期货大赢家铁矿石期货国际化一周年交出满意“答卷”

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-21 12:40:57

2018年5月4日，大商所铁矿石期货引入境外买卖者，完成了国内首个上市种类的对外开放。作为全球范围最大、独一采取单一实物交割的铁矿石衍生品，铁矿石期货在对外开放的一年里，境外客户交投范围快速增长，市场构造进一步完善，价钱影响力持续加强，为全球客户提供了有效的价钱信号和避险工具，交出了一份称心的周年“答卷”。
A市场运转平稳法人客户担当买卖“主力”
在铁矿石期货引入境外买卖者的2018年，我国进口铁矿石10.64亿吨，较2017年减少1%，是2010年以来铁矿石年进口量初次呈现负增长。固然进口量略有减少，但我国钢铁行业仍然持续高效运转势头，市场次序明显改善。钢铁行业2016年开端推行供应侧变革，去除落后产能，修复供需格局，整个钢铁行业2017年至今维持着较为可观的利润，产量因此持续增加。2018年，我国生铁、粗钢产量分别为7.71亿吨和9.28亿吨，同比增长3.0%和6.6%，粗钢产量创历史新高。2019年一季度，生铁产量增速更是高达9%。
在现货运营良好的同时，钢厂应用期货工具对冲原料及产品价钱风险方面也愈加得心应手，期现分离成为近年来钢铁行业开展的一大趋向。2019年年初，受巴西矿难、维罗妮卡飓风攻击澳大利亚等影响，国际铁矿石价钱大幅动摇。在此背景下，钢铁产业链企业更是积极参与期货买卖。2019年前4个月，铁矿石期货市场法人客户持仓占比为47%，较2018年同期增长10个百分点。“淡水河谷矿难固然是突发性事情，但很多企业提早规划，一定水平上降低了铁矿石价钱大幅上涨对钢厂的不利影响。”唐山万阳贸易有限公司担任人李津说。
期货日报记者理解到，自2015年以来，我国铁矿石期货套保效率坚持在80%，为产业客户躲避风险提供了有效工具。2018年，我国铁矿石期货成交量、日均持仓量分别为2.4亿手和80万手（单边，下同）；2019年前4个月，铁矿石期货成交量、日均持仓量分别为8314万手和77万手。另外，2018年，我国铁矿石期货成交量是世界第二大铁矿石衍生品市场——新交所掉期和期货的22倍，继续坚持世界最大铁矿石衍生品市场的位置，为企业套保提供了充足的活动性。
在市场构造上，2018年5月4日铁矿石期货国际化以来，产业客户参与积极性持续提升，法人持仓占比稳步进步。2018年，法人客户日均持仓占比为42.5%，其中国际化前为36.8%，国际化后为44.3%。
在价钱相关性上，上市到2018年，铁矿石期现价钱相关性高达0.98，与普氏指数、新交所铁矿石掉期价钱的相关性也在0.98以上。“境内外价钱高度联动为境外买卖者展开跨市场套利提供了时机。”东证期货机构业务事业总部相关业务担任人提到。
“期货市场影响力提升，使现货市场越来越关注期货价钱动摇。近来，期货与现货的基差逐步贴合靠近，固然其间基差有所拉大，但这主要是市场阶段性多空分歧加剧，最终还是会走向期现收敛。”南钢股份(600282)证券投资部主任蔡拥政说。
在交割环节上，截至2019年4月底，铁矿石期货累计交割579万吨，交割地点以华东港口为主，交割矿种以主流矿为主。其中，国际化后，铁矿石共有5个合约发作交割，累计交割179万吨，交割基差均匀为27.2元/吨，根本与国际化前（2017年1月—2018年4月底）的23.3元/吨持平。稳定的基差程度保证了期货结算价在合约到期前可以有效收敛。
除了市场构造、价钱相关性，一年来，铁矿石期货近月合约的活动性也明显改善。铁矿石现货贸易和钢厂消费运营具有连续性，企业套保或者基差定价的理想合约是1—3个月的近月合约。为进步非1、5、9合约买卖活泼的连续性，大商所推出了铁矿石仓单效劳商、期货效劳商等创新制度，在支持客户参与近月合约买卖的同时，消除其因交割才能较差而逃避近月合约的顾忌。在上述制度作用下，铁矿石近月合约成交量大幅提升。如1807合约和1811合约，成交量分别为342万手和628万手，而1707合约和1711合约的成交量只要0.62万手和0.84万手。
