先来说说股指期货和现货价格的关系。现货价格就是你现在看到的股票指数的实际价格，比如沪深300指数现在是4000点。而股指期货价格，是大家对未来某个时间股票指数价格的“猜测”。比如，沪深300指数期货合约的价格可能是4100点。; m1 @& `7 I* L$ l7 v9 w
一、什么是基差？1 r2 z9 h7 ]1 @: R1 ~
基差就是期货价格和现货价格之间的差值，公式是：' Q! ?" h' h+ s( S' |# e7 \
基差 = 期货价格 - 现货价格3 u- l3 Q- c d E$ a. B$ f
如果基差是正数（期货价格 > 现货价格），就叫“正基差”，也叫“期货升水”，意思是期货价格比现货价格高。# U* t ], k, \/ d2 d: c) N
如果基差是负数（期货价格 < 现货价格），就叫“负基差”，也叫“期货贴水”，意思是期货价格比现货价格低。, K/ k6 r n8 l X. D$ g
二、正基差和负基差的含义
3 b6 d1 a; D. y# M正基差（期货升水）：市场预期未来股市会涨，所以期货价格比现货价格高。4 y/ x( G. m- \) ]. r3 i
负基差（期货贴水）：市场预期未来股市会跌，所以期货价格比现货价格低。; K+ l! w/ q# }
三、期现价格收敛% t0 I" D# D" ]) A" w8 @' @& ?
随着期货合约到期日的临近，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，最终在到期时两者价格一致。这就叫“期现价格收敛”。) Q) \2 u1 t6 J) w7 Q" I
四、期货贴水时的三种收敛方式
. s/ a0 y( a2 u2 `& E( }当期货贴水（负基差）时，期货价格比现货价格低。随着到期日临近，期货价格会向现货价格靠拢，有三种可能的收敛方式：* }3 }# R2 e" \1 `; {
（1）向上收敛# s% j. M% l* M& o0 _9 M. v) ^
如果现货价格不变，期货价格会上涨，最终和现货价格一致。比如，现货价格是4000点，期货价格是3900点，到期时期货价格会涨到4000点。
5 @, P. K- e$ h（2）向下收敛1 ^1 B0 K1 W) r0 ~/ I4 z
如果现货价格下跌，期货价格也会下跌，但期货价格的跌幅会更小。比如，现货价格从4000点跌到3950点，期货价格从3900点跌到3920点。+ k% l/ j! i1 L9 z' j$ U
（3）现货价格不变，期货价格不变0 c: f( E, E0 ]1 ^0 K( R. _
如果现货价格一直不变，期货价格也会逐渐上涨，最终在到期时和现货价格一致。
7 N" F% d/ X/ ?9 S9 c! l2 z五、期货贴水的优势
, S4 u6 K+ B4 f, K+ q无论市场怎么表现，只要存在贴水（负基差），期货价格在到期时都会向现货价格靠拢。这意味着期货价格比现货价格更有优势，期货多头（买入期货）可以获得超额收益，这个超额收益就是贴水的差价。, ]! b7 r3 f9 P. O
六、套利机会
/ D) {% U' u4 o1 u: l: u如果基差偏离正常范围，就会出现套利机会。比如：/ i l8 @3 [0 Z2 V( z ?$ A
正基差过大：可以买入现货，同时卖出期货合约，等基差回归正常时平仓获利。
/ T& W6 r$ H$ c/ E. n: u负基差过大：可以买入期货合约，同时卖出现货，等基差回归正常时平仓获利。/ o& u5 ]( w- ]) z- l7 i5 R
股指期货的升贴水（基差）反映了市场对未来股市的预期。正基差意味着市场看好未来股市，负基差则意味着市场看跌未来股市。随着期货合约到期，期货价格会逐渐向现货价格靠拢，这个过程中可能会出现套利机会。如果你能抓住这些机会，就能赚取基差之间的差价。
) g$ I& \; h+ [9 L/ }不过，套利也有风险，因为市场可能会出现意外波动。所以，参与股指期货交易之前，一定要充分了解规则，评估自己的风险承受能力，别盲目跟风。
: d1 J( ]! o% @3 q6 h! I! O来源：衍生股指君 | 
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发表于 2025-3-25 08:34:41