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暂时看不到诗和远方，只能过好眼前的苟且。我们之前多次叙述过，2016年行情与2015年最大的差别就是国表里经济和政策情况不稳固、会反复，很难有趋势性大时机，只能有阶段性时机。2015年的行情波涛壮阔，讲的是诗和远方，如今的时机是阶段性反弹，更远的未来看不清，乃至不乐观，但还是要顾好眼下的苟且，强大气力，以备未来。国表里政策现阶段偏暖，尤其是国内政策阶段性方向稳增长，也是先顾眼前的苟且， “区间调控、定性调控、相机调控” 自己就预示着未来仍有变数。爱惜当下，清醒地投入，放眼未来，不忘机动利用、折返跑，4月开始美国加息、中国经济数据、汇率等查验还是变数。 " y" X# f4 a7 ]$ v. Y- C. G
调仓很痛楚，恐怕还没完。上周市场出现了显着的风格变革，投资者关心之后会怎样演绎？1月尾《A股见底了吗？》中我们提出震荡筑底后，未来反弹行情布局会分化。2月尾观察到各类稳增长政策不停强化时，提出将布局调向均衡设置。调布局是个痛楚的过程，如今持有的许多中小创类股票，正是2015年着眼诗和远方，买的未来。确实，从更远的未来看，转型乐成肯定会出现一批巨大的新蓝筹。但，当下的现实是，牛市氛围不在，高溢价缺少根本，政策重心从宽松货币政策转向积极财务，传统股票有了新的催化剂，风格的变革，大概叫均值回归发生了。以基金重仓股为样本统计，2015年底持仓中主板占比创新低至44%，快牛启动前的2014年二三季度为55%左右，2014年末了2个月风格突变，金融地产狂舞，年末主板占比高达70%，1个半月机构将15个点的中小创调仓至金融地产等。现在看，主板占比回到2014年2-3季度的55%不外分，10个点左右的调仓，应该还没竣事，上周大概只是开始。
3 R) D7 x+ q+ h1 V博弈的角度思索调仓的选择。我们上上周均衡设置中，提出代价相干行业中偏卑鄙的维生素、印染、养殖，上周到场地产，这些都可继续持有。如今再配，怎样选？我们发起多从博弈的角度思索，不外许多周期股已经有显着相对收益了，未来的政策连续性和结果都有不确定性，必要思量性价比。从基金持仓(只能参考2015年底数据)、本年来股价涨幅、估值水平角度评估，地产、非银金融还是不错选择。地产是当前政策松、刺激需求的先头行业，本年来超额收益比有色煤炭钢铁低。非银金融在大周期中涨幅小、机构设置低、估值低。别的，近期国际油价反弹显着，可选配与此相干的石化类个股。前几年的资源品代价下跌中，油价的跌幅凌驾根本金属、黄金、铁矿石，有供给方面的影响，如今供给情况在好转。 | 
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发表于 2019-6-24 01:37:07