任殿雷：漫话金融危机，比较中西文化

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:10:59

本日，从美国次贷危急引发的一场金融危急，正在向天下漫延，影响着每个人的生存，引起了人们的广泛关注。为了在这个有关中国传统文化的学术讨论会作个发言，我就把这场危急同中西文化接洽起来，通太过析金融危急，来比力中西文化在社会经济汗青发展中的差异作用，谈一谈中国传统文化的当代代价。
一、中美两个老妇人的故事90年代初，人们都听说过一个风趣的经典故事：一个中国老太太和一个美国老太太在怎样桥上晤面时的对话。中国老太太说：“这辈子我没白活，上天之前，终于住上了刚刚买好的新居子”；美国老太太笑了：“我这辈子更值得，上天之前，刚好把享受了50年的房子贷款还清了！”
这个故事，反映出中西方文化在消耗以至整个经济观念上的根本差异。一个是“量入为出”，先挣钱，存足了钱再消耗：一个是“超前消耗”，先乞贷，再挣钱还。由中西方文化差异决定的这两种消耗观念，中方消耗观念是同古代重要依赖自然的农业社会相顺应的，因此在古代占着支配职位。然而到了近代工业社会，人们在很洪流平上摆脱了自然的束缚，西方消耗以至整个经济观念，即用后人的别人的钱来满意本身本日的消耗，用本身有限的钱作抵押，借用别人的钱一起作资源，来赚取更多的钱，就更有利于刺激经济的发展，从而代替了中方观念，居于支配职位。
为什么这种消耗方式有利于促进经济的发展，这应该是很清晰的。经济学上有一条需求决定原理，就是说，当总供给不成标题时，平衡的国民收入水平就是由总需求决定的。总需求大于总供给，企业就要扩大生产，总需求小于总供给，企业就要减少生产。拿房地产来说，只有买房的人多了，房地产商才会造更多的房子，房地产才会发展。而房地产的发展又会动员其他产业的发展。那么每个人的收入是有限的，如果只靠本身收入来买房，就是很有限的。如果可以依赖贷款，乞贷买，那需求就大大扩大了。由此就可以动员整个经济的发展。

