先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。/ U. B( x9 o& d: ]
一、什么是基差？
* r3 m% J" T' W* `: h基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：
+ q. A1 |9 c/ l* z, Q& l* O基差 = 期货价格 - 现货价格" h# {+ n, s# A2 x" _" p
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。
- u( K+ C8 [/ ]! D0 J如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。
2 z6 K7 {4 ] @6 T6 S" d0 K二、正基差和负基差的含义
; ^' V# `8 A2 k& e" f正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。' \' G7 V0 n- ^+ F: \+ c6 K
负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。 T4 X5 I9 z; w8 G. t# v
三、期现价格收敛
& Y' U4 e( o4 D2 R随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。
8 r0 h @% F+ c! E1 D! Q四、期货贴水时的三种收敛方式' H) n+ j4 n( f( x; u
当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：8 ?, C2 Q Q1 F+ Y
（1）向上收敛
6 b3 u5 y6 o# O如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。+ T. S$ _5 C+ E& q6 r6 J
（2）向下收敛
% _5 `3 S3 \" W& `2 @, A7 P0 s如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。1 q4 C3 a; U# l! Q& B# M/ i1 q
（3）现货价格不变，期货价格不变8 F* |& }/ \, B2 N; t( J4 W% @
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
- h# x8 y9 K* x [4 ^" }& U五、期货贴水的优势
6 @' x$ A& k4 j' N* B3 z u6 D: f1 m9 M无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。* K+ e9 w* {4 ] [1 C
六、套利机会
9 V' Q; u/ J" h$ m如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：
3 p- U \* c/ W& q正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。% g# n1 ]* b- E
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
2 K7 R& Q5 Q9 ` _股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。
5 W/ z) l1 ? b) q. z不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。/ L* v) c9 S6 ~8 ^6 X
来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41