养基日常中，经常有朋友问我，某基为什么“偷吃”？4 e& @+ K) |0 v/ K5 n
3 @4 S3 V# w& l2 ~ h
/ a7 e4 }/ x' {8 ]/ P* Q( @9 ^
翻开各款买基APP讨论区，各种关于估值的问题，你们整挺会。而且大家发现了，不同APP，盘中同一时间点给的估值都不太一样。& ^ L0 i# U% L9 {; W: G/ K
 $ R3 Y& x& j& C3 ]0 n% h
; V7 V3 r5 s- d. v, g/ } 基金净值，是根据基金实际持仓如股票、债券等资产等收盘价计算的，由基金公司、托管银行双方同时独立计算，数据核对一致后对外公布的。公募基金有严格的监管，净值不会有问题。那“净值”和盘中各平台显示的“估值”为什么差异这么大呢？
' h! |1 X1 U) B( y- q
: C G# Y- N0 _, c- C2 |# I) \3 Y. T
% r7 |, J- Q* u W8 w0 s# S' c 1.信息滞后性。基金信息定期披露，基金季报一般在季度结束之日起15个工作日内公布，半年报在上半年结束之日起60日公布，年报则是每年结束之日起90日内公布。我们看到的上一个报告期的持仓时间相对滞后。当下，基金经理可能已经做了调仓动作，与公布的上一报告期有所出入。今年又是赛道景气度切换频繁的一年，偏股类基金调仓频率也有所提高。" J7 j/ x. U6 q( v# O! C" n
" S: {" c' t) \: m' F: Q( |; P
2.持仓信息完整性。问了在互联网销售平台工作的朋友，“估值”是按照上一报告期披露的持仓和相关指数走势预测，不同平台的估算模型并不完全一致。那用季报披露的前十大持仓模拟出的估值是否可以呢？3 Y' h5 D0 L* r* k3 k Z6 F& i5 R$ v
1 M5 k' h8 _/ l0 z 东海基金统计了偏股混合型基金和股票型基金的630数据，前十大持仓占净值比重的均值约45%。还有很大的空间留给非前十大重仓股嘛。持仓信息的缺失是“估值”不准的原因，看来“估值”仅供参考，实际涨跌幅还是得以“净值”为准。: D6 \- S: M1 u
4 y' c ^- S' c( c; N 那么研究排名不在前十大的“隐形重仓股”就很有意义。相比于季报只披露前十大重仓，半年报和年报披露全部持仓，更加完整。今年公募基金半年报陆续披露，非前十的“隐型重仓股”也浮出水面，值得深扒一下。; P& m2 g, H I1 [2 R# Q
0 W0 q& M$ F9 L7 L8 q( V$ K
3 d0 L3 E. F3 R$ O$ a$ F# M (动图)5 P. _" e5 n% f$ H9 r }5 Z# A7 H4 ]
. ? O4 w/ a& b5 D" d: Z
先下个定义，本文所指的“隐形重仓股”，是指未出现在基金前十大重仓股之列的个股，但被基金经理重仓持有（占基金净值比重超过2%），在基金持仓组合中排名第11至20位之间，属于基金组合中“腰部”持仓的股票。统计的基金仅包含股票型和偏股混合型公募基金。3 C4 [ z4 x5 ?: g; c1 o1 `6 {1 n
* _ h9 w) d* J9 f" i 一、隐形重仓股行业分布
4 J) q% Y4 @, h& x7 ]. l5 f# X9 w9 _) j1 u: C6 n! ]
东海基金对2021年中报数据进行了分析，筛选出来“隐形重仓股”1700多只。前五大行业分别是医药生物、电子、化工、食品饮料、电气设备。
5 v4 g5 ]5 m5 ~( E- |- j. S& p: f6 z. q% D% C" ~5 |
数据来源：聚源数据，行业为申万一级行业分类，东海基金整理
" e2 @( G4 h3 p' R$ y$ ~
+ q2 v, ]' L% j% B; w% c {) N9 E
$ S- D8 e1 Z t/ a# C 二、隐形重仓股对重仓股排名影响& p0 J4 L! `/ L8 U4 x
! R4 u3 d4 Y, y- D. t- e 我们看2021半年报披露的前十大重仓股排名，若加上隐形重仓股的比重，对排名影响如何？' ?% ]0 r, L2 u1 }+ x5 T, `
; j6 P; Y( c C# M' \( s
2021年半年报重仓股排名6 i3 D T& Z U9 N- N: } h
: I% x4 o u$ e' d' H( s$ m
数据来源：聚源数据，东海基金整理
5 f0 Y9 I# L* F o8 j* K" v6 u
S; G6 [5 H2 t7 ]: o: x' {7 O8 P
+ Q5 _7 y7 {1 T* t v! x% o; k 加上隐形重仓股后，排名前9位的重仓股没有变化，稳坐交椅。而后面的排位却发生了变化，比如中国中免、山西汾酒、爱尔眼科等，通过隐形重仓股抬升了自己的“地位”。美团、东方财富、亿纬锂能、洋河股份加上隐形重仓股后，则降低了排名。
" e5 k7 I& N; [& A
0 z* D. m# w: I0 ~ 看来隐形重仓股的比重对持仓判断还是有很大的影响，为避免诸如此类的误差，后续对偏股基金的持仓分析，我们加上隐形重仓股。% X, S/ ^1 F w3 m
' p2 P3 o. Y9 P3 [
三、2020&2021H1重仓股排名变化$ m) x" B9 B5 }2 Y
8 h; m5 s1 k, v, q/ Q' s3 n 加上隐形重仓股，持仓情况更加准确，想进一步了解2021年上半年的重仓股变化情况，根据东海基金提供的数据，看看基金真实的“心头爱”都有哪些。
/ @* m" n2 o$ d
1 |( a% i9 M6 Q' j0 ` 重仓股排名变化- F) K- q" g3 y- r; V
/ M' i3 |3 z9 ], C* ~ 数据来源：聚源数据，东海基金整理
# e2 O2 n) Q+ ?. Q: K/ u
/ i! M/ A* E! S' q' w. a5 Q* S& m" W
半年时间，重仓股重新排座次，中国平安、美的集团已经不在前二十名榜单，山西汾酒、爱尔眼科、东方财富、韦尔股份、华友钴业开始上榜，宁德时代、海康威视、药明康德排名大踏步上升。8 J) }6 y4 X |" c# J
x1 V, c: o2 L3 ~* \. V- Y2 ~6 k! V 重仓股上半年涨跌幅及持仓量变动; _* C( z- x% c
4 H9 S# _7 p" U+ Z, l8 t k! l
数据来源：聚源数据，东海基金整理
$ s9 X+ Y$ A: W. \7 r) G* b$ o: l 4 W2 g1 D" l# e& b
2 p- E2 f V9 S/ V6 G# z- o
重仓股是按照总体市值计算，股价涨跌也会影响总体市值。因此我们看重仓股时，看市场偏好还需要了解持仓量变动。上图东海基金统计了半年报的前20大重仓股的持仓量变动和个股涨跌幅情况。: {( ~5 h/ I# T2 ^
& C. r' ]" e0 w2 T0 S. T4 \
我们认为，了解重仓股情况，还需加入“隐形重仓股”这一幕后大哥，半年报和年报披露信息更加详细，值得详细阅读。毕竟，掌握的信息越多，越有发言权。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2021-10-23 07:55:41