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中国央行采取维持代价稳固的单一目的尚不现实。现阶段，中国央行实验多目的制，既包罗代价稳固、促进经济增长、促进就业、保持国际收支大要平衡等四大年度目的，也包罗金融改革和开放、发展金融市场这两个动态目的。
% H) M' i# D7 j+ y7 A4 K7 M4 a/ D这是中国人民银行行长周小川6月24日在美国华盛顿到场国际钱币基金构造（IMF）的中心银行政策研讨时，就中国央行的多目的制作出的叙述。他指出，这种选择与中国处于经济转轨中的国情是分不开的。 9 ~2 a4 J3 a* K( A; O
任何政策选择都有本钱和收益。有批评指出，中国的这一体制选择带来了光荣增长过快、高杠杆率和影子银行等标题。周小川以为：“我们不否认有些事是有代价的，关键是代价不能高于收益。中国央行推进了改革，促进了金融市场的发展，大要上保持了金融稳固，也赢得了机遇去更好地实现钱币政策目的，可以说收益大于本钱。” 8 E9 q# L& m" M
猜测未来，周小川指出：“转型终将会大抵告成，央行目的函数将走向简化，许多国际履历也将更加对中国有实践意义。” ' O: q4 c% D+ K+ i! W
“通胀目的制”尚不现实
- M; r0 V. [7 P* M& v谈及中心银行采取维持代价稳固的单一目的，周小川的形容是“令人倾心”的，由于它简便、好度量、轻易沟通。但他旋即明白指出，对现阶段中国来说尚不太现实。
% a' N+ Z5 N" b t" n) W$ G! l维持代价稳固的单一目的，即“通胀目的制”，是指中心银行明白把某种通货膨胀率目的作为钱币政策的重要以致唯一目的的政策框架。新西兰央行于1989年成为首个采取通胀目的制的国家，现在环球有20多个经济体实验通货膨胀目的制。 % C; Q1 Z$ ?# J1 F
通胀目的制的最大长处在于高度透明，轻易使得市场主体对央行的钱币政策形成较为清晰的预期，但其条件是微观主体对钱币政策信号反应灵敏，要素、产物等代价体系的扭曲和管制较少，金融市场较为发达。 ' u( F1 }- ^$ K0 C% [
中国央行毕竟有哪些目的？周小川给出的解答是，中国央行采取的多目的制，既包罗代价稳固、促进经济增长、促进就业、保持国际收支大要平衡等四大年度目的，也包罗金融改革和开放、发展金融市场这两个动态目的。
: b2 I7 {; k! C! w2 Q背后的缘故原由，与中国处于经济转轨中的国情是分不开的。中国央举动何要支持并构造改革开放？周小川以为，转轨早期的共性标题是代价严峻扭曲，税收体系扭曲，非钱币化实物分配，资源设置非常低效，银行也还不是真正的贸易银行。这些扭曲和资源设置错误的丧失通常终极都会合于银行体系，这就没有金融稳固可言，中心银行难以实今世价稳固，钱币政策的有效性也无从谈起。
1 g) p+ }6 U/ R- A) Q) J- l& I2 c“在这一汗青阶段，金融改革和实现金融体系康健化和稳固的告急性以致要高于通胀等传统目的。”周小川指出。 7 H0 A: H6 _ ~) z! }
中国央举动何要发展金融市场？周小川表现，绝大多数操持经济在转轨时都没有股票市场、没有公司债，金融产物种类匮乏，更没有衍生品工具用于举行风险管理。这种情况下，即便央行想让钱币政策向市场化方向靠拢、想创建今世化的宏观调控框架也不大概，钱币政策也无法正常传导。
! [7 I4 B: F8 v) l' l; d0 V中国央举动何要关注国际收支平衡？周小川的答复是，对全部新兴市场经济体而言，国际收支、资源活动、汇率和外汇储备都是影响宏观经济和钱币政策的核心内容，新兴市场经济体央行关注国际收支平衡非常正常。
" `' r+ L7 _: q# O为什么不是财政？