“现货贸易呈现连续性，产业企业需求连续月份合约停止套保。非主力合约活泼度的进步为现货企业套保发明了条件，对丰厚风险对冲手腕、便利产业企业参与近月合约套保具有重要意义。”光大期货研讨所黑色研讨总监邱跃成通知记者，非主力合约成交好转后，买卖者还能够应用不同期货合约之间的价差变化停止套利，一定水平上有助于减少近月合约价钱霎时频繁动摇，进而促使市场平稳运转。
B国际化一周年境外客户寻求境内工具避险
随着价钱动摇风险的累积，无论是境外矿山、贸易商还是境内钢厂，都面临风险防控的严峻考验。
期货日报记者理解到，除澳大利亚等国度矿石开采本钱较低外，其他矿山铁矿石本钱多高于40美圆/吨，铁矿石价钱动摇直接影响矿山营收。据预算，全球每年的铁矿石海运贸易非长协量超越4亿吨。如何借助衍生品工具管理铁矿石市场风险，成为摆在境内外产业企业面前的重要课题。
2018年5月4日，酝酿多年的铁矿石期货国际化落地，我国首个上市期货种类的对外开放“扬帆启程”，中国铁矿石期货市场由局域性变为全球性市场，境外矿山、贸易商等产业客户参与更便利，境内外客户能够进一步展开套期保值、跨国仓单质押、产能保值等业务，降低市场不肯定要素的影响，完成全球范围内的产业链风险管理。
国际化业务为期货市场带来的直接变化，是引入包括矿山、贸易商等产业客户在内的境外买卖者。截至2019年4月底，已有包括嘉能可、摩科瑞在内的125个境外客户开户，他们散布在中国香港和新加坡、英国、澳大利亚、日本等12个国度和地域。境外客户成交量整体呈现递增态势。2019年前4个月，境外客户成交量、持仓量较国际化初期的2018年5—8月分别增长637%和264%。
关于铁矿石期货国际化后市场参与构造的变化，蔡拥政说，自2018年5月4日铁矿石期货国际化以来，铁矿石期货的买卖活泼度有所加强，市场参与者也愈加多元化，不少外资机构积极参与。
参与铁矿石期货买卖的国际贸易商摩科瑞的相关担任人表示，中国铁矿石期货市场活动性较好和期货功用发挥良好是他们参与买卖的主要缘由。为此，公司停止了缜密的布置和部署，组建了特地的买卖团队，经过了特定种类的买卖者恰当性审核，并依照国际化规则树立了内部控制、风险管理、信息通报等管理制度，在中国境内开立了NRA账户，准备了充足的买卖资金。
除摩科瑞、嘉能可、磐石国际金融等这些铁矿石国际化首批境外客户，大商所相关担任人引见，很多境外企业此前曾经以境内注册主体的身份或经过境内产业客户代理的方式参与了买卖。粗略统计，铁矿石期货的实践外资背景客户超越250家，其总成交量占上市以来成交总量的19%。
C提升全球影响促进基差贸易推行和应用
铁矿石期货进入“国际化”时期，境内外产业客户和投资者同场买卖，提升了中国期货价钱在国际市场的影响力和代表性。随之带来的变化是，基差贸易作为以期货价钱为基准的贸易方式，将风险管理与消费运营分离得愈加严密，国际贸易商也开端应用铁矿石期货价钱停止基差贸易。
据悉，2018年，国际大型贸易商嘉吉公司就与河钢集团等国内大型钢厂展开了基差贸易，以铁矿石期货价钱加上升贴水的方式肯定贸易价钱。合同签署后，贸易商参考市场行情及本身货物库存，适时在铁矿石期货市场建仓，而钢厂在适宜的价位提出点价请求，由贸易商在期货市场停止相应的对冲操作，并且完成点价业务。在河钢集团和嘉吉公司的协作中，河钢集团经过基差点价采购60万吨铁矿石，为公司节约采购本钱约1450万元。
“中国每年的铁矿石运用量超越10亿吨，钢铁行业的动摇性在过去几年内表现得尤为显著。在这样的背景下，铁矿石的基差贸易合约可以充沛协助企业管理原资料风险，更好地发挥金融衍生品为钢铁产业效劳的作用。”嘉吉投资金属事业部中国战略客户总监王强说，大商所铁矿石期货买卖量、持仓量充足，引入境外买卖者后，市场影响提升，为铁矿石贸易提供了牢靠的定价根据。
同样，参与了铁矿石期货买卖的国际贸易商托克投资公司大宗商品买卖经理曹卓群表示，公司从2018年下半年开端增加了港口铁矿石现货贸易业务。“目前，中国铁矿石期货市场活动性充足，用中国铁矿石期货价钱为港口现货贸易定价最适宜，以期货价钱为基准的基差贸易也是行业贸易的一大趋向。”他还提到，假如客户有需求，那么公司会探究应用铁矿石期货价钱为海漂货停止定价。
某境外铁矿石企业市场部相关担任人也以为，目前，很多贸易商都在参考中国铁矿石期货价钱，以调整对中国港口现货的即时报价，曾协作过的国际企业有的曾经尝试用基差贸易来定价，并且他们也在点价业务中尝到了甜头。
