在当前复杂多变的海内外环境下，市场波动性加大，投资者越来越倾向于寻求那些能够在保持流动性的同时，稳定性强的投资工具。短债基金以其低风险、高流动性和相对稳定的收益特点，成为了投资者配置资产时的优选。短债基金为何能在当前市场中脱颖而出，成为了投资者的理想选择？4 G v% p; e0 E3 M- S
债市动态：波动与机遇并存
1 E! B( L- n0 v$ r% y, |自2024年9月23日以来，债市经历了一轮波动，尤其是信用债的调整幅度相对较大。1 ^- ]0 `, x6 N
然而，2个多月的连续调整，同时也为债市带来了新的投资机会，随着信用利差的逐步回归，2024年上半年市场资金在债市淤堵现象已获得较大缓解。% }+ f' ^" Y- n) V* n8 n% h4 z' [1 r
根据最新数据，信用利差正在回归到它们的正常中枢水平。之前被压缩至极低水平的各类信用债，其利差已经回升至接近2019年以来的60%分位数，部分已接近90%，表明修复过程已基本完成，调整阶段接近尾声。短债基金显示出明显的回补迹象，预计其收益率将有所上升。在长期利率下降的趋势中，每一次调整都为投资者提供了良好的入市时机。' q" V. d* Y3 |" n" T3 n2 L
因此，在本轮市场调整中，短久期债券表现出了更快的修复速度和相对较小的波动性。1 c4 Y' v) X% i
图：各期限等级债券信用利差修复分位数（截至2024-10-21）
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4 D( b7 P# _7 A4 }9 X, @ I4 B资料来源：wind，华福证券研究0 u; X, \5 X: s9 _" M) X! d
从9月底的市场回调情况来看，与2022年底的调整有相似之处。
; n; t9 V6 {) p! Q2 n当时，由于疫情后经济首次放开，市场普遍预期经济将迅速复苏，导致股市快速上涨，而债市则因资金流向股市而整体出现回调。
$ G- O/ {& y. I% b) ]" `3 m9 Y目前，利率债的回调幅度已接近2022年底的水平，而信用债，调整幅度虽然达到了今年的最高点，但与2023年8月相比仍有差距，其影响也远小于2022年底的债市危机。7 i+ m/ B/ }' ^) I: E8 B
同时，广义基金回归净申购，债券面临的赎回压力减轻。$ l9 Y0 t* A2 n% A2 c( i! r v
图：近3年债市回调情况及机构赎回压力对比5 R5 i9 r, }! d! F! }' M
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资料来源：wind，财联社，意才整理
/ V4 i& f$ ^: l# x本轮债市的波动在很大程度上受到了股市的影响，呈现出明显的股债跷跷板效应。( `. U' x7 a p) D% g
同时，在股市回调时，债市可能会出现较大幅度的上涨，从而对冲股市下跌带来的风险。
- Z8 D! e. i, y. U7 R$ t4 }; A6 m图：9月底以来债市行情受股市扰动
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资料来源：wind，国海研究所
6 I: g% i7 u4 [( A+ x: } D中期来看，债券未来调整幅度有限，而信用债，本轮调整之后，将迎来一个更为有利的参与时机。
1 M8 i' P; O- e9 ?1 a9 P" w, q0 Z当前股债跷跷板效应已经有所减弱，预计债市对股市反应将逐步钝化。
/ }3 {% s3 B+ c; K, Z+ e图：上证指数与10年国债的相关性，自10月后股债相关性有所减弱
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6 D; Q- e4 }8 K资料来源：wind，国海研究所
; z. h5 |# `" Q& _+ q' s短债：稳健投资的新宠
; f5 B& H1 J2 `5 H/ M● 低波动性：短债类基金在全球大类资产中展现出相对更低的波动性，适合风险偏好较低的投资者。尤其是在市场不确定性加大的背景下，短债基金能够有效降低投资组合的整体风险。. d2 X! f6 C6 Z* c
● 稳定收益：短债基金通常投资于短久期债券及其他固定收益类，受利率波动影响较小，能够为投资者提供相对稳定的收益。
9 H$ u8 e9 b4 z ?3 r3 k0 n1 D7 t● 灵活配置：短债基金的流动性较强，其高流动性使得投资者可以快速响应市场变化，灵活调整投资策略，以应对不断变化的市场环境。投资者可以根据市场变化灵活调整投资组合。
7 C: f) w: j+ Z# r7 [4 T- R, X综上所述，短久期债券因其较低的波动性和较快的修复能力，依然值得考虑配置。
- x* [) E( D. z+ b, s) k3 G这些特性使得短久期债券，在当前市场环境下，具有较高的配置价值。* I! B1 V! [0 }. W
投资建议
0 l! X$ k0 X/ y6 Z从客户的风险偏好出发：1 I: A5 z, \. k+ o/ e' Z
对风险极度敏感，不愿承受市场波动，且对市场预期较悲观的投资人，建议：
0 T2 W2 Z/ V/ S8 p A● 已持有短债基金：继续持有
) @( a' O$ \( D# i5 v9 a● 未持有客户：可把握当前时机进行配置3 Y; W3 E; P" u% u$ }+ v
在当前市场环境下，短债类基金不仅能够提供较稳定的收益，还能有效降低投资风险，是投资者较为优质的选择。
) P7 W! W+ U+ A: m结语, u9 f% |4 X; N: n3 _
短债类基金在当前市场中展现出良好的投资价值。无论是为了提高灵活性，还是追求稳定收益，短债基金都是值得考虑的投资产品。投资人可在理财师的协助下，基于自身需求，明确投资决策。+ j" H4 R) B. F: t
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发表于 2024-11-1 07:42:27