——卖盘是确定的,买盘是不确定的。2 E7 i0 R1 V0 j% G2 V4 P
如果你盯着黄金、白银的K线,可能会有一种强烈的不真实感。& k! |' T5 H. |! |9 q
黄金周五下跌超过12%,白银暴跌36%,创下历史最大单日跌幅。白银的跌幅比黄金要惨很多,因为所有杠杆、所有趋势、所有投机,都集中在白银身上。# w3 j3 P1 C; e% l( ^ u1 K
是不是有人突然不看好黄金、白银了?. R4 U7 ]; B# E2 {6 H
不。昨天我们看到的不是金条、银条被抛出窗外,而是黄金白银ETF、杠杆产品被清仓。7 k. q4 a& e+ R+ ^/ E0 T7 a! |; j
摩根士丹利量化团队算了一笔账,周五一天被迫要卖出的规模(不是看空,是模型规定必须卖):
' {+ V N. Q; I$ A+ d白银ETF(SLV)≈35亿美元0 I/ L$ z1 e6 ~6 c4 I& k: Z" |
黄金ETF(GLD)≈6.5亿美元
1 }3 z+ C! f: |5 s注意关键词,是“被迫”,不是看空。模型规定必须卖,没有商量空间。不像人一样,可以等等看,而是必须要卖——没人有资格按暂停键。% s0 y, g2 E) ?, G( X& {$ m) x
如果你想看“屠杀现场”,那么真正的“名场面”是AGQ(2倍做多白银ETF):一天跌65%,创下史上最大跌幅。银价暴跌,ETF净值被打穿,为了维持“2倍”目标,必须在收盘前卖出现货/期货。于是就出现了这样一幕:价格下跌,被迫卖出;再跌,再卖——越跌越卖,越卖越狠。这哪里是市场,更像是一台高速运转、没人能关掉的洗衣机。
+ N; x+ `! H/ Z# N$ p! m: L另一个暗雷是CTA(趋势交易、程序盘),仓位极满,方向极一致。3 }8 B1 |! [. l0 \; Q( q
白银:净多50亿美元(过去5年的94%分位)
4 ~! N, d; c- b& a V黄金:净多150亿美元$ S( P! Q! @$ w. g$ @
几乎所有趋势模型都在同一边。. r, Z" G; \$ o- L2 N
CTA的特点是涨就买,跌就卖,不讲故事。一旦价格跌破关键位置,模型会在同一时间翻空。卖单不是一个一个来的,是排着队一起出现的。
, |$ T* D) j# N( F/ O从本质上来讲,这次下跌,不是对黄金、白银“长期价值”的否定。而是一次极其残酷的提醒:当一个交易变得过于拥挤,风险不是“看错方向”,而是“你根本来不及下车”。 |