定增视角下探寻次新股布局机遇

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-24 10:33:42

定增视角下探寻次新股布局机遇
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受制于新股发行市盈率的限定，很多上市公司在IPO时缩减了发行规模，这使得它们在上市后仍有较强的融资动机。统计数据体现，2014年以来上市的次新股中，已有34家推出并实验了定增操持、93家推出了定增预案准备实验。倘若上述再融资操持准期实验，预计将从市场中召募1390亿元的资金，与2014、2015两年合计2247亿元的首发募资相比，次新股定增规模稍显巨大，这也成为新的掘金视角。
布局定增次新股有望获高收益
以往定增事故体现，投资者到场三类定增项目有望获取更高收益：一是定增主体市值较小、二是定增募资规模占市值较大、三是大股东到场定增水平较高。由于实验定增的次新股大多能满意上述条件，这也决定了投资定增次新股可得到相对较高的收益和胜率，具体分析如下：
起首，次新股定增时总市值广泛较小。小市值定增品种的高收益重要来自于与小市值相对应的业绩和股价弹性。次新股由于上市时间较短，大多公司在操持和实验定增操持时仍处于快速成恒久，总市值和流畅市值偏小，股本扩张预期相对较强。在2014年以后上市并乐成实验增发的34家次新股中，操持定增时市值小于100亿元的有18家，占比52%。这类次新股自增发实验以来匀称已上涨59.49%，上涨最猛的是市值仅56亿元的金一文化，涨幅高达211.43%。
统计体现，定增时市值小于50亿元的品种在定增期间匀称得到72%的收益，市值在50亿元至100亿元的品种匀称收益率为31%；而高出300亿元的收益率仅7%。次新股小市值的自然属性使其在定增事故投资中更占上风。
其次，次新股定增规模占比每每较大。较大的定增规模一方面表明确该定增事项告急性更高，另一方面间接反映了机构投资者、大股东及其关联方等发行对象的优点捆绑水平更高，二者协力对股价的提振效果更好。次新股较高的定增规模占比重要是受首发规模较小的影响：由于初次公开发行时存在发行市盈率窗口引导的限定，大多公司为了顺遂上市都选择在首发时低落发行价和对应的募资规模；陪同着新股上市后股价的腾飞，IPO募资规模较小的公司筹谋二次融资的诉求较为猛烈。
在34家已实验定增的次新股中，65%的公司定增规模高出首发规模。此中，节能风电、兰石重装等次新股以致出现了再融资规模数倍于首发融资规模的征象，反映了次新股仍有猛烈的融资需求。从定增募资占总市值的比重来看，34家公司中，天翔环境、柳州医药和合锻股份等17家公司出现募资规模高出市值5%的环境，这类次新股自增发实验以来匀称已上涨了40.92%。
当定增规模高出总市值的5%时，定增期内匀称收益率可达201%；当规模介于总市值3%至5%时，收益率敏捷降落至45%；而当定增规模不敷总市值的1%时，收益率仅10%。对于再融资规模动辄超首发规模的次新股而言，由于其定增募资占市值比每每较大，因此得到超额收益的概率将更高。
再者，次新股大股东优点关联度更高。对于大股东或关联方而言，由于对公司的发展和谋划状态更知情，其以现金或资产方式认购定增股份的活动，从侧面彰显了大股东对公司未来发展的信心。在信息不对称的条件下，大股东到场定增活动将给其他投资者提供较大参考代价。在34家已实验定增次新股中，超4成公司涉及大股东或大股东关联方到场，这类公司自增发实验以来匀称涨幅高达91.87%，而大股东未到场的次新股匀称仅上涨了32.62%。
统计表明，有大股东到场的定增项目匀称收益率为30%，高于无大股东到场的25%。对于次新股而言，除上述因素外，由于还存在大股东首发股份限售的环境，定增项目的乐成与否将在相当大水平上决定大股东解禁收益，这进一步增长了大股东与其他股东之间优点划一化，进一步表明了上述有大股东到场的次新股得到的收益更高的环境。
综合而言，由于次新股市值广泛较小，定增时募资规模占市值的比重每每较大，加上大股东优点捆绑水平更高，在二级市场定增计谋中，投资者有望通过次新股获取更高收益。
定增视角掘金次新金股
按上文所述思绪，在34家已实验定增操持和93家已推出定增预案的次新股中，定增时市值小于100亿元、（预计）定增募资规模占市值比巨大于5%且大股东有到场的有：金一文化、麦趣尔、道氏技能、天翔环境、北部湾旅、润达医疗、健盛团体、东方通、博世科和台城制药等27家公司。
