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【第一私募论坛】www.simu001.cn】作为应用较为广泛的估值参数，市盈率在投资中往往起到举足轻重的感化。不过，市盈率虽较为常用，却尽非全能。笔者经过总结多年的投资经验，列举几例进行分析，以期给读者带来辅助。& q. q3 d- s8 o/ a- {: J6 e
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防备低市盈率周期股
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2 R, ^5 F" q6 b- ?8 O: F9 W 比来几年，投资水泥和机械行业的股友广泛比较愁闷。由于明明买在市盈率极低的时点，没想到却遭受公司业绩变脸。不单市盈率随之飙升，并且股价跌跌不休。之所以会出现这种情形，实在是因为市盈率只是一个过往指标，无法对将来业绩进行预测。9 q" X z: E0 U% ]+ S- Y
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彼得·林奇以为，低市盈率的周期股不成等闲参与。原因就是，低市盈率正说明此时的行业正处于巅峰期。而且在可预感的未来，这些周期股很可能就要步进经营及利润的低谷时代。而跟着利润降低，市盈率会很快上升，甚至变为负。是以，在面临水泥行业或机械行业等周期股时，低市盈率也许并不料味着甘旨的“馅饼”，甚至还可能是恐怖的陷阱。是以，投资者必需分析周期股所处行业的具体情形，之后再决策是否依据市盈率进行投资。5 p% j* q# E2 ~. G
! r' E8 }/ W$ ?% m- o9 g3 [2 X' `. ] 转动市盈率更真实
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/ }' o1 p: q4 r8 R* R) a 市盈率只是一个过往指标，无法对将来业绩进行预测，所以不免会出现误差。而依据这一现象，人们提出动态市盈率概念，以便让市盈率这一参数起到对将来业绩进行预测的功效。不过就今朝来看，这一“动态市盈率”似乎更不靠谱。好比，一季报方才推出时，“动态市盈率”就会机械地将一季报的盈利数据乘以4，并作为全年的业绩预估。像这样的盘算方法，对于全年都均匀增加的行业来说，还颇为有效。可是对于一季度大幅盈利或经常吃亏的企业来说，却存在着误导嫌疑。& k, j c9 t- `6 C3 L' `
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以白酒股为例，本年一季报的业绩可谓是相当亮丽，部门白酒股甚至到达十一二倍的动态市盈率。可是比较二季报业绩宣布时，因为发卖旺季已过，动态市盈率忽然又出现飙升。而相对而言，传统意义的市盈率，也就是静态市盈率，则是以客岁一全年的业绩数据作为参考。对于迟缓成长的公司来说，静态市盈率相对有用。但对于高速成长的公司而言，静态市盈率同样有掉偏颇。, F- }" j! V9 z% R! ]- `2 T
4 k, e/ h' v% t! [0 H; { 笔者最常采取的是比来四时度的业绩总和所统计出来的转动市盈率。好比，本年二季报宣布之后的转动市盈率，实在就是依据2012年的前两季度再加上2011年的后两季度的利润加总得出。以招商银行动例，实在就是10.45/1.89≈5.5倍的转动市盈率（2012年10月24日）。而依据股票软件供给的静态市盈率和动态市盈率，简单盘算一下均匀值，同样可以估算出招商银行的转动市盈率为6.25/2+4.84/2≈5.5倍。而相对来说，投资者假如依照转动市盈率进行投资，其正确性更佳。" x& X# a b$ _3 k$ c4 Q- e
2 W; g0 u; @6 g4 b1 b 市净率可成投资利器5 @3 N# h7 l, a+ P$ B8 I
9 \# m1 ?9 P5 }+ V# n y- s 既然市盈率在很多时候城市掉效，那么什么才是更为有用的估值参数呢？现实上，与市盈率称为孪生兄弟的“市净率”，就可以起到更好的投资参考感化。以贵州茅台(600519,股吧)为例，因为这是一只高速成长的长线大牛股，所以只会上演底部不断举高的股价走势。可是，假如依照市净率投资就会发现，贵州茅台(600519,股吧)实在也曾经在2008年熊市大底，以及2010年年中和2012年年头三次跌破7倍的市净率。笔者则是参照这一数据，并应用那时的市盈率作为参考。依照7倍的市净率进行投资，便可等闲获得投资良机。
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总的来说，在地雷股频发、周期股广泛支持乏力的情形下，善用转动市盈率并普遍借助市净率作为参考，将为投资带来更大的平安边际，从而实现更为良好的价值投资。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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