养基日常中，经常有朋友问我，某基为什么“偷吃”？
$ X- }" O9 V. }9 Y8 x2 v5 G$ }
& P I" C* }- |
+ \+ |2 q2 T' I/ A" g- M$ l 翻开各款买基APP讨论区，各种关于估值的问题，你们整挺会。而且大家发现了，不同APP，盘中同一时间点给的估值都不太一样。
+ V/ l" f3 Y. u8 G9 {& L7 m , _* f* s$ v. o; X/ B
0 ^0 m; J& i& u" r7 [8 p 基金净值，是根据基金实际持仓如股票、债券等资产等收盘价计算的，由基金公司、托管银行双方同时独立计算，数据核对一致后对外公布的。公募基金有严格的监管，净值不会有问题。那“净值”和盘中各平台显示的“估值”为什么差异这么大呢？4 u$ N, q# s5 t5 M5 v& h
 6 S1 }8 q4 n9 R& ?
+ K0 i5 a4 {+ l' z; n4 {
1.信息滞后性。基金信息定期披露，基金季报一般在季度结束之日起15个工作日内公布，半年报在上半年结束之日起60日公布，年报则是每年结束之日起90日内公布。我们看到的上一个报告期的持仓时间相对滞后。当下，基金经理可能已经做了调仓动作，与公布的上一报告期有所出入。今年又是赛道景气度切换频繁的一年，偏股类基金调仓频率也有所提高。
( U( e) d* t9 O1 d3 {+ Z+ A9 q& p% B( y _& [1 b' I
2.持仓信息完整性。问了在互联网销售平台工作的朋友，“估值”是按照上一报告期披露的持仓和相关指数走势预测，不同平台的估算模型并不完全一致。那用季报披露的前十大持仓模拟出的估值是否可以呢？
_0 L F1 k6 j/ V
$ A, P* z1 i# ~1 q 东海基金统计了偏股混合型基金和股票型基金的630数据，前十大持仓占净值比重的均值约45%。还有很大的空间留给非前十大重仓股嘛。持仓信息的缺失是“估值”不准的原因，看来“估值”仅供参考，实际涨跌幅还是得以“净值”为准。. u( {& ^# w7 K1 Q$ ~; i% g: L
) U, v4 D% r6 c, T 那么研究排名不在前十大的“隐形重仓股”就很有意义。相比于季报只披露前十大重仓，半年报和年报披露全部持仓，更加完整。今年公募基金半年报陆续披露，非前十的“隐型重仓股”也浮出水面，值得深扒一下。 s7 A6 k# N# q u) B: W" e
 . w" [2 V, c" n+ t' z9 ]1 U
" `6 y1 j$ h2 n. @0 K! D" p
(动图)# I% W0 }, Q9 Z: l
/ u; k) Y Q" S+ z; m" J7 h
先下个定义，本文所指的“隐形重仓股”，是指未出现在基金前十大重仓股之列的个股，但被基金经理重仓持有（占基金净值比重超过2%），在基金持仓组合中排名第11至20位之间，属于基金组合中“腰部”持仓的股票。统计的基金仅包含股票型和偏股混合型公募基金。
6 t: j, V. T' q% D# r0 X* N* [
一、隐形重仓股行业分布! O& h( n5 p2 |+ b! J$ V) \
# N6 {/ N% z* |7 u: K
东海基金对2021年中报数据进行了分析，筛选出来“隐形重仓股”1700多只。前五大行业分别是医药生物、电子、化工、食品饮料、电气设备。
3 b. H% ^* @5 C3 y4 _: j
# B Y) |" t+ t1 E! j/ V1 O2 D/ d 数据来源：聚源数据，行业为申万一级行业分类，东海基金整理4 R4 `9 }7 o$ R# h
 n) }; q1 H$ E; \' t+ i" J# Q3 a
5 n! ]* l5 F3 c5 [+ D" o 二、隐形重仓股对重仓股排名影响; x# N( t' N) m4 `; Q7 p
, o4 {3 p4 j, h0 s
我们看2021半年报披露的前十大重仓股排名，若加上隐形重仓股的比重，对排名影响如何？* M/ p0 k% a* s
3 X3 i% d* F* `! J8 s* Z( p1 c* k$ z 2021年半年报重仓股排名
0 t: f" V' D2 n& M# H) h" K- a ~1 d% p1 O* c. O, X9 T: }% M
数据来源：聚源数据，东海基金整理& \7 h( P. B' a/ ?
 8 e$ d0 Q( t2 \+ H M! X! g& D
) A+ A* T5 [; e, {) w7 i" `
加上隐形重仓股后，排名前9位的重仓股没有变化，稳坐交椅。而后面的排位却发生了变化，比如中国中免、山西汾酒、爱尔眼科等，通过隐形重仓股抬升了自己的“地位”。美团、东方财富、亿纬锂能、洋河股份加上隐形重仓股后，则降低了排名。
# Y: T& G2 v" f8 D4 t
* J& \8 r/ w) \ C- N! f' M 看来隐形重仓股的比重对持仓判断还是有很大的影响，为避免诸如此类的误差，后续对偏股基金的持仓分析，我们加上隐形重仓股。
2 f0 P0 |& x0 M7 I! V0 ]: L6 L% j% [( t
三、2020&2021H1重仓股排名变化
" O; r0 g, h3 l' L1 d- i. l, D; j! T3 f
加上隐形重仓股，持仓情况更加准确，想进一步了解2021年上半年的重仓股变化情况，根据东海基金提供的数据，看看基金真实的“心头爱”都有哪些。1 _& q9 p( P4 Q1 V4 \9 x1 s X7 z" I
& y' [- U1 ?& f, _1 ~) R 重仓股排名变化6 M+ Y; W- ^! F' S8 @
, n \1 l$ ~! t. f. R9 z- ]
数据来源：聚源数据，东海基金整理5 e3 }4 K3 b# v7 w8 f/ z, Y
& \; R1 L8 ^5 r
3 t3 m* }9 K$ D3 {; b) Q, c 半年时间，重仓股重新排座次，中国平安、美的集团已经不在前二十名榜单，山西汾酒、爱尔眼科、东方财富、韦尔股份、华友钴业开始上榜，宁德时代、海康威视、药明康德排名大踏步上升。
_/ t) {% W) Z; b8 [# O$ n7 Q
$ G2 v. |( S* Y, w' K! m9 v _ 重仓股上半年涨跌幅及持仓量变动4 x$ X& n5 r( l4 i6 L
0 A/ J+ U- Y" W" `; s
数据来源：聚源数据，东海基金整理: V3 I" s' r5 }+ R h/ I
' [; u/ v1 l, ]7 P8 E& R+ L) w8 g% w5 ]& s2 i b9 \
重仓股是按照总体市值计算，股价涨跌也会影响总体市值。因此我们看重仓股时，看市场偏好还需要了解持仓量变动。上图东海基金统计了半年报的前20大重仓股的持仓量变动和个股涨跌幅情况。
- D+ m) C! V/ y- I+ h! T7 u
: z( ^% H# [; o. p& D4 T% G 我们认为，了解重仓股情况，还需加入“隐形重仓股”这一幕后大哥，半年报和年报披露信息更加详细，值得详细阅读。毕竟，掌握的信息越多，越有发言权。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2021-10-23 07:55:41