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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 金融范畴有很多好玩的工作，广义货币(M2)的界说就是此中之一。
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! ?+ B; y/ p5 h( g8 x/ |* J 中国上市公司舆情中间留意到，近期一位注册名为“天狼50陈浩”的新浪微博用户与中心财经大学银行业研讨中间主任郭田勇之间的一番会商，或许刚好点中了现有M2界说中的一些缺点。陈浩以为，假如分别考核比来几年央行颁布的M2数据，以及“M1 居友活期存款”的走势，会发现“M1 居友活期存款”指标的同比波幅太大在2009年末，“M1 居友活期存款”同比增幅曾经一度超过30%；但在2012年，这一指标的同比增幅则部分彷徨在10%以下。% L, h9 h z0 @/ w$ }* b
$ u/ B# {1 S- c& h" X1 R 陈浩以为，在M2大致平衡增加的情形下，“M1 居友活期存款”升沉不定，说明现有M2作为宏观调控东西并不科学，市场活动性现实上表现大起大落。并且在2012年上半年，在国内生产总值(GDP)和花费者物价指数(CPI)均在涨的情形下，经济系统中活动性较强的“M1 居友活期存款”同比增幅一向处于低位，这恰是构造性通缩的外在表现。
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陈浩关于“构造性通缩”结论是否准确，可待商议。笔者感喜欢的是，为什么他权衡市场活动性的尺度不是M1，而是“M1 居友活期存款”？在查阅央行货币统计指标的界说之后，这个疑团很快排除。由于虽然传统上教科书中将M1界说为“现金 活期存款”，是经济运动中活动性最强的货币量总和，可是中国央行所统计的M1指标却与之有稍微收支。央行所指M1，现实包括现金、企业活期存款、机关集团军队存款、农村存款和小我持有的信誉卡类存款。央行的M2指标，除了包括M1之外，还包含“城乡居友储蓄存款、企业存款中具有按期性质的存款、相信类存款以及其他存款”。9 ?$ b# w1 _, {7 A4 Q& H9 R' N) `
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像这样一来，在金融学中传统上按活动性高下来划分的M1和M2，在央行的统计口径中就会存在一些错乱。按理说，M1也即狭义货币其活动性应当比M2强，可是央行所统计的M1中的“机关集团军队存款”和“农村存款”两项，显然既包括活期存款也包括按期存款。而在M2中统计的“城乡居友储蓄存款”中，显然也是活期存款和按期存款不区分的。这就是说，我们的M1统计指标中有按期存款，而M2统计指标中有活期存款，全部分类方法完整倒过来了。
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而在实际生涯中，企业和居友手中持有的活期存款，一般都是敷衍短期付出须要，其增加与经济周期的转化应是正相关关系。假如经济回热，一般企业的投资或者进销货城市加倍活跃，对应在付出运动上，其表现就是手中的现金和活期存款范围会不断上升，按期存款会不断削减。假如经济在不断回热，可是大家手上的现金和活期存款范围并不涨，这意味着什么？这意味着企业很难筹到活动资金敷衍扩展的经济运动。广泛都缺的话，那连借也借不到，这就是我们所常见的中小企业融资难问题。( Y6 ?9 p: A+ T" z8 `% H1 r2 K
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有心的读者可以回想一下2009年至今友间假贷的活跃水平，这也可以从侧面看出问题地点。假如陈浩所列的“M1 居友储蓄存款”同比数据无误的话，那么这一指标的走势应当与友间假贷利率风向标“单据直贴利率”基础一致。巧的是，它们之间的吻合度真的挺高，单据直贴利率在2009年底触及近几年来的最低位之后，在2010年末开始快速攀升，此后的2011年和2012年略有回落，但亦基础持平。更巧的是，恰是本年上半年温州和鄂尔多斯(600295,股吧)等地，不断爆出友间假贷机构资金链断裂而导致的“跑路”事务。
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I2 e+ h2 p! ]! ?1 ~ 这些问题，本应当在货币政府的统计数据中正确予以反应，但遗憾的是，我们看到的M2同比增幅一向挺高，并且还挺稳定。虽然现行的分类有历史沿革因素，但当令做出转变，不再让市场对统计指标若明若暗，依然十分需要。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-5-15 12:38:44
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