海外成熟市场有些投资者采用了这个方法，依靠基金的分红来支付日常的开支，或者说是改善生活，而本金长期不动。$ o7 A, c" g" u$ c9 t
/ M' f: S+ p7 ^+ [1 N& Z在中国这种方式能否行得通？我认为注意好几个方面的投资细节，也是可行的。1 o1 n2 v8 l' A7 I+ B
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中国市场不是猴市吗，上窜下跳大起大落的。长期不动的话那收益不是吃进去了，一到熊市又全部吐出来了。这个说法放在上证综指这个指数上似乎是对的，打开上证指数的月Ｋ线可以看到在十年前收盘在3059点，ＰＥ为27倍；而到2020年3月22日，却收在2745点，ＰＥ为12倍。也就是在手上放了十年，不但把2015年牛市高点5178点赚的收益全吐回去了，并且还是亏本的（这里只看指数点位，忽略了指数的分红收益）。6 G" n' }2 L/ `! @2 K: G
; H6 s G- o% a3 o4 B说明长期持有上证指数不是个好主意，虽然放在很长的时间长河里看它是长期上涨的，等个二三十年当然是上涨的，但是收益太低。原因在于上证综指包括了所有沪市上市的股票，良莠不齐，不少垃圾公司也混在其中。
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反之看一下沪深300指数，情况会有所改善。沪深300十年前收盘点位3275点，ＰＥ为21倍；2020年3月22日收在3653点，而ＰＥ却为11倍。4 @" ^6 k2 {1 t7 y$ W
$ i% z- m5 O. s/ h1 c# X" e2 _$ f$ {图中指数点位还不包含分红收益，如果是含分红的全收益，收益率会更高一些。也就是我们实际持有基金产品，收益比图中的点位数增加值更高一些。
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可以看出，收益率与所选择之品种相关。如果持有某些策略指数、主动基金、或者优秀的行业指数基金，大概率收益还会超过沪深300。
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( s# E1 |; s8 L另一个重要的问题是买入时估值的高低，从图中的绿色线条可以看出，十年前沪深300估值在21倍，而如今估值却在11倍多，换句话说就是如今的价格比十年前便宜了近一半。十年前买入的沪深300至今收益不理想的主要问题在于当时价格太贵了。; ~9 D/ s' G9 F- w) W
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所以再好的品种也必须买得便宜。买的又好又便宜是投资成功的必备条件，具备了这个条件也就有了长期持有的底气。也就是有了足够的安全垫，遇到市场大跌时，也是回吐一部分收益，很难伤到本金。7 P' T; O) T) D P5 A3 G
# _, Y- C% q* [3 `9 |那么另一个问题又来了，买入的问题解决了。还会面临卖出的困惑，也就是要做出两种选择，是长期持有不动，还是做一些大波段操作？大波段操作就是在低估时买入，上涨到高估时卖出获利了结。6 w% \$ J5 a1 ^6 I: L$ v, }& r. x; q
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高估卖出获利了结从理论上讲看似不错，非常符合逻辑。但实际操作中准确度很难把握，它其实是一种模糊的正确，有可能会卖在半山腰。在股市牛市的疯狂阶段，往往在进入高估后还能上涨一大段。虽然高估卖出会牺牲一部分收益，但也不失为一种稳妥的做法。# A4 j4 E. P. W6 _ K& N# i2 r6 I/ Z
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那么长期持有的逻辑又是什么，它必须以低价买入优质资产为前提，优质资产我对它的理解是：盈利能持续稳定增长的企业。所以在选择品种时，我尽量选择好的宽基类指数、优秀的行业指数、或者是优秀的基金经理管理的主动基金。这些基金长期来看上涨的核心逻辑是背后企业的盈利增长，企业的利润不断增长，股价必定会相应的上涨来与之配对。短期的波动乃是情绪和资金所推动，合理性的上涨只会迟到，而不会缺席。
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有了这个核心逻辑，长期持有便是放弃猜测顶部，大智若愚，忽略短期的波动，把精力放在学习工作和生活方面，也不失为一种理性的省心省力的策略。
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而长期持有也并非一毛不拨似的放着，完全可以每年取出一小部分，比如4-5%的份额用来支付生活开支或者改善生活。有些基金会定期分红，那么可以现金分红的方式取出；有些基金不设置分红，则可以手动的方式赎回这部分来获取。
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0 i: k' q6 T% `/ ?. h我也基本是以这种长期持有的方式来理财的，但我的“长期持有”并非一成不变的。在遇到以上几种情况时会适时赎回或切换，比如牛市的疯狂阶段，进入到高估后还在拼命的上涨，明显嗅到了牛市顶部的味道，那我还是会分批赎回，避避风头，等跌到至少正常估值时，最好是低估时再分批杀回来。另一种情况是发现手上的品种不再优秀，或者有其它更低估优秀的品种时，我也会适时做些切换，没必要为了长期持有而持有，适当的做些调整和改善。2 X' }" S3 x# |0 m" a6 d; A
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这就是我的大致感想了，我的大部分持仓是在17年至18年分批定投买入的。这段时间收益回吐了一大半，但还有约百分之十的收益。面对波动还算平静，并没有赎回和卖出，只是做了一些品种的更换。+ c# S) W; M# i5 t9 \2 |
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还有一点忘了说了，就是周期类的品种不适合长期持有，比如原油、建材基建类，还有黄金等，这类品种没有长期上涨的基础，赌的是风口和突发事件的博弈。黄金虽然非常长的长期也是上涨的，但涨幅实在够呛，这些只能做做波段。 | 
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发表于 2021-3-1 07:32:31