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比亚迪:16年业绩将继续飞速增长 9 {& Y% I, E W/ Y- h. g# y' M" r
比亚迪 002594
# P$ U( H- f2 i6 d/ y: i研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2016-01-26
A+ G$ |' z$ O投资要点 . X1 U) ?9 P( a- D
16年业绩飞速增长仍然可期,扣非后预计增长156% & s9 k7 T' e/ V7 a( b
根据公司的业绩预报,15年公司实现利润23.2~25.2亿元,同比增幅在518%~557%,根本符合我们的预期,但是思量到本年公司计入了资产剥离的约16.29亿元税前收益,我们预计15年公司业绩扣非后有望实现16.7亿元(YoY+276%),思量到公司16年新能源业务继续高速增长,我们预计其新能源产物销量有望靠近16万辆,渗出率高达25%,产物结构的大幅改善有望使得公司16年毛利率到达23.5%,我们预计公司16年净利润有望实现43亿元, 对应同比增速为52%,扣非后增速为156%。 , o. Z5 P$ q5 h+ h% G
新能源汽车销量有望实现16万辆,同比增长137%
$ W; W' t3 @# @2 L) a* Q# P2016年公司乘用车有望实现销量12.5万辆(YoY+135%),紧张受益于新产物的投放周期,A0级别插电混SUV 元将投放市场,A 级别SUV 宋将同时推出双模版和纯电版。商用车方面,如今市场上52万的公交保有量,137万的出租车保有量,以及84万辆的门路车保有量将为电动化提供巨大的基数,如今公司的办理方案中,K 系列作用于公交,C 系列作用于门路交通,E 系列作用于出租车,T 系列作用于物流车,产物远景广阔。我们预计公司16年商用车有望实现销量3.35万辆(YoY+147%),此中K+C 系列有望销量破万。2015年公司动力电池产能约为5Gwh,预计于2016年到达10Gwh,依据有效产能7.5Gwh 盘算,我们预计锂电池产能有望精良地支持新能源汽车业务的发展。
; B& T2 V+ Z o$ q4 T T+ p公司业绩将在16年开释,未来投资逻辑看估值
- |7 r P9 C) |' U$ }1 ^8 G1 ~进入2016年,随着公司产能扩张,新能源产物放量,未来公司的投资逻辑将由主题投资厘革为发展性投资。根据我们的红利猜测,公司16年业绩有望实现43亿元,公司16年PE为32x;根据我们对公司及行业未来三年的判定,公司的公道估值在40x,我们重申“买入”评级。 | 
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发表于 2019-6-24 01:30:18
