私募掌门：股灾抄底的痛楚与甜蜜 一新一旧中找时机
3 d" S. _4 w) t2 l9 J$ K0 g0 ?2 I7 C" H3 B
固然客岁6月份开始的股灾已经一周年，但是对于不少专业机构来说，股灾给他们带来的寻衅，到如今依然心有余悸。本周，来到红刊投资论坛的神农投资总司理陈宇体现，他在证券市场摸爬滚打15年，履历了不止一次股灾以及股灾后的抄底，每次股灾都是血的教导，而且每次股灾投资者都低估了市场疯狂的程度，也低估了市场恐慌的程度。对于当前的市场，陈宇体现，如今市场仍处于熊市的反抗式下跌阶段，对于散户投资人而言，熊市的任何一个阶段，散户投资人都应该空仓，但对于专业投资人来说，却是熊市的甜蜜期。 感触：老手死于抄底 陈宇从2001年开始打仗证券市场，如今15个年初已往了，他得出了不少感悟。但他感受最深的就是那句老话：新手死于追高，老手死于抄底。 这要从15年来他的4次抄底履历谈起。 陈宇曾于2001年起继承过上市公司董秘，其时正是互联网泡沫破碎期，股市一起下跌，熊市一连的时间特殊漫长，用陈宇的话说，“从2001年7月下跌，不停熬到2005年才终于出现了转机，固然2005年4月尾启动股改，但市场绝不承情，又稀里哗啦的跌了2个月，一口气击破千点摸到998点才算罢休”。 而陈宇的第一次抄底就这么开始了。“如今看来，这纯粹是一次撞大运的抄底。其时间靠的就是一股热情。”陈宇笑着对《红周刊》记者说。由于踏准了牛市出发点，一个月他就赚了10倍。 也是带着这一腔热血，2007年，陈宇跳槽到重阳投资继承副总司理，开始了职业投资生存。孰料，刚入职就赶上了2008年的金融危急，不到1年A股就跌掉了70%，9月18日当局终于重拳救市，市场跌到1802点后急速反弹。投资者抄底感情高涨。 “指数自顶部打了三折，而且当局都脱手了还不抄底？”陈宇生理也信心满满，加上在此之前的大跌不停处于空仓状态，以是这次抄底陈宇直接满仓杀入，买入南玻A(11.54 -0.26%,买入)。但满仓买入南玻A没几天，市场开始绝望式杀跌。南玻A股价较918点反弹高点打了五折。“躲了那么久，脱手一个月就丧失一半的本金，这和前次抄底差距好大”，陈宇心田有点发蒙。所幸，市场探明底部后敏捷反弹。痛惜，由于底部抄底抄成了内伤，他在2009年赢利后就草草地平沽了。但这次抄底给了陈宇深刻的教导，他开始痛定思痛，反思本身的投资。 第三次抄底发生在2011年底他任神农投资基金司理一职后。 2011年股市自3000点反抗式下跌。由于利用得当，他在6月尾和8月短暂的反弹行情中赢利不少。但当指数跌回2300点的时间，他判定反面会有反弹，于是满仓抄底。然后市场突然一连数日跳空低开下杀至2100点，强势股更是大幅度补跌。他的股票跌的比指数多，产物敏捷迫近0.9元的内部止损线。“这次回撤固然只有十几个点，但是蒙受的压力竟然比上一次还大。固然知道概率上市场极有大概立刻反弹，我仍旧决定果断止损。我得先活下来，再图发展。结果卖了没两天，市场果然反弹了，卖的那些票弹性都很好。而我们只能用低仓位逐步修复净值。 “这次不乐成的抄底，让我陷入深深的思索，我决定闭关，彻底反思本身的利用。回看抄底时买的股票，固然都随着市场大幅下挫而泥沙俱下，但我发现，质量好的公司会很快止跌，而且反弹也非常快。只要是优质公司就得拿得住。” 正是由于有了这次深刻的反思，才让陈宇在接下来的抄底中乐成逆袭。 陈宇的第四次抄底发生在2012年底。 当年11月尾，各指数都往下阴跌探底。在行业梳理中，陈宇研究了影戏行业的根本面，发现这是个高速发展的行业。千挑万选中，他看上了华谊兄弟(14.95 -0.86%,买入)，其时这家公司股价由于短期利空，先后向下击穿腾讯的定增入股代价，但其时市场有超等利好，政策信号明确。他判定市场将反转。因此在华谊兄弟11月30日跌停的那天大幅加仓，在越日见底点的位置买满额度。究竟证明，陈宇的这次抄底是美满的，华谊兄弟一年涨了7倍。 反思：每一次都低估了市场的疯狂 以上陈宇的4次抄底过程中有赔有赚，加上他15年来证券市场的履历，使他得出了一个结论：“时至本日，固然我已履历经了2001年、2007年、2009年3次大的熊市，但当我履历客岁6月份股灾时，我会发现每一次都低估了市场疯狂的程度，也低估了市场恐慌的程度。覆巢之下无完卵，客岁的股灾，我们的产物也不可克制地受到了打击，但靠着严酷的仓位调治，风险不停可控”。 谈到客岁股灾以来的感触，陈宇如许答复到。而他以为出现股灾是A股整个生态情况造成的。 详细来讲，在中国由于创富的急迫愿望所引发出人性的贪心，在环球来说都是压倒一切的，以是导致当每次牛市到临的时间，市场上涨的速率很快。以是当泡沫破碎的时间，A股向下瓦解的幅度也是环球压倒一切。这轮恐慌式下跌的打击杀伤力，要远远高出美国2001年环球性的纳斯达克泡沫股灾恐慌式下跌阶段的程度。 