|
图片有删减，也是对股市牛熊的一个表明，从大类资产对资金的吸引角度来看，留意：不是从红利角度。, h6 a: A/ j" [
在我入行的第一天开始，就有一条A股投资的绝对军规：永世不要忽视活动性对市场的影响。8 O: C5 |9 {9 N3 \9 k1 g: [
) Y0 O( T) J/ V# x+ j从已往几年的行情来看，活动性对市场的影响无处不在：
! Y1 x1 J6 n2 B
- Y z6 _! G! x2 t2 P0 `$ a8 l2 M
% y' y/ U# p* A" f5 Y' n1）2012-2014年，此时市场无风险利率一连上行，而以信托收益率为代表的光荣利差（风险溢价）则显着回落，发展风格跑赢；
" T! k6 v6 _ v& h
) R7 v$ | V3 d4 @+ p) R2）2017-2018年，此时市场无风险利率趋稳后回落，而光荣利差（风险溢价）则大幅提拔，代价风格跑赢；3 t' l$ ^& s3 z4 o! n! q
1 f6 d4 h" s: b5 n5 Y! b1 Y$ N' m
3）2019年至今，无风险利率与光荣利差同步回落，市场的风格更向平衡，代价股与发展股均有显着涨幅，但由于光荣利差的降落空间显着大于无风险利率，因此发展风格相对占优。1 h S. c* b6 {/ R
我们前面在回首2003年前后的非典行情时，也会清楚的发现，真正影响市场的，照旧活动性而不是疫情（拜见《危·机：2003年非典下的A股百态》）。以是才出现了疫情缓解后，反而股市下跌的情况，由于活动性宽松的预期被取消了，背面也迎来了一轮加准。
X# G( x+ j. W5 H; G/ F/ A9 N7 s s, F- k2 D5 t+ E) m: F
乃至我们顺带回首1992-2007年的行情时也会发现：经济（GDP）的上下行与股市的关联度并没有那么精密，它更多只是一个来由而已，以是我们看到经济下行时股市既能涨（96-00年）还能跌（92-95年），经济上行时股市也既能涨（06-07年）还能跌（01-05年）。——关键照旧看活动性。
+ T( H$ c. C" a$ Q* s ?以是，固然恒久看股市是称重机，股价是跟着根本面走的。但是由于A股牛短熊长的特性，使得活动性对股价的短期扰动，宏大于根本面的影响。这也让逃顶和抄底——所谓的择时，固然很难，但却是A股最有用能增长超额收益的本领之一。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2020-2-11 08:34:00