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（注：此文为转贴，原文中的几张图就不贴了，自己找）0 a( ]0 k+ H: Q+ ?) W { Y
2 n% j' x: X* @3 [) s/ ^9 K- z 2014年12月初起股市暴涨，很多杠杆分级基金连续涨停，如证券B、券商B、800医药B等等。3 }3 ~$ R' y0 C
& f3 | k2 l+ t4 e3 n0 u 很多小散根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果上周B类基金出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！$ _& y6 Y2 ]8 B5 ^* v. ^5 o9 g
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某网友贴实盘，一周亏了45%！% d6 G4 q4 ]' b" w; J
% H% O" C1 x8 ~& i9 p5 h 很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。
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所以，介绍一下B类基金的基本知识，也是第N次给大家提醒风险。
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一、母鸡和A，B鸡
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谈到B类基金，就必须介绍其母鸡和兄弟A鸡。
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每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。+ I: V4 V7 v5 t% G5 k* `6 b
8 I5 u- Q. n& A2 Y/ o 分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。
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如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。
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每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。* v9 D1 Q* B3 q3 y( g1 g
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如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。
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: H" j6 E8 h! i' ^" e, T 但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！
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5 e. H6 x* S) ~% g. A 一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。
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3 u/ E J& H$ z 基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。
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( P1 C$ A9 B0 ^7 r, b& f n' ], ^& F 其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3~3.5%。$ h; |* Z7 m1 ?" c1 m" U4 S- J
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如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。% F/ r( ~/ D: |3 ~6 U0 ~+ ], p
& j$ S6 F3 b3 z0 L& h A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。
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& b* Z+ h4 O8 {# R1 q! r8 p 而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！3 x( R( Y. d F& K1 u8 o
. e& E5 i! ~( k! l8 B, O 因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种。' s0 r6 ^+ S0 H+ u) L
- F2 w( U1 `: _5 f p; ^ 举例如下：6 i, L _$ Y) B& a9 m
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假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。$ @$ `. U# M N9 B
6 ]( u% ^/ t7 }% j3 ~/ Q! a 如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。
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6 W8 J( K" U9 i 假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！ u% b7 F9 d# x* y# u' j; J, b& { q0 x
. x7 |4 ~, }/ q& C 这就是杠杆基金的魅力！) h5 i/ t* G; G% q% h3 U
' s# {* \. ^$ A! l# {6 R9 c 本波行情里证券板块最牛，证券B也是B鸡最牛，从4毛涨到1.2元！
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& \ w; \. B g 但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。' J4 `6 v% s2 o6 y+ [4 _* U3 o/ Y
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二、套利资金的狙击
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而且B鸡的风险还远不止如此，除了在母鸡不赚或者亏损的情况下B鸡惨淡。在母鸡大赚的情况下，盲目投资B鸡也会出现巨大亏损！: j$ g3 I" q2 S1 U
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我们必须了解经济学的一条基本原则：价格总是围绕价值波动，但绝不会永远都保持一样。另外一个通俗的说法就是“遛狗理论”。
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! x) @6 E4 @# o/ y1 w 在天朝股市这个全球最大的赌场里，股票价格从不按市盈率，从不按内在价值定价，经常高估，经常低估，涨时全球最牛，跌时全球最熊！投机属性越大的品种，价格和价值之间差距越大，本月初期指还出现高达91点的升水呢。3 {: H1 s$ N; Y' P5 k- c
* w8 N( S2 J; e; i- ~ O 在12月初大盘暴涨时，B类基金也是天天封涨停，其涨幅远超过对应指数涨幅。而B鸡的价格，远超它本身应该分得的利益。
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3 S& G6 `5 A+ D# S, R1 g' i6 w3 L) A 高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。
