兴业投资：供应持续吃紧，国际油价四连阳5 ^7 n% P; V) g0 \# ]) w& a, Q
2021年9月27日
0 I9 L6 r! F1 {" \5 T( f0 _国际油价上周五继续连续第四个交易日走高，创两个月来新高，因全球产出中断和库存降至多年低位，同时围绕美国刺激计划和债务上限的乐观情绪似乎也提振原油多头信心。不过，美联储缩减购债计划支撑美元保持坚挺、中国出售战略储备原油和美国活跃钻井平台数增加，这或会限制油价大幅上涨。截止美国收盘，美国WTI原油11月期货收涨0.68美元，或0.93%，报73.94美元/桶，最高触及74.25美元/桶，最低跌至72.79美元/桶;布伦特原油11月期货收涨0.78美元，或1.01%，报77.99美元/桶，盘中最高触及78.21美元/桶，最低跌至76.85美元/桶。
: Q4 h: Q" L3 @- ~2 M) m飓风艾达过境已近一个月，但墨西哥湾区的原油和天然气生产仍未全面恢复，迄今原油产量下降了近16%，天然气产量下降约24%。美国墨西哥湾最大的原油生产商——荷兰皇家壳牌公司——表示，由于飓风艾达对海上转运设施造成的破坏，明年年初初之前，墨西哥湾原油供给都将受到限制。
8 }) L- K# L ^同时，加拿大油砂遭遇不可抗力，供应困境加剧。据知情人士透露，因油砂场出现机械故障，轻质原油生产商Syncrude Canada Ltd.削减9月份油砂供应规模。在本月早些时候，Syncrude的四名所有人之一发出不可抗力通知中，客户被告知9月份减供高达20%。艾伯塔省能源监管机构的数据显示，Syncrude在1月至5月期间每天生产约275000桶油砂。+ W& {$ w. r! a- ~8 U/ D9 _3 ^9 x0 q( Q. d
英国石油公司关闭了英国国内部分加油站，进一步支撑了油价;英国石油公司23日宣布，因全国卡车司机短缺导致炼油厂成品汽油运输困难，公司不得已暂时关闭了英国国内部分加油站。英国石油公司旗下30%英国加油站主要油品耗尽，过去两天的“强烈需求”导致供应紧缺。
* C; o1 K5 a( z! O$ B t% {# ?* s此外，西方和中东之间的紧张关系，引发了地缘政治担忧，也加剧了原油供应短缺忧虑。
3 r( _8 C- R/ E* o6 L7 o: \. J- X+ z由于全球生产中断迫使能源公司使用库存原油，导致美国和全球库存大幅减少。根据数据分析公司Kayrros的数据，全球陆上原油库存上周减少了近2100万桶，其中以亚洲大国为首，而美国库存接近三年低点。美国炼油商正寻求替代墨西哥湾原油，转而购买伊拉克和加拿大原油。印度8月份原油进口从7月份近一年来的低点同比增长3.1%，至1740万吨，为三个月高点。
" T7 X! r" k0 Z0 n% B- O. `6 |与此同时，围绕美国刺激计划和债务上限的乐观情绪似乎也令原油多头受益。尽管美国共和党人质疑民主党提出的3.5万亿美元刺激计划，以及将债务上限进一步推高的要求，但众议院议长佩洛西最近似乎很乐观。然而，据路透社报道，她在周末对美国广播公司新闻表示，“我不会提出没有选票的法案。”此外，对刺激计划实际规模的担忧加剧了市场的混乱。最近，政府削减了1万亿美元的基础设施支出。即便如此，随着美国政府10月1日预算到期的临近，援助计划可能很快就会推出。
' z# W, V" v5 V2 W$ q- w% d0 F7 L- I此外，原油需求强劲复苏的乐观预期也提振了油价。OPEC在其月度报告中指出，预计全球原油需求将超过疫情前的水平，平均每天需求1.008亿桶。
X: X# u5 L1 v8 F% V } s; J高盛在其最新分析报告中将布伦特原油价格预期上调至每桶90美元，较之前预期的80美元上调 10 美元。该行将当前全球原油供需缺口预期，加上“全球原油需求自新冠病毒德尔塔变种疫情影响中恢复得更快”列为油价上涨的主要因素。
8 m9 d5 a3 b6 X1 L$ l& D: W然而，市场对中国房地产巨头恒大违约的担忧正在逼近，德国大选引发的对欧元区经济不确定性挑战了原油需求的担忧。另一个不利因素是，在美联储缩减购债计划引发担忧之际，美元走强，这使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加昂贵。尽管如此，美元指数(DXY)仍在8月份创下的年度峰值附近较为坚挺。/ X" E/ Q9 `5 d& g# ?- _+ q
同时，中国首次出售战略储备原油，以遏制原材料价格的通胀，限制了油价失控性的大幅上涨。
' B! F; ]' X" E/ w& w- J6 ~ D' c9 |此外，美国石油钻井公司连续第三周增加石油和天然气钻井平台也给油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至9月24日当周，原油钻井总数增加10座至421座，为2020年4月以来的最高水平，预期为414座;天然气钻井总数减少1座至99座，预期为100座;原油和天然气钻井平台总数增加9座至521座，预期为515座。* ^0 H, p" G, v5 l
展望未来，美国8月用品订单(预期增长0.6%，而前一个月为下降0.1%)可能会吸引原油交易员，但风险催化剂将是追随新动力的关键。! {, l, _/ g9 M* U( {
美元指数
- V9 z; G5 p, u" w" r6 f美元指数上周五开盘后自93.008水平震荡上行，因为市场对通胀的担忧，以及美联储官员的言论助长了有关美联储减码资产收购的预期，但有关美国刺激计划和债务上限的乐观情绪，推动美国股市上涨，这削弱了美元的吸引力，令美元指数上行受限于93.381水平。. c0 v6 @0 O! w( }
