种别：行业研究机构：广发证券股份有限公司- J. G2 Y* Z7 x
“微刺激”政策一连出台，宏观经济有望渐渐企稳
8 N" t9 i" E+ S3 M0 ` 地产投资一连下滑使得宏观经济下行压力加大，当局出台了保障房、铁路运输、都会地下管网创建投资等“微刺激”政策；同时，央行通过加大公开市场投放力度、定向降准以及再贷款的方式保持活动性相对宽松，进一步开释“稳增长”的信号，下半年宏观经济有望渐渐企稳，预计整年GDP增速仍旧可以大概维持在7.5%附近。. N6 i0 j" d$ B o7 I: a: e
下半年供需抵牾有望缓解，油气管景心胸将一连提升' h8 }0 a* B+ @
重点钢企粗钢日均产量屡创新高，但产能利用率团体偏低，钢厂查验减产的力度较弱，淡季粗钢产量恐将居高难下。重点钢企钢材库存高位震荡，社会库存一连十六周降落。“稳增长”刺激政策一连出台，下半年需求有望改善，数个油气运送管庞大项目年内将一连开工，油气管行业景心胸一连提升。
- g9 W3 [# E: J, w 质料和钢价均已跌至比年低点，淡季下跌幅度有限* z+ m8 h4 e- c) u8 ~+ I" T: m4 e
宏观经济增速放缓，钢市供需抵牾凸显，质料代价一连阴跌，国产矿跌约20%、入口矿跌约30%；钢价已下跌5%-10%，均靠近比年最低点。当局出台“微刺激”政策以包管GDP实现7.5%的增长目的，下半年钢市供需情况有望好转，质料和钢材代价淡季下跌空间有限，预计矿价跌幅在10%以内、钢价跌幅在5%以内。9月份旺季到来之后，质料和钢材代价有望触底反弹。) u& C5 g0 w! l, k' Q: y
行业红利3-5月份一连改善，亏损面有所减小' s0 `) N* P9 q4 U9 d
2014年1-5月，大中型钢企利润总额17.54亿元，同比镌汰46.55%，年内首度扭亏为盈；亏损企业26户，同比镌汰9户；贩卖利润率0.12%。质料跌幅显着大于钢价，大中型钢企3月实现扭亏为盈，3-5月红利一连改善，亏损面有所减小。思量一个月质料库存，我们估算2014年6月20日螺纹钢毛利约46.62元/吨；线材毛利约115.51元/吨；热卷毛利约92.41元/吨；中厚板毛利约23.35元/吨；冷轧板毛利约-58.69元/吨；镀锌板毛利约107.21元/吨。' O2 r% T+ f$ J$ `% ^1 o$ w5 {
投资战略：重点保举油气管、特钢等细分行业公司
' a3 _( ?3 Q: _2 Q& L- e* \ 钢铁行业根本面尚无显着改善，钢企仍挣扎在盈亏均衡线边沿，临时维持行业“持有”评级。新粤浙线、西气东输三线、中亚D线等数个油气管庞大项目年内有望开工，行业景心胸将一连改善。我们继承重点保举油气运送管行业，重点保举玉龙股份、久立特材和金洲管道等。“金九银十”到来之际，钢市供需情况有望改善，市场信心好转大概促使铁矿石代价和钢价触底反弹，届时钢厂红利情况将改善，行业大概有阶段性的机遇，特钢类公司业绩稳固增长、估值比普钢更低，重点保举新兴铸管、方大特钢和大冶特钢。
7 I: A) @* s3 |0 N Q; f. L 风险提示：宏观经济一连低迷，基建和制造业需求低于预期；油气管庞大项目投资进程低于预期；矿价和钢价大幅下跌，行业再度陷入亏损。
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发表于 2019-5-4 07:52:05