加密货币市场再次迎来第四季度，这个被交易者亲切称为“Uptober”的季节，会如往年一样带来丰厚的回报吗？
! G8 ^; q- z; j' T/ D9 ~随着2025年最后一个季度的开启，加密货币投资者们的期待值正逐渐拉满。历史数据表明，四季度向来是比特币表现强势的阶段。自2013年起，比特币于第四季度的平均回报率高达79%，足见其在此期间的强劲态势。
) R6 ]7 a$ X, {7 O3 U步入十月，比特币价格势如破竹，已然突破12.1万美元大关。此刻，它距12.4万美元的历史巅峰仅咫尺之遥，仿佛下一刻便要改写历史。那么，这个四季度的上涨是已经结束，还是刚刚开始？9 D6 F/ Q1 E) d1 y2 ]! ?
01 历史趋势：压倒性的季度表现9 u. ^, N9 _+ `/ Q$ d" Y
纵观比特币的历史，第四季度的表现始终脱颖而出。数据显示，2013年至2024年间，比特币第四季度的平均回报率达到84%。
m+ ?" |% H- ?( Q4 {( A/ J) |一些年份的表现尤为惊人：2013年第四季度暴涨480%，2017年上涨215%，2020年增长168%。% R1 b: m6 `, I, n
这种显著的季节性模式已经为十月赢得了“Uptober”的绰号。据统计数据显示，自2015年起，十月份的涨幅颇为可观，平均涨幅达21.8%；相比之下，十一月平均涨幅有所回落，为10.8%。5 }: h7 m4 d* S7 ^
这种规律性的表现使交易者形成了强烈的心理预期，进一步强化了四季度的上涨趋势。
2 Y1 z, K0 M/ K' k5 A2 `9 f02 机构狂潮：ETF引领的资金洪流
* T3 @0 H* f4 ?5 F: C与往年不同，今年的比特币市场迎来了一位“游戏规则改变者”——现货比特币ETF。
9 L' t- V2 L2 s# Z4 P' r4 C" P" dBitwise首席投资官Matt Hougan明确指出，比特币交易型开放式指数基金（ETF）前景可期，极有希望突破2024年所创下的资金流入纪录，展现出强劲的市场潜力。他预计：“流入的星星已经对齐，第四季度将非常强劲——足以推动我们创下新纪录以及比特币价格的新历史高点”。7 G5 k+ n, v; k( Z; l
数据已然彰显出机构需求的复苏态势。这一迹象宛如曙光，预示着市场在历经低迷后，有望迎来新的活力与生机，为行业发展注入积极信号。Glassnode的报告显示，自四月起，资金持续流入，形成了至今最为强劲的买入动能，展现出市场积极态势。: v& {6 G6 ~6 v% D5 [6 @, p
仅上周，美国现货比特币ETF的资金流入就超过35亿美元，推动比特币创下126,199美元的历史新高。
1 y' l% d4 t% X6 Z, `目前，数字资产信托和现货比特币ETF已持有比特币总供应量的12.2%，表明加密货币与传统市场的结合正在加深。
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: J. U, t( Q9 c03 宏观经济：美联储降息助推风险资产
7 ]8 N, x) c6 q: }; F宏观经济环境也为加密货币市场创造了有利条件。美联储的最新降息已将利率降至近三年来的最低水平，为更广泛的风险偏好情绪奠定了基础。8 O2 h4 N o; G9 H0 U
低利率环境降低了资本成本，鼓励机构将资金配置到收益率更高的资产类别，如比特币和以太坊。
9 a3 p: _ v, I n8 q6 @% }$ t7 z同时，比特币正日益被视为对冲货币贬值的工具。Bitwise的Hougan指出，“贬值交易”正在成为主流叙事——即押注在法定货币贬值时蓬勃发展的资产。& p ?6 U$ v7 Z* M
随着美国货币供应自2020年以来扩大了44%，这一叙事与当前环境尤为相关。
5 k. k0 e3 k2 i04 链上实力：健康的市场结构支撑
# t" |8 P, ^: ?- E& W1 kbeneath 表面的价格波动，比特币的基本面同样稳固。ARK Invest的最新报告指出，比特币的核心基本面依然稳固，网络活动和供应分布显示出潜在需求强劲。
- D/ s' t' J) b8 v& E; K2 B5 T报告分析，大多数代币处于盈利状态且由低消费趋势的投资者持有，为四季度价格提供了支撑。
) L8 f* [4 g. B7 r- _' d$ q另外，中型投资者持续增持，而大型持有者抛售放缓，使上涨结构更为健康。1 N% N+ J d* E' d w7 M+ R4 y( h
Glassnode数据还显示，当前周期投资者已实现利润达8570亿美元，较2021年周期高出65%，表明财富创造已达到与整个2021年周期相似的水平。1 {4 [9 I# t- S) F
05 周期观察：牛市末期的狂欢？* |4 [9 w% x8 L! U' e% O
多项链上数据指标显示，当前比特币市场可能处于扩张周期的末期。当前扩张期已持续1044天，接近2021年周期1063天的长度。
& N5 d6 e+ @; C) R* N. mMVRV-Z分数（衡量比特币市值相对于其已实现价值被“拉伸”的程度）目前读数为2.28，高于2021年同期水平。8 {9 Q; U( _! a& T I" t8 r E
分析指出，如果该指标接近历史峰值3，比特币价格可能达到16-17万美元区间，较当前水平有40-50%的上涨空间。! B, W/ |1 I4 N* i) r" [
这种周期末期的强势表现可能与多种因素相关：投资者对“减半后牛市”的预期形成了自我实现的反馈循环，全球债务再融资周期与减半周期同步，以及矿工供应收紧机制等。
' D4 X) G. t" g' W# f2 Z* w06 风险并存：ARK警告波动可能
9 P5 s: c U/ F( `尽管前景乐观，但投资者仍需保持警惕。ARK Invest警告2025年可能出现更大波动，尽管基本面依旧为上涨创造有利条件。
' _. h, U$ p- F$ c! h0 B' m9 K同时，期货未平仓合约也大幅上升，交易者表现出多头杠杆偏好。Glassnode指出，年化资金费率已上升至8%以上，反映出对杠杆多头的强劲需求。( _8 d! t$ w% r3 o- z
虽然这一上升尚未表明市场过热，但上升的资金成本在历史上通常会在短期市场回调前出现，因为过度杠杆会被解除。8 d: ~1 Z$ i" W+ I8 ~6 V
随着第四季度大幕拉开，比特币市场正处在一个关键节点。一位分析师预判：“若历史重演，比特币有可能在年底之前突破150,000美元”。& _$ V' ^ x/ W1 ]+ x
这个数字听起来可能令人震惊，但考虑到比特币的历史表现和当前的多重利好因素，这并非不可能。$ t; s5 T: s* U, f/ ?( P
无论是季节性因素、机构需求还是宏观经济条件，似乎都在为比特币创造一个完美的上涨环境。* _5 ]& J2 W/ u& q
但加密货币市场从不保证任何结果，唯一能确定的就是它的不确定性。5 p4 t; I. B7 V# z) U) V0 i2 m
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发表于 2025-10-16 09:15:18