美国人口普查局和住房与城市发展部联合发布的数据显示，美国8月份新房销售增长1.5%，经季节调整后折合成年率为74万套。2021年8月出售的新房销售价格中值为39.09万美元，平均售价为44.32万美元。数据增幅超过预期，但有迹象显示，随着新冠疫情的利好减弱，楼市动能正在放缓。美国8月新屋销售同比仍下降24%以上，为十年来最低。值得注意的是，新房销售的增长完全是由未开工房屋驱动的，已完工房屋销售处于2016年以来的最低水平。
9 c( B) x$ M" v# y) w6 w; ]美联储主席鲍威尔周五在“美联储倾听”的活动上发表讲话称，美国经济正在经历“根本性转变”，人们和企业正在适应“新现实的要求”。虽然不确定性通常会阻滞企业，但也可能带来机会，过去18个月展现出来的创造力和适应性是少数亮点。 我对小企业的灵活性和巧思感到鼓舞。7 m4 W$ u* r) p$ c6 x' y5 j& @
克利夫兰联储主席梅斯特周五表示，美国经济已经达到了缩减购债规模的“实质性进一步进展”门槛;我支持在11月开始缩减购债规模，并在明年上半年完成;在通胀方面，加息的门槛已基本达到;预计到明年年底，首次加息的条件将得到满足;经济距离加息所需的最大就业目标仍有“一段距离”;预测的不确定性很高;强劲的复苏正在进行，但风险依然存在;德尔塔变种将在下半年抑制消费者支出，但不会破坏经济;供应瓶颈带来的限制将持续到明年;预计今年GDP增长5.5%，明年增长3.75%至4%;预计今年失业率将达到4.75%，到2023年将达到4%;未来几年，通胀率可能会保持在2%以上;通胀上行风险大于下行风险，但不确定性很高;如果通胀与美联储的目标不符，他们将采取行动;在开始缩减购债规模后，仍将购买资产，但速度有所放缓，这仍会给利率带来一些下行压力
" b g- A, h& s6 \+ {) w堪萨斯城联储主席乔治周五表示，缩减购债规模的标准已达到，继续每月购买资产的理由已减弱;大流行病和政策应对已经推动消费和劳动力选择失衡;正常模式可能会出现，但可能需要时间;恢复正常应该会让经济继续增长，通胀放缓，但大流行带来的一些变化可能会持续存在;一旦缩减购债计划完成，美联储将面临有关资产负债表规模的复杂讨论;资产负债表对长期利率的影响，将影响美联储关于调整联邦基金目标利率的决定;他们的预测有点模糊;犯错的代价很高;需要考虑各种可能的情况;使用抵押贷款支持证券(MBS)购买的政策选择与信贷分配无关;长期以来，MBS和美国国债一直是美联储购买组合的一部分;不希望以购买资产的组合为中心。1 {/ q& Q! a7 d3 x
技术分析+ t' S/ G! m+ W
美国原油
8 F3 ?9 Y5 _0 S4 W- \& m/ V& x4 `日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标在超买区企稳。
, _% b' _& L0 N! n$ k3 l4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。
2 i" D: \ _& T& V& z1小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。* n% t" l7 J, o% t+ A; A
综述：预计日内油价将在73.50-76.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月27日高点75.30，突破后将7月13日高点75.50，然后是7月1日高点76.20和7月5日高点76.40，以及7月6日高点76.75和2018年10月3日高点76.90;而下方支持留意9月24日高点74.25，跌破将下探9月23日高点73.50，然后是9月24日低点72.80和9月22日高点72.25，以及9月23日低点71.60和9月17日高点71.20。
! {% j$ ^6 N o* F1 r% ^布伦特原油/ n! W; l3 ^0 x
日图：保利加通道扩散，油价升穿上轨;14和20日均线看涨;随机指标在超买区企稳。7 J3 F) k4 O1 |0 {' n) n
4小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。
$ O( U; V5 k6 V! W' _$ A1小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。. O% O# h$ G3 ?; k( ]
综述：预计日内油价将在77.80-80.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月27日高点79.50，突破将上探2018年10月16日低点79.75，然后是2018年10月23日高点80.10和2018年10月22日高点80.40，以及2018年10月19日高点80.85和2018年10月12日高点81.45;而下方支持留意9月27日高点78.75，跌破将下探9月24日高点78.20，然后是7月6日高点77.80和8月23日高点77.30，以及7月14日高点76.65和9月20日高点76.20。3 a6 H- Y1 p# I( z
周一关注：: L5 d2 V. Q9 {- x7 }6 o' g- Q7 e7 s
美国8月耐用品订单
) z5 }/ U: \! `. m- R! Q9 @3 o芝加哥联储主席埃文斯发表讲话
* ]( l+ q. ^% N: p3 Z9 n* L, M纽约联储主席威廉姆斯发表讲话' |1 C, m% I* v4 F: n
美联储理事布雷纳德发表讲话 | 
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发表于 2021-9-27 14:58:08