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2015-07-04 凤凰财经 凤凰财经
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1 p9 \ w+ I8 _& k, ~3 ?7月4日，证监会调集21家证券公司召开集会，分析了当前股票市场形势，对我国资源市场发展布满信心，划一体现，果断维护股票市场稳固发展。) L+ W# F/ W1 H. \8 U! Z5 e
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集会决定：
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一、21家证券公司以2015年6月尾净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。6 Y2 x% i0 |3 f+ t
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二、上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额根本上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。. i8 S* S- k* H# O5 i$ q
, k, u. K/ H. q% j! r& i4 i+ D8 l三、上市证券公司将积极推动回购本公司股票，并推进本公司大股东增持本公司股票。
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; y( |0 i4 b& Q0 t2 E+ Y8 c& n四、按照证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》等相干规定，完满逆周期调治机制，实时调解包管金比例、包管证券折算率、融券业务规模等相干指标，在风险可控的条件下只管安稳地做好客户违约处理工作。: T, L$ p4 U& q/ ^
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这21家券商是：中信证券、海通证券、银河证券、广发证券、申万宏源、招商证券、国泰君安、国信证券、中信建投、华泰证券、东方证券、安信证券、光大证券、方正证券、东兴证券、长江证券、兴业证券、东吴证券、西南证券、国金证券、齐鲁证券。
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专家点评证监会新政：购入股票的资金很大概来自于央行贷款，只要乐意无穷量子弹。% x( `! Y! s/ E
2 I; y, q9 }) D" o中恒星光CEO、原苍资产首席投资官沈韬、原苍资产首席经济学家陈同辉6 D7 x9 Q4 V6 j0 k* x- ?7 ?* s
8 O. D. s3 w$ N2 l* S! }& i) b ~. h看到很多人对证监会救市步伐的解读好像有误，这里谈几个标题：
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7 f- m1 C' h# R& G5 j1、真实规模：21家证券公司以2015年6月尾净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。这里的1200亿并非可用于救市的全部资金。根据我们原苍资产的判定，1200亿仅仅是作为资源金，而购入股票的资金很大概来自于央行贷款。正如之前我们主张央行学习日本央行，直接公开市场操纵买入蓝筹雷同(以金融股等代替债券作为发钞抵押物)，这次接纳的方法本质上就是央行入市。一样平常公开市场操纵的流程为：央行购入债券-印出钞票；BoJ的伎俩为：央行购入风险资产(含股票)-印出钞票；而大陆接纳的伎俩为：平准基金(姑且这么称谓)购入强平股票-以此为抵押从央行借入资金(固然时间上应该是先乞贷再买)-央行印出钞票。这种印钞方式可以是再贴现大概再贷款，大概PSL等新型金融工具。一句话，只要乐意的话，无穷量子弹。
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& l* C S; h( w8 e3 m' H2、断点机制：不方便多说，说下重点，强平的股票直接卖给平准基金，无穷制收购；不在市场卖出，不对市场造成抛压。本质上就是一种熔断机制。
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% Z; H0 J5 i" t% W; U3、为何要救：很简朴，银行通过左券型基金、信托操持以及资管操持等正规渠道(在基金业协会存案)入市的资金资本在3500一带，券商两融资本在3000-3300一带，假如由于场外配资强平导致市场overshooting至3500以下引发强平连锁潮，则会伤及银行及券商资产负债表，引发资产负债表式阑珊。假如此情况发生，那么其所带来的就就不是2007年与2010年那样单纯的股市下跌，而是将引起连锁反应的一场金融危急。究竟前者仅仅只是导致我国储备淘汰，而后者则会影响到资源外逃、汇率贬值等一系列宏观经济标题了。4 f4 j0 W. D1 g7 y% J/ ~/ f
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4、救哪些：我们以为应该会以救济低估值蓝筹为主。就估值而言，现在创业板团体市盈率仍靠近100倍，中小板也有靠近60倍，动用央行的资金去救济依然处于泡沫中的市场，没有乐成的先例，也难以得到社会的承认，而救济低估值蓝筹，不但通情达理，救济所需的资金以后也有红利的空间。而从告急性与技能上看，蓝筹也更关键：银行资金入市重要还是进入大票(固然也正是由于神创等难从正规渠道融资以是才催生了场外配资)，另一方面，券商体系的强平和颠末存案的银行优先的强平很轻易对接上，而通过HOMS等体系举行场外配资的股票和盘口则很难区分。/ ~. l9 k% f$ {8 t
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" \( P% p* {+ S5、印钞入市是否公道：非常时期，非常本领。美国在87年股灾与08年金融危急时也一度动用非市场化本领干涉市场。坦率地说，假如是正常的市场颠簸，确实不应该以印钞方式入场，但此轮强平连锁潮导致部门股票进入了超调状态，并有进一步危急扩大为金融危急、影响经济稳固的大概性，这是果；另一方面，这轮没有根本面支持的行情的本质是2000点以来，国家给出了不适当的预期，雷同保本高收益理财，越说“慢”牛，各人越是会急着加杠杆上，渴望赚快钱然后离场，这是博弈论(本身不早动手，等着当接盘侠么？)和合成谬误(都渴望本身先赢利，然后提前离场，让别人接盘；那么团体性的合成谬误会导致这肯定不会按照大众预期发展)的双重效果。然后在4000点的时间宣传口的推波助澜，“牛市刚起步”论则导致了市场自然调解时机的丧失；5000点后，市场久攻不下，涨不动了；加上银行间短期资金活动性收紧(隔夜到3个月的利率大幅上升)，这时间才意识到要清算配资，晚了。这是因。原来便是羁系方面造成的标题，自然末了“解铃还须系铃人”了。
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6、退出机制：实际上，央行印钱买入蓝筹，在现在有非常好的退出机制。我们以为在市场稳固之后，对应央行贷款部门买入的股票，可以以资本价转售给即将入市的养老金等，以此来实现退出，收回活动性的目的。这不但不会导致货币超发和通货膨胀，同时也制止出现当养老金做好准备入市，却发行市场上无公道估值股票可买情况的发生。 | 
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发表于 2019-5-21 23:36:13