1内部经济“三大过剩”，次贷危机导致输入型危机。3 n, `1 @: ?# \: g5 e5 J" R9 N
彼时我们经济在2003年以来的持续高涨下，出现劳动力过剩、产能过剩、金融资本过剩，导致经济“三驾马车”比例失衡，经济运行高度依赖出口。2007年中国经济对外依存度高达58.8%。
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三驾马车中，投资和出口占比增加，消费占比明显下滑，反映内需乏力，依靠外需。
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次贷危机导致美国建立在借贷上的超前消费模式结束，美国贸易逆差大幅收窄，我们作为美国主要贸易逆差国受到较大的冲击。& \" @. T5 ?" k5 O9 T5 A: T
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一方面，依赖外需的出口遇冷。出口占GDP比值由2007年的8.67%连续四年下滑至2011年的2.40%。
( e; H I4 y; [% T! }, j另一方面，美股崩溃致使国际资本涌入商品期货市场，带来初级商品价格上涨，给我们带来严重的输入型通胀。9 V( T, v# |& G3 a y: k/ D* P% _* ?* S0 g
CPI同比和PPI同比均高增，2008年年内CPI同比最高达8.70%，PPI同比最高达10.06%，资本市场受预期影响暴跌72%。上证指数跌至2008年11月低点1717点。
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2 经济刺激：四万亿刺激计划重磅出台
9 d( V) p4 g3 Q6 c" |, N X1 W面对外部环境的骤变，我们需要适应外需减弱带来的“低增长”，加速经济转型。我们的措施着力内外需，推出一系列刺激经济和宏观调控配套政策，2008年11月推出扩内需、促增长十大举措，调动资金达四万亿元，占当时GDP的12.53%。1 v, I3 X# Y% v5 y2 P# @' |( \
2007年三季度次贷危机爆发，GDP开始下滑。时隔9个月开启刺激计划，随即推出一系列减税降费等财政措施刺激内需，14个月后确定四万亿投资计划，其中近30000亿元地方承担。% H( k& R3 W" n) t5 p( {
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3短期效果显著，总体利大于弊
0 @! _4 P6 L6 |' Y短期上，“V型反弹”领跑世界经济走出危机。GDP增速于2009年一季度触底反弹，仅用时9个月。并在三季度就重回两位数增速的“高增长节奏”。而同样大规模刺激经济的美国在2009 年4季度才实现GDP重返正增长。相较于世界其他经济体，中国经济恢复的速度均有明显优势。
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" d7 y% h3 J; K- |8 ^0 G“扩内需”措施影响深远，扭转三驾马车不平衡趋势。“四万亿刺激”有效拉动内需增长，2010年后，我国消费占GDP比重迎来连续六年正增长，从48.91%上升至55.04%。此前依赖外需导致的出口占比也在2011年恢复2.40%的均衡水平。* L# h5 a# V- a- f4 `
大规模基建投资，大幅释放了中国经济高增长的巨大潜力，让我们的GDP增速保持在7%以上。
E- N5 p$ @* w: F% x9 E但大规模刺激也使得资产负债表扩张，形成了以债务扩张拉动经济的结构与体系。+ y8 M6 v A: c2 _4 Q6 F
一是国有企业负债扩张。2008年至2010年，三年时间国有企业负债从20万亿扩大至40万亿。1 ?$ p$ r4 L0 ~& _. l5 ?3 V+ A
二是地方负债扩张。截止到2013年上半年，全国各级政府需要偿还的债务余额总计约为30万亿元。 | 
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发表于 2024-12-4 07:30:11
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