处于上市券商第一梯队的海通证券，近来被包销阴云包围。8月1日，威海广泰公开增发结果发布，海通证券作为主承销商包销了此中的46%，而公司刚刚在7月下旬包销中天科技58%的增发股份，两起包销相隔还不到半个月。/ Q7 b( K1 a6 e' H
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海通为这两笔包销已付出近12亿元真金白银，不外这并非公司“包销史”的全部。《逐日经济消息》统计发现，2008年以来两市共现14例券商包销，券商为此动用金额88.8亿元；但此中海通一家就独占4例，贡献资金31亿元，在总体中所占比重分别为28%和35%。5 d3 s' \. Y7 ~2 D
5 r' N* u7 k4 I. t- T8 I, {: E 有研究员指出，就过往履历看，券商包销能因祸得福、得到抱负回报的非常少，大多都是割肉出局。在中天科技和威海广泰两桩包销上，海通证券已花掉11.95亿元；以两股最新收盘价盘算，海通的账面浮亏已高出4000万元。5 b5 L3 @" X$ L- s3 E }) A. Q
. W$ T, p' |; p4 \' S( m 不到半月 遭遇两桩包销
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8月1日，威海广泰公开增发一事落下帷幕，公司顺遂筹得4.67亿元资金。不外相较上市公司的心满意足，作为主承销商的海通证券则只能用“忧郁”来形容：由于市场加入并不积极，总计2328.02万股增发股份中，海通证券不得不包销此中的1078.68万股，占本次威海广泰发行总量的46.21%；以20.06元/股的发行价盘算，海通证券付出了2.16亿元资金。
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更令海通证券难熬的是，这已经是公司在不到半个月时间内，遭遇的第二桩包销。7月20日，中天科技公开增发结果出炉，发行价为23.80元/股，海通证券作为主承销商包销了4115.83万股，占发行总量的比例高达58.31%，所动用的资金更是到达了9.79亿元之巨。. e; _7 [! o: ]+ N0 T& C1 _
( B/ Z: M$ x X0 r/ W# L3 Q w* k 两桩大手笔包销，也让海通证券在上市公司股东中的排位灵敏提升。如今其已经是中天科技第二大股东，持股比例高达10.51%；同时也将成为威海广泰第三大股东，仅排在控股股东威海广泰投资有限公司和董事长李光太之后。! b' n0 p: H% C0 @% Z. M
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不外，海通证券成为告急股东的代价不菲。不到半月时间，在中天科技和威海广泰两桩包销上，海通证券已花掉11.95亿元；而以两股最新收盘价盘算，海通的账面浮亏已高出4000万元。
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四年四陷包销% j; j) V0 W5 ]3 l: d
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不外对海通来说，包销并不鲜见。券商上一次出现“包销潮”照旧在2008年大熊市中，《逐日经济消息》统计了近四年的环境，发现无论是数目照旧金额，海通都算得上是券商中的“包销王”。 H; l( I0 o% x; a x- ~
/ g/ t$ N6 s( V5 O/ y 2008年至今，两市共出现了14例券商包销，涉及海通证券、东方证券、中信建投、招商证券、中信证券、东北证券、宏源证券和国联证券8家券商。此中海通证券一家就独占了4例，包罗2008年的浦东创建、2010年的卧龙电气、2011年的中天科技和威海广泰。这个数字领先于宏远证券的3例(合加资源、伟星股份、粤水电)以及中信证券的两例 (太钢不锈、冠城大通)，别的5家券商则各自包销了一个项目。
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5 K) A( c1 s Z6 m1 ]. r 这14例包销中，多发生在2008年市场极弱时；本年以来只出现了4例，海通一家贡献了此中一半。涉及金额方面，单个项目包销金额最高的是东方证券，本年3月作为承销商包销了长江证券55.03%的增发股份，拿出了13.9亿元揽下逾1.1亿股。0 l5 x( D% X. K; N5 h' I9 P
' Z, `5 G L: d+ W) S 排在第二位的是2008年以东北证券为首的主承销团包销特变电工增发，动用资金11.47亿元；榜眼则是本年1月，中信建投包销1.02亿股长安汽车增发股份，对应耗资约10亿元。6 N9 a% u; N& i% j% d" U
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这之后就是海通证券的三个项目，2008年9.8亿元包销浦东创建、2011年9.79亿元包销中天科技、2010年9.46亿元包销卧龙电气！上述14个项目，券商共动用88.8亿元资金，海通4例包销贡献31.21亿元，占比到达35.1%。
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" A s* ^3 f( o' G! [ 券商包销 “钱”景堪忧
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9 E. b6 w" T# b) F# m; U' B$ L 大比例包销频现，对海通意味着什么？对此有不愿具名的券商研究员表现，这种征象倒也不能说是海通自己投行业务不力，毕竟弱市中二级市场现价同增发价之间并无太大空间，因此很难变动市场加入热情。以遇冷的中天科技和威海广泰为例，增发停牌前收盘价分别为24.29元和20.85元，分别只较增发代价高出2%和3.9%。
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前述研究员也表达了担心，由于大额包销对公司业绩大概带来负面影响。2010年5月，海通包销卧龙电气5330.9万股；但到当年半年报中，海通持股数目已减至3760.98万股。这期间卧龙电气二级市场均价为18.71元，尚在17.74元/股的增发价之上。以后卧龙电气分别于客岁10月和本年3月发布海通证券减持公司股份公告，在减持时段，该股二级市场均价分别为17.43元和17.27元，以此作为海通证券的减持价盘算，其亏损在1159万元左右。 m2 N' p4 W8 h8 b2 m0 k
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停止本年一季度末，海通尚持有卧龙电气2140.42万股，而该股最新收盘价复权后为12.48元；若海通至今持股没有变动，那么其剩余2140万股的账面浮亏高出1.12亿元。而当初卧龙电气现实付出的发行费用仅4401.8万元。* y: e1 B% H& w1 h% S* q- t1 U
( H: H* q! O1 C* a8 `. ~ “为劫掠客户，各家券商佣金率压得非常锋利，经纪业务走弱是行业大趋势；在这种环境下，自营以及投行业务对上市券商业绩表现将至关告急。”前述研究员说。2 E0 K0 W6 } H, V* M/ A
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就两市过往案例看，券商包销得到丰厚收益只是少数。以海通为例，2008年承销浦东创建增发，随后在当年第3、4季度就开始大手笔减持，以均价作为减持价盘算，海通亏损近5000万元！9 ], y3 a, i. u6 W
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在本年的4个包销项目中，东方证券已经果断止损。本年3月东方证券包销长江证券1.1亿股增发股份，长江证券2011年半年报表现，东方证券持股数已骤减至3188.42万元；而长江证券此次增发价为12.67元/股，3月21日这部分新股上市至6月30日期间，该股二级市场均价11.51元。以此作为减持价盘算，东方证券亏损高达9061.92万元！ | 
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发表于 2019-6-13 23:32:44