先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。5 N4 I* Y* U0 i9 O n6 _
一、什么是基差？3 N8 F' W5 E- C
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：' L# J, `( V' f: ?/ f8 V# a- z
基差 = 期货价格 - 现货价格; q) e: O# N7 U" l& L F9 A
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。, T' j1 k# Y+ u/ Q1 m! H) ^# I
如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。& V; x k: c# Q* M( v
二、正基差和负基差的含义
0 @" `( ?0 _! a' S4 G( h! b正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。9 ]3 F. l% y1 p; ^) x7 K% |5 R
负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。) x( a5 K% v9 o6 ?3 v: {
三、期现价格收敛
5 t6 c; s' E, O; b' \$ ~3 Y9 W随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。5 _# r2 f. w0 @7 e: w
四、期货贴水时的三种收敛方式9 [- X" z2 O$ p: C
当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：; j" y# V7 f, K4 f0 \ T) S
（1）向上收敛. f7 ^; C( z: d. Z+ e% z
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
' F4 U& R- }( f1 D; c4 p$ `' Q（2）向下收敛
* `' x1 e" m3 r# _- `+ R如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。
0 l9 ~; j5 h) r: P" |4 @6 d, S（3）现货价格不变，期货价格不变
* Q& ]( W N6 R/ U7 W7 O2 F如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。* H2 J- B# n) f8 D4 ?8 S: O2 C
五、期货贴水的优势
- F8 _7 c4 B! u+ M. n无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
- Q: x0 `$ p* N4 S0 v+ e8 c六、套利机会0 ]% u/ X6 d* m# n
如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：, }! r9 c3 j$ a5 s+ k. N# F' m* k
正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。2 v' Q Y! Q' Y7 C+ f( w( o+ c N; Q' B" Q
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。 W( d1 a. v4 s" c5 y- I8 g
股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。/ v+ }' ?/ \: j/ [) a O: Z' j, M
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
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发表于 2025-3-25 08:34:41