上海新阳:全方位服务半导体,快速发展可期 & W; u6 O- ]( M2 j
国内半导体财产巨大规模作育耗材市场巨大空间 - l. w" b- V, H1 T" z2 b
WSTS预计,2015环球半导体财产规模将达3445亿美元,规模巨大。且环球半导体财产正向中国大陆转移,中国大陆半导体贩卖额占环球比重已超20%。受益于巨大的半导体市场,半导体质料市场2014年已达444亿美元。而我国半导体质料广阔市场重要仍被国外厂商占据,替换空间巨大。且根据《纲要》规划,到2020年,集成电路全行业贩卖收入CAGR超20%。因此半导体质料行业也将同步快速发展,远景乐观。: p# G* W2 c% W0 J. o# c
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新阳具备比力上风,有望明显受益财产快速发展 2 G5 ?4 l# J' D$ Z
公司为半导体行业电子化学品良好供应商,其产物广泛应用于半导体传统封装、晶圆制造以及先辈封装范畴。公司在国内晶圆制造湿化学品中根本没有具有竞争力的对手。相比国外竞争者,具备本土化上风,运输、库存本钱较低,存在20%左右代价上风,部分产物技能领先,竞争上风显着。拥有日月光、中芯国际、无锡海力士、苏州晶方、华天科技、华力微电子等半导体优质主流客户。 x: `' Q% n2 @3 m/ T0 b
$ e2 i( ?8 c. S4 a6 F J( j 围绕财产上风推出新品,连续拓宽市场空间 ! ?7 p9 J* r: K! J! y z& Z
公司化学品竞争上风明显,前道晶圆制程化学品上半年实现同增194%,预计将来两年仍具100%左右增长;晶圆划片刀推广顺遂,现在月销已达1500片;IC封装基板业务已通过一些客户验证,开始小批量供货;考普乐涂料业务受4%斲丧税影响,红利本事略有降落,但15%以上业绩允许增长仍有保障;新阳海斯产物仍在徐徐推进中;300mm硅片项目(38%股权)稳步推进,奠定后年业绩发作点,筹划产能15万片/月,对应收入12.5亿元;高纯氧化铝(20%股权),2015-2017年利润允许2500/4100/6000万元。公司基于自身上风,积极丰富产物,扩充空间,使市场空间从原来的10亿左右拓宽到205亿左右,远景可期。
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7 F0 O( v+ D; h6 d5 S 公司为半导体质料稀缺标的,具备焦点竞争力,有望明显受益行业增长。预计公司2015/2016/2017年实现净利润0.85/1.32/1.90亿元,对应EPS分别为0.46/0.72/1.03,15-17年PE分别为54X/35X/24X,维持“买入”评级。% V# ? z4 j' E! Y! ^/ U
& k! F* Q5 p# S2 u 风险因素:新产物推广结果低于预期;新建产能开释迟钝。
( w, t9 W( x' n$ M E+ t- A" v7 m9 u 四川九洲:外延并购结构三大财产,军民融合揭开新的篇章 " R n2 ?: L ~& f
投资要点
" I4 I4 y) `2 K2 b, E 我们保举四川九洲的焦点逻辑为:1、外延并购进军空管和物联网财产,公司财产结构得到升级,红利本事大幅提拔,随着军航信息化的推进、万亿市场空间的通航财产徐徐鼓起以及物联网财产的大发展,公司空管和物联网业务将来市场空间广阔,将迎来高速发展,利润规模及占比将渐渐提拔;2、公司背靠九洲团体,是其唯一上市平台,国企改革配景下,存在资产注入预期;3、结构4000亿市场空间的卫星导航财产,有望成为公司业绩新的增长点。1 k2 | [; g0 ]5 e( j' d, n4 d/ I
- u; n+ X F: g# n 外延并购进军空管和物联网财产,公司财产结构得到升级,红利本事大幅提拔:公司继续深耕传统有线数字电视业务,并开辟光通讯市场,同时通过外延并购战略进军空管和物联网财产,现在形成数字电视、空管和物联网三大财产结构,财产结构得到升级,红利本事大幅提拔。此中涉及军品业务的空管和物联网业务在队伍信息化和国产装备加速替换的配景下,利润规模和占比将渐渐提拔。将来随着万亿市场空间的通航财产徐徐鼓起以及物联网财产的大发展,公司空管和物联网业务将来市场空间广阔,将迎来高速发展。
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) a$ k) A" k* f& v4 F 九洲团体旗下唯一上市公司,国企改革配景下,资产注入可预期:公司是控股股东九洲电器团体有限责任公司(简称九洲团体)旗下唯一上市公司,九洲团体从属于四川省绵阳市国资委,随着国企改革顶层引导意见的下发,我们预计从央企到地方国企的改革都将进一步提速。九洲团体2014年业务收入高出200亿元,净利润到达6.26亿,将来资产注入的空间较大,值得等候。
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结构4000亿市场空间的卫星导航财产:公司本年连续投资了两家北斗财产相干的公司,可以看出公司在战略结构将来有4000亿市场空间的卫星导航财产,这将有利于公司优化财产结构,为公司造就新的经济增长点。( T' n' f% a& G: o4 P+ j
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红利推测和投资发起:预计公司2015-2017年收入26.44、29.89、35.31亿元,同比增长18.1%、13.0%、18.2%;归属上市公司股东净利润2.32、2.77、3.79亿元,同比增长168.9%、19.71%、36.66%,对应EPS为0.50、0.60、0.82元。综合思量公司在行业中的职位和市场规模、产物的应用范畴以及将来结构业务的远景,我们按照2015年60倍PE,给予公司目标价30元/股,初次覆盖给予“买入”评级。3 x+ S1 k2 s3 x
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风险提示:转型通讯业务存在不确定性;低空空域放开进程有大概低于预期;地方国企改革渴望迟钝,低于预期。
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发表于 2019-5-4 00:56:03