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今年 6 月，知名比特币 Layer2项目 BEVM 宣布将大力发展算力 RWA 生态，背靠其投资机构——行业算力龙头比特大陆，推出了 1000 万美金的算力 RWA 生态扶持计划。; n @1 G1 P! J9 m* e! M
前言 · 重点概要
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% H9 @& N" |; L9 N. ]9 N近日，BEVM 又联合比特大陆、Antpool、Bitfufu 等全球头部算力品牌组织算力 RWA 赛道峰会，深度探讨算力 RWA 的未来和对 Crypto 市场的价值。
1 H% D7 E) ~; w# r4 Y/ t- c o这一系列举措引发了市场的广泛关注，一时间算力 RWA 赛道成为大家争相讨论的热门话题。我们将在本报告中深入探讨算力 RWA 的内涵和市场潜力，并分析其对整个 Crypto 领域带来的价值。
; e& j5 P" `+ ~8 c1 G7 O* E什么是算力RWA？
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( J; s1 e: w$ d在深入探讨之前，让我们先对算力RWA（Real World Assets）的概念进行一番梳理。
; t! o- W- F ?9 [, PRWA，即现实世界资产，指的是传统市场资产通过代币化手段映射至区块链上，供用户进行买卖交易。这不仅包括了有形资产，如房地产和商品，也涵盖了无形资产，比如债券等。
- L* p- Y0 @. A u算力，作为数字经济时代的新引擎，指的是利用计算设备或资源处理数据的能力。它与数据和算法一起，构成了数字经济的三大基石。在加密货币领域，算力特指那些执行工作量证明（Proof of Work, POW）挖矿的矿机的计算能力，它背后反映的是矿机的实际生产潜力。+ A( S$ K8 U' |5 @& o' V. f8 E4 R
算力RWA，简而言之，就是将现实世界中的计算能力，例如各类矿机的挖矿性能，转化为区块链上可交易和管理的代币或NFT资产" K- z! O; V) k( B9 Y% H+ P' E
传统上，算力的分配主要通过矿机销售或云算力服务实现，这些作为链下资产，难以通过链上金融工具来发挥其金融潜力。例如，市场上一直缺少大规模的链上算力借贷和交易产品，而这些正是矿工迫切需要的。此外，矿工在获得挖矿收益后，通常选择将其存储在冷钱包或在二级市场进行交易，很少将产出的PoW代币在链上的去中心化金融（DeFi）协议中进一步增值。/ b. t3 b: w, l. t8 @
算力RWA的出现打破了这一局限。它在链上进行天然分发，挖矿所得也在链上流通。无论是算力资产本身还是其产出的PoW代币，都能够与链上金融工具无缝对接，从而激发算力资产市场的金融潜力，开启一个价值数千亿美金的市场新篇章。
Z& a4 p Y; o算力RWA潜在市场规模
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从硬件需求的角度审视，恒州博智（QYR）市场研究的统计与预测报告揭示了一个令人瞩目的趋势：2023年，全球ASIC比特币挖矿硬件市场销售额已经突破141亿美元大关，预计到2030年将翻一番，达到惊人的260.4亿美元。这一预测无疑为算力市场注入了一股强劲的增长动力。
0 Q* d2 O# w; W3 o+ c根据Hashrate Index等平台的数据，比特币在2024年经历第四次减半之后，矿工的日均收益依然保持在约3300万美元的高水平。在2024年第一季度，通过分析部分顶级矿企上市公司的投资者关系演示、官方新闻稿和财务报表，我们发现全球顶尖矿企的挖矿收入达到了6.72亿美元。其中，Marathon以1.65亿美元的产出位居榜首，BitFuFu以1.44亿美元紧随其后，而Bitdeer则以1.2亿美元的产出位列第三。CleanSpark、Riot和Hut8分别占据了第四、第五和第六的位置。% G2 K4 A7 I8 {# d
