我们近期约请专家举行电话聚会会议，就当下市场关注较多的农产物品种根本面及代价趋势举行解读。关注制糖部门，中金观点以为当下糖价仍处于牛市，新季开榨前代价有望到达高点，发起关注制糖股的生意业务性机遇。电话聚会会议中专家观点梳理详见下文。
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国际产销差扩大，支持外糖走高：当前国际糖价取决于巴西、印度、泰国及中国产销及商业情况。此中本季巴西产量仍旧稳固，但短期内因雷亚尔升值导致巴西出口降落；而印度本季出现减产，产量同比下滑10%至2550 万吨，同时印度取消甘蔗补贴及征收出口关税，使适当前印度糖出口不具备竞争力；泰国产量同比降落12.5%至980 万吨，出口同样受到克制。团体看，当前国际食糖供给存在缺口，本季预计在550 万吨左右，下榨季预估660 万吨。供给缺口导致库存降落，并动员国际糖代价走高，预计ICE糖价三季度可高看至23 美分/磅（对应配额内入口本钱5600 元/吨；配额外入口本钱7200 元/吨）。* g6 h" G( g2 a. V
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国内供给紧缩，糖价仍处牛市：本季国内产量根本确定在870 万吨左右，需求1500 万吨左右，缺口需通过入口及私运增补。但因当前国际糖价上涨，致使入口及私运量均有所下滑。此中，我国本年前五个月入口量共计98 万吨，同比降落53%，且向前看入口动力难以显着提升；而私运糖整年预计200 万吨左右，低于前期250 万吨预估水平。另一方面，当前淀粉糖对食糖的更换需求根本饱和，且部门饮料企业处于口感需求取消淀粉糖更换；预计总体更换需求同比增长13%至340 万吨，对食糖团体需求影响有限。团体来说，本季国内食糖供给缺口约120～130 万吨，库存连续紧缩将连续动员糖价上涨。
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表里连动下，高看糖价至6300 元/吨：当前国内产消缺口提供糖价走高动力，预计支持糖价站稳6000 元/吨平台；而厥后糖价上行仍需得到外盘支持，更多是通过国际糖价上涨来克制国内入口及私运动力。预计国内糖价有望在新季开榨前冲高，高点可看6300元/吨。而当前分析框架下，外糖匿伏风险点在于本季巴西产量仍旧稳固；内糖匿伏风险点在于市场需求支持力度有限；而抛储对于糖价的影响仍需比及糖价处于相对高位才会显现。/ ^) Q# i9 I, j+ F! I# I
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红利推测和估值
% U f# X7 x, b1 I( w7 O 发起关注当前糖业股的生意业务性机遇，糖价上涨便是催化剂，相干标的包罗南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河。9 ^! A6 S& y- R* ?" s5 E
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% ^% u, J4 @1 x* W0 G# p 非常气候扰动，需求低于预期，糖价上涨不达预期。
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发表于 2019-5-2 23:45:02