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（注：此文为转贴，原文中的几张图就不贴了，自己找）
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2014年12月初起股市暴涨，很多杠杆分级基金连续涨停，如证券B、券商B、800医药B等等。9 n$ G# Q9 }! B, S/ y) `4 ?
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很多小散根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果上周B类基金出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！5 j" }( k, w9 d9 [ K9 U& `
3 E& l5 N$ g( A: r4 c" B% n' B9 G 某网友贴实盘，一周亏了45%！
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8 Q3 x/ `2 _7 P5 M; ]9 j4 M 很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。! o d5 `4 ? l( O/ U B
4 s8 T: N( i7 h! a* |6 a 所以，介绍一下B类基金的基本知识，也是第N次给大家提醒风险。
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# j6 N) f3 @( w& |/ K一、母鸡和A，B鸡' V& o5 ^* t7 F5 y2 ~! v; C
8 C1 o; }) u4 g( v9 b0 K 谈到B类基金，就必须介绍其母鸡和兄弟A鸡。
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每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。
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0 D: Q( L( b' ` q 分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。) F2 I1 B0 l1 s7 p; l3 d6 {6 B* |
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如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。
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3 o8 ?( W3 W& f6 M% w6 U! \: U 每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。- k3 p' y& y, Y8 ]! @) G5 \5 ^& z4 x
$ C+ Z" V n4 q) W. C& _ 如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。
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E4 d- Y2 A% i1 U/ z* r2 A 但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！
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一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。, Q" o+ j+ r4 v4 ^1 H. n; E6 n* G
' _+ D# l! E) r A9 V 基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。- M; D* q( Y/ N& i% `
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其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3~3.5%。8 \$ r, G5 v; }5 w, Y+ [
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如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。& B7 B1 b- _! B# }
! g$ A5 Q% a( m$ s8 u- x# y A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。8 V+ t. K- {. J$ q5 p0 c
# p, U- a2 Z } W+ u' r4 i1 h 而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！
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因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种。2 D# J5 h( n! o
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举例如下：
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假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。
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如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。( p" k- a$ Y- m5 r
6 ~ `/ p" N* D/ [1 U9 u( g 假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！! [5 W# `" h5 I7 A9 ~
# R0 b( r8 G- z5 x( R* r U 这就是杠杆基金的魅力！8 Z7 D8 a5 M5 C5 m
( E, z5 v4 ^; U! j6 g! R 本波行情里证券板块最牛，证券B也是B鸡最牛，从4毛涨到1.2元！
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但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。
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5 Q. D* {- J2 i& r5 M1 y二、套利资金的狙击5 F. ]# ?/ G/ g" `! H- {
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而且B鸡的风险还远不止如此，除了在母鸡不赚或者亏损的情况下B鸡惨淡。在母鸡大赚的情况下，盲目投资B鸡也会出现巨大亏损！8 c0 `' Y* b) G# @* F7 w# P
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我们必须了解经济学的一条基本原则：价格总是围绕价值波动，但绝不会永远都保持一样。另外一个通俗的说法就是“遛狗理论”。
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/ M3 i4 \/ |- V5 g$ e6 e! d 在天朝股市这个全球最大的赌场里，股票价格从不按市盈率，从不按内在价值定价，经常高估，经常低估，涨时全球最牛，跌时全球最熊！投机属性越大的品种，价格和价值之间差距越大，本月初期指还出现高达91点的升水呢。
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在12月初大盘暴涨时，B类基金也是天天封涨停，其涨幅远超过对应指数涨幅。而B鸡的价格，远超它本身应该分得的利益。. Z( B! A! `3 o* o% p$ o
/ `* Y# K7 k+ F2 V 高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。
