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股市分析:警惕A股多年老经验不起作用了!

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发表于 2019-6-26 17:11:09 | 显示全部楼层 |阅读模式
股市分析:鉴戒A股多大哥履历不起作用了!- W1 J4 m( n7 N3 Z( _4 @6 _# l
先说结论:1,慢牛快熊,无视静态估值、跌幅、总市值杀跌表现出A股市场主体快速向成熟市场接轨。2,股市初次具有对经济的反身性,在经济团体下滑的大配景下,官府救不了也不想救。3,市场主体举动理性,要么情况好转,要么杀跌到充足安全边际才会回补。昨天看到了一篇文章大概是说业务部专业资金亏损惨重,无力加仓了,这个我是高度认同的,和我的观察同等。在说熊市多么惨时,最怕就是老履历了。许多人说这次都一样,恐怕这次还真的不一样。本轮熊市(已经定性成熊市了)从各个方面和汗青上历次中国股市熊市都不一样,恐怕港股未来的一轮熊市也会有所差别,切不可掉以轻心。我也履历过几轮牛熊,本年上半年也是拿汗青履历说事,结果立刻吃了大亏,如今假如不是跑得快恐有存亡之忧。1,“慢牛”、“核心资产”、“蓝筹”和代价投资过细观察了一下中国股市有史以来的K线图,我发现已往两年还真是一个史无前例的“慢牛"走势。之前的大行情都是快牛、直线拉升,和捏造币差不多,也充实反映出赌场的特性。1996年1季度-1997年4季度一波,519行情以后一波(大概1年多一点,而且519以后还跌了半年),然后就是07-09的快牛快熊大行情,之后是股灾系列。可以说假如不谈小盘股,2016-2018一季度的蓝筹行情是有史以来最靠近成熟市场的一次,从这方面说,官方做的还不错。长期的慢牛,共同财务数据的连续改善,这是这里许多人投资蓝筹股的核生来由。我们看到金融类股票、斲丧类股票的连续上涨,从财务的角度上是共同的,且估值并不高,以致是汗青较低的。这给了许多人巨大的信心,以为中国股市“代价投资”的期间到来了。这里的人固然包罗我,但究竟上这是一个幻觉,有这种想法阐明代价投资还没真正入门。我们观察一下真正成熟市场“慢牛”是怎么回事,以及为何慢牛对应“快熊”。就以中国香港股市为例,港股2012年就见底回升,之后3年都是进2退1的真正“慢牛”,在港股通扩大之前,以致无视A股发疯一样的炒作。而当A股炒作幻灭后,2015年竟然来了一轮急速杀跌,杀破了2012年的低点。能说港股不是“代价投资”吗? 为何港股2012-2015年没怎么涨,2015年却要代人受过,负担A股的大跌呢?有人说港股市场是没有定价权之类的说法,那看看美股市场。911后美国股市出清得比力干净,从03年开始涨到07年,只从8000涨到14000,涨幅尚不敷一倍。金融危急来了,竟然跌到了6000多点,相称于1996年,10多年白干了。再看看欧洲股市,好比英国股市,明显网络泡沫没发生在英国,英国人没有网络大亨,01年网络泡沫这一波直接杀到95年去了。07年明显没有发生危急,不盛意思又跌回95年去了…这才是所谓成熟市场,其内在逻辑是市场涨跌与汗青涨幅毫无关系,只与对未来的预期有关系。把市场涨跌和汗青代价关联起来,还是筹码博弈的赌场逻辑,来由是筹码都跌破全部赌客的均匀资本了,既然只能做多赢利,那么就没人有来由杀跌了。真正的成熟市场涨了可以 再涨,涨到天上,跌了可以再跌,跌到零。熊可以熊十年二十年,只要社会不转好就没人炒股,一旦政策对了,科技进步了,牛市可以牛个二十年,牛到天上去。从这点上说,中国股市如今非常理性,主流资金真的不再把股市当赌场了!以是,如今的标题不是“沪深300”、“上正50” 多少倍市盈率多少倍街市商人率,而是“未来3年,沪深300权重股的红利水平与如今相比怎样”、“未来5年,中国银行业资产质量是上升还是降落”、“未来10年,中国全要素增长率是上升还是降落”、“未来20年,中国生齿、资源、情况、政治文明、人*、法治、产权、恭敬国际规则是改善还是恶化”。 