市场分析人士体现，CDR破冰在即，龙头券商、具有业绩支持的受益独角兽上市的公司，以及A股已上市的新经济细分范畴龙头三个板块将迎来投资机会。2 x4 e! n# {3 W3 x: s. j
W# q8 ?3 x! Z5 Q& I3 b6 ^ b 从“焦点资产”到“独角兽”A股投资语境的切换，折射出中国资源市场要圆“BATJ”梦的渴望。富士康股份闪电过会，则体现羁系层鼎力大举开释支持新经济企业上市的信号。时下独角兽、中概股回归已是最能牵动市场神经的话题。7 r4 s$ `; |) ~: @
% C- E; F& ?" Y' K5 e6 B# l1 P4 X 三维度影响市场9 P6 w; I$ {* {* n: A5 D0 y
由于受到红利条件、上市时间过长、不允许设置特别股权结构（VIE架构）等因素限定，国内很多独角兽企业选择赴香港地域及外洋上市。据WIND数据体现，如今仅在美国三大生意业务所——纳斯达克、纽约证交所、美国证交所上市的公司分别有113家、62家、6家，共计181家。+ J# m" ~& y$ z1 c- s7 j) I
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已往，中概股曾有一波回归潮，但雷声大雨点小，至今仅有分众传媒、巨人网络、完善天下、三六零等顺遂登岸A股，博纳影业IPO尚在列队中。“先在外洋私有化退市、拆除VIE架构，再回A股IPO或借壳，但这种方式流程繁琐，耗时长，且仍需服从A股的IPO或借壳重组规则。”某市场人士先容，以分众传媒为例，从2012年8月分众传媒获取私有化要约到2015年11月A股借壳上市正式获批，历时三年有余，回归之路也是一波三折（先欲借壳宏达新材，后换壳至七喜控股）。, k" X4 B( H: N
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而CDR则在发行本钱、时间、手续、保存现有架构等方面有着显着上风，对于故意回归的中概股公司大概尚未上市的独角兽企业，无疑是庞大的制度红利。那么，随着后期CDR的实行以及大量独角兽企业上市，A股市场会发生哪些厘革？/ k @$ e) d2 T) ?/ O, ~) r
9 T8 M( b: w0 U( t, S CDR的推出，只是我国发行制度改革的一个缩影，仅就CDR而言，国信证券分析师燕翔体现，会对高科技类上市公司产生直接影响。起首，A股信息科技企业相对美股的估值溢价是全行业中最高的，短期内市场热门和支持新经济的政策方向大概会推高科技股的估值溢价，但恒久看CDR使中国资源市场与环球资源市场的联动进一步加强，因此国内科技股的高估值溢价恒久大概会趋于收敛；其次，通过CDR进入A股市场的大多是像BATJ这种优质的独角兽公司，多为国内信息科技行业的龙头，存在大量吸筹的大概性，科技股行业内的估值方差将会进一步拉大；末了，CDR对A股影响的广度和深度还取决于制度上对新经济企业的界说以及人民币自由结算和市场分割等一系列困难的管理。9 y0 U2 [2 @% C, z
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从整个二级市场角度来看，安信证券首席计谋分析师陈果体现，最焦点的题目还是独角兽的估值大概说隐含的估值模式，和如今二级市场新经济公司的估值体系相比，到底是谁贵。假如独角兽相对来说非常自制，二级市场公司估值却都非常贵，那就是利空，反过来大概就是利好。+ V! ?6 M- a: y. z1 r$ ^
0 f% G3 r4 f+ [: x- Z2 ?- g1 a “如今倾向性的判定是：至少是有一部门精良的二级市场新经济公司是受益的。由于独角兽的到来，市场增长了关注与研究，发现二级市场存在一批可比公司，可以往新经济方向去估值，末了的结果是实现了估值提拔。但是也肯定有非常多的伪发展股或绩差股，会随着优质发展股的供给增长而愈发丧失投资代价。”陈果体现。
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0 r' F% g2 C3 ~+ U# p0 ?; l 别的，海通证券指出，未来雷同BATJ的独角兽在A股上市，大概在外洋上市的雷同企业选择回归A股，A股的因素将会发生很大厘革。新的科技股龙头终极计入相干指数因素，未来指数将优化，代表性也将更强。; b% D4 \! N7 L' m% ^" i& l
