有大概会导致企业无法存续,这会带来肯定的社会本钱(赋闲等),因此推行起来较有难度,也会扳连各地复杂的司法环境和地方长处。在地方掩护主义盛行时,很难采取该类方法。因此,第(二)类方法若能实验,则是最理想的。
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别的,AMC还会从事基于不良资产的其他投资,以及干系专业服务,乃至包罗通道业务,即通过代持,帮银行不良资产临时出表。
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6 ?* g" e% F' i/ O L, m3 u这使AMC业务日益多元化,为其向投资银行、综合金融团体转型奠基底子。比如四大AMC现在均已发展成为综合金融团体。 : U. @& {/ s! j' J' Z- ?; \
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& X- D6 n- p! \: j' d四、AMC重要范例 ; T- t9 k) _. V4 z
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我国AMC行业里机构浩繁,并形成一个多条理不良资产市场,各类机构有差异的市场定位。
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( @* h; K3 y8 ^$ y) g+ q* t. W" m我国AMC的恒久性和多样性
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西方国家许多AMC是阶段性存在,即在金融危急后,银行不良暴发,就设立AMC处理,完成处理任务后则关闭AMC。 % T+ J d! `# j
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但我国仍处经济转型期,不良袒露大概会是一个恒久过程,且涉及各种范例的企业,因此有须要使AMC恒久存在,而且种类多样,以便于处理差异范例企业的不良。
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1神鹫
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- ~' \) h$ ^7 J汇达资产托管有限责任公司、中国建银投资有限责任公司 ) |8 D, `- y. S/ u
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身世:汇达资产的前身是创建于1998年的光大资产,原来是为清收央行广东省分行从前在广东、海南形成的不良贷款。在央行主导下,2005年光大资产变为汇达资产,继承处理央行的汗青不良贷款和新增再贷款中的不良资产。因此,可以将其明确为央行“御用”AMC。
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7 D: j* v; P2 u+ E6 y1 {中国建投则是2004年建行改制时,将其非银行业务分设为了中国建投。中国建投汗青上所处理的不良资产重要来自证券业,先后操纵了多家标题券商的重组。现在其主业是以投资、金融为主。 ; P, s1 l( h* |$ B0 R6 E
% q8 j' ]+ s0 G4 q6 \两大神鹫现在较为低调,不被众人关注。 6 c- k6 D G, i ]( T
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2四大天鹫 2 o! S# W9 K1 Q$ {" {( q
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信达、华融、东方、长城
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! Q. C: _7 e2 }: G i身世:1999年,我国当局为剥离四大银行汗青不良时创建的四大AMC,为四大行剥离了两轮不良(1999年剥离汗青不良、2003-2004年为共同四大行重组股改而剥离的不良)。开设之初原定是筹谋十年,完成汗青不良收购处理任务后关闭,但厥后渐渐实现了市场化,继承以市场化本领从金融机构收购不良,同时也开始从事其他金融业务,渐渐发展为以投资银运动主的综合金融团体。信达、华融已在香港上市。
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% E/ ^& X8 K' Z' {5 l8 p在省级AMC开办前,四大天鹫是贸易化处理不良的主力队伍。
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( k) [2 Q% F& y# n' V" r& A9 u3十八巨鹫
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省级AMC(已有18家,名单附后) 2 {+ B. ?% p% y' v
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身世:比年GDP增速下行后,不良又开始上升。2012年,财政部和银监会团结发布《关于印发的关照》(财金[2012]6号),允许各省开办一家AMC(或授权一家现有公司成为AMC),专业从事不良资产收购处理业务。克制最新,已有18个省开办或授权了AMC。省级AMC不属于金融机构,不能发行金融债(只能发企业债、公司债)。 不良处理方式与四大AMC相近,但不能将收来的不良直接再转让。
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( @$ f# U1 M! ]: m% v与四大AMC相比,省级AMC只能在省内做不良的收购与处理,但仍有其自身上风。比如:可以大概处理惩罚盘根错节的地方关系(偶然省级AMC也处理惩罚不了地级、县级的地方关系,就再在市里开设分公司、子公司、子基金),大概地方当局不盼望违约企业控制权旁落,大概四大AMC处理完毕后资金不再留在本省再投资,大概是由于四大AMC偶然接纳非常本领处理不良(比如强力清收、休业整理),社会本钱过大,因此地方当局盼望更为妥善地处理惩罚。 / L( @0 T3 e" A5 ?
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4地头鹫
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. G9 ~" Z a% s5 L2 M各种正当投资者 9 t+ ?' \% |7 t; e: C
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: Q) y% s* [2 N6 Q身世:来自江湖,各种都有,外资、民资等。从四大AMC、省级AMC那边收购不良,大概从银行那少量(非批量)收购不良,加以处理或持有。
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' `* J; l! I x1 h* r0 U1 ]小结
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前三类是持牌机构(特许机构),可以从金融机构批量收购不良资产(10户及以上)。
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# c- [, S) n" Z0 C; t) n第四类不持牌,理论上任何正当投资者均可成为第四类(包罗民资、外资),他们可从银行少量收购不良资产(9户及以下),大概从持牌AMC处收购不良资产,然后开展处理工作。处理方式仍旧不外乎前述那几类办法。 ' o5 M& u( Y6 S' T
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