那么钱到那里去借呢，人家为什么要乞贷给你买房，让你享受呢？答案也是为了本身，为了本身多赢利。而且也是用人家的钱来赢利。这套办法是通过金融体系来实现的。
1．金融机构接纳“杠杆”买卖业务
在本日，借贷一样平常是通过银行来实现的。而银行筹谋目的也是为了赢利谋利。许多投资银举动了赚取暴利，接纳20－30倍杠杆操纵，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，如果投资红利5％，那么A就得到45亿的红利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，如果投资亏损5％，那么银行A赔光了本身的全部资产还欠15亿。
2．CDS条约金融债券市场：
由于杠杆操纵高风险，以是按照正常的规定，银行不举行如许的冒险操纵。以是就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS（Credit Default Swap，光荣违约掉期）。
比如，银行A为了躲避杠杆风险就找到了机构B。机构B大概是另一家银行，也大概是保险公司，诸云云类。
A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，一连10年，统共5亿，如果我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，如果违约，你要为我补偿。
A想，如果不违约，我可以赚45亿，这内里拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。以是对A而言这是一笔只赚不赔的买卖。
B是一个夺目的人，没有立刻允许A的约请，而是归去做了一个统计分析，发现违约的环境不到1％。如果做一百家的买卖，总计可以拿到500亿的保险金，如果此中一家违约，补偿额最多不外50亿，纵然两家违约，还能赚400亿。 A,B两边都以为这笔交易对本身有利，因此立刻拍板成交，皆大高兴。
B发现纵然两家违约，还能赚400亿。但是这400亿要10年才气拿到，而且有风险。因此，B开始想办法脱手，办法是重新包装一下，把这些CDS操持成债券，这个债券也称金融债券。假定每个CDS条约操持为按2亿代价债券，100个统共就是200个亿。如许购买者C（C1、C2、C3…C100）以后就可以赚400亿—200亿=200亿。固然对B来说比400亿少了200亿，但B想，我的400亿要10年才气拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为。因此B和C立刻就成交了。
如许一来，这类金融债券（CDS）就像股票一样流到了金融市场之上，可以买卖业务和交易。实际上C拿到这批金融债券（CDS）之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价 220亿；D看到这个产物，算了一下，400亿减去220亿，尚有180亿可赚，立刻买了下来。一转手，C赚了20亿。今后以后，这些金融债券（CDS）就在市场上反复的抄，现在金融债券（CDS）的市场总值已经抄到了62万亿美元。
3，捏造经济促进实体经济的发展。
上面这一套通过证券债券情势发展起来的经济称捏造经济，它自身不创造代价（他们所赚的钱，从根本上说，都是从投资人的红利），但能促进创造代价的实体经济的发展。一方面，捏造经济的发展拓宽了企业的融资渠道，为企业规模扩大提供资金支持；股权置换、控股收购等产权买卖业务方式的创新，为企业低资本扩张提供便利渠道，促进上市公司美满其法人管理结构。另一方面，分散企业的筹谋风险，为企业的发展提供了稳固的环境。对住民而言，随着住民收入水平的进步，在满意当前消耗之后，尚有很大剩余，在这种环境下，住民为了资产的保值、增值和规避风险对金融资产多样化有迫切需求，捏造经济运动就满意了这种需求。
正由于云云，以是我们说，这种基于西方文化根本上的消耗和经济方式，是用本身有限的钱作抵押，借用别人的钱一起作资源，来赚取更多的钱，更有利于刺激经济的发展。
那么，它又为什么会由此发展为金融危急以至经济危急的呢？
一样平常来说，贷款是要的抵押作包管的，但是银行受着丰重利润的刺激，同时风险又可以转移，胆子就越来越大了，对抵押包管要求就越来越低了，乃至贷款者的收入也不查察了，变成大家都可以买房子。这类给资信条件较差的贷款，相对于给资信条件较好的贷款而言，就叫次级贷款。在信贷环境宽松、大概房价上涨的环境下，是不成成标题标，放贷机构因贷款人违约收不回贷款，它们也可以通过再融资，大概干脆把抵押的房子收返来，再卖出去即可，不亏还赚。但在信贷环境改变、特殊是房价降落的环境下，再融资、大概把抵押的房子收返来再卖就不轻易实现，大概办不到，大概亏损。在较大规模地、会集地发生这类变乱时，危急就出现了。这就是所谓的次贷危急。
如上面例子的A,B,C,D,E,F....在房价上涨时，就都在赚大钱，而且他们的红利泰半来自美国的次级贷款。次贷重要是给了平常的美国房产投资人。这些人的经济力气有限，原来只够买本身的一套住房，但是看到房价快速上涨，就也动起了房产谋利的主意。他们把本身的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利钱比力高，要在8％－9％以上，凭他们本身的收入很难对付，不外他们可以继续把房子抵押给银行，乞贷付利钱，白手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赢利；B也很高兴，市场违约率很低，保险买卖可以继续做；背面的C,D,E,F等等都跟着赢利。
但是，房价涨到肯定的水平就涨不上去了，背面没人接盘。此时房产谋利人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利钱要不绝的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不外也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，此中有20 个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要付出50亿的保险金，统共付出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。固然G是全美排行前10名的大机构，也经不起云云巨大的亏损。因此G濒临倒闭。
如果G倒闭，那么A泯灭5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A接纳了杠杆原理投资，根据前面的分析， A赔光全部资产也不敷还债。因此A立刻面对停业的伤害。除了A之外，尚有A2，A3,...,A20，齐备要预备倒闭。这就是由次贷危急发展到了金融危急。而且进一步，金融危急还会发展到整个经济危急。
现在我们再来说中美的那两个老妇人。在从前我们都夸美国老太的帐多会算，住了一辈子的新居子，中国老太太傻了，住了一辈子的旧房子，忙活了一辈子临死才买到新居子有啥用。也就是在其时，国家为了刺激经济拉动市场消耗学习了美国银行放贷的经济模式，曾一时，3万元首付5万元首付....别的银行贷款的宣传铺天盖地砸向了摩拳擦掌想买房的人们。应该说，住房贷款在肯定时期确实拉动了经济的增长，也确实使不少贷款买房提前住进了新居子。现在美国因住房贷款造成了整个美国乃至整个天下的经济低迷不振，美国两大住房银行被国家接受。现在再说两个老太太的故事，如果这两个老太还在世，那么你说谁过得好呢？

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