审慎对待回归中概股 (2016-03-06 11:57:47)转载▼
2 o2 f9 i) }9 H* _- R0 n中国新兴财产的繁荣，美国或其他境外资源市场是功不可没的，中国资源市场用以国企解困，大概专为一连三年红利的“精良”企业而设立，因此不红利者，红利不稳固者，概念和财产过于新奇的企业，转向大概只能转向美国资源市场也在情理之中；由于初期在美上市的中概股总体体现可圈可点，很受美国投资者接待，一连更多初创公司选择在美国上市，华尔街好像也尝到长处，我记得2004年前后，纽交所的负责人为了中国的太阳能企业尚德能到纽交所挂牌，还专门来中国游说，末了尚德终于在纽交所挂牌上市，厥后一批太阳能企业也随之赴美上市，现在浮华已往，尚德从曾经的中国首富到现在的退市，令人唏嘘，但暴虐的现实也反映了实业发展就是这么跌荡多变，资源市场追逐热门，为之融资，为之疯狂，也为之付出不菲的代价。6 V S7 t; |$ |
1 r! T$ x" [1 i( U. {$ \) v) l中国经济的飞速发展，让美国投资者热血，也接待更多的中国企业来美国上市，股票在美国上市有两种方式，一种就是我们熟悉的IPO即公开发行，直接上市；另一种是买壳上市，也就是反向收购。
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到了2005年前后，随着美国股市渐渐从911阴影和网络泡沫的大瓦解中规复活力，华尔街一批大陆配景的投行从业职员开始脑筋活络起来，打起美国股票的卖壳主意，从粉红纸市场和OTC等场外生意业务市场上找壳来卖给很多中国企业，这种方式上市门槛低，简单容易很多，加上外洋华人掮客的认真忽悠，成为很多中国公司赴美上市的首选，当年我本人就曾被奉劝去国内发展这种业务，但相识下来，着实没有参加的兴致。3 \$ G f, ^4 l/ n# c, Y
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OTC市场和粉红纸市场是美国三大股市生意业务所的垃圾场和坟场，美国主场生意业务所退市下来的股票，如另有苟延的气数，第一落脚点就是这里；最盛的时间，这两个市场有约莫5万多家公司挂牌，绝对的鱼龙稠浊，壳生意业务不是没有乐成案例，只是微乎其微，在中概股赴美上市成为一股潮流的那几年里，许很多多的中国企业就是通过借壳，然后反向收购上市，挂牌纳斯达克，国内企业为了走这一捷径，也不得不器重包装，我曾有一张姓朋侪，结业于美国名牌大学，厥后还在沃顿商学院读过几年，结业后工作不绝不很理想，反复工作都不甚满足，为三斗米美国加拿大双方跑，郁郁寡欢；忽有一日斗志昂扬，说是被国内某民企聘为CFO，返国帮这家企业预备美国上市事件，一扫昔日阴霾；惋惜厥后这家企业上市没多久就退市了。. N: ]: h1 }) b" l
# y- I1 O8 x& t) p一大票中概股自从走上借壳上市之路后，总体质地大为低落，造假骗上市，编造财报数据等征象层出不穷，团体诉讼不断，退市不停，凡此种种，潜移默化，渐渐令美国投资者对中概股信托感大降，伸伸开来，连带对很多正常渠道IPO上市的中概股也有负面影响，最直接的就是雷同浑水如许的做空机构开始专门针对中概股全面撒网。
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3 u$ [# E- Z+ S: ?. d( Z1 m1 C被做空机构盯上是一件很贫苦的事儿，没事也要脱一层皮，做空是风险很大的，远胜低买高卖的做多，以是做空机构一样平常不脱手，脱手根本百步穿杨，就算对发难的内容有争议，股价肯定先翻江倒海大震荡一番再说，分众传媒，网秦，新东方，展讯通讯，东方纸业都是被浑水做空的著名案例，这内里有国情，体制，企业运作和文化配景等多种因素，浑水也不是回回都能得手，但却是大部分脱手就赢，对中国企业诚信题目的担心简直不是空穴来风。
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# l. p6 @( i8 ^/ R2 @随着中国经济渐渐步入深水区，已往那种粗放式的大飞跃发展不再一连，反映到企业发展上，竞争更为剧烈，资源市场对中概股的预期也变得更为审慎，相对客岁中国一波短命牛市下的新兴财产类企业的飞黄腾达，让不少人以为新兴财产在本土上市，可以或许得到更高的估值和更广泛的认同，以是，一改已往在美国上市的炫目感，现在私有化回归和拆除 VIE架构，钻营国内上市，正成为一股新的潮流，但惋惜的是，这股潮流，由于国内A股市场的屁滚尿流，有点让笑容僵住的感觉，对投资者而言，就算齐备都还顺遂，但对于这类私有化后的回归股，照旧要审慎对待，他们颠末天下上最成熟的资源市场的评判，固然有苛刻对待的大概，但这不紧张，紧张的是它股价的恒久运行趋势，这个趋势上的判断是绝不会堕落的。
