在当前复杂多变的海内外环境下，市场波动性加大，投资者越来越倾向于寻求那些能够在保持流动性的同时，稳定性强的投资工具。短债基金以其低风险、高流动性和相对稳定的收益特点，成为了投资者配置资产时的优选。短债基金为何能在当前市场中脱颖而出，成为了投资者的理想选择？7 h7 U9 U9 t( V; h$ }: r3 }% H
债市动态：波动与机遇并存
" {5 A9 Y, d/ z- K自2024年9月23日以来，债市经历了一轮波动，尤其是信用债的调整幅度相对较大。3 R! s. d' d% h
然而，2个多月的连续调整，同时也为债市带来了新的投资机会，随着信用利差的逐步回归，2024年上半年市场资金在债市淤堵现象已获得较大缓解。
! C8 _0 F2 ]) P5 o, w1 M3 Q0 X+ v根据最新数据，信用利差正在回归到它们的正常中枢水平。之前被压缩至极低水平的各类信用债，其利差已经回升至接近2019年以来的60%分位数，部分已接近90%，表明修复过程已基本完成，调整阶段接近尾声。短债基金显示出明显的回补迹象，预计其收益率将有所上升。在长期利率下降的趋势中，每一次调整都为投资者提供了良好的入市时机。; [, B; {% C; t. W& }
因此，在本轮市场调整中，短久期债券表现出了更快的修复速度和相对较小的波动性。3 m- z! P% _" z* [" M- p& T( P ?( N( i+ N
图：各期限等级债券信用利差修复分位数（截至2024-10-21）6 A$ x0 s% m, p8 b+ w( X; p
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0 d+ [ x( @% D/ ?' z" H7 t; p资料来源：wind，华福证券研究" t8 T) }, }- @: t
从9月底的市场回调情况来看，与2022年底的调整有相似之处。4 |7 k4 z& a" h
当时，由于疫情后经济首次放开，市场普遍预期经济将迅速复苏，导致股市快速上涨，而债市则因资金流向股市而整体出现回调。4 p2 |# m G* E1 T; `4 M/ f5 H
目前，利率债的回调幅度已接近2022年底的水平，而信用债，调整幅度虽然达到了今年的最高点，但与2023年8月相比仍有差距，其影响也远小于2022年底的债市危机。' X$ P6 e; V. o% h% ?3 F- T
同时，广义基金回归净申购，债券面临的赎回压力减轻。
6 }$ b( B: P) I图：近3年债市回调情况及机构赎回压力对比
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) J4 Y+ m& S6 @7 p资料来源：wind，财联社，意才整理
4 Y. c6 r/ M9 D! [本轮债市的波动在很大程度上受到了股市的影响，呈现出明显的股债跷跷板效应。
4 B7 m/ w2 Q3 }/ G1 {4 H同时，在股市回调时，债市可能会出现较大幅度的上涨，从而对冲股市下跌带来的风险。; D6 s& w, E @. w6 N
图：9月底以来债市行情受股市扰动% u! J& U6 y1 \ O& R0 r
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资料来源：wind，国海研究所9 _. }- X3 i0 y# U5 k- L5 t# Q% o# J
中期来看，债券未来调整幅度有限，而信用债，本轮调整之后，将迎来一个更为有利的参与时机。6 k3 I" n/ z; Q. S
当前股债跷跷板效应已经有所减弱，预计债市对股市反应将逐步钝化。
8 U& l* f+ m% Z. E$ d图：上证指数与10年国债的相关性，自10月后股债相关性有所减弱
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资料来源：wind，国海研究所
2 g. y; [6 o6 L [ p; F. H- d; |短债：稳健投资的新宠
. [% B }( @7 P/ E2 `● 低波动性：短债类基金在全球大类资产中展现出相对更低的波动性，适合风险偏好较低的投资者。尤其是在市场不确定性加大的背景下，短债基金能够有效降低投资组合的整体风险。( l. Q4 v; E, m4 l
● 稳定收益：短债基金通常投资于短久期债券及其他固定收益类，受利率波动影响较小，能够为投资者提供相对稳定的收益。
( ]+ @, v, [: U; p9 i' D7 e● 灵活配置：短债基金的流动性较强，其高流动性使得投资者可以快速响应市场变化，灵活调整投资策略，以应对不断变化的市场环境。投资者可以根据市场变化灵活调整投资组合。
5 g0 b. s! U1 }8 E综上所述，短久期债券因其较低的波动性和较快的修复能力，依然值得考虑配置。
2 h# c# o2 B0 B6 I这些特性使得短久期债券，在当前市场环境下，具有较高的配置价值。7 t( C1 }( Y* N" |: B
投资建议$ v: e2 F" L2 s, l! Y2 C2 X
从客户的风险偏好出发：
, G; ^" B" G: u( ^2 p对风险极度敏感，不愿承受市场波动，且对市场预期较悲观的投资人，建议：
* D% e4 _7 _/ C- U8 B/ {● 已持有短债基金：继续持有
8 ]: n/ {! H( c( O● 未持有客户：可把握当前时机进行配置% c9 t) ?$ W5 D# D
在当前市场环境下，短债类基金不仅能够提供较稳定的收益，还能有效降低投资风险，是投资者较为优质的选择。: q J6 F0 Y) Y7 P
结语4 D0 \& k& W% h- ]7 ~- q( ~: l
短债类基金在当前市场中展现出良好的投资价值。无论是为了提高灵活性，还是追求稳定收益，短债基金都是值得考虑的投资产品。投资人可在理财师的协助下，基于自身需求，明确投资决策。
0 x! O) I+ ]- P7 @) J# X1 w（相关产品配置推荐，请详询您的专属理财师）, K; w* f5 R/ e- ~' [
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发表于 2024-11-1 07:42:27