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$ x! h+ ~# l3 q) E4 u9 U 于是B鸡经常出现一字涨停，买不到。如下图的前几天。& `6 f9 E# h% Z6 ^# W+ @
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如果股市天天暴涨，这样的确可以赚钱的，但是股市绝不会天天暴涨。8 b) @# [2 o8 @
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很多聪明且有知识的人就开始套利了！, q; ?4 a6 k& y! T
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如果两鸡溢价超过母鸡净值很多，那么聪明且动作快（必须要快）的人，就赶紧拿现金申购母鸡，请记住，母鸡是一只开放式的基金，而且随时可以申购的（要收申购费和赎回费）。
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# ]' N! @# `; s+ x6 C 次日得到母鸡后，立刻手起刀落，切成A鸡+B鸡，A鸡收益固定，价格波动少，基本平推卖掉，B鸡溢价很多，大赚卖掉，两鸡卖完结账，上周有人获得20%低风险收益！
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但是这个你必须动作快，因为申购、切割需要较长时间，目前天朝就华泰的母鸡最短2天搞定，其它的要3天。9 H2 n7 N. r3 B% u2 V* T
' o$ E0 h2 z8 ^/ S. L1 o& T 如果过几天后，股市的台风逆变，正股指数大跌，母鸡净值大跌，B鸡跌得更凶，很多套利者动作慢了，等切割完成，风向变了，为了避免后续风险，次日往往开盘以跌停板报价出逃（他们还不一定亏，因为B鸡溢价太多，如溢价60%），于是就出现了B鸡连续跌停开盘的相互践踏场面！
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- G. S1 c& g; @3 _& N' c, d 这就是B鸡的被套利者狙击的风险！
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* h& x Z, i2 f& A, ^4 R/ b 而正是这个因素，使得很多B鸡在正股走得好好的情况下，却出现连续跌停开盘甚至一字跌停封死的原因，遗憾的是，很多B鸡投资者并不知道这一点，因此亏损很多！(如上图券商B的后面几天) D+ ?( R& |5 \' G) P
. a$ U1 D3 w* d8 g" l6 g 看下面的800医药B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。
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) v* p! M7 {. M2 g J d 随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！
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6 {1 l, D8 X& _+ X3 q! I+ e. ~ 在大量的套利盘的冲击下，母鸡的总份额暴涨，如信城医药的总份额从1个月前的几千万剧增10倍到6亿多。最牛的证券B则从7月份的7000万份飙升到12月11日的44亿份！数据显示，8~10日3个交易日内，深圳的套利资金涌入高达220亿！: H, H }% _5 c ]7 T6 L
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另外一个反向套利略微介绍一下：假如出现黑天鹅，B鸡一字板跌停你根本卖不掉，那么你可以买入相同数量的A鸡，然后合并成整只母鸡，然后向基金公司赎回。（同样速度决定成败，等你几天后成功完成合体，结果母鸡也大跌了）- z2 D7 ?) u$ Q) D1 |+ @7 X3 H( E
8 a3 ~, u- G' d7 w三、普通人别碰B鸡
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分级基金除了这些风险，另外还有上折和下折的风险等，其总体风险远超过融资融券。
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而分级基金所需要的金融知识又远超融资融券，所需要的看盘时间也比融资融券多：你融资买一只股票，基本看它的分时就够了，而你玩B鸡，你还必须研究这个行业而不止是1家公司，随时跟踪A鸡和母鸡对应的指数，检查溢价率，并在脑海中快速按上面的公式计算B鸡应该的价值。
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0 |6 ~) W0 }) h4 F$ `: ]8 H 所以我反复强调，普通投资者千万别玩B鸡，确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓！收益率不低于B鸡，风险小于B鸡！; z' @& a) U+ o, @
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其实买B鸡的关键时间在：确定某版块大涨前，或板块极端低迷B鸡跌到2毛多但确定该板块已经见底不会再跌了（需注意B鸡下折风险，简单地说，下折就是把B鸡缩股，好继续为A鸡供血。曾有基金跌到2毛多下折恢复1元，再跌到6毛）。; h6 `# f; m6 n3 b
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7 w- c* u. f7 U8 G& _" ~【什么是下折、上折】
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2015.1.8 有股民问到什么是下折，这里再谈一谈* \3 @4 J, |; ~" k' V& J5 {" W
' u( n) N( i; ? 假设某母鸡总份额2万，切成1万只A鸡+1万只B鸡，初始时净值都是1元。$ @$ E: N' q, y: M5 f2 I3 F# C' j0 m4 S
* I t# h- G6 U4 d h# y" R4 B& \ 世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。# ^2 t; i/ ]3 ]+ c( V
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B鸡在期间不断割肉喂A鸡，只剩下骨头了，再割就清0了，这就违背了A鸡永续债券的契约。于是开始下折！
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1万股净值0.25元的B鸡缩股成2500股净值为1元的新B鸡。A鸡总净值10500元，划出2500股净值为1元的新A鸡（以对应2500股新B鸡），其余的8000元，转换成新母鸡。A鸡投资者可以赎回这8000元新母鸡，也可以切割后卖掉B鸡继续投资A鸡。3 T% N( w% M2 W, J4 u. A7 Y
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就这么循环下去，B鸡搞不好的，下折再下折，亏90%都有的。. p, I) N( q$ P L. \
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上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。) I; X, O+ q* p1 w* b, L
" j6 M1 f, W' j* X9 I B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。
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2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。8 q) h3 o: M) E. g, }/ p) p
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2015.4.23 被20亿套利盘疯狂狙击的中航军B
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; E9 ?0 M- o& i 中航军工基金，跟踪最近2年火热的中航系军工股，4月20日上市开盘2个涨停。随后被套利盘疯狂狙击，4月22、23日均一字跌停。 |
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发表于 2019-5-21 17:10:44