|
（注：此文为转贴，原文中的几张图就不贴了，自己找）
# O" F) U! ?/ u& D0 L) ~* e: Q8 P% t5 M4 c2 j; s
2014年12月初起股市暴涨，很多杠杆分级基金连续涨停，如证券B、券商B、800医药B等等。- J; J1 J9 P- A' n
& \. s# W+ _- f( p% g 很多小散根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果上周B类基金出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！" l4 E: b# a7 n# ], o7 d
( g) f8 p. t: U, ?$ H B( P3 d
某网友贴实盘，一周亏了45%！" C! W7 i$ b- R
: Q; h2 ^" Y9 U
很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。/ `+ n4 k4 ~% ~7 x6 z
, i9 P s) V7 d7 [/ R
所以，介绍一下B类基金的基本知识，也是第N次给大家提醒风险。" g5 R) \3 A t: ?; A! W4 }* K
8 v6 V. @! ]3 z% ^: A0 F" i7 e6 v- z1 V$ _: H& Z; P
一、母鸡和A，B鸡
/ _ `+ X) ]+ F3 u; C, M Q3 j1 @: Y9 |/ ^
谈到B类基金，就必须介绍其母鸡和兄弟A鸡。" |) _7 |% p" O) [( R
& f4 C. q) ~ l0 f
每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。
q7 u. f; P/ W4 L ) X* f- R# z( T5 d; `- K, b' B6 t
分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。8 s# o) X, e E$ V( j6 u
" K) D. ~: |$ ?2 R 如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。7 E1 ?2 f; l: Q& ]6 v/ Q
! F8 X9 y' h3 j7 Y! M* y
每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。
. c. P- Z6 z4 N1 _- [
* B: x+ H3 `* P& I& K ] 如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。$ a3 W) r# |# a Y9 Y4 a5 y2 g7 M$ F
. D }2 {$ P* _ 但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！
5 I7 h; R. ^' o' R( {
9 [% `. X1 C i 一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。
$ Q1 \$ N- J7 E; A9 ?: U' S. q5 w! n
基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。, `) j0 A" l' U7 E. A& D3 R
& u& p; F" e: `0 J- h: J0 P/ X. c# j
其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3~3.5%。3 A3 N( B7 R$ N$ j- i' P
6 V) d c' S7 m" H* T' a; L: W 如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。6 B. ?; l9 n3 U& V! J9 G; S3 s
. q5 k( y, b% I A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。9 A+ P. i6 |# R$ b; ?
6 e8 ^9 ^( u( d0 Y
而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！
9 k6 S5 I% ~# v z8 d/ X) e6 h) Z1 [0 c+ _! Z* n% O
因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种。
# G* d2 r9 g! m1 R& @+ d4 F( e/ v% `" B
举例如下：
; e N) R) V4 ~& X5 Q Z/ t9 L4 H! c3 H
假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。1 P3 \ o X' Z9 n4 ]8 A. G