比特币作为区块链技术的先驱，其算力市场的年销售额约为175亿美元，占据了全球算力市场的绝大部分份额。进一步观察，狗狗币和莱特币的算力市场总和约为10亿美元。随着以太坊在2022年9月从PoW转向PoS，狗狗币一跃成为仅次于比特币的第二大PoW加密货币。由于两者都采用Scrypt算法，狗狗币和莱特币的挖矿算力呈现出紧密的同步性。此外，作为最早的meme币之一，狗狗币在名人如马斯克的推动下迅速走红，并积累了大量忠实粉丝。
4 T( R9 |$ [) U9 m新型矿币Kaspa以4.5亿美元/年的算力市场规模跻身第三梯队。随着以太坊转向PoS，市场上出现了大量闲置算力，而基于GhostDAG共识算法的Kaspa在2023年脱颖而出，以其高安全性和可扩展性吸引了众多矿工的关注。
( M! S+ }; l0 r- P8 ]同时，随着以太坊的哈希率大部分转移到以太坊经典（ETC），其算力市场规模约为1.5亿美元/年。作为以太坊的分叉链，ETC继承了以太坊的技术优势和部分社区基础，其算力市场同样不容小觑。2 e: L# \7 x. r& e4 F! L
除了上述主流加密货币，其他PoW矿币的算力市场规模约为2亿美元/年，这些较小的算力市场分散在各种新兴的PoW项目中，例如Bitcoin Cash等。( G. \. Z y' m' o* w
基于这些数据，我们假设未来有20%的PoW算力通过算力RWA（现实世界资产）进行市场分发，这将意味着算力RWA领域将成为一个年销售额达到40亿美元的市场。结合各类链上金融产品，整体市场规模有望在未来3-5年内突破1000亿美元大关，为DeFi生态系统带来丰富的新叙事和增长潜力。
. P' K9 x3 o# |' h! r0 f算力RWA当前市场现状3 \. v6 f" ]" |( h( c
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. |# g" P9 Z9 D/ B% C在过去十年中，算力市场经历了迅猛的扩张，这主要归功于区块链技术在全球范围内日益增长的认可度和普及度。最初，算力主要指在区块链网络中挖掘和处理交易所需的总计算能力，而比特币挖矿则是其主要来源。然而，随着人工智能（AI）、大数据等技术的迅猛发展，对高性能计算资源的需求急剧上升，催生了众多"AI+Web3"算力项目，进一步推动了算力RWA（Real World Assets）市场的繁荣。8 n/ _4 s! U) s% L
与此同时，全球矿业企业在2021年经历了一次重大的地理转移，从中国大陆迁移到北美和欧洲等地。这一转移不仅将全球算力的重心转移到了以美国为主的地区，也促进了Bit Digital、Bitfarms等矿企的合规化运营和资本市场上市，加速了算力市场的商业化进程。7 t9 i# [; D6 L3 S
目前，算力RWA市场的算力获取方式日益多样化。传统上，矿工通过购买矿机和自建矿场进行挖矿。随后，专业的矿企开始搭建矿池，进一步优化了挖矿效率。此外，云算力服务的兴起为用户提供了一种新的选择，通过整合资源，云挖矿服务商提供了便捷的算力租赁服务，使用户能够绕过硬件采购和运维的复杂过程，直接享受挖矿带来的收益。9 J* \- t- v# t* p6 |% [
此外，PoW（Proof of Work）生态系统正逐渐回归市场焦点，特别是在比特币生态中的Ordinals和铭文等协议引发广泛关注之际，催生了众多新的热门PoW项目，如利用GPU算力挖矿的Dynex，以及将PoW与AI结合的Bittensor。这些新兴项目吸引了更多机构和社区对PoW赛道的关注。
- @8 b3 R: r7 P/ p2 Z8 {, M根据公开数据，目前每年PoW算力市场的采购总额约为200亿美元。随着PoW代币，尤其是比特币价格的上涨，这一市场规模正呈现出上升趋势。然而，算力RWA的市场规模在整个算力市场中所占比例尚不足1%。
6 [1 T* a5 Z" E' W自2021年以来，随着链上金融基础设施的不断完善，链上交易、借贷和衍生品等金融服务已逐渐成熟。美债、黄金甚至地产等链下资产已通过RWA化逐步引入链上金融。作为与Crypto用户最为接近的链下优质资产，算力RWA的RWA化进程才刚刚开始。
