欧式期权的定价和波动率这两个关键问题。期权这东西，听起来好像很难懂，但只要抓住核心，其实也不难理解。
% ^/ N- Z2 T- V5 q, l0 O# h一、影响欧式期权价格的因素
: X/ |6 T. J8 w0 L# |* V; @欧式期权的价格受好几个因素影响，主要有： w. R' i; _ b1 R3 }! I
标的证券（底层资产）的价格：比如股票、指数等，它涨了或跌了，期权价格也会跟着变。
. ~ p" B/ [5 z: W* K2 Y" o行权价：就是你未来能以什么价格买入或卖出标的证券。行权价高，认购期权价格就低；行权价低，认购期权价格就高。认沽期权则相反。% |' S8 ?) H4 y3 o) v
存续时间：期权还有多久到期。时间越长，期权价格通常越高，因为时间越长，标的证券价格波动到对你有利位置的可能性就越大。& n; o* U j; [: f8 b
标的证券的波动率：就是标的证券价格上下波动的幅度。波动率越高，期权价格通常也越高。3 c, C+ Q, J3 R C% e" K! w
无风险利率：这个影响比较小，而且短期内变化不大，咱们可以先忽略。5 i, r- e+ ~2 z. c7 n
在这五个因素里，前三个比较容易理解，行权价和存续时间在合约条款里就已经确定了。所以，未来期权价格的变化，主要就看标的证券价格的涨跌和波动率的高低了。/ q! {2 z( r7 h1 w* m) {# \
二、这些因素对期权价格的影响# i5 E5 \: c' N* C8 v
假设其他条件不变，这些因素的变化对期权价格的影响如下：6 U+ E1 E. r v! r* x6 ], |8 _
1 Y1 s( W! z1 h# B$ k( G3 |9 h$ d
1 e- V% P+ W" T) {' E8 z: N1 {
三、重点分析
6 ?7 H6 G7 ?% q6 {' b0 ~% q无风险利率：它的影响比较小，短期内变化也不大，所以可以暂时忽略。( B3 J# S( L' |4 @9 A
行权价和存续时间：这两个因素在合约签订时就已经确定，是已知的。: V2 Z) ?8 o4 v, L7 J
标的证券价格和波动率：这是影响期权价格变化的主要因素。
, m% R8 [8 L/ Z. l四、期权定价的复杂性) n4 f- j2 Z/ ?& a0 {
期权定价公式很复杂，需要一定的数学基础。不过，只要记住欧式期权价格和这五个因素密切相关就好。美式期权的定价更复杂，因为它还可以提前行权。期权定价公式假设股价服从对数正态分布，因为股价不可能为负。
" ^$ k- T; f; U: J; s" B五、波动率的三种类型
. \6 k3 N+ ]: T3 D% m在期权交易中，我们通常会关注三种波动率：1 V) `: o# ^; p5 V$ |$ [( W9 g
历史波动率：是标的证券在过去一段时间内的价格波动程度，可以通过统计公式计算，交易所也会提供历史数据。例如，年波动率可以换算成日波动率、周波动率和月波动率。$ T x- [1 |' O
假设年波动率为25%：7 }: J, J! J8 I& R+ S9 c
日波动率≈ 1.56%7 Z6 s! F. S; `4 M2 b
周波动率≈ 3.57%0 U9 @) z7 S2 P2 q4 z. z
月波动率≈ 7.14%
2 j0 x/ F% z1 J3 V/ I2 }这意味着，如果证券价格为100，一天后价格的2/3概率范围在98.44到101.56之间，一年后价格的2/3概率范围在75到125之间。1 u8 h) u8 P. r# s. H
极端情况下，可能会出现6-7个标准差的波动，这就是所谓的“厚尾风险”。" h, S5 _, T* w* o
未来波动率：这是市场交易者基于历史波动率来预测的将来可能出现的波动率。因为未来是不确定的，所以未来波动率也是未知的。期权价格就反映了市场对未来波动率的预期。如果市场预期波动率会上升，那么认购和认沽期权的价格都会上涨。4 i9 ^6 h/ |/ {, c4 R, {9 @
隐含波动率：这是通过期权价格和期权定价公式反推出来的波动率。你可以把它想象成市场对未来波动率的一个“集体投票”。隐含波动率会在期权报价系统上显示出来，你可以通过观察它和历史波动率的差额，来感受市场对后市的看法。长期来看，隐含波动率往往是高估的，特别是在市场恐慌的时候，比如突发重大事件，很多交易者会买入大量认沽期权对冲风险，这时候期权价格和隐含波动率都会被推得很高。8 ^: u& t; ^6 O T. X" @
六、厚尾风险与对冲策略# h9 C1 {. {; P3 T! e& P. h
最后，来聊聊厚尾风险。厚尾风险就是指极端情况发生的概率比正态分布预测的要高。比如上证指数，按照历史波动率算，一天跌7.72%的概率是非常小的，但实际发生了，这就是厚尾风险。* w! \6 T8 R9 f+ W
如果你想长期持有现货多头，又担心遇到这种极端情况，可以买一些虚值的认沽期权来对冲。这样，即使市场大跌，你的损失也会被认沽期权的收益所抵消一部分。春节后市场上的抱团股松动，也可以用这种方式来对冲风险。
) p; P: f {+ T- V: W. b( N* a9 W总之，期权价格的变化受多个因素影响，期权市场也有很多交易策略。如果你对期权没有深刻的理解，贸然进入市场很可能会被“收割”。所以，在投资期权之前，一定要多做功课，了解清楚期权的基本原理和交易策略。% n& O" m0 e: l9 n4 |+ Y0 l! |4 w
期权相关的知识、系统学习，开户、个股询价、股指期货交易来源：期权酱 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2025-6-27 07:33:52