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（注：此文为转贴，原文中的几张图就不贴了，自己找）
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2014年12月初起股市暴涨，很多杠杆分级基金连续涨停，如证券B、券商B、800医药B等等。, Y8 t& a: i' e, I7 l( j; E
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很多小散根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果上周B类基金出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！& [. O# }* M# P _8 S! w# [, q
) k" M6 |6 o, ]0 _4 l8 r+ o3 ?/ B 某网友贴实盘，一周亏了45%！0 `5 u. I" y& D& a, }& b; v0 e
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很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。
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' }7 U3 k5 m- { 所以，介绍一下B类基金的基本知识，也是第N次给大家提醒风险。2 B2 U6 ~" f8 H+ b
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一、母鸡和A，B鸡/ L1 z) }- z. r
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谈到B类基金，就必须介绍其母鸡和兄弟A鸡。
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2 c- p6 l I8 U! X 每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。1 ?3 l, W7 A, X! h. P# i
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分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。$ {! u- j+ I. Y, x
0 Y% ~6 g% a' f% @ 如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。* I# N' D# q# }# H/ M2 K" t! b
$ v/ k; {4 q- V! n 每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。# i8 d6 i* F$ o* I- L. u
L: _, g9 X! C- H- Z0 _ 如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。3 e1 v6 g4 ?) L8 C7 `. o
2 J9 O- c& i- V 但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！0 o2 X- k1 m u/ q0 Z
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一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。
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' ?1 `$ U8 Y( \( O4 s 基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。# e6 k1 N0 C) `" U% w
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其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3~3.5%。! ~/ l" o. g# Q4 H: |
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如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。3 w# p' [3 S, U9 c
& \' t" s' X4 f7 M$ U A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。7 }6 I+ T* F9 f- v% d/ f
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而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！! F# T. F9 t. ]" q0 I( J9 F" u
o5 j( [- L3 a- M 因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种。
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9 z% J2 }# {2 j; J* `$ u' W 举例如下： z5 a6 `9 w% y+ T9 c8 R2 P5 s3 J
2 ]* K! H0 M% n% j8 M! E4 \" H 假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。
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8 d0 a, u1 P/ j t 如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。" l' T Q7 [/ D7 x) b% x6 H
' r9 X" N# _% y+ @/ b. | 假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！2 w; A( k1 f) ]2 |6 L
& C0 ?1 }$ h" C G# @/ \ 这就是杠杆基金的魅力！7 Q; }4 g9 Z' _
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本波行情里证券板块最牛，证券B也是B鸡最牛，从4毛涨到1.2元！
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0 h- X- A8 o4 E7 w8 r 但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。 @/ b, B! G1 C2 h
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% _& Y0 }. K- m" N- C# ] _二、套利资金的狙击& c. ~: M1 I! K' E& o
. r3 @6 W( b# U+ L0 v, j6 _ 而且B鸡的风险还远不止如此，除了在母鸡不赚或者亏损的情况下B鸡惨淡。在母鸡大赚的情况下，盲目投资B鸡也会出现巨大亏损！4 j5 U m/ O0 d v) t0 C
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我们必须了解经济学的一条基本原则：价格总是围绕价值波动，但绝不会永远都保持一样。另外一个通俗的说法就是“遛狗理论”。. ?* f" b+ e! {& N& `: `& z
+ f3 |/ e$ v. j 在天朝股市这个全球最大的赌场里，股票价格从不按市盈率，从不按内在价值定价，经常高估，经常低估，涨时全球最牛，跌时全球最熊！投机属性越大的品种，价格和价值之间差距越大，本月初期指还出现高达91点的升水呢。) j3 E) I- G8 m5 r- i
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在12月初大盘暴涨时，B类基金也是天天封涨停，其涨幅远超过对应指数涨幅。而B鸡的价格，远超它本身应该分得的利益。, d- a& q, N S- v$ P; r
. q6 ]- V5 v' G6 u6 G) G' b 高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。
