|
图片有删减，也是对股市牛熊的一个表明，从大类资产对资金的吸引角度来看，留意：不是从红利角度。; X; y' q5 k; `; ~5 Y& x
在我入行的第一天开始，就有一条A股投资的绝对军规：永世不要忽视活动性对市场的影响。: B! Z* |1 f+ [/ D: { F* _
& E+ A+ L: ^8 d) d; ^
从已往几年的行情来看，活动性对市场的影响无处不在：! h: W6 Y* ^ H( l* }
# t$ D. |9 S) y' b% k
& q5 ~) @% X! j5 A" }
1）2012-2014年，此时市场无风险利率一连上行，而以信托收益率为代表的光荣利差（风险溢价）则显着回落，发展风格跑赢；; D# d+ r; M: q" V
: q( a: b) o2 ]# J
2）2017-2018年，此时市场无风险利率趋稳后回落，而光荣利差（风险溢价）则大幅提拔，代价风格跑赢；
) B& H( e% d5 I& L9 b1 x
+ M* V+ `. h1 M1 g+ \4 q3）2019年至今，无风险利率与光荣利差同步回落，市场的风格更向平衡，代价股与发展股均有显着涨幅，但由于光荣利差的降落空间显着大于无风险利率，因此发展风格相对占优。8 _* }( p4 r% n ^+ p
我们前面在回首2003年前后的非典行情时，也会清楚的发现，真正影响市场的，照旧活动性而不是疫情（拜见《危·机：2003年非典下的A股百态》）。以是才出现了疫情缓解后，反而股市下跌的情况，由于活动性宽松的预期被取消了，背面也迎来了一轮加准。, Y0 n' C& \' U5 @
: i2 V& f1 m" w& [- j* l乃至我们顺带回首1992-2007年的行情时也会发现：经济（GDP）的上下行与股市的关联度并没有那么精密，它更多只是一个来由而已，以是我们看到经济下行时股市既能涨（96-00年）还能跌（92-95年），经济上行时股市也既能涨（06-07年）还能跌（01-05年）。——关键照旧看活动性。2 C) f$ ~5 B2 G" I) u) i
以是，固然恒久看股市是称重机，股价是跟着根本面走的。但是由于A股牛短熊长的特性，使得活动性对股价的短期扰动，宏大于根本面的影响。这也让逃顶和抄底——所谓的择时，固然很难，但却是A股最有用能增长超额收益的本领之一。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2020-2-11 08:34:00