摩根大通：特朗普关税对中概股互联网板块直接影响有限; F9 R# z) L2 z$ E- D. j
在美国总统特朗普乱挥“关税大棒”搅乱全球金融市场之际，在港美股上市的中概互联网公司股价也出现了大幅波动。
% y1 K8 S8 E4 A+ n4 J9 J3 f$ \不过摩根大通分析师在最近发布的报告中表示，美国关税对于中国互联网公司的影响并不直接，对于线上消费的影响更是微乎其微。
% e1 ]( A) [, c与此同时，美国基金公司KraneShares（金瑞基金）也指出，美国市场收入仅占中国互联网公司的不到2%，关税实际影响有限。
/ B4 ~& j2 |. p) O摩根大通：关税对中概互联直接影响有限/ \ `& f* ]0 {1 z
摩根大通分析师表示，他们认为美国对等关税对于中国互联网公司（除跨境电商以外）营收的影响并不直接，主要的影响可能是间接影响。比如，在美国高昂关税导致中国对美出口走弱后，可能影响消费，从而反过来削弱广告需求。! L2 h" t. w9 u2 Z, M3 ]
摩根大通预计，美国所谓的“对等关税”对于中国线上消费的影响微乎其微，可能不到0.5%。* f/ \! W8 @7 B# Q% E2 W: d
在中国主要互联网科技公司中，摩根大通认为，受特朗普关税影响最大的股票将是拼多多，因为其美国业务占总收入的10%以上，对利润的贡献率为个位数。" O- d1 P% t/ ]; \" E4 Z! J
而相对来说，在关税冲击中更具防御性的股票将是腾讯和网易，因为摩根大通认为，在关税冲击中，这两家公司的数字娱乐（尤其是网络游戏）业务是反周期的，来自美国市场的收入贡献也较小。
" _$ j# X0 X" z$ H' J( Q/ k( Y, p( Y& y摩根大通在港美股的中概互联网公司中，首选的是阿里巴巴、携程、腾讯音乐和腾讯。
: t6 `" M; u7 |' q" b- y; ]- b中国互联网公司的美国收入占比极低% v+ W2 d% z( H0 b) y9 |9 f. [
美国基金公司KraneShares（金瑞基金）最近发布报告称，其KraneShares CSI中国互联网ETF（代码：KWEB）代表的中国互联网行业对美国的收入敞口保持在极低水平（不到 2%），因此，这些公司实际上可以免受美国贸易压力的直接影响。
7 q# b0 @: o' e2 O& f& d5 }# u如此低的美国收入占比反映了中国互联网巨头专注于国内市场。
; R2 n* ]9 N1 b美国市场在KraneShares CSI中国互联网ETF的收入占比仅1.87%! r8 W8 C) Y$ M% H0 b8 d, R8 H
金瑞基金指出，包括腾讯、阿里巴巴、京东和美团在内的中国主要互联网巨头公司，其商业模式主要围绕服务中国14亿人口、年产值达2万亿美元的庞大消费市场。他们的服务（涵盖电商、数字支付、云计算、游戏和社交媒体）主要面向的都是中国的数字生态系统用户。
R( G& t9 g$ M! O: m' [. n金瑞基金还提到，中国互联网公司对美国业务的依赖有限不仅体现在收入方面，还体现在供应链方面。与可能高度依赖美国零部件的硬件制造商不同，中国互联网公司已经开发出基本自给自足的技术栈，这种技术独立性进一步保护了它们免受可能影响供应链中断的影响。
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发表于 2025-4-19 08:12:39