最近2周偶尔创新高但整体震荡的美股，接下来可能无法保持坚挺了，市场回调的声音愈演愈烈。) C/ C0 X5 g* f2 I; n
讲话方面，本周有5位美联储官员呼吁尽早减码或谈及加息，动摇了美股上涨最大的动力。8 n$ f; p' e: u6 n+ R9 I' l
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9 [% l3 d* q- l3 u4 k! R, w9 g5 J美联储理事沃勒：对就业市场持乐观态度，认为美联储应寻求尽早在10月削减每月1200亿美元的资产购买，以便为政策制定者提供充足的空间在经济恢复正常时开始加息。
% e; `' P8 `6 ], M$ ?* o4 w* i达拉斯联储主席卡普兰：如果美国7月和8月就业数据继续取得进展，美联储应尽快开始逐步缩减购债计划，这样做可以让该央行在加息方面留有更多余地，从而保持耐心。: ]) ?* l- k& b) J
旧金山联邦储备银行行长Mary Daly：美联储可能会在今年晚些时候或2022年初开始缩减资产购买规模。; a; W9 {6 K( z" t( F
圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯-布拉德：支持尽早缩减资产购买规模，预计到明年夏季恢复到疫情前的就业水平可能有助于满足美联储的加息标准。1 o' L0 W, l+ p/ v5 J! p
美联储副主席理查德·克拉里达：央行很可能在明年年底前达到其经济目标，并在2023年开始再次加息。
% s7 i& O, \ h; ^% Q& b8 Q& C. [9 f虽然就业市场仍需恢复，但克拉里达指出，目前通货膨胀超过了美联储2%的目标，为美联储在开始收紧政策之前达到其设定的“取得实质性进展”的基准创造了条件。
1 F, S. a2 D$ j- x' M% Q数据方面，素有“小非农”之称的美国7月ADP就业数据公布，录得增加33万人，为2月来新低，预期值为69.5万人，前值从69.2万人修正为68万人。
. p' \+ G8 {2 n5 c. e财经网站Forexlive称，对于周五的非农报告来说，这并不是一个好的前兆。如果美国劳工统计局(BLS)的报告依旧低于预期，美联储的“缩减量化宽松”言论可能会减少。
1 g J6 ^. o" E3 S; v北京时间周五20：30将公布美国7月季调后非农就业人口变动和失业率。25家大型投行对7月非农就业人口的增幅预期差距较大，具体而言，美国7月季调后非农就业人口增幅料介于67.5万-115万，失业率料介于5.6%-5.8%，平均时薪年率增幅料介于3.7%-4.0%。+ m R& ]- |8 O% }( N3 U) w# T
如果7月美国非农就业报告强劲，美股可能面临更多回调压力。" V6 }: v. o! i$ x' A+ r# [
花旗首席美股策略师Tobias Levkovich被认为是美国股市眼下少数的看跌者，他预计标普500指数年底前将下跌10%，而下跌最早将从下个月开始。- Y) W- {+ ~) z3 _) A' x, b3 L
Levkovich称，让我们不安的四大因素可能在9月左右聚齐。这些潜在的驱动因素是：美联储减码讨论、通胀担忧、利润率压力和企业税上调。. l/ x |) m7 ~$ p. c6 o
高盛最近屡屡提醒投资者，市场开始变得相当不稳定了，要关注股票下跌风险，并做好对冲准备。, I$ Y6 s8 G+ \" t+ ^5 O5 X) _
高盛策略师Christian Mueller-Glissmann在最近的一篇研报中表示，标普500指数已经有187天没有出现下跌5%的情况，为过去100年来最长持续时间之一；随着股票和债券越来越贵，多资产组合也变得更容易受到利率和经济增长冲击的影响。
3 J6 D! [5 Y* U8 ?6 Q+ x. |他警告股市调整的风险已经增加了。过去6个月，标普500回报率和债券收益率变化之间的差距不断扩大，再加上实际利率已经非常低了，且股票估值非常高，这使得股票更易受到经济增长和利率的冲击。6 \0 K2 |' ]* Q* n0 c
光大证券指出，经济修复期美股出现深度调整主要为两种情况：一是经济数据大幅不及预期，比如15年PMI跌破50%；二是风险事件的冲击，如11年的欧债危机和18年中美贸易冲突等。
3 o* J7 z ^' Q7 b+ d$ Y) X. u如果美联储正处于停止扩表（2011年和2015年）、或者在缩表和加息的进程中（2018年），那么相关风险事件容易引起美股的深度调整。" h1 y- I. a0 ^! c. J
该机构认为美股市场出现深度调整的概率不高。原因在于从目前来看，经济复苏的进程并没有被中断，虽然疫情的反复与疫苗接种速度的降低可能会拖延复苏的进程与斜率，但是并不会改变复苏的方向。而且，疫情出现反复也并不是超出预期的风险。# h" T" R4 v) o* p
从流动性方面来看，按照历年的缩减购债规模速度，美联储加息最早也需要等到2022年下半年，因此短期货币政策收紧的可能性极低，美股流动性依旧保持充裕。换句话说，今年下半年美股依旧受到美联储资产负债表的支撑。
9 e. ?! Z- T) F6 Z不过，本轮经济复苏偏慢，美国经济修复节奏边际放缓，或将加大美股波动。此外，美债实际收益率未来若上行，将对于美股估值造成一定压力。5 U% T4 q" ?+ ~# g% {, G
亚洲时段，道琼斯、标普500和纳斯达克指数期货分别上涨0.20%、0.19%和0.17%，各自报34758点、4403点以及15098点。 | 
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发表于 2021-8-6 08:09:45