变乱:
* ~, O3 D7 k0 P+ N' o* L 1、国家旅游局局长李金早在9月20日中国“旅游+互联网”大会上发表发言时提出,未来5年,中国“旅游+ 互联网”有望创造“3个1万亿红利”--基于旅游互联网软硬件办法创建的1万亿元需求红利、基于在线旅游交易业务的1万亿元市场红利和基于各种产物和模式等创新带来的1万亿元增值红利。* U- b# t; l+ Q. l) `4 ^
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2、国家旅游局于9月21日面向天下各地方旅游主管部分下发了关于《实验“旅游+互联网”举措筹划的关照》, 提出实验“旅游+互联网”举措筹划的根本思绪、发展目标及重点举措等。
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e0 w, \% x7 u9 g 3、中秋和国庆长假即未到临,板块近期走势强劲。
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点评:
: d' \0 `5 ^. U" L7 G 一、 旅游行业是最受益“互联网+”的行业之一。
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我们曾在中期计谋中指出,互联网对传统行业的改造体现在互联网可以突破传统旅游行业的信息不对称性,并低沉交易业务资本,提拔行业谋划服从。旅游行业涉及到吃、住、行、游、购、娱六大要素,且游客、产物均曾高度分散性,因此产物的信息不对称是制约其发展的因素之一。而通过互联网平台,不但可以大概实现常见的景点门票、机票、火车票及旅馆预定,亦有景点+留宿、景点+机票及线路安排等各种情势的打包产物,尤其是APP 软件的广泛应用使得舆图、搜刮和旅游干系的更新信息随时随地满意游客需求。互联网平台很好的管理差别时间和空间的信息不对称题目,而且低沉交易业务资本和促进分工互助。
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* A; k+ y/ u6 N% k; v3 y* N “旅游+互联网”催生了浩繁旅游新模式,在线旅游是此中之一。在线旅游既包罗发展前期的携程、去哪儿和艺龙等传统OTA 模式,又包罗新生的途牛、驴妈妈和蚂蜂窝等新模式。别的,旅游行业上市公司中的中青旅(600138)、腾邦国际(300178)、众信旅游(002707)和宋城演艺(300144)等纷纷通过自建渠道或收购互助等方式涉足在线旅游范畴。我们以为在线旅游行业代表着最新的行业发展方向,有望迎来灵敏发展阶段,并通过与景区、旅馆等差别的子板块联合,衍生出新的模式。
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根据《关照》中提出的发展目标,到2018年,在线旅游投资占天下旅游直接投资的10%,在线旅游斲丧付出占国民旅游斲丧付出的15%;我国旅游业各个范畴与互联网深度融合发展。到2020年,在线旅游投资占天下旅游直接投资的15%,在线旅游斲丧付出占国民旅游斲丧付出的20%。旅游业各范畴与互联网到达全面融合,互联网成为我国旅游业创新发展的重要动力和告急支持,网络化、智能化、协同化国家智慧旅游公平服务平台根本形成。联合当前“旅游+互联网”系列引导政策,我们以为未来行业将在旅游地区互联网底子办法改善、信息化创建、物联网创建等方面得到极大的改善。宏观政策支持,再辅以企业层面的积极,未来有望催生浩繁旅游新模式。1 h* ^2 C2 o; S8 t; o3 l
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二、 餐饮旅游板块中报业绩增速佳,小长假前关注板块团体投资机会。
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餐饮旅游板块2015年上半年营收同比增15.6%,业务利润同比增26.9%,归母净利润同比增30%,谋划现金净额同比增19.4%,毛利率和净利率分别为35.6%和9%;子板块角度看,按照归母净利润口径比力,子板块增速排名1 r, w. @2 {0 U8 z7 [1 Q( R
为旅馆(+124%)、景点(+55%)、旅游综合(+14%)和餐饮(-3%),对应各自营收增速分别为+36%、+17%、14% 和0.5%;按照谋划活动净现金流角度看,子板块增速排序分别为景点(+99%)、餐饮(+16%)、旅馆(+15.8%) 和旅游综合(-41%)。综合上半年现实谋划环境,剔除旅馆新增归并报表等非常常性因素影响,子板块景心胸较高的为景点和旅游综合。5 }& q( l7 Z2 s& q1 T' t
