先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。
; u2 j: S7 b1 Y一、什么是基差？% j, U/ p; L: o4 M% i, p
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
4 N/ D# S/ l: b; B0 u- X0 L基差 = 期货价格 - 现货价格4 g/ w3 n& |/ I/ c( w' b
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。
- P7 x& m. i/ p如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
6 b( |4 {8 o* Z K4 \' \二、正基差和负基差的含义
% @# ~$ Z9 r c- ]7 H% ?9 K正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
6 i/ Y5 O% Q0 ^1 U& C3 T负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
6 [1 W# p. V2 X9 D* d4 p7 O: @三、期现价格收敛
- E2 S, b9 i; D* i# x( k随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。
7 p! m" h, c- K5 r1 A( T" R8 H四、期货贴水时的三种收敛方式
: Q5 U% f* x j2 b4 D当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式： o5 L# P9 B% y% m
（1）向上收敛
+ z& X8 I4 V& \$ R2 [如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。% u* e7 c' c+ O. {% F7 l8 x g
（2）向下收敛- |2 n+ j. n' |" n+ h' b
如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。5 Q+ h2 G1 H6 |# }8 |, x
（3）现货价格不变，期货价格不变
1 j4 Z) I5 M2 W1 O. j5 @/ _; @如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
3 J4 A! A! T( J9 n8 q五、期货贴水的优势
# a4 v7 w$ l4 {无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
) r4 u0 p, u/ M$ m9 Q六、套利机会4 C) h- }* e& D0 I6 n
如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：; {. u& c6 Y# N F
正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。- ]/ i3 S& _7 M5 }0 F1 t
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
) D+ g: ]% g7 Z8 R% A. h股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。1 \' r. m' A4 H" e, l, g5 Y: ~
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。8 K) f2 D8 j' P- ]) w! F7 W' ?
来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41