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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 股票投资者经常要问自身或者被问的一个问题是“为什么买进这个股票？”答复可能不过乎两类，要么是公司的增加，要么是投资者的博弈。% z7 Z9 S d3 y& d9 H
$ f. D" D/ D7 d# t+ o5 ]+ C 跟着市场投资者介入水平的不断降低，依据投资者博弈获利的空间和机遇正在不断被挤压，由于依据投资者博弈获利的焦点就是其他投资者的出错导致获利。这种买股票的盈利模式依旧存在，可是连续性存在问题。. T" C( W, C3 q& F- D2 G: @
, {- K4 N6 @0 V7 H/ C" c 还有一种类型的博弈就是以为公司股价跌幅太大，跌破了持久价值底线，说到底仍是基于业绩增加来投资。大部分机构投资者仍是希望经过企业的盈利增加来获得市值的增加，主要是怎么样对利润增加进行估值。
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不能简单用市盈率和PEG来进行估值对照今后来选股，主要是关注增加的质量和连续性。依照戈登公式P/E=1/(k-g)，估值的焦点在于评估k和g。* o0 ?! F1 E, O/ ?# L
; d: |8 d) Y) A1 j$ c H3 D 从公式看，增加率g越高，就应当赐与更高的市盈率，股价就应当越高。这一点在本年的A股市场上已获得相当水平的反应。很多业绩高增加的股票获得了显明的逾额收益，而业绩不增加或负增加的股票被不断边沿化。K对估值也有重大影响。k是投资者的预期收益率，由两部门组成，即无风险利率加上投资者对于这个股票请求的风险溢价。无风险利率是外部活动性所决策的，关注点就集中在投资者所请求的风险抵偿。当然，k是越低越好，假如越低，投资者赐与的估值和股价就越高。问题是投资者会对哪种类型公司的风险溢价请求低呢？显然就是那些业绩增加判断性高、订价水平高、行业增加判断、竞争力强、管理构造良好的公司。在当下经济下行的过程中，必定是那些与宏观经济波动联系关系性低、偏稳定类的行业，最好是拥有强盛品牌的公司。) l- r* n6 G, ?( x- H
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在不同的成长阶段，公司具有不同的g，投资者也会对k进举动态调剂。假如公司处于连续增加的初期，行业成长空间大，可以赐与较高的市盈率，但对于已处于阑珊期的公司，假如利润连续负增加，将来成长远景不是很清楚，投资者所请求的风险抵偿也越高，导致其估值程度必定会大幅降低。
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* a$ N+ k" H& _3 a 当前的市场状况下，会商增加的质量可能尤为主要。由于中国经济增加还处于放缓的过程中，高增加的行业和公司尤为稀缺。对于当前的高增加公司，很多投资者也会意存疑虑。总之，自下而上地进行公司研讨，关注公司业绩增加的质量，在本年的投资中显得更为主要。- h) B. ?9 \0 [8 k8 e; V X
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评估一个公司是否具有连续高增加才能，在某种意义上是对其贸易模式的评估。首先要评估其行业布景，包含行业增加速度、增加空间、行业竞争构造。假如行业布景好，还要评估公司的焦点竞争力，评估其是否具有较好的竞争上风。最后还要评估公司贸易模式的稳定性，细心分析是否有导致公司增加放缓的重大风险。7 R8 `7 W9 e( i" v" D5 w/ ^+ W
. U) u- H, U7 c5 a3 t 高增加可能是好公司的第一个请求，而公司管理、管理层才能、财务状态、政策情况等也是评估是否是好公司的主要构成要素。
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所以，以适合的价钱买进好公司，才能够获得相对连续稳定的回报，这是股票投资的一个简单事理，但真正可以或许意识到这个事理的主要性和良好的履行，可能不是很简单。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-5 14:45:23
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