新安股份公布年报，2009 年实现业务总收入38.50 亿元，同比降落46.67%；业务利润2.81 亿元，同比降落87.26%；归属于上市公司股东的净利润2.95 亿元，同比降落82.46%；实现根本每股收益1.00元，按3.0872 亿股的最新总股本计，摊薄每股收益0.96 元。公司每股谋划性现金流量为0.87 元。 公司2009 年度利润分配预案为：拟每10 股派发现金4.00 元（含税），并以资源公积金向全体股东每10 股转增12 股。! c0 ~5 U* d' Y3 {+ o; S' y* K
点评：
6 _1 o2 J% j) o1 | 新安股份2009 年度的每股收益低于我们1.07 元的预期，也低于市场的同等预期，重要缘故原由是受制于草甘膦行业的低迷，公司09 年4 季度谋划业绩未如我们预期中的有所复苏，而是出现小幅下滑的格局。行业低迷导致09 年净利润大幅下滑。2009 年，受举世金融危急的影响，新安股份两大主导产物草甘膦和有机硅市场低迷，需求不旺；加上比年来国内产能扩张快速，引起产能过剩，导致代价连续低位运行。固然新安依托渠道和本钱上风，实现了满产满销，但行业低迷依然导致公司收入和毛利率同比均出现显着降落，由此拖累净利润大幅下滑。
3 c& ]/ H9 h6 @+ f F 分产物看，新安09 年以草甘膦为主体的农药业务收入降落60.7%，毛利降幅高达86.9%；而有机硅业务收入仅降落14.0%，毛利降幅则为26.6%，在行业低迷之际，谋划已属相对安稳。自2006 年之后，有机硅业务再次成为公司红利的主力，而且随着2010 年公司有机硅业务的扩张，其紧张性将进一步强化。! S; J; J4 \( R3 b
陈诉期内，新安的项目创建希望有序。此中，新安迈图10 万吨有机硅单体项目已经竣工，颠末调试后预计将于2 季度投产；增发募投资金项目——4.5 万吨室温胶项目已有部门投产；清宏大为2 万吨混炼胶项目已于2 月尾投产；本部高温胶项目已完成适度扩产；绥化化学硅一期3 万吨项目也已部门投产。
- S ] a8 F0 l0 n% D' {' d 公司有机硅上、中、卑鄙业务在2010 年将出现全面扩张的格局，有机硅业务将成为公司本年的重要增长点。$ l! O9 C2 z r; C# B* q
别的，有机硅副产综合利用项目、绿色农药剂型改造项目正在创建之中，并已部门投产，将成为公司业务的有益增补。
, [- q5 ~) p2 }- ~ 由于草甘膦产能严厉过剩的状态尚未扭转，因此草甘膦行业的洗牌期很大概连续到2011 年，长于我们之前的预期；新安2010 年的业绩增长重要来自有机硅业务的扩张，但是行业景气较为低迷的配景对毛利率的进步有肯定制约。基于此，我们相应下调公司2010、2011 年EPS 推测至1.50、2.02 元，并引入2012 年EPS 为2.91 元的推测。联合行业团体估值水平，出于审慎性思量，我们下调公司投资评级至“保举”。
( U# a" ?& l5 @! \; R0 g 必要指出的是，作为战略目的清晰、技能和管理领先偕行的精良化工企业，新安股份的发展后劲富足。行业的低迷将影响公司短期的业绩，但是公司的长期发展远景依然值得刚强看好。（兴业证券研发中央）9 t; F; l) ~+ Q# K1 W" s
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发表于 2019-5-6 10:32:24