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（注：此文为转贴，原文中的几张图就不贴了，自己找）0 w8 a- e3 q' Q: r. S' \$ h0 F) q
9 P3 L; i! y* l! @- } 2014年12月初起股市暴涨，很多杠杆分级基金连续涨停，如证券B、券商B、800医药B等等。$ G6 N8 f% g9 g
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很多小散根本没有搞清楚B类基金的底细，只知道B类基金涨得快，就盲目买入，结果上周B类基金出现很多连续跌停，比正股跌得还凶！6 V% O" { n, C$ U" d1 K
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某网友贴实盘，一周亏了45%！
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* V; N2 R3 R7 S% t4 p 很多股民都纳闷，为什么正股走势良好，B类基金次日经常跌停开盘，有的还是一字跌停封死。6 T0 N. g6 P( m9 Q2 ^0 s. ?$ }) W R
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所以，介绍一下B类基金的基本知识，也是第N次给大家提醒风险。
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一、母鸡和A，B鸡 Q, ~6 i/ T' a( X4 n8 e
4 L/ s* r8 O) f1 r" i 谈到B类基金，就必须介绍其母鸡和兄弟A鸡。
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* r! l" O; s. e. y2 C! I# A5 M 每个人都有一个妈，每一个分级基金，也有一个母鸡。
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分级基金的母鸡，就是一个开放式基金，而且基本都是傻瓜式的指数基金，紧密跟踪某指数，如跟踪沪深300，跟踪证券指数，跟踪军工指数。。。% S5 |7 P1 e, C' C+ a
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如800医药B的母鸡，就是信诚医药基金，跟踪的是800医药指数。
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1 N4 i& ^7 v7 F4 d# Z( s 每当有人申购该母鸡，基金经理们（也或电脑）就傻瓜式的按该指数的成分结构买入对应的股票。800医药指数的成份股：恒瑞医药、云南白药、天士力、复星医药、东阿阿胶等等。4 _- U1 V& c3 W% V. Z" G! c
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如果有人赎回基金也是一样，卖出对应份额的股票，将资金返回投资者。
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4 f/ i$ `0 ?. R" A% B, ^# _$ } 但和普通ETF基金不一样，分级基金的母鸡，是可以切开卖的！' D" F4 y# u6 }/ b' `% R5 p9 X
) |% n3 F% d7 u. h( K 一只基金母鸡可以切割成A鸡和B鸡两部分，两部分都可以单独买卖。就像菜市场的母鸡，你可以卖一整只，也可以切割为鸡腿、鸡身单独卖。" N/ q. P1 o: K- s1 \% h
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基本上，大部分的分级基金都是按5：5切的，就是说，1只母鸡可切成0.5份A鸡+0.5份B鸡，更直观点就是：2只母鸡 = 1只A鸡 + 1只B鸡，记住这个公式。
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其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分的A鸡，都是规定了年收益率为：1年期定期利率 + 3~3.5%。
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( R+ ~; \5 ~4 E: w* Q 如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率 + 3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。
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A鸡适合于市场上一些厌恶风险的资金，A鸡年收益率6点几完胜银行定期利率，完胜余额宝，比普通的银行理财收益略高而且风险很小。, t& p6 t; O8 ^! X6 R
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而整个母鸡的收益，扣除完A鸡拿走的固定利息，其它的盈亏都是属于B鸡的！) L" U& u' y+ N* }/ \
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因此B鸡具有较大的弹性：一个盈亏大约放大2倍的投机品种。
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举例如下：
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假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。
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如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。' q$ `+ @. A! P' |! a" I
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假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！- E& R5 V! M/ F
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这就是杠杆基金的魅力！
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) T) o) G( H0 d: I3 P) ?( c 本波行情里证券板块最牛，证券B也是B鸡最牛，从4毛涨到1.2元！
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9 n5 b& p1 S# | 但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。% E6 n5 V7 [- J: A" U
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二、套利资金的狙击
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) o+ q( [8 ]0 Y& G. T( g 而且B鸡的风险还远不止如此，除了在母鸡不赚或者亏损的情况下B鸡惨淡。在母鸡大赚的情况下，盲目投资B鸡也会出现巨大亏损！
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我们必须了解经济学的一条基本原则：价格总是围绕价值波动，但绝不会永远都保持一样。另外一个通俗的说法就是“遛狗理论”。
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! S3 R. G! _3 G4 B7 M2 z9 B. x2 y- P) s 在天朝股市这个全球最大的赌场里，股票价格从不按市盈率，从不按内在价值定价，经常高估，经常低估，涨时全球最牛，跌时全球最熊！投机属性越大的品种，价格和价值之间差距越大，本月初期指还出现高达91点的升水呢。
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在12月初大盘暴涨时，B类基金也是天天封涨停，其涨幅远超过对应指数涨幅。而B鸡的价格，远超它本身应该分得的利益。2 D* [8 ]9 y% g0 O7 O, k. L7 d* f
' ^2 n' L5 R% T* ]/ k, O 高峰时，有些B鸡的溢价达到60%多，两鸡的总溢价超过母鸡净值20%多，狂热买入者的理由是：如果明天指数继续大涨，我就能获得双份正股涨幅，大赚钱。! H- B- g7 E8 ~
