百润股份季报点评：最差时间已往纳入观察品种 百润股份（002568）公布2016年三季报，业绩符合预期。Q3公司实现**收入3.26亿元，同比下滑36.13%，此中预调酒收入预计2.9亿元左右。实现归属于母公司股东净利润4042万元，同比下滑54.15%，扣非后净利润为1550万元(非经常性损益重要为政府补贴)，综合毛利率为71.76%，同比下滑3.6个百分点。同时，公司公布整年业绩指引为-1.5亿元至-0.5亿元。
2 B: M" H( M3 Y3 T5 A( t9 A Q3预调酒销量及业绩环比改善显着，公司最差时间已已往。Q3公司预调酒终端销量靠近300万箱，实际发货250万箱左右，同比固然继续下滑，但环比已有显着改善，同时由于库存清算完成大幅镌汰费用，单季扭亏为盈，公司最差时间已已往，**及红利徐徐回归正轨，验证我们中报判断。猜测Q4，三季度部门宣传推广运动会连续到11月尾，同时春节较早旺季需求提前，下半年团体销量预计靠近500万箱。新品方面(5度本味和8度强爽系列)，现在占总体销量占比20%(5月中旬才完成铺货)，电商渠道**数据体现新品重复购买率较老品更高，利于扩大适饮人群，是公司将来重点发展的产物方向。
) z W* U' C* W8 c( U) n2 i 深度休整为重新起航，2017年力图完成业绩答应目标。2016年公司以调解为基调，为2017年打底子，下力度办理了渠道库存等标题，深度休整是为了更好的重新起航，这也是公司转型卑鄙快消品企业交的一次学费，随着团队运营稳固，运作思绪变化，季候性消耗认知及经销商回归理性，公司预调酒**在大起大落后将徐徐步入良性发展。对于2017年，公司力图完成高出7个亿的业绩答应目标，将以“稳**，保利润”为总体方针，包管线下/传统渠道**收入稳步增长的同时，加大电商、餐饮渠道的开辟，净利率规复至靠近30%水平。" g. {; {6 m$ w! K: Q0 ^
电贸易务发展灵敏，已成为公司紧张的**渠道，6月1日正式创建电商子公司，在天猫9月9环球酒水节酒类销量排名第一，来岁**占比预计将到达10%左右。
6 K/ n: i) @. t 餐饮渠道此前公司不绝拓展痴钝，不外现在已创建专门的古迹部，年底前将正式开始运营，密切关注其希望。餐饮渠道占酒类消耗的40%(外洋预调酒消耗占比根本也在30%-40%)，当前预调酒的进入水平还很低，增量空间巨大(大要相当于非即饮渠道)，市场有待夺取，RIO品牌上风显着。
- {0 v0 D' n' S 业绩赔偿举行股份回购，利好二级市场。对于2016年公司战略性放弃，业绩答应5.44亿元预计大概率完不成(2014、2015年都已完成)，根据2014年巴克斯酒业资产重组时签订的《红利猜测赔偿协议》，举行股份赔偿——买卖业务对方以股份回购方式赔偿实际净利润数不敷净利润猜测数的差额，将其在资产重组买卖业务中得到的认购股份按照公式盘算股份回购数，该部门股份将由上市公司以1元总价回购并予以注销。按照我们2016年巴克斯酒业红利猜测-1.0亿元测算，则根据赔偿规则2016年股份赔偿数量为1.8亿股，即相当于缩减当前股本20.1%(增发后18.8%)，对二级市场将形成催化利好，预计回购注销完成时点为来岁4-5月份。 | 
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发表于 2019-6-28 15:35:48