摩根大通：特朗普关税对中概股互联网板块直接影响有限7 I4 i! T$ s0 {, i- |0 V( J
在美国总统特朗普乱挥“关税大棒”搅乱全球金融市场之际，在港美股上市的中概互联网公司股价也出现了大幅波动。
/ ?8 ^5 b N4 t- l不过摩根大通分析师在最近发布的报告中表示，美国关税对于中国互联网公司的影响并不直接，对于线上消费的影响更是微乎其微。
" q( \2 e2 k; q) a+ x/ p, ]与此同时，美国基金公司KraneShares（金瑞基金）也指出，美国市场收入仅占中国互联网公司的不到2%，关税实际影响有限。
. ?8 v1 u& k: c0 D4 X u" y摩根大通：关税对中概互联直接影响有限2 X+ l7 W, U+ e i+ m1 {
摩根大通分析师表示，他们认为美国对等关税对于中国互联网公司（除跨境电商以外）营收的影响并不直接，主要的影响可能是间接影响。比如，在美国高昂关税导致中国对美出口走弱后，可能影响消费，从而反过来削弱广告需求。
" o6 d0 |' a7 I% _摩根大通预计，美国所谓的“对等关税”对于中国线上消费的影响微乎其微，可能不到0.5%。
" r* h$ ~5 @! t* y* n6 J- D在中国主要互联网科技公司中，摩根大通认为，受特朗普关税影响最大的股票将是拼多多，因为其美国业务占总收入的10%以上，对利润的贡献率为个位数。' X5 |8 R9 ?6 v4 f
而相对来说，在关税冲击中更具防御性的股票将是腾讯和网易，因为摩根大通认为，在关税冲击中，这两家公司的数字娱乐（尤其是网络游戏）业务是反周期的，来自美国市场的收入贡献也较小。
3 d4 X2 t! U1 a6 o W, y摩根大通在港美股的中概互联网公司中，首选的是阿里巴巴、携程、腾讯音乐和腾讯。& g6 f/ ?/ n; |
中国互联网公司的美国收入占比极低; S U& e+ E* M' y9 `, [& a5 W% w8 u* [
美国基金公司KraneShares（金瑞基金）最近发布报告称，其KraneShares CSI中国互联网ETF（代码：KWEB）代表的中国互联网行业对美国的收入敞口保持在极低水平（不到 2%），因此，这些公司实际上可以免受美国贸易压力的直接影响。+ B3 o2 u# o( p2 _; v7 R
如此低的美国收入占比反映了中国互联网巨头专注于国内市场。1 b/ ]9 Z( n, o" |6 t
美国市场在KraneShares CSI中国互联网ETF的收入占比仅1.87%
) L% G5 d! `3 V金瑞基金指出，包括腾讯、阿里巴巴、京东和美团在内的中国主要互联网巨头公司，其商业模式主要围绕服务中国14亿人口、年产值达2万亿美元的庞大消费市场。他们的服务（涵盖电商、数字支付、云计算、游戏和社交媒体）主要面向的都是中国的数字生态系统用户。* o" n' M# x5 }, Q. _' a, R
金瑞基金还提到，中国互联网公司对美国业务的依赖有限不仅体现在收入方面，还体现在供应链方面。与可能高度依赖美国零部件的硬件制造商不同，中国互联网公司已经开发出基本自给自足的技术栈，这种技术独立性进一步保护了它们免受可能影响供应链中断的影响。
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发表于 2025-4-19 08:12:39