6 q# |/ R T; q) n. U8 `! b如果在未来3-5年内，有20%的算力能够通过RWA进入链上市场，那么整个算力RWA赛道将拥有20倍的增长潜力。随着算力市场的不断壮大，以及算力RWA与链上金融的深度融合，这一赛道有望成为一个潜力巨大的千亿级市场。& s; v# [1 z& @7 `, R
算力RWA赛道的不同产品类型
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/ D9 A. Q* k Z1 o$ S面对如此庞大的算力市场、矿企资源和云服务提供商等多元化渠道，如何将这些渠道有效链接，以满足不同用户和市场需求，让算力RWA赛道焕发活力？" Z3 D& l8 z' d! @: @/ G
首先，我们需要明确算力RWA是一个广泛的概念，它不仅包括了PoW类项目的算力RWA，也涵盖了DePIN类算力RWA。对于前者，算力RWA通常由专业组织核算现实世界的资产算力，并生成相应的资产。而DePIN类算力RWA则可以通过算力分发平台汇聚算力，进而生成RWA资产。这为算力RWA赛道带来了独特的产品形态。: \; z( o% }8 H" U/ r. g
链上算力分发市场
# B$ \: ]# n) h% w链上算力分发市场指的是将PoW算力RWA化后，在链上进行销售和分发，使得全球用户能够不受地域和KYC限制地购买PoW算力。例如，BEVM近期上线的BitTera项目，用户通过购买算力NFT即可参与比特币挖矿。同样，即将上线的CycleX项目，也允许全球用户通过购买算力基金份额参与挖矿。随着市场的壮大，一系列创新业态将应运而生。3 h; F @' A( z- u
算力RWA相关的DeFi协议
8 q6 F# A: S# b0 R$ V算力RWA的终极目标是将算力资源转化为数字资产，通过代币化和上链生成算力Token/NFT。为了释放这些Token/NFT的金融价值，需要引入DeFi机制。虽然DeFi已发展多年，但将算力RWA与DeFi结合的专业协议仍处于早期阶段。未来，我们可以预见算力RWA借贷协议、基于算力RWA的Swap协议、CDP协议等新型DeFi产品的出现，这些将有助于释放算力RWA的金融价值，并让持有者获得挖矿奖励的同时，享受DeFi生态的复合收益。9 @. y5 ^: N; [6 K8 U9 x/ q
围绕PoW算力代币（PHA）的DeFi协议
9 g% O% j: A+ r }+ l. ]随着链上算力规模的扩大，大量的PoW代币将在链上流通，催生围绕PoW算力代币（PHA）的全新DeFi生态。在算力RWA大规模采用之前，许多PoW代币并未在链上得到有效应用。但随着算力RWA的普及，越来越多的PoW代币将在链上分发，矿工在链上购买算力，获取挖矿收益，这些收益将被集成到各类DeFi协议中，如基于特定PoW代币的借贷和Swap协议，以及CDP或衍生品协议等。9 Q$ ]# i8 `$ X; X/ X
根据BEVM的算力RWA扶持计划，未来将推动大量算力收益在BEVM链上分发，并为算力RWA产品提供成熟的DeFi产品支持，如DEX、借贷、稳定币、衍生品协议等。这将吸引更多个体或组织参与，共享算力金融市场的红利，迅速构建出一个丰富的算力DeFi生态。2 Y( }1 }" e( k! J) ?( V
BEVM官方公布的算力RWA生态图揭示了其对算力RWA与DeFi结合的深入思考。生态分为两部分：一是将Hashrate RWA资产直接引入BEVM DeFi协议中，利用金融工具释放算力RWA的金融价值；二是围绕PHA构建DeFi应用，为挖出的PoW代币提供更多金融应用场景，如借贷、质押生息等，为矿工带来更丰富的收益渠道。
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6 w- _, g& P4 A/ e2 e8 s根据CoinMarketCap的数据，全球DeFi市场的市值已逼近千亿美元大关。在DeFi的浪潮中，算力资源作为加密货币生态系统的基石，其RWA产品将为加密市场带来哪些新的价值和意义？2 T3 J: r, Q7 u) F- ]- K; d' F* F' n
