在当前复杂多变的海内外环境下，市场波动性加大，投资者越来越倾向于寻求那些能够在保持流动性的同时，稳定性强的投资工具。短债基金以其低风险、高流动性和相对稳定的收益特点，成为了投资者配置资产时的优选。短债基金为何能在当前市场中脱颖而出，成为了投资者的理想选择？
4 u7 u1 K, j6 j$ f债市动态：波动与机遇并存
! n! \3 ^$ `7 j& E" P4 F: L自2024年9月23日以来，债市经历了一轮波动，尤其是信用债的调整幅度相对较大。5 Q: _+ g) o" r5 t: R4 b
然而，2个多月的连续调整，同时也为债市带来了新的投资机会，随着信用利差的逐步回归，2024年上半年市场资金在债市淤堵现象已获得较大缓解。& a \4 O$ Y, ]0 w% ]3 R( ?) e, m! R
根据最新数据，信用利差正在回归到它们的正常中枢水平。之前被压缩至极低水平的各类信用债，其利差已经回升至接近2019年以来的60%分位数，部分已接近90%，表明修复过程已基本完成，调整阶段接近尾声。短债基金显示出明显的回补迹象，预计其收益率将有所上升。在长期利率下降的趋势中，每一次调整都为投资者提供了良好的入市时机。) ~3 _: L4 D8 L0 h2 g' u0 _
因此，在本轮市场调整中，短久期债券表现出了更快的修复速度和相对较小的波动性。
- ]7 k7 e% w6 T) G: x' s图：各期限等级债券信用利差修复分位数（截至2024-10-21）% G, v4 M9 g, W( ^% f5 z8 X- a( a
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; S8 L5 @) b3 x+ @2 E, F: C资料来源：wind，华福证券研究; A/ O7 P" C7 D0 m: d1 d
从9月底的市场回调情况来看，与2022年底的调整有相似之处。
- B) N5 c! B! d1 [2 Z1 Q当时，由于疫情后经济首次放开，市场普遍预期经济将迅速复苏，导致股市快速上涨，而债市则因资金流向股市而整体出现回调。
5 c7 R3 T5 a! P9 D$ z, o' S4 s/ m目前，利率债的回调幅度已接近2022年底的水平，而信用债，调整幅度虽然达到了今年的最高点，但与2023年8月相比仍有差距，其影响也远小于2022年底的债市危机。& x, s9 H" U! G
同时，广义基金回归净申购，债券面临的赎回压力减轻。( E+ Z( J- _) _ i
图：近3年债市回调情况及机构赎回压力对比
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! ?, |8 M2 G1 I h" j资料来源：wind，财联社，意才整理
# |$ ^0 q0 r+ H+ @7 L% n ^本轮债市的波动在很大程度上受到了股市的影响，呈现出明显的股债跷跷板效应。$ x6 t* F2 [- b# u* I
同时，在股市回调时，债市可能会出现较大幅度的上涨，从而对冲股市下跌带来的风险。
, R9 p- t4 D# g图：9月底以来债市行情受股市扰动
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4 F Y; @" c$ a% x) E3 ?8 C% f资料来源：wind，国海研究所1 X) T ^ I( y' s% w0 j1 F
中期来看，债券未来调整幅度有限，而信用债，本轮调整之后，将迎来一个更为有利的参与时机。
! m: c$ z8 W3 ^+ Q1 F当前股债跷跷板效应已经有所减弱，预计债市对股市反应将逐步钝化。4 o7 ]% H7 a% T/ N; }0 @1 p1 h) m
图：上证指数与10年国债的相关性，自10月后股债相关性有所减弱
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资料来源：wind，国海研究所; F2 V9 A5 j& q3 G: Z
短债：稳健投资的新宠
1 ]# L: x# }) T: f; p5 r● 低波动性：短债类基金在全球大类资产中展现出相对更低的波动性，适合风险偏好较低的投资者。尤其是在市场不确定性加大的背景下，短债基金能够有效降低投资组合的整体风险。; c- B& V' _7 Z
● 稳定收益：短债基金通常投资于短久期债券及其他固定收益类，受利率波动影响较小，能够为投资者提供相对稳定的收益。6 ^* q6 X% X' Z' m
● 灵活配置：短债基金的流动性较强，其高流动性使得投资者可以快速响应市场变化，灵活调整投资策略，以应对不断变化的市场环境。投资者可以根据市场变化灵活调整投资组合。
/ ^- _2 e' O- f! S. ?3 c综上所述，短久期债券因其较低的波动性和较快的修复能力，依然值得考虑配置。# i, z( E" j9 t+ ~% e; x8 h) q
这些特性使得短久期债券，在当前市场环境下，具有较高的配置价值。
; d3 ^# P3 |1 S: R* D* F9 `投资建议* t$ W0 y/ g5 ]# C! U) N5 v
从客户的风险偏好出发：
7 b+ h7 B7 W9 k& e/ r+ o0 v对风险极度敏感，不愿承受市场波动，且对市场预期较悲观的投资人，建议：
# q: G0 w, H8 r& X. t- ]# b● 已持有短债基金：继续持有. M0 `9 K! t1 t8 G
● 未持有客户：可把握当前时机进行配置4 q3 H* k! C1 h5 s3 U7 w
在当前市场环境下，短债类基金不仅能够提供较稳定的收益，还能有效降低投资风险，是投资者较为优质的选择。
; d; |! R; N* y9 b! b t结语# X* J6 ^( t$ q/ M+ b
短债类基金在当前市场中展现出良好的投资价值。无论是为了提高灵活性，还是追求稳定收益，短债基金都是值得考虑的投资产品。投资人可在理财师的协助下，基于自身需求，明确投资决策。. G- F: h# r" B; R* v* C: ^; I! f
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发表于 2024-11-1 07:42:27