先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。
h2 e' ~( e. p0 E一、什么是基差？: B* u+ j. G( X% x9 x' E
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：: H6 C( W4 r. I9 V- i
基差 = 期货价格 - 现货价格2 E: o8 x6 v2 U7 P- v! m
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。) t+ u+ T0 q: [2 _8 A+ M! {
如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。( v7 U: s3 V. a4 V+ s1 M! T* n3 `
二、正基差和负基差的含义
8 C; d+ H; g7 i! D0 T正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。' ~3 O: y0 l; v8 O n3 q+ p: ~
负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。
& i1 j( V& k0 U三、期现价格收敛" ~1 |( N' ?2 X$ I/ o9 [
随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。
+ U' j) K: P7 A6 } s! K四、期货贴水时的三种收敛方式
/ N' m. W. B1 b& q当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：6 c" a6 D+ e( \) I1 M/ |* U
（1）向上收敛3 P$ Z" Z1 e. ]- y8 c8 A1 a1 S
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。1 W5 c- x5 B+ ?. @1 y
（2）向下收敛
& U$ p \! y! P: M, e2 u9 o/ l如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。
6 H3 k; k4 e r3 l, N# V+ _: T' s（3）现货价格不变，期货价格不变
2 q+ G# Y# |; z8 P, Y& A6 n* W如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
' N/ v& m, R: {& [! x. a0 ?五、期货贴水的优势* h8 L! Z, p: a, |- G! E9 G. M; h+ Q3 n) V
无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。
; |; m( V5 W2 e3 q六、套利机会$ X0 D* `' @- p2 {) J
如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：
5 W; ?* j7 T- G: k: L正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。3 [+ |1 ?7 U0 }8 X/ z7 S2 b4 l5 n* j
负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。
; J9 r3 _; o* d/ s3 I6 a股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。2 U& V7 g" `0 q' L
不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。% U% d6 n: q" I- e" F$ c! t+ U
来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41