养基日常中，经常有朋友问我，某基为什么“偷吃”？
& b. g% F2 l$ A7 E+ \0 L8 \2 e3 s
7 g8 N f, X$ T9 B( B1 L8 i Q6 h3 h
3 O+ Y: |( E, \$ j% g& t
翻开各款买基APP讨论区，各种关于估值的问题，你们整挺会。而且大家发现了，不同APP，盘中同一时间点给的估值都不太一样。& ?- @0 S3 n+ j
. v2 q7 y1 q4 r ~) W( }. A4 w# l$ s/ A' L& q) J H
基金净值，是根据基金实际持仓如股票、债券等资产等收盘价计算的，由基金公司、托管银行双方同时独立计算，数据核对一致后对外公布的。公募基金有严格的监管，净值不会有问题。那“净值”和盘中各平台显示的“估值”为什么差异这么大呢？
' b% m7 J0 c/ x8 W9 i8 a, h8 m ( N' z5 K @! W/ n/ q- X3 x( ?3 M
b/ ?2 T- h6 X$ \0 ~; N4 \ 1.信息滞后性。基金信息定期披露，基金季报一般在季度结束之日起15个工作日内公布，半年报在上半年结束之日起60日公布，年报则是每年结束之日起90日内公布。我们看到的上一个报告期的持仓时间相对滞后。当下，基金经理可能已经做了调仓动作，与公布的上一报告期有所出入。今年又是赛道景气度切换频繁的一年，偏股类基金调仓频率也有所提高。
. K8 ]5 D" Y2 C8 v; @, O
$ U: F( D/ h! J( Y/ D5 J 2.持仓信息完整性。问了在互联网销售平台工作的朋友，“估值”是按照上一报告期披露的持仓和相关指数走势预测，不同平台的估算模型并不完全一致。那用季报披露的前十大持仓模拟出的估值是否可以呢？
" c8 s7 u% A0 W0 ?) \# G: X8 n7 T$ O4 l! t% ]4 D. L
东海基金统计了偏股混合型基金和股票型基金的630数据，前十大持仓占净值比重的均值约45%。还有很大的空间留给非前十大重仓股嘛。持仓信息的缺失是“估值”不准的原因，看来“估值”仅供参考，实际涨跌幅还是得以“净值”为准。
" _; u$ i8 f1 b4 {% s: m8 V+ g+ [; m( c m4 Q a
那么研究排名不在前十大的“隐形重仓股”就很有意义。相比于季报只披露前十大重仓，半年报和年报披露全部持仓，更加完整。今年公募基金半年报陆续披露，非前十的“隐型重仓股”也浮出水面，值得深扒一下。
. ^$ n4 J; V+ O( S' @ ( o; B& Z8 W! I' C- x
! G4 P1 D; u9 ]7 c% L% y. V (动图)
) X2 p5 \+ n4 e" L% M8 |) {1 P' y t% [, n
先下个定义，本文所指的“隐形重仓股”，是指未出现在基金前十大重仓股之列的个股，但被基金经理重仓持有（占基金净值比重超过2%），在基金持仓组合中排名第11至20位之间，属于基金组合中“腰部”持仓的股票。统计的基金仅包含股票型和偏股混合型公募基金。, r0 X% D5 j1 Y7 W
0 p% e$ Q) L1 F" A7 Y9 L 一、隐形重仓股行业分布
8 d* e0 H* W1 i u. Y0 y3 `; U g3 v; [. X" N4 f- B1 q
东海基金对2021年中报数据进行了分析，筛选出来“隐形重仓股”1700多只。前五大行业分别是医药生物、电子、化工、食品饮料、电气设备。
3 I& i3 j5 v1 Y: B* R6 {- B3 G) A. a% S+ H( Y2 e) f
数据来源：聚源数据，行业为申万一级行业分类，东海基金整理
- [2 s) @$ T0 q5 \* i2 u V5 [
4 r$ C! ^3 ~, h; q, o S, E C
: C( P* a r6 @% B 二、隐形重仓股对重仓股排名影响. B3 h& J: n3 h
, m# m# a7 L/ ^- @ 我们看2021半年报披露的前十大重仓股排名，若加上隐形重仓股的比重，对排名影响如何？
, g2 w2 y) T# Q
, f A8 B5 ] q 2021年半年报重仓股排名
% o% [/ K" M4 F/ c$ a& c3 y) S/ Q; d0 U: }* _0 b1 N/ {
数据来源：聚源数据，东海基金整理
. W& w9 n9 U; o% b
* B& d# w) o" Q. {. `: c
" ^0 x& l) F0 }5 q) G 加上隐形重仓股后，排名前9位的重仓股没有变化，稳坐交椅。而后面的排位却发生了变化，比如中国中免、山西汾酒、爱尔眼科等，通过隐形重仓股抬升了自己的“地位”。美团、东方财富、亿纬锂能、洋河股份加上隐形重仓股后，则降低了排名。; B, X- H" j7 e: G! @7 v' S" b, K
2 g$ k5 A% h! K' F6 z* D0 E 看来隐形重仓股的比重对持仓判断还是有很大的影响，为避免诸如此类的误差，后续对偏股基金的持仓分析，我们加上隐形重仓股。1 [5 D& ]+ i- k0 {! z1 Z
8 h2 z: ~, {' H5 n* V 三、2020&2021H1重仓股排名变化
: z% W# y) ^" F& ~. o w7 u6 z, _
, w ?' |( R7 [6 h* | 加上隐形重仓股，持仓情况更加准确，想进一步了解2021年上半年的重仓股变化情况，根据东海基金提供的数据，看看基金真实的“心头爱”都有哪些。2 s5 Y' P) o" ?; F6 Q
H: m2 R$ n- @9 Z
重仓股排名变化7 S: O: @( j N) |3 V. l
, k( y: {0 B8 S, _& Z
数据来源：聚源数据，东海基金整理5 M$ q. H# d8 n3 v! v
% b9 _& v. f7 F/ c" q8 q8 j, ]. j& ?, g6 f6 `
半年时间，重仓股重新排座次，中国平安、美的集团已经不在前二十名榜单，山西汾酒、爱尔眼科、东方财富、韦尔股份、华友钴业开始上榜，宁德时代、海康威视、药明康德排名大踏步上升。- r6 h2 b- m6 V% t& ?/ l0 W
4 s9 A- w# q% Q4 [- l- D 重仓股上半年涨跌幅及持仓量变动5 ]* Q; G* ?6 u
( T, R. b' A6 w( E' i
数据来源：聚源数据，东海基金整理9 p% b9 a8 G$ w; q2 @
 c! {. z, y* `1 S6 T
) Y$ f( u1 Y! r! @
重仓股是按照总体市值计算，股价涨跌也会影响总体市值。因此我们看重仓股时，看市场偏好还需要了解持仓量变动。上图东海基金统计了半年报的前20大重仓股的持仓量变动和个股涨跌幅情况。
' o/ ^5 r* I8 z2 O$ q; G- |( \$ k9 R' r' o1 H6 ^4 v6 k% i
我们认为，了解重仓股情况，还需加入“隐形重仓股”这一幕后大哥，半年报和年报披露信息更加详细，值得详细阅读。毕竟，掌握的信息越多，越有发言权。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2021-10-23 07:55:41