( T( Q3 \9 D: u8 e/ ^" I: w1 ] 详细到公司来看,我们以扣非后归母净利润为稽核指标,在我们覆盖的公司中,增速排名前五位的分别为张家界(000430,+146%)、桂林旅游((000978,+90%)、宋城演艺(300144,+60%)、众信旅游,002707,+53%)、岭南控股,000524,+51%);以营收增速角度稽核,我们覆盖公司中排名前五位的分别为众信旅游,002707,+88%)、锦江股份,600754,+82%)、腾邦国际(300178,+80%)、宋城演艺(300144,+47%)和张家界,000430,+43%)。. ^# k( S* M4 @* O v7 h
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重点关注低估值景区和发展股。思量到即将到来的中秋和国庆沐日影响,我们发起重点关注景区板块的阶段性行情,标的包罗张家界(000430)、丽江旅游(002033)、峨眉山(000888)和桂林旅游(000978),其各自对应2016年估值分别为24、24、21和51倍。必要阐明的是桂林旅游,固然公司估值比力高,但业绩改善预期大, 公司本年通过剥离不良亏损资产及寻求互助积极转型,尤其是刚刚公告和宋城演艺互助漓江千古情的演出,亦侧面体现公司转型意识果断,公司汗青业绩基数低,我们以为其未来业绩弹性很大。
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" q4 r( P/ g- N 其次是白马股的投资机会:重点标的为中国国旅(601888),期现在股价对应2016年估值24倍,中报业绩增速20%;其未来看点包罗国企改革、都城机场重新招标等。( ?2 m r# C- q" V8 W" v) K+ q" _
t! o2 ~! |2 E8 `8 m4 s 发展股方面,继承保举宋城演艺(300144)、众信旅游(002707)和易食股份(000796),对应2016年估值分别为32、68和65倍,此中宋城演艺(300144)、众信旅游(002707)对应中报归母净利增速分别为+60%和+53%。由于凯撒旅游尚未正式归并报表,未公开披露中报环境,依据出境游行业和众信旅游环境,我们推测其业绩增速亦体现不俗。- O" R1 \+ ` h& T3 v8 w( o) G
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此中,宋城演艺(300144)来岁的看点包罗六间房整年新增报表、泰安将整年贡献业绩,三亚、丽江和九寨项目运营徐徐安稳等。别的,公司在外延拓展方面,不停在积极探求机会,未来发愤打造“现场娱乐+互联网娱乐+ 旅游休闲+IP”四位一体,相互联动的综合性娱乐生态圈。
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* D$ z b F+ ~5 H7 P0 } 众信旅游(002707)和易食股份(000796)的增长一方面泉源于行业年20%的高速增长;别的则泉源于公司外延拓展的预期。, M1 d2 \, K( G3 H
4 W& r" }1 n) D9 p 腾邦国际(300178)现在停牌操持资产收购。2 ^. _* @+ R8 R, `' w- x) h% L
+ E( C+ Y' W) o, o, P9 _+ r0 z3 N8 C 三、投资发起:看好旅游板块发展空间,维持“保举”评级。
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综上,在“旅游+互联网”和小长假效应的动员下,我们以为旅游个股及板块有望迎来阶段性投资机会,维持行业“保举”评级。年初至9月22日板块涨幅64.1%,排在中信29个子行业的第一位。我们以为板块市场体现强劲,一方面源于行业年15%的高速增长和上市公司精良的业绩,别的则源于在互联网海潮下,整个板块上市公司纷纷寻求外延拓展发展,从而动员市值灵敏扩张。
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' g2 y: i3 X [. B3 U 短期发起关注景区类公司,中恒久发起重点关注免税、演艺、在线旅游和出境游等子板块发展。, e. n7 C" F# E
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上市公司标的方面,短期我们保举景区类的括张家界(000430)、丽江旅游(002033)、峨眉山(000888)和桂林旅游(000978)等公司,妥当蓝筹股保举中国国旅(601888);中恒久,我们维持保举腾邦国际(300178)、宋城演艺(300144)、众信旅游(002707)和易食股份(000796)等子板块发展类龙头公司。! T6 C; }/ E- a0 {" X
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四、风险提示:
2 D$ F1 A8 w7 P9 j4 X" | 突发变乱或天然灾难;经济连续低迷;政策不达预期.: c! e9 q) e5 E8 n
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发表于 2019-5-4 00:56:03