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好公司在任何市场都能出彩，这是肯定的，在美国也好，在香港也罢，在A股也一样，但非好公司在差异的市场境况就大差异了，正规和成熟的资源市场，最大、最显着的特点就是极强的优胜劣汰本领，美股每年的高镌汰率，使得镌汰到OTC和粉红纸市场的公司远高于正股市场，就算三大正股市场，一元股也比比皆是；在香港，低于一元的仙股也是大把，唯有在A股，没有这个征象，只要可以或许上市，根本上就算是捧上了铁饭碗，就算把公司做烂，做的无以复加的不可理喻，这个饭碗也打不碎；从这个角度来说，在美股上市，不停的有退市伤害，不停的有做空机构的骚扰，确实是相当烦恼，很多公司有回归的想法，实属人之常情，外貌是云云腥风血雨，而国内哀股却是纵你虐我千百遍，我仍待你如初恋，云云反差，要说不动心，也真是有违人伦了。
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5 _, k; Q @: R4 V我不能说回归股都有题目，但是大多数投资者须要岑寂对待，究竟是最具前瞻性的市场上试过刀的，隐藏金子的事变，概率是很低的。- R% v/ k- } |- T1 T$ A1 f4 R
比如分众传媒，楼宇广告这个主业，在当下移动互联网云云发展的配景下，是确定要被颠覆掉的，但是中国资源市场对此好像毫无敏感度，分众在美私有化时市值230亿人民币，回归借壳作价457亿，上市后居然被炒作到2000亿，对于一个营收87亿的，营收增长早几年就已经疲态体现的，远景不明乃至暗淡的企业，如许的定位着实是贻笑大方，简直，分众的净利润很高，34亿，但是其主业另有多大本领维持如许的状态，楼宇电梯总量早已过了高增恒久，而移动互联的大发展对电梯和阛阓里的那块屏的关注度是致命打击，尤其是电梯，电梯无WIFI还好，有了WIFI低头族更不会瞄一眼其他的东西；分众这一贸易模式刚出来的时间华尔街是寄予厚望的，乃至以为国外也能推广，但现实上没有，很快敏锐的资源就发现这很大概就是一个应景的过客，随后分众的股价就踏上了恒久向下的趋势，只管企业现实业务还在增长，但是市场评估角度已经改变，对于这种发展规模有限的业务，高估值已是无从谈起了；从2013年至今，3年已往了，江南春仍旧未能拿出应对移动互联网大潮的方案，分众被打上互联网的标签，着试担强的不要不要的；就发展趋势而言，这是一个正在老去的曾创新企业，市场是不能给出高估值的。
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; F0 z1 g. D* l( w. ?8 O. \客岁360也参加了私有化回归一族中，而360的未来却让人忧心，起首PC自己就在下坡途中，移动装备随着体系不停升级，对APP的管理不停加强，硬件装备一连提升，更紧张的是更新换代频率越来越快，险些令360的个人安全服务没有什么太大的用武之地，这齐备不但使360在PC的用户积聚上风渐渐弱化，在移动方面更是压力巨大；至今360在移动上未见有什么决胜性的大招，想在手机红海里争一块席位也没有显着的成效；而云盘算的不停纵深发展，对360的蚕食和打击更是巨大，周鸿祎选择回归，于他于360都是智慧之举，但中国哀股市场能不能也智慧一点，就不得而知了。4 x! L, S( }: ^6 S% {6 j
9 d( Z/ q) V3 _迩来最着名的私有化案，莫过于陈欧的聚美了，陈尤物在恶坑了原始投资人一把之后，被多方人士吊打也不冤枉。只是陈欧本人是以为很冤枉的，一个创业四五年的企业，红利不错，怎的在美股就云云不受待见，摆明白欺凌人么。但我以为美股的前瞻性正是在对聚美的恒久估值中体现出精良来，电商是个门槛不算很高的互联网门类，中短期红利本领绝不是观察重点，重点在规模和客户黏性上，聚美过早把留意力放在了红利上，这在电商圈里绝不是好征象，当当的前车可鉴就在那边，如果不能看到规模和用户粘性的一连大幅增长，再好的红利也是没故意义的，会很快淹没于竞争者的规模拓展途中。) n- ]# b& N. y$ A' P
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限于篇幅，本文不再赘述，买卖场唯一稳定的就是变，不能说回归的企业都欠好，但是真正在美股市场上得到追捧的企业也没有回归的意愿，究竟能在成熟市场驻足自己就是乐成的证明，而且美国资源市场融资也相对简单，快捷；与市场的反馈也更容易得到正向的回应，这对企业的发展，都是金不换的。对于回归的中概股，祝福他们在本土不会再水土不平，也警觉投资者多一份用心，从前的裁判大概会有配景隔膜，但却不失火眼金睛 | 
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发表于 2019-6-24 01:37:08