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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 股票投资者经常要问自身或者被问的一个问题是“为什么买进这个股票？”答复可能不过乎两类，要么是公司的增加，要么是投资者的博弈。' s1 ]5 w. ~4 P; a1 A
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跟着市场投资者介入水平的不断降低，依据投资者博弈获利的空间和机遇正在不断被挤压，由于依据投资者博弈获利的焦点就是其他投资者的出错导致获利。这种买股票的盈利模式依旧存在，可是连续性存在问题。# u- Q7 J' |; H8 A$ h, ~
1 H/ M+ g* N, u( H# |) d( n 还有一种类型的博弈就是以为公司股价跌幅太大，跌破了持久价值底线，说到底仍是基于业绩增加来投资。大部分机构投资者仍是希望经过企业的盈利增加来获得市值的增加，主要是怎么样对利润增加进行估值。
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; V' P9 V9 ^7 u& n7 [8 T- m# U, D 不能简单用市盈率和PEG来进行估值对照今后来选股，主要是关注增加的质量和连续性。依照戈登公式P/E=1/(k-g)，估值的焦点在于评估k和g。" `# K8 n( }6 }1 w3 A8 g# Q3 k
/ [/ H3 w0 I, d0 d 从公式看，增加率g越高，就应当赐与更高的市盈率，股价就应当越高。这一点在本年的A股市场上已获得相当水平的反应。很多业绩高增加的股票获得了显明的逾额收益，而业绩不增加或负增加的股票被不断边沿化。K对估值也有重大影响。k是投资者的预期收益率，由两部门组成，即无风险利率加上投资者对于这个股票请求的风险溢价。无风险利率是外部活动性所决策的，关注点就集中在投资者所请求的风险抵偿。当然，k是越低越好，假如越低，投资者赐与的估值和股价就越高。问题是投资者会对哪种类型公司的风险溢价请求低呢？显然就是那些业绩增加判断性高、订价水平高、行业增加判断、竞争力强、管理构造良好的公司。在当下经济下行的过程中，必定是那些与宏观经济波动联系关系性低、偏稳定类的行业，最好是拥有强盛品牌的公司。, r0 w; c$ c7 a
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在不同的成长阶段，公司具有不同的g，投资者也会对k进举动态调剂。假如公司处于连续增加的初期，行业成长空间大，可以赐与较高的市盈率，但对于已处于阑珊期的公司，假如利润连续负增加，将来成长远景不是很清楚，投资者所请求的风险抵偿也越高，导致其估值程度必定会大幅降低。! }% m/ G7 e$ p7 t% y
* }0 o( |+ L# b' K: p- C0 S 当前的市场状况下，会商增加的质量可能尤为主要。由于中国经济增加还处于放缓的过程中，高增加的行业和公司尤为稀缺。对于当前的高增加公司，很多投资者也会意存疑虑。总之，自下而上地进行公司研讨，关注公司业绩增加的质量，在本年的投资中显得更为主要。
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) I0 A0 a- f5 e/ G' [1 G 评估一个公司是否具有连续高增加才能，在某种意义上是对其贸易模式的评估。首先要评估其行业布景，包含行业增加速度、增加空间、行业竞争构造。假如行业布景好，还要评估公司的焦点竞争力，评估其是否具有较好的竞争上风。最后还要评估公司贸易模式的稳定性，细心分析是否有导致公司增加放缓的重大风险。% ?/ l) P9 Q4 c5 o
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高增加可能是好公司的第一个请求，而公司管理、管理层才能、财务状态、政策情况等也是评估是否是好公司的主要构成要素。% D* ~4 a1 i( G; D+ T! N
" o8 _, a: P$ N" z5 p, j( r' N 所以，以适合的价钱买进好公司，才能够获得相对连续稳定的回报，这是股票投资的一个简单事理，但真正可以或许意识到这个事理的主要性和良好的履行，可能不是很简单。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-5 14:45:23
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