7 Y+ \7 l" z' o$ s9 F 如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。4 `. T& q; B" H9 v, x6 o
8 E2 R/ g0 P: o* L
假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！3 i9 Z: t, R$ @& E; I) q7 [
8 e1 x1 A- s6 ?6 Y4 D; X& T, s' S4 G
这就是杠杆基金的魅力！% G# {, M' r) j
# ~3 S# s9 I0 P/ ~* A 本波行情里证券板块最牛，证券B也是B鸡最牛，从4毛涨到1.2元！
- P, }$ d1 J; V# }4 r 8 M7 z/ f# X: r3 Q1 d' F
但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。
9 Q+ p- A9 }, q& L7 h) [8 X- P% y+ |& z
) Y! C# z: }) ]: Y Q二、套利资金的狙击
3 ^ r, c! C5 m# s, D/ D( i+ ~/ ?, o
! s8 c, f- q% Z9 C& k# N 而且B鸡的风险还远不止如此，除了在母鸡不赚或者亏损的情况下B鸡惨淡。在母鸡大赚的情况下，盲目投资B鸡也会出现巨大亏损！
$ t. _' H; r1 ~: J& E- X7 I2 ]; g P j" [! [ D% L& B
我们必须了解经济学的一条基本原则：价格总是围绕价值波动，但绝不会永远都保持一样。另外一个通俗的说法就是“遛狗理论”。
4 d8 t4 }; A1 B: C2 }* Q6 z e: N& w* @: f
在天朝股市这个全球最大的赌场里，股票价格从不按市盈率，从不按内在价值定价，经常高估，经常低估，涨时全球最牛，跌时全球最熊！投机属性越大的品种，价格和价值之间差距越大，本月初期指还出现高达91点的升水呢。 J8 }6 K3 C+ u( g% C1 K- w
( k- H* _$ T) D7 s0 V 在12月初大盘暴涨时，B类基金也是天天封涨停，其涨幅远超过对应指数涨幅。而B鸡的价格，远超它本身应该分得的利益。
& N! B' s0 U9 V2 b% _5 s$ `; A
2 b; Q' X5 Y3 }( a6 d( ^/ ^ 高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。3 J1 Q! I: F( R
* G( q3 x! U' f, n( @ Z# K
于是B鸡经常出现一字涨停，买不到。如下图的前几天。
1 A) V% y! `+ _6 k% |" M
4 i& Z3 `5 J6 \$ Q3 T; T* r* } 如果股市天天暴涨，这样的确可以赚钱的，但是股市绝不会天天暴涨。
" H7 h/ P! C0 h2 n) C+ B; J X% {% O3 l
很多聪明且有知识的人就开始套利了！
9 H, r Q8 `$ t
4 u# ?- C& _ N( B- @! V7 V 如果两鸡溢价超过母鸡净值很多，那么聪明且动作快（必须要快）的人，就赶紧拿现金申购母鸡，请记住，母鸡是一只开放式的基金，而且随时可以申购的（要收申购费和赎回费）。
0 F9 v4 w+ z0 ~! s" _4 G
9 Z* R2 h8 Y, P2 p4 B- c5 Q/ Y2 j 次日得到母鸡后，立刻手起刀落，切成A鸡+B鸡，A鸡收益固定，价格波动少，基本平推卖掉，B鸡溢价很多，大赚卖掉，两鸡卖完结账，上周有人获得20%低风险收益！
; ~6 Y/ _) ?; Y8 L% _( T3 H0 @) C2 G
但是这个你必须动作快，因为申购、切割需要较长时间，目前天朝就华泰的母鸡最短2天搞定，其它的要3天。
7 d* a: S3 {6 j! x9 N6 J$ l, ~$ m' \
如果过几天后，股市的台风逆变，正股指数大跌，母鸡净值大跌，B鸡跌得更凶，很多套利者动作慢了，等切割完成，风向变了，为了避免后续风险，次日往往开盘以跌停板报价出逃（他们还不一定亏，因为B鸡溢价太多，如溢价60%），于是就出现了B鸡连续跌停开盘的相互践踏场面！8 t! S2 A7 \# M9 Z
6 b/ R& J q1 t0 D 这就是B鸡的被套利者狙击的风险！7 \( r' r3 M$ _" M6 W! ^. r
7 a x y% ^) W: c+ G, K9 G' M, \( T 而正是这个因素，使得很多B鸡在正股走得好好的情况下，却出现连续跌停开盘甚至一字跌停封死的原因，遗憾的是，很多B鸡投资者并不知道这一点，因此亏损很多！(如上图券商B的后面几天)$ j N5 x# M" x
- }' b, N9 |/ x$ Y9 A
看下面的800医药B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。4 O2 e1 k9 V2 h+ {+ C
: M4 g# z1 k# g1 @9 T/ L 随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！
6 B" F# x" X ~! L( ~