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三主线发掘投资机会/ y+ p& w. l( ?7 f L
在A股汗青上，每个制度红利的推出，都会孕育出庞大的投资机会。分析人士体现，随着CDR及大量独角兽企业上市，投资机遇将重要围绕三条主线睁开。4 o# C6 S& e% I# P7 p; d. z' s7 J
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第一，龙头券商有望受益。存托凭据发行重要涉及两大中介金融机构：存券机构和托管机构。金融混业的美国市场，ADR的存券机构重要由贸易银行来负担，纽约梅隆、花旗银行、德意志银行和JP摩根是环球最大的四家DR存券机构。上交所课题研究《NASDAQ中国上市公司发行CDR可行性研究》中指出，相对于贸易银行来讲，我国证券公司更恰当成为CDR存券机构。
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存券机构必要熟悉国表里证券市场运作、具备安排证券发行本事、有上市保举和包管本事、具备与托管机构、状师、管帐师和证券登记结算机构的调和本事。因此，跨境调和本事强、托管和整理本事强的证券公司将受益。
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4 l: v4 C) E8 m( g5 G8 x" k 第二，具有业绩支持的受益独角兽上市的公司，如参股等。根据2017年12月胡润研究院数据体现，国内独角兽企业到达120家，涉及互联网、金融IT、医疗等行业，而在这些“独角兽”企业中，高端制造、云盘算、人工智能、生物科技这四大高科技行业占比力高，达25%。: j; I6 O' d6 e* I3 G% D5 \
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第三，A股已上市的新经济细分范畴龙头。为了克制市场资金大规模转移带来的抽血效应，外洋中概股回归A股的量级和节奏应该会有所控制。与此同时，羁系层对代表新经济的优质企业扶持仍将继续，不妨将视角转回已经在国内上市的新经济优质企业。5 B: r+ Q6 T) p4 k/ v9 ~
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可从三方面入手，一是从主业务务看，有没有焦点的技能和产物，与偕行业对比的亮点在那里，这是构成企业护城河的关键；二是从发展趋势看，是否具有技能代表性，这决定了企业的发展性预期；三是从经业务绩看，是否有一连赢利并稳固增长的本事。详细可以多关注工业互联网、云盘算、人工智能、大数据等范畴。& U4 }; e& a/ m: M G
# C" G; O6 a" c/ ? 理性对待独角兽概念炒作
. `+ R# h, n5 \ 近期独角兽是市场热议话题，部门上市公司也热衷于“蹭热门”，纷纷披露与独角兽企业小米、华为、富士康股份等的业务相助情况等，市场对之趋附者众，大炒独角兽概念股。
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可以鉴戒的是，客岁4、5月份市场热炒雄安概念股，海潮退后，很多个股已经回到乃至低于起涨点，对于那些追涨杀跌的投资者来说，丧失巨大。# ^. w3 z1 V# p7 a5 l
+ w! y- Y* x _+ i+ [: a9 ] 因此，业内人士体现，对于独角兽主题投资的发掘，投资更要起首从根本面入手，业绩为王。其次，要理性甄别上市公司与独角兽企业的业务往来关系。 Q; G" j4 d- l( _0 y( g P
% t1 S3 A! k" Y8 b8 S 同时，有学者以为，不能否认的是，有些中概股回归并非是为了公司及投资者长处最大化思量，而是为了套利，因此在中概股发行CDR上仍需去伪存真，把好质量关。
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发表于 2019-5-1 06:22:30