——卖盘是确定的,买盘是不确定的。( X( {! v* M3 H& t5 Y* |3 z
如果你盯着黄金、白银的K线,可能会有一种强烈的不真实感。) i% `/ n) j$ u7 b
黄金周五下跌超过12%,白银暴跌36%,创下历史最大单日跌幅。白银的跌幅比黄金要惨很多,因为所有杠杆、所有趋势、所有投机,都集中在白银身上。
3 g9 }8 U/ `$ \% ^. L1 D, j5 J$ K- {是不是有人突然不看好黄金、白银了?, D* \8 c3 v6 M* T. {7 J6 x
不。昨天我们看到的不是金条、银条被抛出窗外,而是黄金白银ETF、杠杆产品被清仓。
" j% q- [" b4 |9 i摩根士丹利量化团队算了一笔账,周五一天被迫要卖出的规模(不是看空,是模型规定必须卖):& P( G$ L& I8 ~8 M9 h) V+ p+ u
白银ETF(SLV)≈35亿美元
0 {) D* x! }5 S2 N8 q黄金ETF(GLD)≈6.5亿美元
* ^6 s' z& R9 X) Z! R- ^0 p注意关键词,是“被迫”,不是看空。模型规定必须卖,没有商量空间。不像人一样,可以等等看,而是必须要卖——没人有资格按暂停键。* J) T1 P6 V b3 K
如果你想看“屠杀现场”,那么真正的“名场面”是AGQ(2倍做多白银ETF):一天跌65%,创下史上最大跌幅。银价暴跌,ETF净值被打穿,为了维持“2倍”目标,必须在收盘前卖出现货/期货。于是就出现了这样一幕:价格下跌,被迫卖出;再跌,再卖——越跌越卖,越卖越狠。这哪里是市场,更像是一台高速运转、没人能关掉的洗衣机。+ p! q7 d; D `7 A. h
另一个暗雷是CTA(趋势交易、程序盘),仓位极满,方向极一致。
5 f) k. v5 K8 Z- w" m- g白银:净多50亿美元(过去5年的94%分位)
N. c4 v' z3 O# x) l+ m$ b8 ?5 e黄金:净多150亿美元
. z! v, p5 t/ I! ?+ E+ k几乎所有趋势模型都在同一边。5 I. c& i% i. y- I5 k) i, ~/ v8 [
CTA的特点是涨就买,跌就卖,不讲故事。一旦价格跌破关键位置,模型会在同一时间翻空。卖单不是一个一个来的,是排着队一起出现的。5 ?) R: n8 B1 ?
从本质上来讲,这次下跌,不是对黄金、白银“长期价值”的否定。而是一次极其残酷的提醒:当一个交易变得过于拥挤,风险不是“看错方向”,而是“你根本来不及下车”。 |