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于是B鸡经常出现一字涨停，买不到。如下图的前几天。
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1 l5 I. q1 Q A) |7 n x 如果股市天天暴涨，这样的确可以赚钱的，但是股市绝不会天天暴涨。
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很多聪明且有知识的人就开始套利了！3 V& P r3 R( ?1 U% }+ e
! G# Y6 h2 w- O! {! j2 _3 ?0 Z 如果两鸡溢价超过母鸡净值很多，那么聪明且动作快（必须要快）的人，就赶紧拿现金申购母鸡，请记住，母鸡是一只开放式的基金，而且随时可以申购的（要收申购费和赎回费）。9 \7 K( z/ a) o
0 _+ g3 [3 }& _( t% g% o 次日得到母鸡后，立刻手起刀落，切成A鸡+B鸡，A鸡收益固定，价格波动少，基本平推卖掉，B鸡溢价很多，大赚卖掉，两鸡卖完结账，上周有人获得20%低风险收益！
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6 E4 j7 K3 l1 x0 e 但是这个你必须动作快，因为申购、切割需要较长时间，目前天朝就华泰的母鸡最短2天搞定，其它的要3天。+ @9 g7 j4 M$ ?/ R
6 s; Q; u% D9 t; M# I 如果过几天后，股市的台风逆变，正股指数大跌，母鸡净值大跌，B鸡跌得更凶，很多套利者动作慢了，等切割完成，风向变了，为了避免后续风险，次日往往开盘以跌停板报价出逃（他们还不一定亏，因为B鸡溢价太多，如溢价60%），于是就出现了B鸡连续跌停开盘的相互践踏场面！* H/ z# v# \) V) D! ]0 q& i
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这就是B鸡的被套利者狙击的风险！
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4 {! L( [" p |+ B h# s 而正是这个因素，使得很多B鸡在正股走得好好的情况下，却出现连续跌停开盘甚至一字跌停封死的原因，遗憾的是，很多B鸡投资者并不知道这一点，因此亏损很多！(如上图券商B的后面几天)# B; f) F+ X p5 m8 p
; G! l2 R* [4 P* x 看下面的800医药B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。
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7 ^2 \4 l8 \+ s5 y& N6 c 随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！
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7 S' R+ a) V8 K) K* e; w( [" X( D 在大量的套利盘的冲击下，母鸡的总份额暴涨，如信城医药的总份额从1个月前的几千万剧增10倍到6亿多。最牛的证券B则从7月份的7000万份飙升到12月11日的44亿份！数据显示，8~10日3个交易日内，深圳的套利资金涌入高达220亿！3 B+ e' l" G/ J3 l* R% k" e# D
6 Y* {8 a$ f1 B6 t/ X, c& o0 a4 Z 另外一个反向套利略微介绍一下：假如出现黑天鹅，B鸡一字板跌停你根本卖不掉，那么你可以买入相同数量的A鸡，然后合并成整只母鸡，然后向基金公司赎回。（同样速度决定成败，等你几天后成功完成合体，结果母鸡也大跌了）' S( Q4 z8 m* ^" O
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三、普通人别碰B鸡) O9 i8 V) _8 s: a9 R
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分级基金除了这些风险，另外还有上折和下折的风险等，其总体风险远超过融资融券。0 K& u ^% P! o/ ]0 K8 i6 ]# O
) I, O% r$ B( {9 U+ q k 而分级基金所需要的金融知识又远超融资融券，所需要的看盘时间也比融资融券多：你融资买一只股票，基本看它的分时就够了，而你玩B鸡，你还必须研究这个行业而不止是1家公司，随时跟踪A鸡和母鸡对应的指数，检查溢价率，并在脑海中快速按上面的公式计算B鸡应该的价值。( D) r* W8 K) n3 |4 k
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所以我反复强调，普通投资者千万别玩B鸡，确实非常看好这个股票，就满仓，屁眼再黑点就融资满仓！收益率不低于B鸡，风险小于B鸡！
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p. R$ |8 n/ R! ]1 e9 k 其实买B鸡的关键时间在：确定某版块大涨前，或板块极端低迷B鸡跌到2毛多但确定该板块已经见底不会再跌了（需注意B鸡下折风险，简单地说，下折就是把B鸡缩股，好继续为A鸡供血。曾有基金跌到2毛多下折恢复1元，再跌到6毛）。
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【什么是下折、上折】/ h' n: v7 s9 ~" V) \
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2015.1.8 有股民问到什么是下折，这里再谈一谈) u# G( y+ ~4 T3 _$ e6 u
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假设某母鸡总份额2万，切成1万只A鸡+1万只B鸡，初始时净值都是1元。
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8 Y. k+ ~+ s0 U1 c. b 世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。
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7 `$ o) t' {# w B鸡在期间不断割肉喂A鸡，只剩下骨头了，再割就清0了，这就违背了A鸡永续债券的契约。于是开始下折！
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1万股净值0.25元的B鸡缩股成2500股净值为1元的新B鸡。A鸡总净值10500元，划出2500股净值为1元的新A鸡（以对应2500股新B鸡），其余的8000元，转换成新母鸡。A鸡投资者可以赎回这8000元新母鸡，也可以切割后卖掉B鸡继续投资A鸡。
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就这么循环下去，B鸡搞不好的，下折再下折，亏90%都有的。1 J& J6 u4 \+ {% q9 \% g$ q
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上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。: x/ o1 t0 V; ]/ [( Z6 P7 v6 p
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B鸡就很不爽了，我高风险没有换来高收益。于是上折开始，同样全部转换为面值为1元的新母鸡、A鸡、B鸡。B鸡多出的部分，转换为新母鸡。
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+ {' b6 b' b5 c0 ] 2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。
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/ H+ s. B; \! a' `9 B 2015.4.23 被20亿套利盘疯狂狙击的中航军B4 J( o1 t }" B! l( Y
% f' A6 B( a$ @# F 中航军工基金，跟踪最近2年火热的中航系军工股，4月20日上市开盘2个涨停。随后被套利盘疯狂狙击，4月22、23日均一字跌停。 |
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发表于 2019-5-21 17:10:44