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第一私募论坛[http://www.simu001.cn]随着A股展开了新一轮大幅度调整，沪指较二零一五年十二月最高收盘价跌超20%，市场对局部已经暴露了股权质押风险愈加警惕。依照中金公司的说法，股权质押是现在A股面对的三大重要风险之一，另外两个分别是融资风险与大股东减持。
; G6 m2 W" O3 U+ E1 u1 P2 E# B2 E 市场被吓坏了、缺乏信心才是股指大跌的重要原因。一会儿说大股东减持对市场影响力较大，一会儿又说注册制是一个大利空，现在又把板子给打在股权质押的身上。股市一跌，什么都是利空，利好也是利空；正如股市暴涨时，什么都是利好，利空也是利好一模一样。& d. `! a+ T) E1 f, U9 t2 U
这些所谓的利空其实是很难真正成为利空的，或者是说它的负面影响被严重的放大了。即使平仓也是很正常的市场行为和市场反应，何必肆意放大呢？这也可以说明现在根本就没有找到股市大跌的真正原因，全都是病急乱投医。8 [' {& h9 x! i4 Q# S L+ b
如果把正常的市场行为、市场现象和市场交易都当成是对市场的冲击，这都是对市场机制的误解，也是对股权质押、大股东减持、注册制、熔断机制很缺乏常识性的认识。/ b' w4 n1 H* F5 d" c4 a
类似于大股东的减持、股权质押等都是很有期限的，这是契约约定的。一个完善比较周密的市场，分析机构早就有了准确的市场研究和判断，对减持、质押到期的时间、顺序、时段、额度提前就有市场提醒。而投资者也会有市场的预期，明白正常的买卖行为或者是提供需变化不会对市场造成大冲击。
4 z+ y9 K6 m# N: Q$ m 大股东减持、股权质押到期就会平仓、注册制等都是很正常的市场行为，千万不能用利好利空来丈量。并不是到期了或者大盘跌到平仓线了就可能造成恐慌失色、如临大敌。而且，若媒体肆意放大，市场遭受的冲击必然会很大。7 X4 J; j& N( n# I0 ]% m; v' G8 {
就股权质押的自身来看，它就是市场中的一个产品，必定会有被平仓的风险。既然设有平仓线，为何惧怕平仓呢？股权质押、融资融券、场外配资等无杠杆或带有杠杆的融资投资本应该是顺应市场、服从市场、尊重市场、敬畏市场、恪守契约精神。不适当的行政手段过分干预不仅仅会扭曲市场、损害投资者利益，也会破坏市场当中最重要的契约精神。契约精神、重合同守信用的诚信意识培养建立起来耗费时间很长、非常困难，若破坏了，危害性将很大。
5 m: R0 F8 A; W% N+ U4 O+ h* x" n 股权质押本身对市场的影响是有限的。! A# c4 d1 i2 w" t; ]/ c1 O% U
证监会在1月15日表明，截至1月14日，场内股票的质押业务会低于平仓线的融资余额为41亿元，占整体规模的0.6%，多数借款人通过追加担保物等措施除去了平仓的风险，目前整体履约保证比例为280%。还未出现大股东因为股票质押回购业务而平仓的情况。从银行来看，也是尽量不采取过激的平仓做法，预防两败俱伤。股权质押的违约处置往往会通过协议转让、大宗交易与司法过户等方式进行，这就对市场的影响很有限。& q/ ?8 t/ h/ f2 N! l# e; `
必须强调的是股权质押不论采取哪一种形式保全信贷资金安全，完全是银行本身的事，应该由银行自主决定和决策，非市场手段不应该直接的介入。相对于融资客和银行两个主体来说，非市场手段非常难一碗水端平，即使很难维护公平——要么还会伤害对融资客的利益，要么会伤害到银行的利益——由此看来，还是要依靠市场机制来进行决断更靠得住。
2 Z4 W1 q, L" o7 | 这也提醒银行，股权质押贷款必须一定要慎重，如果一旦遇到下跌行情，信贷资金的风险会非常大。
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发表于 2016-1-18 16:02:00