先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。- e: v$ |4 i' S' H; i
一、什么是基差？' ?2 `# n* B' _5 T) Z( ^
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
" x; P6 g8 S$ R3 ~" Q( s# m基差 = 期货价格 - 现货价格9 K# e5 A ^6 {2 J( y6 N
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。
0 W+ P6 w" }9 J1 o8 e如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
6 l* W# x ?& S/ d' h" x& a二、正基差和负基差的含义9 o# {) u5 M! X
正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
n1 g6 @: q( @2 w9 h' `负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
$ s+ p7 V# f5 v' H4 T7 ?, ?* _三、期现价格收敛7 J5 ~. v" u; H6 W' ?" w
随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。4 M; h0 l3 x2 v3 `9 V* J
四、期货贴水时的三种收敛方式: S: k# s X0 }
当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：0 O$ i, _7 G' |
（1）向上收敛) K8 `7 o6 `; I6 r& ~
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。$ M0 R& c' w' b" p0 D- d1 X+ |
（2）向下收敛: C _- l! \* m; A8 |
如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。
0 m- M0 A- c/ e7 f _+ g（3）现货价格不变，期货价格不变9 H3 N2 ?8 q( z, x7 n' l
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。) f& a, E1 b, i Q) J8 q* i2 }, k4 ^
五、期货贴水的优势
# o* i# Q. O* v( ]+ `# i6 \无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
& J5 C1 q- g" R1 R$ M4 o六、套利机会
]/ I1 e+ l ^2 |- N) ^8 v如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：1 p7 Z3 ~5 |3 j: Q
正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。) q) T$ ^5 T3 Z( T" D2 g L
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
/ b2 y' r8 {6 w; q8 _9 j6 Q* Y/ L股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。
. H8 m8 D" r6 `1 @* n不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
, L3 @$ ]% v \' Z$ y N& I来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41