孕育新一代链上矿工群体
9 r- v4 H" `2 m) z6 f随着算力RWA市场的持续扩张，新一代的链上矿工群体应运而生。与传统矿工不同，这些矿工在链上购买算力，其挖矿收益也在链上流通，自然地利用各种链上金融工具来提升其算力资产的价值。' R$ y7 X c2 u4 @4 I4 G
链上矿工以其高资金效率和强大的金融价值捕获能力，成为算力RWA市场发展中不可或缺的新Crypto用户群体。DeFi生态中的多样化应用场景为算力RWA提供了丰富的链上收益模式，开辟了矿工群体的新收入渠道。 Z+ h: K7 m. V" A% K' K* [# @8 {# _
PoW项目的矿工可以通过代币化的算力资产参与DeFi协议，通过借贷、流动性挖矿和衍生品交易等手段获得额外收益和资产流动性。
6 C/ M7 @( @& H6 c. H7 z这种模式不仅吸引传统矿工参与算力RWA市场，也为普通用户提供了成为链上矿工的机会。算力RWA化降低了挖矿的进入门槛，使得个人和中小型企业能够轻松参与挖矿，提升了市场的参与度。
* _/ ~. x5 Q7 X, {此外，新矿工群体的加入有助于提高区块链网络的去中心化水平，通过分散算力分布，减少算力集中，增强了网络的抗攻击能力。
" {8 i. p" p& }: U: J* N" @引入可持续的链上商业型产品8 u' Y( ?0 E1 U
随着算力RWA市场的参与者和需求的不断增长，将激励更多算力RWA产品的推出，形成正向循环。算力RWA作为核心资产，吸引大量资金流入DeFi生态系统，这些资金不仅来自矿工，也包括对算力资产有需求的投资者。
2 H# U0 ^! A$ t& p# c. `1 D4 o金融机构可以基于算力代币开发多样化的金融产品，如算力期货、期权、指数基金等。这些工具不仅丰富了市场的投资选择，还为参与者提供了对冲和风险管理的手段。算力期货和期权帮助投资者对冲价格波动风险，而指数基金则允许投资者以较低的风险分散投资。- V+ E% Y% ^1 a5 Q
随着算力RWA产品的增多，金融机构还可以推出基于算力RWA的保险产品，提供风险保障，或开发理财产品，为投资者提供稳定收益。此外，算力RWA项目通过与现有DeFi项目合作，可以提供更多金融服务和产品，满足不同投资者的需求。例如，与去中心化借贷平台合作，推出以算力代币为抵押的借贷产品，使算力代币持有者在不出售代币的情况下获得流动资金。
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( w4 G# a2 f; K/ Q4 \算力资产的RWA化无疑对加密市场具有深远的影响，它不仅拓宽了市场参与者的范畴，催生了新的链上矿工群体，还促进了区块链技术在商业领域的广泛应用。5 M: c! M* I$ ^1 C$ `8 h/ N
总结 · 总而言之/ T* Z* P# l$ v
对于矿工而言，算力RWA开辟了新的收益渠道，同时降低了行业的进入壁垒，吸引了众多新矿工的加入。
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对投资者来说，算力RWA提供了多元化的投资选项，有助于分散风险，提升投资的收益潜力；对于整个加密市场，算力RWA引入了更多可持续的商业产品，丰富了DeFi生态，同时通过分散算力，减少了市场操纵的可能性，促进了市场的稳定与繁荣。: W& Z# l& Q9 x6 a& @6 K3 x( [7 k5 M
随着算力RWA市场从起步阶段逐步迈向成熟，其相关产品所带来的交易量和巨大资金流动将证明，算力RWA并非仅仅是概念上的炒作，而是一个切实可行、能够为加密市场注入活力的千亿美元级赛道。
- U3 s: B: v% Y. I: k* N随着市场的不断深化和完善，算力RWA有望成为推动加密市场持续增长的重要力量 | 
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发表于 2024-8-10 07:32:56