据期货日报记者理解，大商所自2017年推出基差贸易创新试点，截至目前，已支持展开8个铁矿石基差贸易试点项目，河钢、福建三钢等具有代表性的企业都参与了试点。在2018年基差贸易试点中，福建三钢与某国际贸易企业签署了20万吨的铁矿石基差贸易合同。
“我们应用基差贸易完成了灵敏定价，在获取利润的同时，经过商定基差有效躲避现货价钱动摇风险，同时锁定采购价钱。此外，这种形式丰厚了现货采购的渠道，有利于贸易双方构成严密的协作关系。”福建三钢证券部副部长徐燕洪表示，在基差贸易中，买方的选择和基差确实定没有固定形式和战略，需求在今后的理论中不时探究。
D各方齐心协力推进国际化业务深化展开
为了稳固和提升对外开放成果，一年来，大商所、期货公司、存管银行等机构在与国际接轨、做精国际化业务、拓展视野等方面停止了不懈的探究。
2018年1月，大商所在新加坡设立首个境外办事处。之后，先后获批成为中国香港自动化买卖效劳提供者、注册全球法人机构辨认编码。“这些举措有利于在中国香港、新加坡以及全球其他国度和地域开发客户和宣传业务。目前，已在大商所开户买卖的境外产业客户、金融机构中，很多是经过中国香港、新加坡分公司参与铁矿石期货国际化买卖的。”大商所相关担任人说。
在国际化业务平稳运转的根底上，2019年2月，大商所允许境外个人买卖者参与铁矿石期货，进一步扩展了境外客户范围，让更多买卖者分享到中国期货市场开放开展的红利。
作为衔接境内外业务的桥梁，境内外期货公司在开发和效劳境外客户方面也下足了功夫。“境外大型企业对参与期货买**拟慎重，需求一定的开发周期。为此，我们海外团队举行了屡次路演，引见中国期货市场状况以及铁矿石合约规则、参与渠道、交割细则等，有专人对接潜在意向客户并研讨、提供效劳计划。”上述东证期货相关业务担任人表示，一年来，公司先后举行了5次海外市场推行活动，越来越多的境外客户理解了铁矿石期货买卖规则，一些客户曾经胜利参与到市场中。
关于铁矿石期货国际化的展开，交通银行(601328)等10家境外客户保证金存管银行同样功不可没。据交通银行总行金融机构部副总经理徐俊婷引见，该行为境外买卖者提供账户管理、资金划转和结售汇等效劳，并支持客户向期货公司、期货公司向买卖所的出入金和查询。“在保证合规性的根底上，我们在实践业务中优化业务流程，进步了划转效率和便利性，保证期货买卖的时效性。”
在各方共同努力下，铁矿石期货国际化从开户买卖、资金划转到交割等环节有效运转。铁矿石期货合约以美圆和钱为保证金，自国际化以来，美圆质押上场到结算后的结售汇不断平稳运转。
在交割上，为处理境外客户接到完税仓单无法处置的问题，大商所在国际化前推出保税交割业务，保税仓单优先配对给境外客户，保税仓单缺乏局部由仓单置换业务提供。2018年9月，铁矿石1809合约迎来境外交割卖方客户，在大连港(601880)向国内买方客户交割了1万吨PB粉。这是境外买卖者初次参与铁矿石期货交割，也是我国大宗散杂货物在保税监管场所内保税交割的初次尝试。此次交割从保税仓单生成、资金结算、交割货物到尾货报关的全过程禁受住了考验。
虽然铁矿石期货国际化一周年迈出了坚实的一步，但相关市场人士以为，境外客户对中国期货市场的理解和参与水平、境外客户成交比重仍需提升。此外，针对国际化种类的恰当性制度、外汇出入、保税交割等业务环节也有待优化。对外开放还有很长的路要走。
“目前，大连港是铁矿石独一一家保税交割库。将来，保税交割业务量会随着境外客户范围的不时扩展而有所提升，我们会在全国其他港口展开保税交割业务，为越来越多的境外交割客户提供便利。”大商所相关担任人表示。
除保税交割外，据他引见，大商所还将持续推进铁矿石期货国际化相关规则、流程的优化，如恰当简化境外客户买卖账户设立流程，节约开户买卖时间本钱；推出更为灵敏、贴近境外客户需求的盈利换汇制度，进步境外资金运用效率；优化投资者恰当性管理，简化学问考试程序等。经过上述措施深化我国铁矿石期货市场的对外开放，进一步支持境外客户参与到我国的期货市场中。

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