种别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司5 s( B0 n, n8 F5 t7 }2 o$ r
事故
, z6 g+ ?: p/ K# O 年初以来,本钢板材走势强劲,昨日单日上涨7.12%,年初以来累计上涨50%。8 I: U5 ?/ T5 E( v) A
批评
* v# D9 D F' }1 q* E6 z 在行业低迷、板块弱市的大配景下录得云云涨幅实属惆怅,我们以为本钢板材的上涨与根本面有关,同时从根本面上板材类钢企的业绩改善并非个案,本文对此举行分析,并梳理其他标的。" q8 J5 ~0 W: \6 J& L" D
本钢板材:两大逻辑(出口逻辑、铁矿石红利)的首选标的,叠加高股价弹性
9 Y2 g1 H4 f0 ]- I7 E- o 如我们前期陈诉《800 万吨级别出口:钢铁红利改善的第二逻辑》中分析,年初以来钢铁行业快速去库存、钢价相对强势、钢铁企业红利改善的逻辑有两条:1)铁矿石红利;2)出口上升。0 p: y8 }$ W) m6 j( b( R
分品种来看:
4 K* O8 h, L0 f6 ]4 D3 ] 1)铁矿石红利的条件是需求端相对安稳强势,因此鄙俚面向消耗、阔别投资财产链的板材类企业才是确定性受益的,这也是我们前期反复夸大铁矿石红利对应部分钢铁股红利连续改善的缘故原由;
! j: G) E. m$ a( T) o 2)出口逻辑,由于出口告急为板材产物,同时从造船业回升、西欧经济复苏角度看将来增长的也是板材需求,因此板材类企业才是真正受益的。7 X* j7 N$ ^. t, {! a
由于铁矿石代价下跌预期是可以连续的,而出口受西欧、亚洲经济及造船业回升等也是可以连续的,因此我们以为,板材类企业的红利回升具备肯定的连续性。( v0 s2 G5 k5 j) v+ O
就公司自己看:本钢板材具备三大长处:1)出口比例高,按照近两年龄据,出口比例在30%左右,天下最高;2)本钢板材的板材比例最高,靠近100%;3)本钢在板材类企业中弹性较大。因此,从根本面上其应该率先受益。# H. F# {+ A6 M1 k4 D
别的,非常值得注意的是,本钢有个非常显着的特点:流通盘比例小--总盘子32 亿股,此中27 亿流通股,而大股东控股比例高达82%,因此其股价弹性较大。 D# j; n5 r( C" _0 m
固然,现在时点上其股价已上涨较多(靠近50%),我们不打扫其上涨尚有其他逻辑的大概性,但若从根本面角度思量,其估值并不自制。
* G6 X1 f/ d/ ^+ ?, Y% v5 ] 其他标的:关注鞍钢股份、宝钢股份6 b8 @0 @9 _6 M1 k8 A9 f
相比而言,我们发起可重点关注除本钢之外,其他弹性大、出口比例高的板材类企业。
: q1 C" l3 S) H7 r9 I1 E 逻辑上,由于中厚板产物团体产能使用率最低,现在尚处于消化过程产能阶段,因此中板类企业红利相对仍不看好,即告急看好产能使用率相对较高的热轧、冷轧(含涂镀产物)等产物。我们统计,热轧、冷轧、涂镀板三者占比高的企业告急有首钢、太钢、鞍钢、本钢、宝钢、武钢、柳钢等。
; u6 y+ `! D# Z# P9 u 综合思量品种结构、出口比例、股票弹性三个纬度,并联合公司估值水平,我们最看好的标的:首选鞍钢股份、宝钢股份;其次是华菱钢铁、河北钢铁、首钢股份。3 Y6 O# W1 x9 Q/ E
投资发起- [7 ]& g! }& T! ?5 f* G9 _
从出口及铁矿石红利两个角度,将来部分钢铁股红利将连续回升,联合当前估值水平,最为看好鞍钢股份、宝钢股份;其次华菱钢铁、河北钢铁、首钢股份。) j: v4 r0 `/ I
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发表于 2019-5-4 07:35:00