在当前复杂多变的海内外环境下，市场波动性加大，投资者越来越倾向于寻求那些能够在保持流动性的同时，稳定性强的投资工具。短债基金以其低风险、高流动性和相对稳定的收益特点，成为了投资者配置资产时的优选。短债基金为何能在当前市场中脱颖而出，成为了投资者的理想选择？5 `. `# n% J8 e7 j7 M5 r' {8 E
债市动态：波动与机遇并存
+ m. X# G: g6 k* n9 M: s自2024年9月23日以来，债市经历了一轮波动，尤其是信用债的调整幅度相对较大。
, |! }7 _, c7 d2 _& u- b然而，2个多月的连续调整，同时也为债市带来了新的投资机会，随着信用利差的逐步回归，2024年上半年市场资金在债市淤堵现象已获得较大缓解。
- Z! S0 a, q A) Z0 A6 I% i根据最新数据，信用利差正在回归到它们的正常中枢水平。之前被压缩至极低水平的各类信用债，其利差已经回升至接近2019年以来的60%分位数，部分已接近90%，表明修复过程已基本完成，调整阶段接近尾声。短债基金显示出明显的回补迹象，预计其收益率将有所上升。在长期利率下降的趋势中，每一次调整都为投资者提供了良好的入市时机。
* S X2 y+ n) ]+ Q# N- x" E因此，在本轮市场调整中，短久期债券表现出了更快的修复速度和相对较小的波动性。
$ i$ U" H8 Y h+ \; q图：各期限等级债券信用利差修复分位数（截至2024-10-21）% U$ k' @' t# A
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资料来源：wind，华福证券研究
9 G/ d0 n3 \& E t8 C3 B) P从9月底的市场回调情况来看，与2022年底的调整有相似之处。3 y- N H) i8 `+ O
当时，由于疫情后经济首次放开，市场普遍预期经济将迅速复苏，导致股市快速上涨，而债市则因资金流向股市而整体出现回调。. i2 j/ ?7 S0 W+ r$ {! X/ F
目前，利率债的回调幅度已接近2022年底的水平，而信用债，调整幅度虽然达到了今年的最高点，但与2023年8月相比仍有差距，其影响也远小于2022年底的债市危机。
5 L' Y4 O- p* h* h) k同时，广义基金回归净申购，债券面临的赎回压力减轻。5 `( I6 _- k( L3 r$ e
图：近3年债市回调情况及机构赎回压力对比! U0 x2 f& ]8 C9 f* J1 p* @
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2 c4 t! A- r7 E6 f3 x资料来源：wind，财联社，意才整理
/ m J* d6 m$ ^+ `. x本轮债市的波动在很大程度上受到了股市的影响，呈现出明显的股债跷跷板效应。# U/ M) t3 D( P9 t3 D4 J
同时，在股市回调时，债市可能会出现较大幅度的上涨，从而对冲股市下跌带来的风险。: E, h" E" g6 b
图：9月底以来债市行情受股市扰动6 U. v5 t* B2 ?; {! I" ]
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资料来源：wind，国海研究所6 t5 \. M, F! M2 ?" Q4 u# u
中期来看，债券未来调整幅度有限，而信用债，本轮调整之后，将迎来一个更为有利的参与时机。1 l2 ~1 [1 V6 p, [/ y& w( g; V
当前股债跷跷板效应已经有所减弱，预计债市对股市反应将逐步钝化。( {$ c- R' ?5 ~
图：上证指数与10年国债的相关性，自10月后股债相关性有所减弱/ O' j" v9 H5 l& r5 j
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资料来源：wind，国海研究所
8 [! {7 }; N, R! A8 c短债：稳健投资的新宠
' X, s1 i: F9 y- P* N: h( L+ O/ J4 D● 低波动性：短债类基金在全球大类资产中展现出相对更低的波动性，适合风险偏好较低的投资者。尤其是在市场不确定性加大的背景下，短债基金能够有效降低投资组合的整体风险。3 o7 e* s) c) S1 ~
● 稳定收益：短债基金通常投资于短久期债券及其他固定收益类，受利率波动影响较小，能够为投资者提供相对稳定的收益。- o5 i4 Z" f% P
● 灵活配置：短债基金的流动性较强，其高流动性使得投资者可以快速响应市场变化，灵活调整投资策略，以应对不断变化的市场环境。投资者可以根据市场变化灵活调整投资组合。
1 k' c W: j. g$ U% g综上所述，短久期债券因其较低的波动性和较快的修复能力，依然值得考虑配置。6 [/ Z4 K( p6 N/ \3 @8 x" ~
这些特性使得短久期债券，在当前市场环境下，具有较高的配置价值。8 X4 ^% X4 }2 _( `, Q2 X/ Q4 ~- Q3 d
投资建议
" Q" h: C* L5 L3 G) _$ y从客户的风险偏好出发：
' Z, F4 ~, z& {0 F2 u* k4 r对风险极度敏感，不愿承受市场波动，且对市场预期较悲观的投资人，建议：
" }& ^9 J' ^; \● 已持有短债基金：继续持有/ [! n2 |$ G/ W; k4 ^$ l
● 未持有客户：可把握当前时机进行配置+ A1 t6 N1 v+ \* I- p
在当前市场环境下，短债类基金不仅能够提供较稳定的收益，还能有效降低投资风险，是投资者较为优质的选择。3 c7 L2 I4 V- E
结语& J; E, k. {) n( M
短债类基金在当前市场中展现出良好的投资价值。无论是为了提高灵活性，还是追求稳定收益，短债基金都是值得考虑的投资产品。投资人可在理财师的协助下，基于自身需求，明确投资决策。6 y8 \6 D) ]8 l6 ?7 N0 b
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发表于 2024-11-1 07:42:27