加密货币市场再次迎来第四季度，这个被交易者亲切称为“Uptober”的季节，会如往年一样带来丰厚的回报吗？4 ^0 p& P. ]! L) N X8 ?. b
随着2025年最后一个季度的开启，加密货币投资者们的期待值正逐渐拉满。历史数据表明，四季度向来是比特币表现强势的阶段。自2013年起，比特币于第四季度的平均回报率高达79%，足见其在此期间的强劲态势。3 C" [8 S* k* B8 M" X0 U
步入十月，比特币价格势如破竹，已然突破12.1万美元大关。此刻，它距12.4万美元的历史巅峰仅咫尺之遥，仿佛下一刻便要改写历史。那么，这个四季度的上涨是已经结束，还是刚刚开始？
7 d2 Y- [0 p6 P$ e* u" \01 历史趋势：压倒性的季度表现
7 a5 D, Q9 W. p& l7 ~ P: V+ f纵观比特币的历史，第四季度的表现始终脱颖而出。数据显示，2013年至2024年间，比特币第四季度的平均回报率达到84%。
+ [% [1 V! V/ C# u' \& |1 ?一些年份的表现尤为惊人：2013年第四季度暴涨480%，2017年上涨215%，2020年增长168%。
% m+ |/ v$ u) e& h/ m) d* o- m, n: A这种显著的季节性模式已经为十月赢得了“Uptober”的绰号。据统计数据显示，自2015年起，十月份的涨幅颇为可观，平均涨幅达21.8%；相比之下，十一月平均涨幅有所回落，为10.8%。; U6 E h K; M* C7 F, W
这种规律性的表现使交易者形成了强烈的心理预期，进一步强化了四季度的上涨趋势。
7 [) \- v' Q" a+ X( O02 机构狂潮：ETF引领的资金洪流
* \- V' W. U( T" p+ H9 I" }与往年不同，今年的比特币市场迎来了一位“游戏规则改变者”——现货比特币ETF。
' |: n; {! n+ J+ OBitwise首席投资官Matt Hougan明确指出，比特币交易型开放式指数基金（ETF）前景可期，极有希望突破2024年所创下的资金流入纪录，展现出强劲的市场潜力。他预计：“流入的星星已经对齐，第四季度将非常强劲——足以推动我们创下新纪录以及比特币价格的新历史高点”。
# n( S( K3 a0 G1 A( G. v数据已然彰显出机构需求的复苏态势。这一迹象宛如曙光，预示着市场在历经低迷后，有望迎来新的活力与生机，为行业发展注入积极信号。Glassnode的报告显示，自四月起，资金持续流入，形成了至今最为强劲的买入动能，展现出市场积极态势。
+ x; |/ k4 d" _: a" o# ~- I% c仅上周，美国现货比特币ETF的资金流入就超过35亿美元，推动比特币创下126,199美元的历史新高。
& z- F4 x' ] @3 ]目前，数字资产信托和现货比特币ETF已持有比特币总供应量的12.2%，表明加密货币与传统市场的结合正在加深。
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/ |8 U3 V0 H/ _# K5 D; j: Z- \03 宏观经济：美联储降息助推风险资产) E' l/ J7 M( v2 F' L1 R
宏观经济环境也为加密货币市场创造了有利条件。美联储的最新降息已将利率降至近三年来的最低水平，为更广泛的风险偏好情绪奠定了基础。
. K1 i+ A. L4 y低利率环境降低了资本成本，鼓励机构将资金配置到收益率更高的资产类别，如比特币和以太坊。& Y1 N. Y7 m) x
同时，比特币正日益被视为对冲货币贬值的工具。Bitwise的Hougan指出，“贬值交易”正在成为主流叙事——即押注在法定货币贬值时蓬勃发展的资产。, t3 Z5 _% C% d2 [4 s4 M
随着美国货币供应自2020年以来扩大了44%，这一叙事与当前环境尤为相关。. B0 @1 J% a3 z
04 链上实力：健康的市场结构支撑
6 A" |3 Y* Z# Nbeneath 表面的价格波动，比特币的基本面同样稳固。ARK Invest的最新报告指出，比特币的核心基本面依然稳固，网络活动和供应分布显示出潜在需求强劲。
$ l4 S4 B4 b- r( F8 Y7 G报告分析，大多数代币处于盈利状态且由低消费趋势的投资者持有，为四季度价格提供了支撑。" h( H, G+ g" j; A0 R
另外，中型投资者持续增持，而大型持有者抛售放缓，使上涨结构更为健康。
8 Z, x, B- N, b( `6 I5 h# dGlassnode数据还显示，当前周期投资者已实现利润达8570亿美元，较2021年周期高出65%，表明财富创造已达到与整个2021年周期相似的水平。
3 c6 ]0 _. Z7 d7 T' S \- v05 周期观察：牛市末期的狂欢？
# p# g) v$ {: |0 \多项链上数据指标显示，当前比特币市场可能处于扩张周期的末期。当前扩张期已持续1044天，接近2021年周期1063天的长度。7 T( V; l) ?6 o* w1 I* W0 M
MVRV-Z分数（衡量比特币市值相对于其已实现价值被“拉伸”的程度）目前读数为2.28，高于2021年同期水平。" B; j0 \& e' s/ k% O; F+ O
分析指出，如果该指标接近历史峰值3，比特币价格可能达到16-17万美元区间，较当前水平有40-50%的上涨空间。& _& A& W2 E4 f' i3 r- {* {" ^
这种周期末期的强势表现可能与多种因素相关：投资者对“减半后牛市”的预期形成了自我实现的反馈循环，全球债务再融资周期与减半周期同步，以及矿工供应收紧机制等。
* L, S) |3 n, y4 ]+ s& G- b06 风险并存：ARK警告波动可能" b& Y! p& w# S
尽管前景乐观，但投资者仍需保持警惕。ARK Invest警告2025年可能出现更大波动，尽管基本面依旧为上涨创造有利条件。/ s. P) m7 Y# u* F6 M/ G/ e
同时，期货未平仓合约也大幅上升，交易者表现出多头杠杆偏好。Glassnode指出，年化资金费率已上升至8%以上，反映出对杠杆多头的强劲需求。: K2 ^6 U: @- r( m& f; _
虽然这一上升尚未表明市场过热，但上升的资金成本在历史上通常会在短期市场回调前出现，因为过度杠杆会被解除。' C7 g9 V& S7 B q- G9 E
随着第四季度大幕拉开，比特币市场正处在一个关键节点。一位分析师预判：“若历史重演，比特币有可能在年底之前突破150,000美元”。
7 [* @: w, @9 W3 o) F! n这个数字听起来可能令人震惊，但考虑到比特币的历史表现和当前的多重利好因素，这并非不可能。1 r* |9 \9 f8 T% v
无论是季节性因素、机构需求还是宏观经济条件，似乎都在为比特币创造一个完美的上涨环境。
% C+ O/ O! p" ]8 |3 t# x4 E6 ?但加密货币市场从不保证任何结果，唯一能确定的就是它的不确定性。
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发表于 2025-10-16 09:15:18