2015年上半年，我国经济运行表现出企稳，GDP增速为7%，这与一季度持平，也实现了目的。然而，这一稳固大概并不牢固，投资等方面表现不尽如人意。本年股市的上涨却带来了金融业增长值的大幅上升，从一季度数据观察，金融业增长值增量占GDP增量的比重靠近30%，有机构测算以为，对7%增速的拉动至少贡献了0.5%，二季度股市成交等方面更胜于一季度，信任在二季度金融业增长值增长将更显着。然而，6月下旬股市的暴跌大概将突破这种格局，下半年经济面临着挑衅。
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核心择要
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. a1 I1 X% A5 _- Q" a) l瑞银团队指出，金融业对下半年GDP增速的拉动大概较上半年淘汰0.5个百分点左右。不外，决定层可以通过加大财政支持基建投资的力度等方式抵消金融业增速的下滑。瑞银团队在研报中表现，维持对中国2015年整年GDP增长6.8%的推测。% H2 N% W& [) T# ]. u
0 L7 ^! k2 x/ A# L; M本年上半年GDP数据发表，增速维持一季度的7%，表现出了企稳，不外，新崛起的金融气力贡献显着。根据国家统计局一季度数据盘算，金融业增长值增量对GDP增量的贡献已靠近30%，远远高出以往12%左右的占比。
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" H# F0 {/ V) _0 U5 T6 ]9 w R* e' z金融业拉动GDP的途径，与这轮亘古未有的A股密切干系。民生证券宏观研究员朱振鑫对21世纪经济报道记者表现：“股市影响非常大，一季度金融业对GDP的拉动约有0.5个百分点，二季度大概更高。”, R; a; o8 c6 u4 ?6 n+ M& |
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不外，多家机构预计，下半年市场降温，金融业的贡献大概随之降落。- N3 q P4 J) K. |% d3 T: c' C5 F) d
4 v2 X. r% }3 z5 C6 c金融业增长值增量对GDP增量贡献约30%
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国家统计局7月15日公布的数据表现，上半年国内生产总值296868亿元，按可比代价盘算，同比增长7.0%，环比增长1.7%，较一季度显着回升。
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民生证券宏观团队指出，从财产布局看，回升的紧张动力来自第三财产，第二财产仅增6.1%，比一季度进一步下滑，表现传统工业去产能压力仍大，第三财产从7.9%大幅回升至8.4%，预计和牛市动员金融业收入增长以及房地产贩卖回暖有关。
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3 y$ x2 P. d2 Y" d2 a. w! y停止发稿，国家统计局尚未发布各行业的增长值和GDP贡献分布。不外借助一季度数据，亦可窥见金融业对GDP的贡献变革。& W# Y1 Q. S, d& T# ?. }0 z9 ]1 i
" S. _5 \, Z# E; Q8 N, l) {% O8 Q# Q根据民生证券测算，一季度金融业增长值同比增速达15.9%，创下近几年的高峰。“一季度假如没有金融业的崛起，GDP大概只有6.5%。”民生证券宏观研究员朱振鑫对21世纪报道记者称。3 K1 |/ E) n( g$ w o: W
( E0 |+ o5 \+ z# }9 u6 ^ s7 X从绝对值看，一季度金融业同比增长值增量为2289.1亿，占同期GDP增量的29.55%。此前，这一数据保持在12%左右。* u, z) n; X; {1 h& \
( b7 h" p/ i0 X2 `2 E- a [对此，民生证券宏观研究员朱振鑫指出，“股市的影响非常大”。从传导路径看，由于金融业的增长值是按收入核算，股市生意业务带来的大量收入，包罗生意业务佣金、金融服务费、投资管理费等，都成为推动GDP增长的气力。/ n' _; U n: m* z+ o
: F0 ^1 x. P$ k8 _金融体系已披露上半年经业务绩的行业中，证券、保险和个别信托公司，上半年都迎来发作式增长。8 L- E( V: G1 V; g3 o" }0 B/ ^
# ~, e1 r4 E- v! Q) ]: k( s* y此中，资产规模已超8万亿的证券行业，在本轮股市中上半年收入超已往年总和。
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证券业协会克日发布的谋划数据表现，125家券商上半年业务收入3305.08亿元，净利润1531.6亿元，均超已往年龄据。此中，22家上市券商上半年业务收入1737.48亿元，同比增长280.13%；净利润846.93亿元，同比增长358.05%。" e9 m9 M0 o% [+ @+ Y
