加密货币市场再次迎来第四季度，这个被交易者亲切称为“Uptober”的季节，会如往年一样带来丰厚的回报吗？
8 L* F6 h6 R2 }9 I' X6 k0 I8 `) a) k& P随着2025年最后一个季度的开启，加密货币投资者们的期待值正逐渐拉满。历史数据表明，四季度向来是比特币表现强势的阶段。自2013年起，比特币于第四季度的平均回报率高达79%，足见其在此期间的强劲态势。
3 B/ \! C) A7 R1 R: k7 ?步入十月，比特币价格势如破竹，已然突破12.1万美元大关。此刻，它距12.4万美元的历史巅峰仅咫尺之遥，仿佛下一刻便要改写历史。那么，这个四季度的上涨是已经结束，还是刚刚开始？& r9 n& c R0 Z" m1 |6 R [' H; ~
01 历史趋势：压倒性的季度表现
3 K: W/ ~: J0 j8 }) [$ Z纵观比特币的历史，第四季度的表现始终脱颖而出。数据显示，2013年至2024年间，比特币第四季度的平均回报率达到84%。6 X; d2 d. a* J- `
一些年份的表现尤为惊人：2013年第四季度暴涨480%，2017年上涨215%，2020年增长168%。
- ^5 c0 T! w, j2 o4 M这种显著的季节性模式已经为十月赢得了“Uptober”的绰号。据统计数据显示，自2015年起，十月份的涨幅颇为可观，平均涨幅达21.8%；相比之下，十一月平均涨幅有所回落，为10.8%。
0 ~! K6 \" Z, J8 b3 T D$ ^8 |这种规律性的表现使交易者形成了强烈的心理预期，进一步强化了四季度的上涨趋势。
G+ K& R( O# c- R+ z% o7 c02 机构狂潮：ETF引领的资金洪流, M- F% N& Z( R4 e a
与往年不同，今年的比特币市场迎来了一位“游戏规则改变者”——现货比特币ETF。/ `% D0 I% i" f
Bitwise首席投资官Matt Hougan明确指出，比特币交易型开放式指数基金（ETF）前景可期，极有希望突破2024年所创下的资金流入纪录，展现出强劲的市场潜力。他预计：“流入的星星已经对齐，第四季度将非常强劲——足以推动我们创下新纪录以及比特币价格的新历史高点”。
% i @0 ?; c4 ?9 ?8 D7 Q2 O2 x数据已然彰显出机构需求的复苏态势。这一迹象宛如曙光，预示着市场在历经低迷后，有望迎来新的活力与生机，为行业发展注入积极信号。Glassnode的报告显示，自四月起，资金持续流入，形成了至今最为强劲的买入动能，展现出市场积极态势。
6 |1 l7 q p: ]* F仅上周，美国现货比特币ETF的资金流入就超过35亿美元，推动比特币创下126,199美元的历史新高。
^) @( G3 U* F目前，数字资产信托和现货比特币ETF已持有比特币总供应量的12.2%，表明加密货币与传统市场的结合正在加深。
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. m3 Q* W( g; b6 H; ^03 宏观经济：美联储降息助推风险资产
r- V* Y- a0 @. C. ~- x" y宏观经济环境也为加密货币市场创造了有利条件。美联储的最新降息已将利率降至近三年来的最低水平，为更广泛的风险偏好情绪奠定了基础。
( x8 i1 w1 g* y5 _0 N低利率环境降低了资本成本，鼓励机构将资金配置到收益率更高的资产类别，如比特币和以太坊。4 V& h9 k& \! R$ d" [
同时，比特币正日益被视为对冲货币贬值的工具。Bitwise的Hougan指出，“贬值交易”正在成为主流叙事——即押注在法定货币贬值时蓬勃发展的资产。
2 \1 P, D0 b; R; H7 P随着美国货币供应自2020年以来扩大了44%，这一叙事与当前环境尤为相关。
( h( K5 H7 i+ i04 链上实力：健康的市场结构支撑! p2 x% N6 g; v; t1 X c
beneath 表面的价格波动，比特币的基本面同样稳固。ARK Invest的最新报告指出，比特币的核心基本面依然稳固，网络活动和供应分布显示出潜在需求强劲。
9 V+ K$ p5 N' t: k报告分析，大多数代币处于盈利状态且由低消费趋势的投资者持有，为四季度价格提供了支撑。
* L/ Y- g$ _( T9 k2 }' r另外，中型投资者持续增持，而大型持有者抛售放缓，使上涨结构更为健康。6 H* @& ]0 A& P- W, K
Glassnode数据还显示，当前周期投资者已实现利润达8570亿美元，较2021年周期高出65%，表明财富创造已达到与整个2021年周期相似的水平。
' @/ R6 m' k; `6 g$ L7 C4 \2 X& [05 周期观察：牛市末期的狂欢？
( R: U) x( A; u [7 C' E多项链上数据指标显示，当前比特币市场可能处于扩张周期的末期。当前扩张期已持续1044天，接近2021年周期1063天的长度。" H4 `% Y( E* p$ y1 B( O
MVRV-Z分数（衡量比特币市值相对于其已实现价值被“拉伸”的程度）目前读数为2.28，高于2021年同期水平。
: K1 U0 @1 Q8 A4 g+ d0 U9 K8 M分析指出，如果该指标接近历史峰值3，比特币价格可能达到16-17万美元区间，较当前水平有40-50%的上涨空间。4 l7 S" C u9 c- s3 n8 _: M# m+ k
这种周期末期的强势表现可能与多种因素相关：投资者对“减半后牛市”的预期形成了自我实现的反馈循环，全球债务再融资周期与减半周期同步，以及矿工供应收紧机制等。
6 E7 y( w, {. L06 风险并存：ARK警告波动可能
6 t0 L) t* Q7 S5 t2 E6 i尽管前景乐观，但投资者仍需保持警惕。ARK Invest警告2025年可能出现更大波动，尽管基本面依旧为上涨创造有利条件。% a; r, M6 k7 @) X" v' |2 S
同时，期货未平仓合约也大幅上升，交易者表现出多头杠杆偏好。Glassnode指出，年化资金费率已上升至8%以上，反映出对杠杆多头的强劲需求。6 x. G0 `! _, K: E9 K* q6 Z
虽然这一上升尚未表明市场过热，但上升的资金成本在历史上通常会在短期市场回调前出现，因为过度杠杆会被解除。
T4 d* E; i" T/ C j% O随着第四季度大幕拉开，比特币市场正处在一个关键节点。一位分析师预判：“若历史重演，比特币有可能在年底之前突破150,000美元”。8 B6 J/ f* x1 R% G
这个数字听起来可能令人震惊，但考虑到比特币的历史表现和当前的多重利好因素，这并非不可能。
_4 b/ j6 Y% j" a) m无论是季节性因素、机构需求还是宏观经济条件，似乎都在为比特币创造一个完美的上涨环境。
c9 ~5 E4 O$ ^但加密货币市场从不保证任何结果，唯一能确定的就是它的不确定性。- y+ `4 S# A* k9 b4 j' J) f9 e# t: @
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发表于 2025-10-16 09:15:18