摩根大通：特朗普关税对中概股互联网板块直接影响有限
9 E: Y0 v" w' T; a4 j9 c4 O: D在美国总统特朗普乱挥“关税大棒”搅乱全球金融市场之际，在港美股上市的中概互联网公司股价也出现了大幅波动。- c9 W) t, l- P% x
不过摩根大通分析师在最近发布的报告中表示，美国关税对于中国互联网公司的影响并不直接，对于线上消费的影响更是微乎其微。
4 i" l" k; O; M5 s$ H与此同时，美国基金公司KraneShares（金瑞基金）也指出，美国市场收入仅占中国互联网公司的不到2%，关税实际影响有限。
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摩根大通分析师表示，他们认为美国对等关税对于中国互联网公司（除跨境电商以外）营收的影响并不直接，主要的影响可能是间接影响。比如，在美国高昂关税导致中国对美出口走弱后，可能影响消费，从而反过来削弱广告需求。6 j: ?" i) d6 A2 ^2 a3 i/ g# u3 b* j
摩根大通预计，美国所谓的“对等关税”对于中国线上消费的影响微乎其微，可能不到0.5%。
8 p+ y* Z" G/ g q. R在中国主要互联网科技公司中，摩根大通认为，受特朗普关税影响最大的股票将是拼多多，因为其美国业务占总收入的10%以上，对利润的贡献率为个位数。
8 O9 q7 @5 @- |* v而相对来说，在关税冲击中更具防御性的股票将是腾讯和网易，因为摩根大通认为，在关税冲击中，这两家公司的数字娱乐（尤其是网络游戏）业务是反周期的，来自美国市场的收入贡献也较小。
u" n& A& w; M* l+ P$ d+ k: V摩根大通在港美股的中概互联网公司中，首选的是阿里巴巴、携程、腾讯音乐和腾讯。
+ _8 x3 d" ]' I# k& ~) f0 S! J中国互联网公司的美国收入占比极低, D& [; ?8 R0 t+ G; o
美国基金公司KraneShares（金瑞基金）最近发布报告称，其KraneShares CSI中国互联网ETF（代码：KWEB）代表的中国互联网行业对美国的收入敞口保持在极低水平（不到 2%），因此，这些公司实际上可以免受美国贸易压力的直接影响。+ }' `8 z+ w# H& R% P& ^
如此低的美国收入占比反映了中国互联网巨头专注于国内市场。' z1 b0 E8 s/ C9 V
美国市场在KraneShares CSI中国互联网ETF的收入占比仅1.87%
: H- ]7 t4 {' ]0 ?) y$ n, M1 p金瑞基金指出，包括腾讯、阿里巴巴、京东和美团在内的中国主要互联网巨头公司，其商业模式主要围绕服务中国14亿人口、年产值达2万亿美元的庞大消费市场。他们的服务（涵盖电商、数字支付、云计算、游戏和社交媒体）主要面向的都是中国的数字生态系统用户。
" Y4 z9 W$ q2 Z金瑞基金还提到，中国互联网公司对美国业务的依赖有限不仅体现在收入方面，还体现在供应链方面。与可能高度依赖美国零部件的硬件制造商不同，中国互联网公司已经开发出基本自给自足的技术栈，这种技术独立性进一步保护了它们免受可能影响供应链中断的影响。
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发表于 2025-4-19 08:12:39