8 `+ q" Q" @9 e$ s$ A6 q同样，依靠手续费及佣金收入，和投资收益的大幅增长，安全信托上半年业务收入124.9亿元，净利润28.3亿元，均已远远超已往年整年龄据。% H2 _ S# C8 ?5 `9 K J
) R- l! K0 C5 h2 q5 v# f! `保险业方面，保监会最新披露的本年前5月数据表现，保险业实现保费收入11666.41亿元，同比增长19.46％。而保监会主席项俊波6月尾在“2015陆家嘴论坛”上透露，本年前5个月，保险公司预计利润1802亿元，同比增长218%。
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& G i" \: z- ]( O8 Q0 F" V# M9 Z/ i然而，这一增长态势难以连续。元大证券预计，2015年下半年国内券商股票和基金成交量以及融资余额将较上半年下滑。停息IPO或低落市场对券商投行业务收入的预期。3 F) B. |9 N, h2 s9 Q+ h/ n6 _
4 G3 D) M4 ]0 E! k/ `, u% E+ w; f下半年金融业贡献或降落
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6月中旬以来，资源市场大幅震荡，以半个月蒸发近20万市值的速率快速萎缩。依靠股市膨胀起来的金融体系，埋伏风险也随之放大。; u! \. L0 S* ]4 n
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从各金融机构入市情况看，信托公司紧张通过大量发行证券投资类产物。这类产物通常包罗阳光私募基金、对冲基金、布局化产物等，以阳光私募为主。
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用益信托数据表现，上半年信托公司证券投资类产物共创建3281款，召募资金约1739.68亿元，占比为28.49%，较客岁整年10.63%的占比提升了17.86个百分点，居融资规模第二位，仅次于其他投资类产物。
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& S! d' o9 Z, s- M信托业内人士指出，未来牛、熊走势不明，证券投资类产物还能否连续此前发作式增长存在较大不确定性。
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保险方面，险资投资股票和证券投资基金的占比，也在本年5月尾投到达年内最高点16.07%，为16554.1亿元。
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瑞银中国首席经济学家汪涛表现，股市非常颠簸不会导致体系性金融风险。( ?( F0 ^; m! j& J
+ [% @: ^+ j" i* l- t他指出，证券公司和公募基金对股市的直接敞口较大，简直会受到肯定打击，但二者总资产仅占金融体系总资产约5%，且拥有央行活动性背书的证金公司可以为证券公司提供须要的活动性支持。证券行业的动荡大概会通过资金拆借在肯定水平上扩散至其他金融机构，但这部门体量较小、难以撼动团体货币市场。
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/ x+ e" i+ T9 {+ O银行通过理财产品、股权质押等情势对股市存在肯定的敞口，但规模较小，仅占其总资产的1%~2%。别的，银行入市资金通常属于优先级并受严格的风控步调的掩护。因此，银行出现大额丧失的大概性很小。
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多家分析机构表现，随着市场降温，金融业对下半年GDP增速的拉动大概较上半年淘汰。9 e/ b" V5 A) ], T ^6 u: l
6 s0 Q: K3 Z B3 F" w+ S \此中，瑞银团队指出，金融业对下半年GDP增速的拉动大概较上半年淘汰0.5个百分点左右。不外，决定层可以通过加大财政支持基建投资的力度等方式抵消金融业增速的下滑。瑞银团队在研报中表现，维持对中国2015年整年GDP增长6.8%的推测。
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4 Q# [( |+ x7 S7 j招商证券宏观研究主管谢亚轩指出，股市暴跌对于经济的负面影响紧张体现在下半年，国内经济企稳大概将更加依靠于政府投资的增长。通胀仍处于相对安全的地域，在稳增长的目的下，货币政策预计仍会保持宽松。 | 
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发表于 2019-6-14 00:31:51