内容介绍; p- B" Z; p3 J8 u" O% p
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赫尔主编的《期权、期货及其他衍生产品》（第8版）（机械工业出版社）是我国众多高校采用的投资学优秀教材，也被众多高校（包括科研机构）指定为“金融类”专业考研参考书目。作为该教材的学习辅导书，本书具有以下两个方面的特点：
; I( f& O, C! Z% R0 Q" K1．整理名校笔记，浓缩内容精华。在参考了国内外名校名师讲授赫尔主编的《期权、期货及其他衍生产品》的课堂笔记基础上，本书每章的复习笔记部分对该章的重难点进行了整理，因此，本书的内容几乎浓缩了配套教材的知识精华。9 l3 |9 v: C/ z( N+ G% T
2．解析课后习题，提供详尽答案。本书以赫尔主编的《期权、期货及其他衍生产品》为基本依据，参考了该教材的国内外配套资料和其他投资学教材的相关知识对该教材的部分课（章）后习题进行了详细的分析和解答，并对相关重要知识点进行了延伸和归纳。
! ?9 O7 [& n$ O9 s. p5 Y" N本书严格按照教材内容进行编写，共分35章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记，总结本章的重难点内容；第二部分是课（章）后习题详解，对部分课后习题进行了详解的分析和解答。9 A7 X0 A5 z& R% K
资料链接：http://sxian.100xuexi.com/Ebook/50901.html
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第1章 导 言: Y$ o9 n& k# F% r" E. x
1.1 复习笔记
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! B0 p! ^- m Q. M0 o S; ~% d1交易所市场
O/ b# j4 y7 _, m+ T5 Z! w4 O5 H. h# Y衍生工具交易所是交易者交易事先由交易所定义的标准化合约的场所。
: l8 m6 d) x3 s5 I) s1 ~传统的衍生工具交易通常通过公开喊价系统来进行。这一系统包括在交易大厅上面谈，还需要一套复杂的手势来表达交易意向。近年来，电子交易系统正在逐步取代公开喊价系统。; q' k9 y3 S! a/ K9 B2 e
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2场外市场$ y$ S: h2 a: [" a2 `( `
场外市场（又称为柜台交易或店头交易市场），通过电话和计算机将交易员连接在一起的网络系统，交易是通过电话完成的。交易的一方往往是金融机构交易员，而另一方则往往是代表另一家金融机构的交易员或者是某企业的资金主管或基金经理。金融机构往往充当做市商的角色，即它们常常同时报出买入价、卖出价进行买卖。# P+ Y) P, O3 d7 `5 P! z3 a* m/ t
场外交易市场的交易规模要比交易所内的大得多。它最大的优势在于场外交易的合约不像交易所内交易的合约那样受到严格约束，交易者可以通过谈判自由地达成双方都满意的合约，而它的缺点则是存在一定的信用风险（即存在合约不被遵守的风险）。
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2 F3 ^4 m) \' {4 E3远期合约; m8 j( ?3 P" Z/ ?' Q$ `
（1）远期合约是一种比较简单的衍生产品，它是在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。远期合约是在场外交易市场中金融机构之间或金融机构与其客户之间的交易。远期合约在场外交易市场交易，可以转让，但流动性较差。8 G8 C1 }! r( p% W
（2）在远期合约中，同意在将来某一时刻以某一约定价格买入资产的一方称为长头寸（或称多头），远期合约中的另一方同意在将来某一时刻以同一约定价格卖出资产，这一方称为短头寸（或称空头）。* z3 A& Z% ^$ |* q8 @/ \6 s
（3）远期合约的收益
7 U0 B7 v9 X3 Q- M5 V# R4 {一般来说，单位资产的远期合约的长头寸收益是：ST-K；而短头寸的收益是：K-ST，其中K表示执行价格，ST表示到期日标的资产的市场价格。收益为负值表示损失。长头寸、短头寸双方的损益如图1-1（a）、（b）所示。
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/ ?1 j) o- C7 R" V6 `! m图1-1 远期合约的收益, _, }2 n3 ~2 |! [
4．期货合约
" N: M( D8 r3 @6 Y4 {+ h+ C期货合约是一个在将来某一指定的时刻以约定的价格买入或卖出某项资产的标准化协议。期货合约是交易所精心设计和开发的一种金融工具，它的合约数量、合约商品的品质、交割日期、交割地点等均是标准化的，因此，期货合约具有高度的流动性。期货合约在交易所内进行交易。
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5期权合约
6 C; w3 f8 |( s/ l+ g期权有两种基本类型，即看涨期权和看跌期权。看涨期权的持有者有权在某一确定时间内以某一确定的价格购买标的资产；看跌期权的持有者有权在某一确定时间内以某一确定的价格卖出标的资产。期权合约中所确定的价格被称为执行价格或敲定价格。合约中的日期为到期日或满期日。美式期权可以在期权有效期内的任何时刻执行；欧式期权仅能在到期日执行。4 l ^6 V0 R( N! L* ]
需要强调的一点是，期权虽然赋予持有者行使某种权利，但持有者并非必须行使这一权利。同时需注意，进入远期或期货交易不需要任何费用（保证金除外），而拥有期权必须支付期权费。
$ K0 [ O X9 y' e# `期权交易有四种形式：（1）买入看涨期权；（2）卖出看涨期权；（3）买入看跌期权；（4）卖出看跌期权。期权的买入方称为长（多）头寸，期权的卖出方被称为短（空）头寸，卖出期权称为对期权承约。
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! F+ V/ A% v8 ]# T2 |4 ~9 U6交易员的种类
4 X0 ?- `* |# k. q1 T# E, @交易员可以分为三个大类：对冲者、投机者、套利者。对冲者利用期货、远期和期权合约来降低由于未来市场变化所可能引致的风险；投机者利用这些金融工具对市场的未来走势下赌注；套利者通过两个或是更多相互抵消的交易来锁定盈利。: X7 }) d8 y! }0 d: h4 g3 f. C7 ^% m
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7对冲者
9 K- |( t+ x: J: u1 k$ {利用远期合约进行对冲是通过锁定价格来实现风险对冲的，而利用期权合约进行对冲则是给投资者提供了一种保险，一方面可以使投资者免受资产价格不利变动带来的损失，另一方面又能使投资者获得资产价格有利变动的收益。但是，购买期权合约时，需要付出期权费。
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( ?( }2 x4 X8 {* M8投机者, N2 f5 D$ G3 I" r8 [( w$ u( Y- x! ~
在提供杠杆效应方面，期货和期权对投资者的作用是相似的，但二者之间还是存在显著不同。当投机者使用期货时，潜在的收益和损失都是非常大的。但当使用期权时，无论结果怎样，投机者的最大损失仅是其所付出的期权费。6 e; }1 n/ X9 R( \) _! y$ K
* H! r$ q: F8 |% c+ i7 l9套利者' [2 v6 ^, n7 k" r& f% {) L& S
在期权、期货和远期市场上，套利者也是很重要的参与者。套利涉及同时进入两个或多个市场进行交易，以锁定一个无风险的收益。
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5 J- O' p' o9 `/ q0 I& [10危害
2 K: s# Q7 u) P" D; V0 g对冲可以减少风险；投机通常要承担风险；套利通常是通过进入两种交易或更多交易来锁定盈利。衍生产品的多变性会带来危害，投机的后果有时是灾难性的。 | 
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发表于 2020-1-30 08:42:32