加密货币市场再次迎来第四季度，这个被交易者亲切称为“Uptober”的季节，会如往年一样带来丰厚的回报吗？% r& R } N6 N$ e1 J* [
随着2025年最后一个季度的开启，加密货币投资者们的期待值正逐渐拉满。历史数据表明，四季度向来是比特币表现强势的阶段。自2013年起，比特币于第四季度的平均回报率高达79%，足见其在此期间的强劲态势。
5 b- o, j B) }7 W$ {, B步入十月，比特币价格势如破竹，已然突破12.1万美元大关。此刻，它距12.4万美元的历史巅峰仅咫尺之遥，仿佛下一刻便要改写历史。那么，这个四季度的上涨是已经结束，还是刚刚开始？
& N& Z$ E7 f* l5 Y$ s) R+ v01 历史趋势：压倒性的季度表现5 [" j, j) N' b3 W
纵观比特币的历史，第四季度的表现始终脱颖而出。数据显示，2013年至2024年间，比特币第四季度的平均回报率达到84%。6 Y( ?+ G' U$ T& R
一些年份的表现尤为惊人：2013年第四季度暴涨480%，2017年上涨215%，2020年增长168%。3 V' B: }. q% O
这种显著的季节性模式已经为十月赢得了“Uptober”的绰号。据统计数据显示，自2015年起，十月份的涨幅颇为可观，平均涨幅达21.8%；相比之下，十一月平均涨幅有所回落，为10.8%。! |% D% q" D! M* o
这种规律性的表现使交易者形成了强烈的心理预期，进一步强化了四季度的上涨趋势。
7 X4 |7 j; Y; u3 F02 机构狂潮：ETF引领的资金洪流
$ L% r" u- s* A: r% \7 E与往年不同，今年的比特币市场迎来了一位“游戏规则改变者”——现货比特币ETF。
6 l9 g& Q6 L8 Q8 O9 g# a* WBitwise首席投资官Matt Hougan明确指出，比特币交易型开放式指数基金（ETF）前景可期，极有希望突破2024年所创下的资金流入纪录，展现出强劲的市场潜力。他预计：“流入的星星已经对齐，第四季度将非常强劲——足以推动我们创下新纪录以及比特币价格的新历史高点”。
2 ~, ^& Y$ z: P- s$ F数据已然彰显出机构需求的复苏态势。这一迹象宛如曙光，预示着市场在历经低迷后，有望迎来新的活力与生机，为行业发展注入积极信号。Glassnode的报告显示，自四月起，资金持续流入，形成了至今最为强劲的买入动能，展现出市场积极态势。, r. n3 r* G) y% W: P% c: }1 o
仅上周，美国现货比特币ETF的资金流入就超过35亿美元，推动比特币创下126,199美元的历史新高。2 M& V. y# \! x' l2 q
目前，数字资产信托和现货比特币ETF已持有比特币总供应量的12.2%，表明加密货币与传统市场的结合正在加深。4 p, c5 T7 w9 U$ N, u' }
( a( }# Z2 K$ ~% t/ s
) I7 p7 [! {1 _) M+ C C _03 宏观经济：美联储降息助推风险资产/ {& Q( X% K5 T: ]' s
宏观经济环境也为加密货币市场创造了有利条件。美联储的最新降息已将利率降至近三年来的最低水平，为更广泛的风险偏好情绪奠定了基础。$ G3 B) d& Z" B: A
低利率环境降低了资本成本，鼓励机构将资金配置到收益率更高的资产类别，如比特币和以太坊。2 Z! r9 @2 R; `" f9 y+ x5 k7 i+ G
同时，比特币正日益被视为对冲货币贬值的工具。Bitwise的Hougan指出，“贬值交易”正在成为主流叙事——即押注在法定货币贬值时蓬勃发展的资产。- o; v( d! L1 f6 c. W
随着美国货币供应自2020年以来扩大了44%，这一叙事与当前环境尤为相关。
& F/ g3 D2 F/ M& l7 H4 V+ K& ^( S" W$ k04 链上实力：健康的市场结构支撑7 N; ]! C7 L8 e! m$ U6 b+ O
beneath 表面的价格波动，比特币的基本面同样稳固。ARK Invest的最新报告指出，比特币的核心基本面依然稳固，网络活动和供应分布显示出潜在需求强劲。
( |0 \8 e* T3 F+ z* O) Q报告分析，大多数代币处于盈利状态且由低消费趋势的投资者持有，为四季度价格提供了支撑。
. W# L0 [1 d; W" w另外，中型投资者持续增持，而大型持有者抛售放缓，使上涨结构更为健康。
" }& J! U$ E7 E3 b) u1 CGlassnode数据还显示，当前周期投资者已实现利润达8570亿美元，较2021年周期高出65%，表明财富创造已达到与整个2021年周期相似的水平。
- N& t2 r" W6 ?) @05 周期观察：牛市末期的狂欢？1 |& X8 s! o% g( G- Y" U
多项链上数据指标显示，当前比特币市场可能处于扩张周期的末期。当前扩张期已持续1044天，接近2021年周期1063天的长度。
9 L# h- |5 S0 R( V2 {( n5 [MVRV-Z分数（衡量比特币市值相对于其已实现价值被“拉伸”的程度）目前读数为2.28，高于2021年同期水平。8 N2 L7 K7 @+ C( ?0 s
分析指出，如果该指标接近历史峰值3，比特币价格可能达到16-17万美元区间，较当前水平有40-50%的上涨空间。% e7 @) v# W- t( ^ w- h
这种周期末期的强势表现可能与多种因素相关：投资者对“减半后牛市”的预期形成了自我实现的反馈循环，全球债务再融资周期与减半周期同步，以及矿工供应收紧机制等。1 |! l& i% R- n: W+ q+ a" G% O
06 风险并存：ARK警告波动可能
, @4 A: Q, I9 I7 g6 @7 S1 E尽管前景乐观，但投资者仍需保持警惕。ARK Invest警告2025年可能出现更大波动，尽管基本面依旧为上涨创造有利条件。
0 H& `; F) v* N7 {- z6 t同时，期货未平仓合约也大幅上升，交易者表现出多头杠杆偏好。Glassnode指出，年化资金费率已上升至8%以上，反映出对杠杆多头的强劲需求。* ~, `1 O4 U6 z2 j- S S3 H" v
虽然这一上升尚未表明市场过热，但上升的资金成本在历史上通常会在短期市场回调前出现，因为过度杠杆会被解除。1 z g, e/ z( d' m5 {8 a2 t
随着第四季度大幕拉开，比特币市场正处在一个关键节点。一位分析师预判：“若历史重演，比特币有可能在年底之前突破150,000美元”。
! [6 \9 L* T& c, Q* `, V4 k' u这个数字听起来可能令人震惊，但考虑到比特币的历史表现和当前的多重利好因素，这并非不可能。; I4 u" @9 F4 O3 |0 J; M. N5 y
无论是季节性因素、机构需求还是宏观经济条件，似乎都在为比特币创造一个完美的上涨环境。
. X# I. g0 ]7 A. v" F! y5 d5 y/ S但加密货币市场从不保证任何结果，唯一能确定的就是它的不确定性。
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