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, f# w) G2 O% p& z M 于是B鸡经常出现一字涨停，买不到。如下图的前几天。. e* M+ u4 ?1 |
- S. L" i+ T5 T2 i" c/ L$ Q 如果股市天天暴涨，这样的确可以赚钱的，但是股市绝不会天天暴涨。6 g; z7 X8 F R4 P6 t6 w4 o
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很多聪明且有知识的人就开始套利了！
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如果两鸡溢价超过母鸡净值很多，那么聪明且动作快（必须要快）的人，就赶紧拿现金申购母鸡，请记住，母鸡是一只开放式的基金，而且随时可以申购的（要收申购费和赎回费）。
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) l' D9 I' u7 R9 Q _5 J9 o# V4 H6 m 次日得到母鸡后，立刻手起刀落，切成A鸡+B鸡，A鸡收益固定，价格波动少，基本平推卖掉，B鸡溢价很多，大赚卖掉，两鸡卖完结账，上周有人获得20%低风险收益！
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但是这个你必须动作快，因为申购、切割需要较长时间，目前天朝就华泰的母鸡最短2天搞定，其它的要3天。
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. S# s$ ~1 @4 _& B 如果过几天后，股市的台风逆变，正股指数大跌，母鸡净值大跌，B鸡跌得更凶，很多套利者动作慢了，等切割完成，风向变了，为了避免后续风险，次日往往开盘以跌停板报价出逃（他们还不一定亏，因为B鸡溢价太多，如溢价60%），于是就出现了B鸡连续跌停开盘的相互践踏场面！1 ?1 e. c5 X5 F1 A7 r2 \3 w2 N
7 Z( p/ K) {3 E9 j! u7 f+ p# d 这就是B鸡的被套利者狙击的风险！5 P$ D. s! G+ a' {1 p
, R2 u9 q, J# h' y" N 而正是这个因素，使得很多B鸡在正股走得好好的情况下，却出现连续跌停开盘甚至一字跌停封死的原因，遗憾的是，很多B鸡投资者并不知道这一点，因此亏损很多！(如上图券商B的后面几天)
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看下面的800医药B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。+ \. F4 Q0 z9 s' x) w8 i+ }' a) \
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随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！0 d+ B$ T; u! r# L& [
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在大量的套利盘的冲击下，母鸡的总份额暴涨，如信城医药的总份额从1个月前的几千万剧增10倍到6亿多。最牛的证券B则从7月份的7000万份飙升到12月11日的44亿份！数据显示，8~10日3个交易日内，深圳的套利资金涌入高达220亿！5 @- Q5 P4 O& \. i0 x; K
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另外一个反向套利略微介绍一下：假如出现黑天鹅，B鸡一字板跌停你根本卖不掉，那么你可以买入相同数量的A鸡，然后合并成整只母鸡，然后向基金公司赎回。（同样速度决定成败，等你几天后成功完成合体，结果母鸡也大跌了）
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' }4 A8 p& ~* U3 q% N; \% w三、普通人别碰B鸡4 e9 \ s& s( `7 r; x4 j
$ ?5 D3 E* L* K9 N9 M: v, X( j 分级基金除了这些风险，另外还有上折和下折的风险等，其总体风险远超过融资融券。- y$ y7 |- N( r1 }" a( E- y
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而分级基金所需要的金融知识又远超融资融券，所需要的看盘时间也比融资融券多：你融资买一只股票，基本看它的分时就够了，而你玩B鸡，你还必须研究这个行业而不止是1家公司，随时跟踪A鸡和母鸡对应的指数，检查溢价率，并在脑海中快速按上面的公式计算B鸡应该的价值。
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3 |; ?7 d6 ^4 H+ J" y# m y 所以我反复强调，普通投资者千万别玩B鸡，确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓！收益率不低于B鸡，风险小于B鸡！
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其实买B鸡的关键时间在：确定某版块大涨前，或板块极端低迷B鸡跌到2毛多但确定该板块已经见底不会再跌了（需注意B鸡下折风险，简单地说，下折就是把B鸡缩股，好继续为A鸡供血。曾有基金跌到2毛多下折恢复1元，再跌到6毛）。
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【什么是下折、上折】( V* }* v' F. W1 e( s0 @) {" |$ h
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2015.1.8 有股民问到什么是下折，这里再谈一谈
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假设某母鸡总份额2万，切成1万只A鸡+1万只B鸡，初始时净值都是1元。* I1 B. k4 @, e6 ^! F/ p
- c- |1 D& X8 v: y( L; V# x 世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。
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B鸡在期间不断割肉喂A鸡，只剩下骨头了，再割就清0了，这就违背了A鸡永续债券的契约。于是开始下折！
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1万股净值0.25元的B鸡缩股成2500股净值为1元的新B鸡。A鸡总净值10500元，划出2500股净值为1元的新A鸡（以对应2500股新B鸡），其余的8000元，转换成新母鸡。A鸡投资者可以赎回这8000元新母鸡，也可以切割后卖掉B鸡继续投资A鸡。
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就这么循环下去，B鸡搞不好的，下折再下折，亏90%都有的。
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@# C% `1 f7 O6 {- c. r 上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。
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B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。
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7 R5 t1 p+ ?& \" M5 L9 r* @ 2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。
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: c3 R c/ |* E7 L 2015.4.23 被20亿套利盘疯狂狙击的中航军B$ h' T" N, H$ j( E V! |! q8 t; z5 E7 C
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中航军工基金，跟踪最近2年火热的中航系军工股，4月20日上市开盘2个涨停。随后被套利盘疯狂狙击，4月22、23日均一字跌停。 |
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发表于 2019-5-21 17:10:44