别的，股市的剧烈颠簸与中国股市的构成结构息息相干，起首，中国股市最大的标题就有用企业供给不敷，导致的长期估值扭曲。“我2001年就继承上市公司董秘，2007年开始做私募，但16年已往了，注冊制还是没有推出“。当客岁听说注册制要推出的时间，陈宇曾满怀盼望地体现“终于见到点阳光，股市有盼望了”，但如今来看，离他的预期尚有一段间隔。 其次，正是由于有用企业供给不敷，估值长期扭曲，市场长时间处于高度博弈状态，以是才导致散户充斥市场。反观外洋市场，美国散户存量只有15%，香港散户散户存量只有10%。而我们的市场更像是个赌场，更多的散户留在这个市场内里，是导致股灾的另一缘故原由。 市场：如今仍处于反抗式下跌阶段 那么客岁股灾至今，陈宇如今抄底了么？ 面对记者的提问，他坦言，如今市场还是反抗式下跌阶段，他如今的仓位是五成，但在做大的结构。不外他也有一部门资金做短线利用，快进快出。 各人都在提A股市场最大的标题是有用公司供给不敷的抵牾。但实际上市场并不缺钱，特殊是资产荒大的宏观配景之下，大量的资金涌进股权市场、商品市场等，去探求避险的标的。但是A股自客岁以来，历经了一连下跌，背后投射出在股票市场上可供各人投资的、且代价相对公道的投资标的好坏常稀缺的。因此，在管理股票有用供给抵牾之前，市场仍旧会处在高度震荡和谋利的氛围中。 他夸大，一样平常典范的熊市历经3个阶段：恐慌式下跌、反抗式下跌、绝望式下跌。恐慌式下跌的体现情势是，在非常短的时间之内，指数在没有任何阻力下快速下跌。从客岁至今，A股履历了股灾1.0、2.0、3.0，就是最典范的恐慌试下跌的过程，如今来看，这一阶段已经竣事了。 迩来，市场对利空反应并不剧烈，5月31日的一根长阳又引发了市场的活力。陈宇判定，固然当前市场热情再度被点燃，但还是熊市中的反抗式下跌阶段，在该阶段，利空不会有太大的杀伤力，而放量长阳正是反抗式下跌的一部门，这好坏常典范的特性，熊市下跌中常常会有单日长阳。 “这种反抗式下跌将一连到来岁一季度，终极跌破2638点是大概率变乱”。他夸大，“如今的估值程度没有规复到正常状态，当绝望式下跌演绎完后，大概击穿点2200～2300点。股票永久是买未来，来岁大概后年上证指数对应的传统行业会更加不乐观，房地产的泡沫更大了，银行的坏账更多了，全部传统经济为主体的行业未来的业务预期都在降落，在这个配景下，3000点估值程度仍旧很高”。别的，在他看来，如今量能还不敷低。“量能程度间隔汗青上熊市绝望式下跌末了还差的很远，险些还差一倍，因此尚有进一步缩量的大概”。 这一阶段的焦点特性是，指数仍旧在下跌大的趋势当中，但下跌的体现情势是跌跌涨涨、退二进一，且大概要花很长时间，比方半年或一年，一半的股票是上涨的，另一半股票是下跌的，但总的指数下跌的幅度是相当有限的。颠末这种反抗式下跌，投资人赢利的空间比力有限，只管有小一半的股票上涨，但上涨幅度非常微小，下跌股票会抵消上涨股票带来的红利。 末了，颠末了一年时间的调解，投资人又没赚到钱，这时，市场会步入到熊市的末了阶段：绝望式下跌。在这个趋势中，上涨的股票家数非常少，是个位数的，大部门股票都下跌。但与恐慌式下跌有一个差异之处，在于恐慌式下跌指数下跌幅度非常大，而绝望式下跌指数下跌非常微小，但个股的补跌非常严峻，个股杀伤力非常大。 “因此，对于谋利的散户来说，如今还是空仓比力好，但对于代价投资者或专业选手来说这段时间还是有利用空间的，私募基金在以后半年时间里，理论上应该是红利的。这段时间是熊市里的甜蜜期，这是我们做大结构的告急缘故原由。”陈宇说。 时机：在一新一旧中探求 既然陈宇提到了此段时间是专业机构熊市里的甜蜜期，那么他都会关注哪些板块呢？陈宇对此体现，本年看好“一新一旧“的时机。 “新”体现新股、次新股的投资时机。由于现在A股最告急的抵牾是良好企业供给不敷的抵牾，因此，全部新增供给都会被各人以为是良好供给，会得到充实炒作。 “旧”体现不被市场看好的行业。这个市场并不是平衡的，悲观预期在个股上已经体现出来了，对传统行业、各人不看好的范例，这些股票的代价处于非常低的程度，这个时点恰好是买入时机。陈宇夸大运用逆向投资的头脑筛选股票，逆向投资焦点是估值的毛病，大众对某一种范例的投资讨厌、畏惧所导致的代价被低估，但这些行业根本面没有大的厘革，估值却很低。以贵州茅台为例，白酒的根本面非常牢固。在陈宇看来，贵州茅台的市盈率15倍好坏常公道的，20倍也不为过。 固然陈宇例举了本年的利用时机，但他夸大，这是他作为专业投资机构的利用思绪，对于散户来说，熊市的任何一个阶段都应该空仓，散户投资人在熊市内里没有任何参加代价。熊市的焦点就是机构宰杀散户，由于市场内里没有增量资金了，在存量资金内里散户就没有上风。$ q: M% S) J# R) n
| 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-26 12:03:45