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9 T2 W2 } M P1 o4 Q! J- v" d* q" i 于是B鸡经常出现一字涨停，买不到。如下图的前几天。
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如果股市天天暴涨，这样的确可以赚钱的，但是股市绝不会天天暴涨。
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很多聪明且有知识的人就开始套利了！ m, G& G. ?8 ^" w8 v1 {! m1 W
0 P- S& Y$ P5 p9 ?! V* L 如果两鸡溢价超过母鸡净值很多，那么聪明且动作快（必须要快）的人，就赶紧拿现金申购母鸡，请记住，母鸡是一只开放式的基金，而且随时可以申购的（要收申购费和赎回费）。
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次日得到母鸡后，立刻手起刀落，切成A鸡+B鸡，A鸡收益固定，价格波动少，基本平推卖掉，B鸡溢价很多，大赚卖掉，两鸡卖完结账，上周有人获得20%低风险收益！
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4 U; J2 V. f( N 但是这个你必须动作快，因为申购、切割需要较长时间，目前天朝就华泰的母鸡最短2天搞定，其它的要3天。; a! \+ E) w' B: A! w/ ^1 q) @2 x
4 d& K9 E: ~) p9 W9 n, d3 a 如果过几天后，股市的台风逆变，正股指数大跌，母鸡净值大跌，B鸡跌得更凶，很多套利者动作慢了，等切割完成，风向变了，为了避免后续风险，次日往往开盘以跌停板报价出逃（他们还不一定亏，因为B鸡溢价太多，如溢价60%），于是就出现了B鸡连续跌停开盘的相互践踏场面！5 q9 E/ ^& A4 H n. F7 {& K
$ B" D0 w$ v( ~$ T ] 这就是B鸡的被套利者狙击的风险！
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j3 e- V& z. E 而正是这个因素，使得很多B鸡在正股走得好好的情况下，却出现连续跌停开盘甚至一字跌停封死的原因，遗憾的是，很多B鸡投资者并不知道这一点，因此亏损很多！(如上图券商B的后面几天)
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看下面的800医药B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。
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) V% ]- {* {& i7 m L3 Y3 [7 H 随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！
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在大量的套利盘的冲击下，母鸡的总份额暴涨，如信城医药的总份额从1个月前的几千万剧增10倍到6亿多。最牛的证券B则从7月份的7000万份飙升到12月11日的44亿份！数据显示，8~10日3个交易日内，深圳的套利资金涌入高达220亿！7 t1 g9 w: r* g- H2 _
5 |, B$ w+ i) B# k! v 另外一个反向套利略微介绍一下：假如出现黑天鹅，B鸡一字板跌停你根本卖不掉，那么你可以买入相同数量的A鸡，然后合并成整只母鸡，然后向基金公司赎回。（同样速度决定成败，等你几天后成功完成合体，结果母鸡也大跌了）/ }; V3 E$ k9 U+ A0 W+ k% ?7 \
3 `# u9 Q& f5 m三、普通人别碰B鸡& F: M( ^/ G: o! v! D
$ ^* q5 w# `! _+ A. g: u& ` 分级基金除了这些风险，另外还有上折和下折的风险等，其总体风险远超过融资融券。
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而分级基金所需要的金融知识又远超融资融券，所需要的看盘时间也比融资融券多：你融资买一只股票，基本看它的分时就够了，而你玩B鸡，你还必须研究这个行业而不止是1家公司，随时跟踪A鸡和母鸡对应的指数，检查溢价率，并在脑海中快速按上面的公式计算B鸡应该的价值。/ }8 m7 }8 V; D7 [: `! k' S! s
7 h1 X; U4 j- ?" M 所以我反复强调，普通投资者千万别玩B鸡，确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓！收益率不低于B鸡，风险小于B鸡！& Z* t1 V; Z4 A, Z8 R, T
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其实买B鸡的关键时间在：确定某版块大涨前，或板块极端低迷B鸡跌到2毛多但确定该板块已经见底不会再跌了（需注意B鸡下折风险，简单地说，下折就是把B鸡缩股，好继续为A鸡供血。曾有基金跌到2毛多下折恢复1元，再跌到6毛）。/ @0 p* u5 m& W/ e* }7 n" z
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* d [. d5 R: N8 J W' g【什么是下折、上折】6 g7 D. [2 {9 N1 T& X- {2 ^
" x }- Y' _$ Q4 R* f9 `6 P2015.1.8 有股民问到什么是下折，这里再谈一谈( o. v. r& q9 ?9 q
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假设某母鸡总份额2万，切成1万只A鸡+1万只B鸡，初始时净值都是1元。
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$ e8 b/ ?9 C) }3 H2 L8 l 世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。
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4 J7 o" {- A0 v3 a7 y B鸡在期间不断割肉喂A鸡，只剩下骨头了，再割就清0了，这就违背了A鸡永续债券的契约。于是开始下折！
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" ^) u# {" K( K9 E4 l5 v8 D. n 1万股净值0.25元的B鸡缩股成2500股净值为1元的新B鸡。A鸡总净值10500元，划出2500股净值为1元的新A鸡（以对应2500股新B鸡），其余的8000元，转换成新母鸡。A鸡投资者可以赎回这8000元新母鸡，也可以切割后卖掉B鸡继续投资A鸡。, u) R2 l. G d; t. f2 d6 I
k2 [. {4 o0 I) n& a, h5 H 就这么循环下去，B鸡搞不好的，下折再下折，亏90%都有的。$ \ | c4 y2 @# W) g) D+ q1 ?
9 w+ V" q0 \! Q* g* @ 上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。3 ~. z$ ]! l5 O I
& ^9 H) e6 i" T6 \* S- T5 i' F- h# K B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。
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2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。/ O5 e9 j$ q4 m7 |; u* [/ S% z" p
8 `7 H! c, n/ Q7 ~9 H! s 2015.4.23 被20亿套利盘疯狂狙击的中航军B
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中航军工基金，跟踪最近2年火热的中航系军工股，4月20日上市开盘2个涨停。随后被套利盘疯狂狙击，4月22、23日均一字跌停。 |
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发表于 2019-5-21 17:10:44