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贪婪的秃鹫（上）：金融资产管理公司点将台
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. x) J7 G9 c6 y2 m; ~* T9 ?+ m; z本文要点 ( [1 V* w, x: r: H8 G' m
（1）AMC原理 1 o5 l" {- M, r6 B. |3 s
（2）AMC重要业务 ; q5 G2 J9 A7 L. d( n
（3）AMC重要范例
+ o7 m: r! |- A1 p本文用AMC指代以收购处理金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。 5 d# H1 C3 a: G+ v" D" y
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本文为系列的上集，简介我国AMC行业根本环境。下集则睁开先容行业的筹谋近况，以及代表企业的红利环境。 . e- g& E/ Q) _6 H
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一、贪婪的兀鹫
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1 ]0 C1 L: G( I# N, a西方人把不良资产的投资者称为兀鹫投资者，它们盘旋在天空，探求着垂危的企业。在经济的生态体系中，这也是不可或缺的一环。 . p4 l9 U: m; J+ d2 U) z
兀鹫（Gyps fulvus），大型猛禽，食腐者，或称食尸者。
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2 e, u; A% P1 l4 T5 }6 _它们在天空盘旋，一旦地面有动物殒命，便成聚集聚，将其啄食成一具骸骨。头部少毛，由于在啄食时须要把头钻到遗体里。
( x% g% |/ ^* c在雪域高原，天葬师把逝者的遗体肢解，一块一块抛向兀鹫，他们信任如允许以让逝者的魂魄返回天界。 * m, w8 ?6 m7 T
( X5 t- A8 P$ w% _3 f但从生态体系角度而言，食腐者是生态体系的紧张一环，将有机物分解为无机物，重新汇入土壤。《狮子王》里老狮王对辛巴说：“（我们现在吃羚羊）我们死了以后，遗体就会酿成青草，羚羊就会来吃青草。” ' |0 y' t+ P: ?5 O7 J
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以是，它们支持着这个天下的生生不息。兀鹫是贪婪的，又是尽责的。
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二、AMC原理 * ?4 W0 c9 x0 J& b
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AMC从银行（或其他金融机构）处收购不良资产，然后处理采取，本质是一种专业化分工。和亚当·斯密笔下的其他专业化分工一样，分工的目标终极是为了提升团体服从。 " d; b9 }& n* Y3 B3 |
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对于银行：加快不良资产处理，快速收回资金，投入到正常业务中（类似于止损，然后再投资），并克制了在处理不良上泯灭过多的人力物力（我那些非常专业的银行业挚友险些全职在收不良，这严峻影响了所在机构的放款业务），而把精神放到正常放款业务上，以支持实体经济。而且，银行以此把账面不良率低沉，保持体质良好，也有助于保住羁系评级。因此，银行是让渡部门收益，来变动时间，保障业务。
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对于AMC：折价收购不良，接纳多种本领处理，采取资金，并赚取一定价差。 + s; N9 p% z( l; }! r6 w# ^* |
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/ T" q( ^+ T; H% j9 ?; ^! ?1 S三、AMC重要业务 2 o v0 x6 a5 A, |0 ^5 ]. j8 _
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AMC有两大业务板块：主业是不良资产的收购与处理，然后围绕该主业还能开展其他多元金融服务。
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业务范围的有关规定
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6 S- T5 E+ i; p国务院于2000年颁布《金融资产管理公司条例》，此中第十条规定：
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7 N S0 e4 O1 `7 ?/ ?金融资产管理公司在其收购的国有银行不良贷款范围内，管理和处理因收购国有银行不良贷款形成的资产时，可以从事下列业务运动： 0 {" J4 }# {7 X( b+ C9 {6 I' M1 t# @
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* t0 |2 v; Q) N+ H* r- J, y' t（一）追偿债务； . a* ^- d" b$ S% V) F6 h, ]
（二）对所收购的不良贷款形成的资产举行租赁大概以其他情势转让、重组；
1 ]3 O+ r l W1 w$ h: ]' S+ u+ O（三）债权转股权，并对企业阶段性持股； 4 `5 h9 L" [/ r+ G; Q7 _
（四）资产管理范围内公司的上市保举及债券、股票承销；
- a8 R- j7 f& y9 k- p5 }（五）发行金融债券，向金融机构乞贷；
4 o% l. `# l7 \9 L7 F; Q; m# z: O7 W（六）财政及法律咨询，资产及项目评估；
* ^* d; j2 H) W* ^（七）中国人民银行、中国证券监督管理委员会答应的其他业务运动。 % C) V9 w; M% z8 I: g+ m
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金融资产管理公司可以向中国人民银行申请再贷款。 ; T* |: A' ~/ B7 i
