江海股份:2015年业绩受到竞争压力,等候新品带来扩张+ D6 W" c# E: b+ u, r
2 L/ s/ f( V( ]( h& w, Q 公司动态:公司披露2015年年度陈诉,2015年贩卖收入为10.91亿元,同比降落5.53%,毛利率程度为25.5%,同比上升0.4个百分点,归属上市公司股东净利润为1.29亿元,同比降落15.96%。2015年人民币汇率相对日元、欧元强势使得公司在市场竞争中处于倒霉位置,从而影响公司营收规模,同时公司继续加大对新产物超等电容、薄膜电容以及涂碳箔等范畴的研发,导致净利润降落幅度大于营收。
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公司2015年利润分配预案为每10股派发现金红利1元(含税),以资源公积金向全体股东每10股转增6股。/ l o, A# y# w0 X- D- @" [
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点评:汇率影响公司2015年营收规模,贬值预期利好公司将来业绩:公司2015年整年贩卖收入同比降落5.53%,从产销量数据表现,电容器的出货量同比降落8.33%,表现由于人民币升值及行业团体需求增长有限的情况下,公司面临较大竞争压力。我们以为陪伴着人民币从2015年第四序度以来的团体贬值预期,公司将来在与日本、欧洲等紧张竞争对手的竞争中重新得到竞争上风。: K1 C! U7 u, _: R6 f1 `
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毛利率稳固,研发费用压抑短期红利,有利公司将来发展:公司2015年毛利率程度25.5%,同比上升0.4个百分点,只管产物代价降落,但是公司通过对于本钱的有用控制,以及产物布局的调解,维持综合毛利率的稳固。由于用于超等电容器及薄膜电容器的研发投入较大,使得公司的净利润降落幅度大于收入,但是我们以为产物研发的投入对于公司的久远发展有偏紧张的作用,干系超等电容等产物也已经得到部门客户的承认,将来将会徐徐进入劳绩期。
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+ o, y6 r+ Q0 t. m+ [ 将来发展内生外延并举,产物布局徐徐美满:传统铝电解电容器方面公司一连优化谋划管理服从,控制本钱以增强竞争力。薄膜电容器方面公司通过全资子公司拟收购苏州优普的100%股权,渴望依附苏州优普在薄膜电容器方面积累的技能及市场渠道资源,收缩新江海薄膜电容器项目创建周期,敏捷扩大规模。3 z2 h. V6 J6 R& j' [* U- x3 G
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超等电容器方面现在已经完成了产线的贯通、电极质料制作、样品送样认定的过程,在部门范畴已经实现了供货,将来通过自身的研发投入增强产物市场竞争力。$ D: P, y1 ^ h: r- O8 E+ I
$ N$ d& q6 o/ h; | 投资发起:我们公司猜测2016年至2018年每股收益分别为0.47、0.55和0.66元。净资产收益率分别为8_7%、9.4%和10.3%,给予买入一B发起,6个月目标价为22.00元,相当于2016年至2018年46.8、35.0、33.3倍的动态市盈率。
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风险提示:电容器市场竞争加剧影响公司红利本领;超等电容产物的增长速率不及预期;收购苏州优普背面临整合寻衅。
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发表于 2019-5-3 09:26:41