先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。$ Q5 m' `" R" E( X2 h
一、什么是基差？3 Y2 q. ?" t9 U# m( r
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
) ~) q) S9 e- c+ R2 J+ U8 c基差 = 期货价格 - 现货价格
# B. U2 b8 t& J2 q Y如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。
- [% ]% `* [. {+ }1 e" Z8 F如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
/ M' l7 x3 l. J/ }二、正基差和负基差的含义5 p# v: b8 X% ?" k" y8 D& G6 t; {* k
正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
3 H- y; g5 [( L$ X负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。7 M) R& g% t8 w; y2 L7 t
三、期现价格收敛
# K9 y1 s% d( D% H随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。4 I" [+ U A6 d+ C. h
四、期货贴水时的三种收敛方式
/ D* l. F% M; L3 r( c% t当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：* Q9 |6 r3 e `( R
（1）向上收敛
q$ P) t4 k9 _9 x- W7 V: H如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
4 Y+ Z3 |3 O8 L0 g% P( ]（2）向下收敛7 _ D. T# h! e/ y5 m$ M7 u6 o X
如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。
) J9 b* ], X5 I. s（3）现货价格不变，期货价格不变& \. | w9 I- b$ h
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
# t w* x$ j L& T( J, \五、期货贴水的优势
3 Z4 K; G/ }3 H% V无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。& ~! @( [& m) w
六、套利机会% H2 J1 A8 | D' S8 B
如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：" a+ P+ F2 ^7 }8 X& C' ^ j4 J% g3 u
正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。
# p; @9 h% T7 Z6 a6 j2 K# v负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
/ w, ]# r, X( S4 m% h* q" `) V" R3 ?6 ~股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。
0 w! S C1 V6 V5 U5 v不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。( U! b& K0 N$ a; |9 G
来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41