养基日常中，经常有朋友问我，某基为什么“偷吃”？$ Q' D8 a: w: y5 K& W7 o
/ s' y; Q( t# A% r( V% S# U% u1 F
8 X) C) l2 Z* k/ \4 t 翻开各款买基APP讨论区，各种关于估值的问题，你们整挺会。而且大家发现了，不同APP，盘中同一时间点给的估值都不太一样。; g) B5 Q: i+ i# J0 r
3 k. {* m+ I* q5 \$ A2 C: {; o/ ^( I, n% M% n% j0 H
基金净值，是根据基金实际持仓如股票、债券等资产等收盘价计算的，由基金公司、托管银行双方同时独立计算，数据核对一致后对外公布的。公募基金有严格的监管，净值不会有问题。那“净值”和盘中各平台显示的“估值”为什么差异这么大呢？
% h& T$ g* l0 g! p. i {6 J + j( t' b' b- V3 Y# w
, S1 W2 s! k/ M X
1.信息滞后性。基金信息定期披露，基金季报一般在季度结束之日起15个工作日内公布，半年报在上半年结束之日起60日公布，年报则是每年结束之日起90日内公布。我们看到的上一个报告期的持仓时间相对滞后。当下，基金经理可能已经做了调仓动作，与公布的上一报告期有所出入。今年又是赛道景气度切换频繁的一年，偏股类基金调仓频率也有所提高。: a1 x% I0 _& F( j% @
9 f" t+ t' S" T* t 2.持仓信息完整性。问了在互联网销售平台工作的朋友，“估值”是按照上一报告期披露的持仓和相关指数走势预测，不同平台的估算模型并不完全一致。那用季报披露的前十大持仓模拟出的估值是否可以呢？$ [4 Z" I, l! {" E/ w
4 @, R* l0 Q0 q) \* u0 N3 B 东海基金统计了偏股混合型基金和股票型基金的630数据，前十大持仓占净值比重的均值约45%。还有很大的空间留给非前十大重仓股嘛。持仓信息的缺失是“估值”不准的原因，看来“估值”仅供参考，实际涨跌幅还是得以“净值”为准。
6 `& v, c: R. n- l$ n6 t7 y' \2 ?! p
那么研究排名不在前十大的“隐形重仓股”就很有意义。相比于季报只披露前十大重仓，半年报和年报披露全部持仓，更加完整。今年公募基金半年报陆续披露，非前十的“隐型重仓股”也浮出水面，值得深扒一下。9 a. e* Z& X. F) ^ c+ Q7 I
 - b7 T, K$ N' L5 B. | V
+ T& D3 ?6 W4 K, G% ?# j; |
(动图)
^# S t l; X' @# y7 Q
. i& I9 X$ j+ N6 [ 先下个定义，本文所指的“隐形重仓股”，是指未出现在基金前十大重仓股之列的个股，但被基金经理重仓持有（占基金净值比重超过2%），在基金持仓组合中排名第11至20位之间，属于基金组合中“腰部”持仓的股票。统计的基金仅包含股票型和偏股混合型公募基金。' H5 V5 p B) x5 b, c6 q3 _) g
' m& ]2 P* K5 i6 D 一、隐形重仓股行业分布
* a" Z' |" d% R* m
" K, K# a4 E& B/ g$ j 东海基金对2021年中报数据进行了分析，筛选出来“隐形重仓股”1700多只。前五大行业分别是医药生物、电子、化工、食品饮料、电气设备。
/ ]+ D" R/ h; r9 }9 [
" G' K0 Q) ~9 ^' b: t( Q ~ 数据来源：聚源数据，行业为申万一级行业分类，东海基金整理
; |. |0 P- Y4 M7 g6 V- b* b, R . ^, O- l) G* K3 E
8 S0 w! R0 f7 ~# h$ Z
二、隐形重仓股对重仓股排名影响# E2 k6 e, H4 Y1 o) D- c) y4 O8 L
/ P6 ~0 N3 W- V! B- w
我们看2021半年报披露的前十大重仓股排名，若加上隐形重仓股的比重，对排名影响如何？
3 b& O! y& [5 \3 j6 V6 G* H1 i9 F+ U4 X9 N) v
2021年半年报重仓股排名" p; v$ A; [: B+ K
) I( o' b+ w0 c
数据来源：聚源数据，东海基金整理! ^" [3 b8 X; J% l: H
+ z$ o0 k3 p1 k% _4 O- C& P' z0 b, x4 e- H
加上隐形重仓股后，排名前9位的重仓股没有变化，稳坐交椅。而后面的排位却发生了变化，比如中国中免、山西汾酒、爱尔眼科等，通过隐形重仓股抬升了自己的“地位”。美团、东方财富、亿纬锂能、洋河股份加上隐形重仓股后，则降低了排名。
+ g/ b: Q* L- N( ?$ w
1 i7 {; v, i% [& C) a 看来隐形重仓股的比重对持仓判断还是有很大的影响，为避免诸如此类的误差，后续对偏股基金的持仓分析，我们加上隐形重仓股。
/ P6 }6 Q/ |( I+ i( A8 u6 Y
# k; w- E7 \- L3 l9 q- p v/ d3 m: v 三、2020&2021H1重仓股排名变化& q8 O' }6 v% x4 A
3 g( L+ e- H& J0 g7 e5 {: T% a 加上隐形重仓股，持仓情况更加准确，想进一步了解2021年上半年的重仓股变化情况，根据东海基金提供的数据，看看基金真实的“心头爱”都有哪些。5 W" o+ `8 ^6 q
/ J# ^& |% A1 b; G* \+ Q: s6 j 重仓股排名变化
% F0 ~& ?- o+ x O! K" R
) U D1 @! {- k, n2 g. o- x 数据来源：聚源数据，东海基金整理
% J6 Z# M% a4 \
$ {( y' S+ X: _ R2 P
% w, [& k- H+ f/ n 半年时间，重仓股重新排座次，中国平安、美的集团已经不在前二十名榜单，山西汾酒、爱尔眼科、东方财富、韦尔股份、华友钴业开始上榜，宁德时代、海康威视、药明康德排名大踏步上升。
5 G! B( |1 ?+ [4 V/ ^# F8 h- B& Y5 ~
重仓股上半年涨跌幅及持仓量变动
V \ o/ E3 w% n* Y. p
7 |" W8 j! f0 Z 数据来源：聚源数据，东海基金整理7 l/ Z+ ?6 ?; O( _" F( S
 1 _9 I+ X( q7 o5 H* N" S( c' S
: E/ J+ Y% `. I4 p- `+ g, v5 H0 M 重仓股是按照总体市值计算，股价涨跌也会影响总体市值。因此我们看重仓股时，看市场偏好还需要了解持仓量变动。上图东海基金统计了半年报的前20大重仓股的持仓量变动和个股涨跌幅情况。! C. ?; u0 T' q" |: J/ e0 @
3 `1 b( L& Q4 v+ M5 y2 _8 l2 C
我们认为，了解重仓股情况，还需加入“隐形重仓股”这一幕后大哥，半年报和年报披露信息更加详细，值得详细阅读。毕竟，掌握的信息越多，越有发言权。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2021-10-23 07:55:41