尽管锂价格和股市出现了严重的回调，但职业基金经理人仍对触底犹豫不决+ C, L) ~& j1 t: J1 A2 m/ `& A
富达国际(FidelityInternational)警告尽管该行业的价格已经下跌了80%，但现在“买进”还为时过早& Q4 \% q. i, e5 s
“供应增加正在加速，成本曲线扁平化导致结构性供过于求。”
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市场失衡继续恶化，而非改善。富达国际(FidelityInternational)已将其锂股权重降至1.8%，远低于行业指数的4.2%: ~& K5 z# t2 v V
电动汽车需求的近期风险，特别是由于西方市场电动汽车采用率低于预期，传统汽车制造商推迟了电池超级工厂的时间表。根据基准矿产情报(Benchmark Minerals Intelligence)的数据，2024年全球锂供应量同比增长42%，而需求增长仅为19%，因此供过于求的局面可能会持续下去。
. U( Q, B$ U7 S' d1 x或许最令人担心的是锂的库存与销售比率，该比率已飙升至2.7个月，是镍等类似电池金属1.1个月平均水平的两倍多。在价格能够持续复苏之前，必须解决积压的库存问题。
. C+ a" z1 {+ o( y/ k5 |6 @. X瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)给出了略乐观的看法，认为该行业可能"处于或接近周期底部"。不过，投资者应该等待"全球GDP增长的更多具体迹象"和"中国经济的明确复苏，然后再开始投资"。7 U- o' U( B& J: G) M
值得强调的是，资源类股通常需要6-8个季度的能见度才能有信心定位，这表明即使价格已经触底，有意义的复苏可能仍需一段时间。瑞银财富管理(UBS Wealth Management)的客户资产配置调查显示，材料行业处于历史低位，反映出普遍的谨慎态度) ~) j/ z3 [+ _1 z9 Z
锂期货市场呈现出2026年期货合约15%的远期溢价，这表明交易员预计价格最终会回升，但不会立即回升——即资源公司可能处于较长期增长的有利位置，同时面临持续的短期不利因素
1 Y8 b8 h+ b- ?4 G* l% U尽管目前存在市场挑战，但锂的长期基本需求依旧令人信服。国际能源署(IEA)预测，到2030年，锂需求将达到240万吨，是2024年全球供应量(110万吨)的两倍多。9 z1 h7 m% b' h" R2 N$ R- B! l3 F) L6 l
全球脱碳计划继续扩大，预计到2025年，电网规模的储能装置将在全球范围内增加78GW，需要大约45，000吨锂。这种应用代表着从纯电动汽车需求出发的日益多样化。8 W ~# P1 Q% Q, ]5 g
随着商用交通、海上应用和工业设备越来越多地采用电池技术，电气化趋势已扩展到乘用车之外。根据丰田(Toyota)和量子景观(Quantumscape)的时间表，固态电池的商业化预计将在2026-2028年之间进行，这可能会推动锂需求的新一波，潜在的每千瓦时强度将会更高
5 _- a! y; S3 v: ~+ R# R目前的供过于求局面可能会通过自然市场机制最终稳定下来。行业分析表明，在目前的价格水平下，约60%的现有生产商的经营成本低于现金成本，这是一种不可持续的局面，将不可避免地导致减产。
! i! O% L W" r4 J锂盐水和硬岩开采成本之间的巨大差异(目前约为每吨4200美元)可能会加速高成本作业的淘汰。澳大利亚锂辉石生产商尤其容易受到这种成本压力的影响，尽管像皮尔巴拉矿业公司(Pilbara Minerals)这样的公司在成本曲线的第30个百分位数保持着更有利的地位。
. Q4 P% f- W! J5 V7 \) ]行业整合已经在进行中，价值106亿美元的Livent-Allkem合并创造了一个控制全球市场份额约13%的实体。随着不良资产成为收购目标，这一整合趋势可能会加速，从而可能导致更有规律的供应增长。
, I6 H2 o+ Z+ y# ~智利的国家锂战略规定了影响全球储量23%的生产配额，这是另一种供应限制，可能有助于随着时间的推移重新平衡市场。类似地，由主要原始设备制造商实施的不断发展的电池通行证系统正在为合乎道德的材料创造溢价，从而可能分割市场
. J& p( ^, L3 l瑞士联合银行(UBS)的专家们认为，复苏可能会在“全球GDP出现增长的具体迹象”和“中国最终复苏”的时候开始。期货市场结构表明，交易员预计复苏将在2026年开始，远期合约的溢价为15%。大多数行业分析师将2025-2026年视为潜在的拐点，届时需求增长将再次超过供应增加，但库存必须先减少。
* g, K% }+ H8 p& N相关性分析显示，锂股与中国采购经理人指数保持较强的负相关(-0.73)，与美元指数保持较强的正相关(+0.82)。 W/ G o0 d: X9 ?4 E! y
由于全球电气化趋势，锂需求的长期前景依旧乐观，国际能源署的预测显示，到2030年，锂需求可能会增加一倍以上。电网储能装置、商业交通电气化和新兴电池技术为电动汽车乘用车市场以外的需求提供了催化剂。 | 
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发表于 2025-5-19 08:56:25