先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。5 f& q! g3 U/ P, X, X4 B2 L# j0 f
一、什么是基差？3 @9 k" j* {! @; k
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
3 ^7 j+ b* y1 o1 a基差 = 期货价格 - 现货价格. w* J u3 v) |* I( z
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。, t4 M+ \/ \/ L
如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
2 d( m- z. m0 ^- A( d二、正基差和负基差的含义
9 O1 {0 K0 D, X( u正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。
; [- o t8 R" p1 o9 @8 X负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
- P8 w% v; p9 ?# [三、期现价格收敛
. l) x9 w7 U1 H随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。
4 m- ^5 B9 [8 y. t" H# ~! O四、期货贴水时的三种收敛方式/ I& P" _! J( N
当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：
: @6 ?9 ^1 {- s7 ], k3 ~（1）向上收敛
3 K- Q( c; ^7 W \( U% B/ v如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。" R" i! ^% ]' v. C- C- Y' w
（2）向下收敛
* e" i' ^; Y9 Z) V如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。6 x3 I6 q' { n+ F! L5 c1 O7 I! f, N
（3）现货价格不变，期货价格不变) E- L& s! a' N4 ?
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
# Q0 F! L. G6 {五、期货贴水的优势# F# y0 r7 T& E4 W4 q! T/ I/ U
无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
, a; R+ ^" f& L' d z0 {* V R六、套利机会
3 U# o$ F/ R' \如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：
+ ~2 q9 J0 G s( }正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。5 L! \7 o L7 i5 v+ k
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
0 r7 e3 T# F2 x! H @. ?股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。 N- k) l; q+ d' t) ]
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
8 u. }6 x( y O/ F: M; S来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41