先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。4 B) P0 k6 L. a! v- ?% J) I
一、什么是基差？2 I# k4 r% ?- k9 b. \4 x
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
+ h3 D2 ~" B4 P$ O9 h( Z! ]+ P基差 = 期货价格 - 现货价格
5 L& `) _! |1 N* v如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。9 v8 G: E% |' Z5 T3 L1 F+ Y% g! S# M
如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
( \% B5 H4 f% h. C) ]4 s! M二、正基差和负基差的含义
' p6 n7 X" ^% |7 z8 D& h) S正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
& Z# z0 q. I$ t% e' M. W负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。% J; D( t5 r; t, M
三、期现价格收敛
% ^# G, N* f1 e' l$ p. r随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。, F0 @; N$ q) U/ x+ ^
四、期货贴水时的三种收敛方式# l) ^' {: v- q" x
当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：
@/ g7 n# Q8 w0 C, \（1）向上收敛" A, c$ Y; ?; u; E& w+ A& x
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
& g" c' Y# f% Z# v; n（2）向下收敛
0 N; n. j# C9 n如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。
$ m9 a2 y5 Y( p（3）现货价格不变，期货价格不变$ G0 S! }( ]/ Y. ?# g) D# P
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。, o5 f/ ~' h- T U$ \, j' j4 V1 a
五、期货贴水的优势
! x6 y6 n& A2 E无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
0 F' [" |4 s i7 U: @3 Z六、套利机会
1 W0 y4 _: a9 L0 D! A如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：
( c- T9 u/ `0 |9 W- n5 Q# @$ ]& T正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。
5 {2 g1 B" M. {负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
' P( q4 q r% w' c股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。% y8 F1 E/ P* ]# b0 J
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
! l, D" j( J e+ I来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41