先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。& |+ x' J A0 s' r0 \2 T3 `1 ^
一、什么是基差？( z% p7 b6 J; _3 p: p) Z
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
0 @+ R1 x9 w& ?# G1 ]6 O7 X基差 = 期货价格 - 现货价格
" W- D/ s. S1 U/ B如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。8 o5 ?. n( l' b1 G1 J- d) R- {
如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
/ @3 a1 S9 O6 W$ d9 V: @; g* r: w$ H二、正基差和负基差的含义
6 h) w& |$ q- e9 r7 v' t% V- U正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。( i" J; u: W8 X! T, w
负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。4 c& A0 [0 C& t% @1 S" f0 U
三、期现价格收敛
) r) p+ p8 o/ ?& j* X. G% e随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。. p+ s; W* c4 W) i8 \3 g* B& m
四、期货贴水时的三种收敛方式
5 }2 k9 L. O% E( T- K( l$ S) |当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：3 M& O2 d i6 J. s; X* K
（1）向上收敛
! L+ h5 h" E& V- G* A* r- I如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
! M' C+ t9 i2 D3 l6 P% O8 i（2）向下收敛
% P* a8 D; @5 D如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。6 {4 O. T1 ^% N1 I" m3 n* E$ l: D
（3）现货价格不变，期货价格不变6 D0 {, u& n+ T: L
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
: c6 }% c- j3 K2 p6 r, S$ H五、期货贴水的优势- s3 I0 z/ N. M: \+ \, c, s
无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
0 u0 I8 l" K- h$ s% y六、套利机会+ Y( T. U3 e) Z, o: {/ T
如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：4 I" o1 R: q3 g1 h# e) |" @% ?/ m6 }
正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。
) ? w8 K& {; R6 x1 T负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
6 s R' P7 M" n+ [& F. C2 z, Z股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。
& s! ? a- _: D, E9 V) \不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。7 X3 u& v) D6 f4 n7 J( u
来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41