来源：守基人
( A5 \& _0 j2 ]" B4 v9 @2 x! [近期，连续有多篇吹捧汇添富基金马磊的文章，我们不想否认这位管理基金经验仅1年又113天的新秀，但这些文章中的一些观点确实存在争议。 `1 w! w3 G8 e0 z1 @" h
1、科技投资的“士兵突击”：汇添富TMT团队如何实现“合成化作战”1 P4 P) R( |' T
2、对话汇添富马磊：在扎实的产业研究中，找出“真长大”的好公司
5 \7 A% L- t+ Y3 n3、基金经理来了 | 图解汇添富马磊的科技投资经' h! Z0 t" z8 O8 a
4、汇添富基金马磊：把握创新时代机遇，做产业研究最硬的脑袋
2 ?+ j+ L, B, P0 O4 f8 p我们注意到，这些文章的着力点普遍放在了马磊所管理的汇添富自主核心科技一年持有和汇添富中证芯片产业指数增强两只基金上。 V3 [! v5 Q! W7 X) n+ T9 s
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6 U/ @. x6 L9 x+ Z如某篇文章提到，马磊所管理的汇添富自主核心科技一年持有A近半年涨幅达到36.99%（同期业绩基准为25.56%），即便是在强如芯片这样的市场，他所管理的汇添富中证芯片产业指数增强A，近一年来的收益率依然跑赢了强劲的业绩基准。 ?/ P1 ?; R. }" F7 @: d: q0 T
粗略来看业绩确实不错，但这些业绩其实经不起推敲。
/ `$ D8 T- ]0 @. n例如汇添富自主核心科技一年持有A是由沈若雨与马磊一起管理，马磊仅参与管理211天，宣传材料将业绩归功于马磊而忽略沈若雨的贡献，这显然有失公允。- R) @0 j* O5 Z- t: m, q- i( R/ _
汇添富中证芯片产业增强A近半年收益率较高主要受益于芯片股整体走强，另外仓位因素也贡献一定的超额收益。
- i. E) @- S9 o- f根据相关规定，基金宣传推介材料不得存在夸大或者片面宣传基金经理过往业绩的情况，同时登载基金经理过往业绩的，应当客观、准确登载该基金经理与产品投资相关的任职情况。
, [- o5 C& |' N( I( P- 1 -汇添富中证芯片产业指数增强发起式& t6 @( k W! A& r
截至11月27日，汇添富中证芯片产业增强A在马磊任期内涨幅为14.87%，在同期指数增强型基金中排名第一。/ w0 V8 N5 m( c+ D8 P
『但这些业绩真的全是马磊的功劳吗？其实不然。』
; M% l" m6 E0 Y4 L2 Q, {首先、马磊单独管理的时间相对较短。据Wind数据显示，马磊于2023年8月7日参与管理汇添富中证芯片产业指数增强发起式，截至目前参与管理1年又113天。
. _3 u2 N+ i7 O9 L, V8 z; c2024年7月11日，老将许一尊卸任，马磊开始单独管理，截至11月27日马磊单独管理基金仅139天。
) N) H/ k- B4 r# b, Q其次、假设马磊全权负责汇添富中证芯片产业增强的管理，业绩就归功于他吗？ I1 p4 y& G" ^; O3 o
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来源：Wind
' _% }2 L2 V. S% c据Wind数据显示，汇添富中证芯片产业增强A近一年之所以能够有19.25%的收益，全赖于芯片股的走强，基金跟踪的中证芯片产业指数近一年涨幅同样有16.82%。
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- S* \0 l2 E8 s ^7 Y6 j6 }在跟踪中证芯片产业指数的基金中，汇添富中证芯片产业增强A近一年排名第一。
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1 m6 S! }0 i9 g$ {6 X, i$ t来源：Wind9 L7 x" D. z) R+ e8 Z0 ?3 w# V5 q
但这主要归功于汇添富中证芯片产业增强近一年回撤幅度较低，而回撤幅度较低则要归功于仓位。
! U4 `3 A+ \2 S, j据Wind数据显示，汇添富中证芯片产业增强的股票仓位一般保持在90%，而其他基金多为ETF，股票仓位一般为99%。
+ b+ q' w, U4 E当然也是由于仓位的原因，汇添富中证芯片产业增强进攻能力不足，在本轮的反弹中表现并不出色。据Wind数据显示，汇添富中证芯片产业增强A近6个月收益率为38.99%，跑输排名第一的易方达中证芯片产业ETF将近6%，跑输了比较基准将近3%。6 Y% v0 S3 b% p$ W" q$ G. o* C+ l1 R w
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来源：Wind
1 O8 s8 L2 u0 h* h D- c还需要提到的是，汇添富中证芯片产业增强A相较于同类基金业绩上虽然没有明显优势，但是费率并不低，其申购费为1.5%，管理费为1.2%，托管费为0.2%。
+ k+ ^" a2 J, Z与之相比，同类中证芯片产业的其他基金申购费最低低至0.6%，管理费最低低至0.15%，托管费最低低至0.05%。
* m2 q( D( R* L {6 _芯片股是高弹性主题，投资者普遍会将该主题基金当作“矛”，而不是“盾”，所以汇添富中证芯片产业增强的防守优势就反而成立劣势，再加上费率较高，基金就显得更尴尬了。
, C C5 p: _! t% t6 N! o8 k3 F- 2 -汇添富自主核心科技一年持有0 `3 R1 ? @+ D+ }
再来看马磊参与管理的另一只基金--汇添富自主核心科技一年持有。+ r7 E" U) K' S0 t8 g J% X
资料显示，汇添富自主核心科技一年持有期初是由杨瑨和沈若雨共同管理，2024年4月30日马磊才加入管理团队，截至目前仅参与管理211天，2024年5月8日，杨瑨卸任，基金由沈若雨和马磊继续管理。
; O# B0 l; C: v& }汇添富自主核心科技一年持有有两个关键数据需要注意：
0 J4 ?2 h7 C8 t7 e7 j2 n首先，包括汇添富自主核心科技一年持有期在内，沈若雨共管理5只基金，对比二季度和三季度重仓股可以发现重合度较高，这说明沈若雨在5只基金的管理上均拥有较高话语权。, P$ I8 P+ d2 r
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# V& Y- Q- N6 ?7 u来源：Wind
4 M. I9 ^9 V2 n4 o7 k' O接下来我们再对运行分析和业绩数据进行分析对比，可以发现汇添富自主核心科技一年持有期与沈若雨管理的其他4只基金在投资策略和运作分析一栏中区别较大，这可能意味着马磊在汇添富自主核心科技一年持有期的管理上也拥有一定话语权。/ p& r% q/ r* s# T
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3 A8 }* r, f2 X" T5 b7 }来源：Wind
" e$ c8 v! @, `% t& a业绩方面，汇添富自主核心科技一年持有期今年以来的收益率为10.20%，排名倒数第二位。不过，近6个月基金收益率高达23.40%，在5只基金中排名第一，这说明马磊为基金提供了超额收益。
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$ w1 q, n( m! Q8 W3 D0 _结合各项数据，沈若雨和马磊均对汇添富自主核心科技一年持有期近期业绩产生了贡献。『然而，宣传材料将业绩归功于马磊而忽略沈若雨的贡献，这显然有失公允！』 | 
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发表于 2024-12-16 08:47:34