先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。
- r3 {% a5 a" |一、什么是基差？
8 ~7 V7 {; b0 w* c. A1 g基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：8 q, s( ~, q. S
基差 = 期货价格 - 现货价格3 A* W& s" v3 F) r8 z, n: G
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。- P+ r: i0 H! ]$ l6 w7 }! u* D r$ B! N
如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。, \: G% t1 Y' g$ P9 G: l* ]
二、正基差和负基差的含义- q: D+ u' g" m) H( M: E% \3 L2 T
正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
- p- \( ?" c; X) q负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
# G2 y& n' m3 F. ` H三、期现价格收敛
/ \/ f/ g7 s; x4 {% j随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。
" A8 m% J" m- T0 {3 E! E. Y四、期货贴水时的三种收敛方式+ \# V1 H) T- Y0 u% m$ H" Y6 T9 o8 u
当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：- s3 W0 p; G, G- t- r
（1）向上收敛) k- g& J1 j3 |0 B
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
8 }( ^' n0 J9 }* A, _( d W& M3 h（2）向下收敛4 {4 _: E: f7 R \0 p8 O5 j
如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。" z* S! d7 ^3 U0 d
（3）现货价格不变，期货价格不变
' }( ~6 Y8 p+ Z如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。6 R' {* S3 m; }9 Q% R- o k( j3 c
五、期货贴水的优势
+ H" W# e* }2 \. }5 L2 U无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。' A/ @! Y7 h: M- F8 [9 B7 O5 x
六、套利机会1 \& V' Q0 B% ?; A
如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：
4 X' k2 a& J( d正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。
* c; B4 b; r3 W/ B2 X负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
, Q8 K y9 P4 L. y3 @# B股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。8 E. a! t0 ?; z0 Z Y
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
, {$ O6 z2 U# p3 W# K来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41