从定增项目远景来看，发起留意道氏技能、天翔环境和东方通。道氏技能是陶瓷质料行业惟一的上市公司，自公司创建以来收入和净利润复合年均增长率超50%。定增所召募的资金将用于陶瓷墨水三期的创建以及贸易保理项目的拓展，有利于提拔公司产物竞争力。天翔环境拥有水电、节能和环保三大业务板块。此次定增将用于收购污泥处理处罚处理技能天下领先的美国圣骑士公司的股权，预计收购完成后将大大增强公司的污泥处理处罚气力。东方通是国产中心件领导者，市园职位仅次于IBM和Oracle。定增召募资金将用于收购微智信业布局信息安全。
从根本面看，莎普爱思、北部湾旅和良信电器较好。莎普爱思是眼科用药范畴专业生产商，公司业务收入和净利润增速保持在20%以上的水平，毛利率维持在70%以上，彰显出公司极强的红利和发展本领。公司现金收入比维持在100%，是范例的现金牛企业；而负债率仅16%，无短期乞贷和恒久乞贷，资产质量较高。北部湾旅以海洋运输业为焦点，致力于打造中国海洋旅游龙头企业。公司2015年前三季度实现营收2.91亿元，同比增长19.15%，净利润7795万元，同比增长82.88%。北涠航线客流连续高增长，是公司业绩重要推动力。比年来公司毛利率连续攀升，资产负债率却不绝低落，体现了公司较强的红利本领。良信电器是本土中高端低压电器领先制造商，市场份额仅次于常熟开关和上海人民电器。2015年报体现，营收同比增长18%，净利润同比增长23%，毛利率维持在38%的水平，资产负债率仅28%相对较低，发展和红利本领较好，资产质量尚可。
从当前估值水平看，莎普爱思、中来股份和良信电器较公道。次新股当前匀称市盈率为74倍，这三家公司分别为37倍、49倍和38倍。此中，莎普爱思和良信电器又是高发展的公司，即便不思量定增项目所带来的额外增量，公司当前也具备较好的投资代价。
团结上述因素、股价以及当前市场的风格偏好，投资者可适度留意：莎普爱思（白内障滴眼液龙头企业、发展性精良、定增布局中成药产物的生产贩卖）和良信电器（低压电器龙头、资产质量较高、定增围绕智能电网业务睁开）。
把握两类定增事故投资窗口
除了通过以上视角发掘次新金股外，投资者还可留意两类与定增相干的投资窗口：一是买入近期刚发布董事会定增预案的次新股，二是视认购方锁定期收益而定买入（或审慎）即将解禁的定增次新股。
对于近期刚发布董事会定增预案的次新股，短期每每存在博弈性机遇。定增事故起首需由董事会提出相干预案，颠末股东大会表决后，再分别由发审委和国资委稽核，稽核通事后由证监会批准发行。而增发股份发行后一样寻常仍需锁定一年，少数品种需锁定三年。统计数据表明，在董事会预案至股东大会表决期间，定增品种每每有短线的买卖业务性机遇。
该区间匀称有45个买卖业务日，持有定增品种匀称可得到10%的收益率，对应年化收益率为169%，胜率高达62%（已剔除定增预案发布后连续涨停不可买卖业务的环境）。董事会预案发布后的投资机遇重要源于市场对公司和项目的乐观预期，由于市场短期存在认知弊端，该阶段每每有较好的博弈机遇。
3月份披露董事会定增预案的次新股有：火把电子、珍宝岛、博腾股份、星光农机、贵人鸟、新城控股和韩建国土7家公司，此中，投资者可适度留意珍宝岛和博腾股份。珍宝岛是高端中药注射剂生产企业，3月16日公布定增预案拟进入医药流畅范畴，进一步拓展中药工业上卑鄙财产，打造公司中医药完备财产链。博腾股份重要为新药提供中心体研发，本年是业绩拐点期，本次定增募资将投向生物医药CMO创建等项目，巩固公司在CMO范畴的上风。发起投资者通过组合的方式买入这类品种并持有至相应股东大会召开日，组合买入有利于分散投资，低落持仓风险。
对于即将解禁的次新股，锁定期间过大/过小的涨幅均大概产生套利性的投资机遇。本年即将迎来定增解禁的次新股包罗：福达股份、五洋科技、九洲药业、博腾股份、天赐质料、安控科技、鹏翎股份和众信旅游8家公司。这几家次新股中，定增锁定期内收益最高的是天赐质料（128.57%），其次是安控科技（35.77%）和五洋科技（25.78%）；定增收益为负的有鹏翎股份（-19.48%）、博腾股份（-14.99%）和九洲药业（-7.60%）。
此中，天赐质料作为新能源汽车范畴的概念股，客岁以来股价已遭到爆炒，自2015年7月低点以来涨幅高达237%，745万股的定增限售股将于本年解禁，快要当前流畅股本的15%，股价或有较大回调压力；博腾股份客岁定增的269万股现在仍有快要15%的账面浮亏，鉴于公司3月刚抛出新的定增预案，不清除连续出台稳固股价的步调。
利用计谋上，对于定增锁定期内收益较小、以致破发环境的品种，如鹏翎股份和博腾股份等，不清除解禁期前后，上市公司继承通过**的方式刺激股价，投资者可择机通过组合的方式买入这类品种博取短期收益。反之，对于定增期间涨幅较大的相干品种，如天赐质料等，解禁后由于认购方有较大的减持动力，投资者需审慎对待，切忌盲目追高，有条件的投资者还可融券卖出。

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