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起首，主业是不良资产的收购与处理。即动用统统正当本领，尽大概多地收回资金。许多本领是耗时耗力的，但给予肯定时间，还是能采取不少。银行着实也能做这些处理工作，但花不起这个时间，以是交由AMC来做（让渡部门收益），是一种分工。 & @% |0 _+ ?! Y O) y% N' N
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0 I& M; X, f1 X# _& t- S" G' _不良处理的有关规定
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0 e( v, q3 r8 B财政部《金融资产管理公司资产处理管理办法（修订）》（财金[2008]85号）第十六条规定： ( W! U4 r5 M9 Q; d# m9 x- m" y1 s3 U
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/ W) W4 K2 }/ E" [: [: m资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处理、债权转股权、资产证券化等多种方式处理资产。 1 }$ C2 ?% P! ~" U+ d# ~1 Z
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S- u) _1 a/ D8 U4 b9 Q- h实践中，AMC处理不良有以下几类方法： + {5 O- }( w( w" C3 p K# w
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1债权转让类的方法（企业得以存续）
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8 t8 f9 a0 `$ H+ V9 c7 L（1）再转让（省级AMC不允许原样再转让，但稍微做点修改就不是“原样”再转让了）：可转让给各类投资者，或民间AMC。偶然间某种资产对本身是不良，但刚好有须要它的人，但探求买方须要时间，须要缘分。
5 q) C+ E5 l Z, e（2）资产证券化（可以视为特别方式的再转让）：以不良资产为底子，发行有价证券，出售给投资者。又分两种，一是传统的信贷资产证券化（从前有过试点，现在正在等重启），二是借助P2P、理财公司、互联网资产买卖业务中央等新渠道，场外证券化（淘宝的招财宝等平台有此业务）。
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2债务重组类的方法（企业得以存续）
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（3）债务重新安排：探求重组方，收购债务企业，减免其部门债务，维持企业筹谋（但减免后债务仍旧高于其从银行收购时的代价，因此有红利空间）。
: a" ^! @2 b2 e* z+ d8 U（4）以资抵债：以部门非抵押的资产归还债务（有大概不能全额归还，要减免一部门）。 7 @' z! _) @. l: b
（5）债务展期：继承持有企业债权，待到企业筹谋好转，再归还。这是在对企业远景有信心的环境下。
4 y9 Y a% Q$ B/ h- s（6）债转股，继承持有并运作资产，择机退出，退出方式包罗出售、IPO等（类似于PE，比如房地产行业常常有此做法）。这是在对企业远景非常有信心的环境下。
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6 a D4 G7 x% d' D/ A( B! b& w0 T8 e2 O3债权实现类的方法（大概使企业不存续）
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（7）直接将企业休业整理，变卖资产，收回残值（俗称“家具劈了当柴烧”，是一种非常本领，大概会带来赋闲等社会本钱）。
- t$ p5 ?. h4 P* w+ U（8）继承催收：讨债，诉讼追偿（听说新三板有如许的公司挂牌？）。企业原来筹谋已经恶化，此时催债是落井下石，也会导致企业休业。
. h$ l) B. Q' }6 k G+ g/ ~（9）变现抵置押品（经济形势差时，地皮等抵押品纵然足值，偶然也很难变现）。如果企业抵押的是其焦点资产，一旦被抽走变卖，企业也就无法存续筹谋了。 3 T. R1 [% `9 s6 \! C: l
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小结 ]1 W0 L! c. t1 e( b T3 l+ L5 K- g
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第（一）类方法，着实AMC并未真正处理不良，而是将其再转让给别人，别人刚好须要这资产，大概别人再处理。业内把从银行收购不良这一环节称为不良资产的一级市场，再转让之后则是二级市场。 4 _6 c* {! i8 P) g: I
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第（二）、（三）类方法才是由AMC真正处理不良。 ! F, Y9 f# Q4 d
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此中，第（三）类方法，极有大概会导致企业无法存续，这会带来肯定的社会本钱（赋闲等），因此推行起来较有难度，也会扳连各地复杂的司法环境和地方长处。在地方掩护主义盛行时，很难采取该类方法。因此，第（二）类方法若能实验，则是最理想的。
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. ~7 V+ u3 [ J k" \/ i' f' E别的，AMC还会从事基于不良资产的其他投资，以及干系专业服务，乃至包罗通道业务，即通过代持，帮银行不良资产临时出表。 - h8 L# [. V; E* C" w" m& I* u
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2 ? x4 N$ g5 Z& C+ j7 E这使AMC业务日益多元化，为其向投资银行、综合金融团体转型奠基底子。比如四大AMC现在均已发展成为综合金融团体。
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四、AMC重要范例 ) H! @" U; X* B$ c! E
; `# E! V$ G5 G+ l" n% ]& y我国AMC行业里机构浩繁，并形成一个多条理不良资产市场，各类机构有差异的市场定位。