( B3 I+ i: o1 h, K- F 在大量的套利盘的冲击下，母鸡的总份额暴涨，如信城医药的总份额从1个月前的几千万剧增10倍到6亿多。最牛的证券B则从7月份的7000万份飙升到12月11日的44亿份！数据显示，8~10日3个交易日内，深圳的套利资金涌入高达220亿！
, d4 j0 J$ O2 o1 {7 r* J
1 r U K7 M- l 另外一个反向套利略微介绍一下：假如出现黑天鹅，B鸡一字板跌停你根本卖不掉，那么你可以买入相同数量的A鸡，然后合并成整只母鸡，然后向基金公司赎回。（同样速度决定成败，等你几天后成功完成合体，结果母鸡也大跌了）
. W# b" d( |4 K& {2 `, F4 y2 E0 F% c" M" w% j. ^
三、普通人别碰B鸡. a4 @1 l) x9 {) i9 ?7 V
* V0 E+ R+ h1 n+ u0 m 分级基金除了这些风险，另外还有上折和下折的风险等，其总体风险远超过融资融券。
; H7 w! z% I$ Y( M8 J3 {
: ]0 m# a2 C9 m9 w7 b4 A, t 而分级基金所需要的金融知识又远超融资融券，所需要的看盘时间也比融资融券多：你融资买一只股票，基本看它的分时就够了，而你玩B鸡，你还必须研究这个行业而不止是1家公司，随时跟踪A鸡和母鸡对应的指数，检查溢价率，并在脑海中快速按上面的公式计算B鸡应该的价值。
; {, X& v2 t- ~, E) H
' Y9 d; _3 N; |+ e4 R3 ? 所以我反复强调，普通投资者千万别玩B鸡，确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓！收益率不低于B鸡，风险小于B鸡！% H0 L3 {1 B9 I7 \0 M; I* F
0 g' e) y3 i: y& Q" Z
其实买B鸡的关键时间在：确定某版块大涨前，或板块极端低迷B鸡跌到2毛多但确定该板块已经见底不会再跌了（需注意B鸡下折风险，简单地说，下折就是把B鸡缩股，好继续为A鸡供血。曾有基金跌到2毛多下折恢复1元，再跌到6毛）。
' \$ D1 @/ d4 o1 r( O' j0 i, Q0 w* W/ ~' \1 w( z
-------------------------
% [0 V% z6 E# \6 F# X5 {! r! c4 Q【什么是下折、上折】
8 A5 C. z" t1 t3 \5 X. F% ] Z8 _5 P0 w' w# v8 ]: [. W$ [; |, r. k
2015.1.8 有股民问到什么是下折，这里再谈一谈
3 Y8 }0 q; ?' b; v+ k
, j2 w! {0 X4 i/ W" \ F$ ^ 假设某母鸡总份额2万，切成1万只A鸡+1万只B鸡，初始时净值都是1元。
3 q2 T H2 ]+ _' ~! ^
! R! _6 l( n9 t# _1 m- u8 j m$ y9 q 世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。
( @: K. \ K# S `2 {( j : V# Q0 w$ z7 W# l: T
B鸡在期间不断割肉喂A鸡，只剩下骨头了，再割就清0了，这就违背了A鸡永续债券的契约。于是开始下折！
0 C$ A. y+ z! O4 {$ g. A. k, ? ; v3 c# n( W* C& Z9 ~8 f
1万股净值0.25元的B鸡缩股成2500股净值为1元的新B鸡。A鸡总净值10500元，划出2500股净值为1元的新A鸡（以对应2500股新B鸡），其余的8000元，转换成新母鸡。A鸡投资者可以赎回这8000元新母鸡，也可以切割后卖掉B鸡继续投资A鸡。0 b1 M* o% v) |7 q8 o% z0 V* C1 u
( R* Q5 P# G* A) a# q
就这么循环下去，B鸡搞不好的，下折再下折，亏90%都有的。
& E$ M8 ~: i; v0 J" l
. G5 v) \1 F, B9 `" c2 d# z 上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。
7 p0 J5 M4 t4 B- C) Y! |/ g 4 q: ^8 m/ \9 N* C. Z0 y
B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。; m' _$ \! J! I. H* g
- n& n2 h3 ^% r- w4 R3 [ 2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。
K1 e3 @5 \$ [4 \/ Y
/ c5 s2 N4 Y) x 2015.4.23 被20亿套利盘疯狂狙击的中航军B, a$ y4 Z# C8 p/ h6 K5 P
) I$ d2 T1 I& z4 ?% m 中航军工基金，跟踪最近2年火热的中航系军工股，4月20日上市开盘2个涨停。随后被套利盘疯狂狙击，4月22、23日均一字跌停。 |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-21 17:10:44