* @5 n4 e- ~( P- N) m, U中国央行采取多目的制，这当中，代价稳固是各国央行都有的目的，经济增长和就业重叠性较大，也是某些其他央行的目的。中国央行的功能中，比力特别的是改革开放、发展金融市场和国际收支平衡。 8 b- A5 B5 S8 i G" y/ J
在表明了为什么中国央行要有这些功能后，周小川还抛出了一个标题：为什么是央行而不是财政？ 9 w+ r& |' e8 i2 a
亚洲金融危急期间，中国银行部门的资源富足率、不良贷款等指标严峻恶化，国际业界广泛批评中国的大型银行已经陷入了“技能性休业”。由于中国的银行体系巨大且层级多，也难有外国银行有本领和意愿全面加入，因此中国不得不靠本身的气力来接济银行并举行改造。 . C# O9 w5 e w3 ]5 J9 t6 J
周小川回想说，其时财政没有充足的资源，1990年代财政收入占GDP比重的低点仅约为10%，尚有大量的操持经济汗青包袱，以是央行不得不想法接济金融机构和维护金融稳固。 9 L3 c, H0 \ @# B E' j9 t
在这一过程中，人民银行剥离了政策性不良资产，对标题银行举行了注资，推动各大型银行上市，同时注意羁系体制、法规创建、管帐审计尺度、贷款分类、财政陈诉等方面的微观制度创建。
F# N- k2 N1 p9 M6 R) s) S, k由于中国在转轨过程中鉴戒了东亚外向型国家的发展门路，这就进步了中国对国际贸易和外资的依靠度，导致国际收支在很洪流平上影响到了央行的钱币政策、钱币供应量和代价稳固目的。因此，中国央行必须要关注国际收支平衡标题，相应也须要负担管理汇率、外汇、外汇储备、黄金储备、国际收支统计等职能。
" w/ R2 z. S. W, }6 e/ L7 T! A% I周小川指出：“财政在转轨早期、中期面临大量显性和隐性亏损，处于非常困难的阶段，可以明白会对金融改革、汇率、国际收支取避让计谋。”
& W; Z, |2 P% W2 s% L0 Y) N多目的客观上影响央行独立性 4 H3 r* ?1 y# G
《中国人民银行法》规定：“中国人民银行在国务院向导下依法独立实验钱币政策，推行职责，开展业务，不受地方当局、各级当局部门、社会团体和个人的干涉。”
) L6 u% A) Y$ H* J) d; F一样平常以为，央行和钱币政策应该独立。也可以把央行和钱币政策适当分开，夸大钱币政策应独立。 " r9 n( U: E6 m1 J7 S
周小川夸大，一个实验单目的制的央行是相对轻易实现独立的。但假如一个央行是多目的的，大概就更难以超脱政治现实的影响。这一方面是由于多目的就须要与其他当局部门和羁系机构较多地调和、共事，另一方面，央行负担的宏观审慎和金融羁系等职能，在权责上本身就比力敏感。
" x3 Q2 M, ]# Q1 `2 p“中国央行寻求多个目简直实大概会影响其独立性，这个抵牾真实存在。”周小川坦言。
. A) O7 O( m" ?$ l, J, l中国央行要构造改革，要管理已往金融体系税率和税制的州不公道之处，处置惩罚汗青遗留包袱，把大型金融机构改造为康健的、今世化的企业，这都须要和当局各部门去调和并共同完成。在这种情况下，央行要想有所作为，跟当局保持比力精密的关系是有助于改革的。 * A: i5 G: q8 d! v% J9 \
反过来说，从操持经济向市场经济转轨的过程中，假如改革不到位，钱币政策就难以选择符合的工具，也难以传导；假如央行过多夸大低通胀目的，不在代价改革时容忍肯定通胀，那么反而大概拦阻团体的改革转轨。 H# `, a% }' Q8 r+ N
转型一旦如周小川所言“大抵告成”，结果会怎样？周小川指出，假如以后央行的改革任务根本完成，“现在的这种状态也大概发生厘革”。 | 
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发表于 2019-6-26 16:29:54