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+ M, t( c& s; I( q我国AMC的恒久性和多样性
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西方国家许多AMC是阶段性存在，即在金融危急后，银行不良暴发，就设立AMC处理，完成处理任务后则关闭AMC。
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但我国仍处经济转型期，不良袒露大概会是一个恒久过程，且涉及各种范例的企业，因此有须要使AMC恒久存在，而且种类多样，以便于处理差异范例企业的不良。 8 s; [* Q) }8 m* G! L: e. F
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1神鹫 ' p0 D9 }$ k( u; b" O: m- u4 I5 ]
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汇达资产托管有限责任公司、中国建银投资有限责任公司
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4 T% O3 x* z: m2 y9 F身世：汇达资产的前身是创建于1998年的光大资产，原来是为清收央行广东省分行从前在广东、海南形成的不良贷款。在央行主导下，2005年光大资产变为汇达资产，继承处理央行的汗青不良贷款和新增再贷款中的不良资产。因此，可以将其明确为央行“御用”AMC。 / ^% }4 y) k! y3 O4 ~
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/ a" r) {) x7 h. {" e+ F3 F中国建投则是2004年建行改制时，将其非银行业务分设为了中国建投。中国建投汗青上所处理的不良资产重要来自证券业，先后操纵了多家标题券商的重组。现在其主业是以投资、金融为主。 ' W; K/ Y1 {9 C) q' ` H0 a8 m
% _3 a1 a5 q8 c, L3 F X两大神鹫现在较为低调，不被众人关注。 3 R. |4 v' A/ b# F' b
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2四大天鹫 : ~+ b8 ]$ l% y; ~4 Z3 _
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信达、华融、东方、长城 ; }; p. k6 J M3 B, n. O
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身世：1999年，我国当局为剥离四大银行汗青不良时创建的四大AMC，为四大行剥离了两轮不良（1999年剥离汗青不良、2003-2004年为共同四大行重组股改而剥离的不良）。开设之初原定是筹谋十年，完成汗青不良收购处理任务后关闭，但厥后渐渐实现了市场化，继承以市场化本领从金融机构收购不良，同时也开始从事其他金融业务，渐渐发展为以投资银运动主的综合金融团体。信达、华融已在香港上市。 + @% m# r; b1 |: C& H
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在省级AMC开办前，四大天鹫是贸易化处理不良的主力队伍。
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- `8 M0 _/ F/ g" o- a/ x. m3十八巨鹫
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省级AMC（已有18家，名单附后）
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身世：比年GDP增速下行后，不良又开始上升。2012年，财政部和银监会团结发布《关于印发的关照》（财金[2012]6号），允许各省开办一家AMC（或授权一家现有公司成为AMC），专业从事不良资产收购处理业务。克制最新，已有18个省开办或授权了AMC。省级AMC不属于金融机构，不能发行金融债（只能发企业债、公司债）。 不良处理方式与四大AMC相近，但不能将收来的不良直接再转让。 ( Z/ |# G! G. d+ ^/ G0 x6 P
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) ^# L& W$ U6 q! h与四大AMC相比，省级AMC只能在省内做不良的收购与处理，但仍有其自身上风。比如：可以大概处理惩罚盘根错节的地方关系（偶然省级AMC也处理惩罚不了地级、县级的地方关系，就再在市里开设分公司、子公司、子基金），大概地方当局不盼望违约企业控制权旁落，大概四大AMC处理完毕后资金不再留在本省再投资，大概是由于四大AMC偶然接纳非常本领处理不良（比如强力清收、休业整理），社会本钱过大，因此地方当局盼望更为妥善地处理惩罚。
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各种正当投资者 % r( m: ^( y* @
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. |2 ]: o9 o3 W身世：来自江湖，各种都有，外资、民资等。从四大AMC、省级AMC那边收购不良，大概从银行那少量（非批量）收购不良，加以处理或持有。 # t3 I5 l+ w* ~- [7 N) r& { V
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$ o0 g( h/ k+ U5 i3 g" `小结 & K) R' F1 l! ^2 x, Z' O: M2 _
: u+ y/ Y5 J: r+ a前三类是持牌机构（特许机构），可以从金融机构批量收购不良资产（10户及以上）。 4 l, h( c( j$ B/ o
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第四类不持牌，理论上任何正当投资者均可成为第四类（包罗民资、外资），他们可从银行少量收购不良资产（9户及以下），大概从持牌AMC处收购不良资产，然后开展处理工作。处理方式仍旧不外乎前述那几类办法。 - ?& U; M5 }. P c
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发表于 2019-6-14 00:46:12