这些因素决定了何时见底、在什么代价水平见底,见底了是反弹还是反转,什么品种见底后走出新行情。以是,基于以上思量,我不以为沪深300、上证50内里的金融和地产未来能有什么大的出息,反而斲丧、医药、中概互联会好一些。2,关于反身性的研究成熟市场通常具有很强的反身性,不但是预期自我实现,还能形成内部和外部的强反馈。而我们这一次大概是中国股市有史以来的第一次,假如不加以器重,大概会吃大亏。中国股市的定位一开始就是赌场,因此反身性是没有的,以致是负数。股改之前,上市公司不关心股价(缘故起因很简朴,股票卖不了),假如想要非法的获取资源,只能选择掏空。此时上市公司的谋划和股价关系不大。这些都不讲了,股改后这些情况有好转,但团体上股市和宏观经济,金融全局还是摆脱的。这都使得股市和金融全局不要紧,以致产生了反向关系——许多人说,经济不好了官方就会拉股市(2015年的逻辑)、股市不可了官府就会想法救市(昨天还在讲这个)。这种头脑显着是和成熟市场摆脱的。究竟上我们如今被迫担当了这个究竟——股票市场已经成为金融全局的一个紧张构成部分。做不好就关掉吗已经不现实了。西方国家的股票市场之以是在金融危急或金融风险到临是出现巨大的跌幅,完全无视之前的资本、市盈率等,除了市场是按预期定价的,有做空的之外,尚有一个很紧张因素是,股权市场已经内嵌在金融体系内,金融体系没办法单独救市。一旦金融风险发生,全社会活动性紧缩,”股票“自己也受制于供求关系,没有人有钱买股票了,股票岂能不跌?当代资源主义社会繁荣时都是大家加杠杆,一旦去杠杆大家缺钱,引发连锁倒债潮,不但无力购买股票,还要被迫卖出股票和基金用以救济其他地方。加杠杆引发的就业、工资、**卖弄繁荣一旦破碎,赋闲倒闭负债那里尚有钱买股票?于是股市会迎来估值、业绩、活动性的多杀。一个范例案例就是2009年的美国股市,中国股市在2009年1月就见底回升,那是因实行了4万亿,而美国股市2009年3月才回升,不是由于美国投资者不知道见底,是着实没有钱,直到3月美国的救济资金才进入社会体系,资产代价才开始回升。中国股市常年定位赌场使人们没故意识到这种内部的反身性,这也是本年判定错误的一个缘故起因。且2015年的救市给人以错觉,究竟上2015年救市只是救活动性,并没有计划救代价。本年以来在去杠杆和毛衣站下,社会团体资金告急,谋划主体运营困难,斲丧团体下滑,作为可选中的可选斲丧——股票,那就是第一个被压缩的“斲丧”。且上市公司如今的优点与股价高度绑定,使得股票下跌可以对根本面构成压力,以致压垮上市公司。官府方面,毛衣站、债务危急附近起火,汇率快速下滑,有限的资源怎么大概用来接济股市。当本年看到提出六个稳中第一个是稳就业,我第一个感觉就是凉了。中国现在生齿淘汰,正处于劳动力缺乏的“充实就业”状态,官方竟然提出“稳就业”,可见官府对未来风险的判定是什么。在这种情况下浪费资源接济股市是一种不切现实的假想。一旦经济出现团体性下滑,就业不稳,收入降落,整个斲丧、投资、融资的体系会受到反身性的影响。这就是为什么看到shibor利率很低却就是不涨,由于没有人敢融出资金,活动性的缺乏是由于债务光荣的清除而非真正缺钱(那会表现为shibor上涨,如2013年8月)。社会融资总量腰斩,股权投资金额淘汰四分之三都是明证。有人说房价吸取了资源那是错的,你买房后资金会去别人那,真正的标题在于没人敢创造,也创造不了新的货币。要扭转局面,官方必须正视现实,快速减税,向**部分投入现金,重启斲丧-投资-就业循环。但要作出这个决议难度很大,短期内不现实。因此,必须正视现在金融体系内部的反身性,以及社会团体对股市的影响。股市不再是赌场,不办理团体上的标题,股票不但救不得,也救不了。
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