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第一私募论坛[http://www.simu001.cn]（最差时刻即将会过去）2016年1月A股指数跌幅已经比2008年1月A股指数的最大跌幅，可谓A股史上最差的新年开局了。更令投资者伤心的是，与前两次的大跌原因有迹可循，本轮下跌的诱因至今仍然是扑朔迷离，因此有必要从投资者行为学的角度去进行分析。1 A# K- ~: s: N! B# k& U( H: o
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为什么是投资者行为学角度？因为开局第一个交易日将暴跌归咎于人民币汇率，但事人民币汇率大幅度反弹收复了失地，而A股指数却并没有收复失地；开局第四个交易日将暴跌归咎于熔断，但熔断暂停了，A股指数却仍然是“跌跌不休”。因此只能从投资者行为学角度才能够看出本次下跌的成因。. E v% X5 K; l2 ]& f$ |; o8 i# _
首先，仍然以沪指作为衡量的坐标，去年6月至今向下跌5浪形态已十分清楚。6月15日沪指5174点至7月9日沪指3373点是下跌第一浪，7月9日到8月17日是平台的第二浪，8月18日沪指4006点到8月26日沪指2850点是下跌第三浪，8月27日到12月22日是平台的第四浪，12月23日沪指3684点至今都是下跌的第五浪。
5 _, [0 _" O+ A4 x9 [接下来分析投资者的行为。去年6月29日沪指第一次跌破4000点之后，以上证50指数为典型的蓝筹股概率先止跌，以工商银行的股价表现为例，6月29日至7月7日股价创出了新高，但是从7月7日到8月25日股价持续创出了新低，即不论是在反弹的第二浪或是下跌的第三浪阶段，工行股的价格始终落后于指数。从8月的26日到9月的2日，工行股价再次逆势崛起、涨幅惊人，其中8月31日到9月2日期间，中证100指数蓝筹股集体有巨额买盘出现。从投资者行为学角度，答案渐趋明朗，大盘能否企稳的标志是中证100指数。4 t! M4 _1 u- N' {# {# E
再看去年7月份上市公司披露的证金与汇金持股情况和三季报披露的股东持股情况，虽然大多数公司在去年6月至7月获得了证金和汇金护盘支持，但是三季报披露显示中证100指数蓝筹股获得证金后续注资4只基金的护盘支持最集中，这间接的解释了为何8月31日到9月2日期间中证100指数蓝筹股集体出现巨额买盘。4 S3 u# R4 U$ f/ U* r' I
中证100指数可以从沪深300指数的样本股中挑选出规模最大的100只股票组成样本股，以综合反映沪深证券市场中最具有市场影响力的一批大市值公司的整体状况。看一组国际数据：全球排名前七大经济体股市，是全球估值最低的4个指数，由低到高排序的是恒指、恒生国企、上证50指数或与沪深300指数，全部在中国；全球估值最高的四个指数，由低到高的排序是纳斯达克指数、深成指、中小板指数、创业板指数，1个指数在美国，3个指数在中国。
8 J: _1 @ e" B全球市场包括香港地区在内的股市都是以蓝筹股指数衡量的，而且到现在还没有哪个国家或地区的股市以中小创指数来衡量，因此我们就应该选择沪深300指数来衡量。目前沪深300指数估值和市净率已经低于2008年全球金融危机极端状况之际，假如你不认为中国的经济会崩塌，那么目前下跌的第五浪就是一个巨大的空头陷阱，选择中证100指数或者沪深300指数投资都不会错。
2 D" W$ s3 g# N/ ~市场的短期或存在着反复# A4 j3 N6 E# q- J9 f
“综合来看A股市场，虽然反弹了，但是反弹并不相当于表反转。”市场的显性和隐性的利空因素仍然是存在的，投资者只要有心理准备。以沪指为基准，先看看能否反弹到3150点左右。/ Q+ Z5 E4 I, }6 d
“短期内急速下跌的趋势减缓了，而前期的注册制度推行、大股东减持等因素导致的利空都得到不同等程度的消化，预测市场的短期将会围绕3000点左右展开箱体运行。但是市场人气相对是比较弱，尽量谨慎为宜。中线来看，中期调整趋势尚未结束，保存实力、等待机会。” g6 {* T5 D8 Q/ @' R- F
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发表于 2016-1-21 10:43:00