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孟晓苏:再谈货币供应量那点事

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发表于 2019-5-26 01:16:37 | 显示全部楼层 |阅读模式
我近来关于广义钱币(M2)的短文引起不少朋侪的爱好,有人发来信息渴望进一步学习研究。我以为在中国当下这已不光是理论标题,而且是告急的现实标题。以是愿花点时间写篇小文,把这个标题报告得更清晰些。   1、什么是“M2”?   根据我国对钱币条理的分别:“M0”是流畅中的现金;“M1”又称“狭义钱币”,即“M0”+企业活期存款;“M2”又称“广义钱币”,即“M1”+定期存款+住民储备存款+别的存款。M2是反映钱币供应量的紧张指标。   2、钱币主义大家的理论叙述   正常的钱币供应量应是与国民经济增长同步。钱币主义大家弗里德曼说:“通货膨胀从来是一种钱币征象,它是由于钱币的增长速率高于产出的增长速率而造成的”。钱币超发会推升代价总程度上涨,而钱币供应过少则会造成经济萎缩。无论是通胀照旧通缩,都会伤及经济与民生。   3、不要忽视“存量资产增值”的因素   我国每年M2增幅都高于GDP增幅+通胀指数,为什么比年没见多少“通胀”却频现“通缩风险”?原来人们把弗里德曼所说“产出的增长”仅明白为“GDP增长”是偏狭与不精确的。在国民经济增长中除了“GDP增长”以外,尚有“存量资产增值”的因素。GDP增长属于增量增长,资产增值则是存量增长。增量增长与存量增长都对钱币供应提出需求。   4、我国国情:大量新增资产一连进入市场   按照厉以宁教授的理论,我国正处于“双重转轨”时期,即处于“筹划经济向市场经济转轨、农业化社会向工业化社会转轨”的过程之中。在这个时期,出现着原先没有进入市场的不少资产被源源不绝地送入市场,成为“另一种增量”的情况,它的流畅交易业务与增值也对钱币供应提出要求。此中至少包罗:1、大量矿产资源入市交易业务与增值;2、地皮与房产的入市交易业务与增值;3、国企改制与股票上市一连扩容资源市场;4、农民进城生存与正在启动的农地流转,等等。这些经济运动都必要钱币运行的支持。   5、我国主管部门对钱币供应量的盘算方式   我国理论界与管理层对钱币理论研究不敷,多是流于外貌明白。如某位向导干部曾对媒体说:“M2就是要与GDP增长同步嘛”,而我国每年M2增幅都比GDP高出不少。国家发改委用的盘算公式是“GDP增幅乘以1.5”。我问:“那0.5包罗什么”?他们说:“只知道是履历算法”。近来又有专家提出“M2=GDP增速+通货膨胀率+平减系数”之说。按照以上方式盘算出的钱币供应量都比现实必要小了很多。在前些年我国GDP增幅到达10%时,按照“GDP增幅乘以1.5”盘算还能靠谱,如今GDP增幅已降至6.8%,这公式显然不实用了。   6、符合中国现实的M2增幅盘算方式   根据以上分析,我以为在盘算我国钱币供应量时,要加上“新增资产入市”与“存量资产增值”两个要素,即:“M2= GDP增长率+通货膨胀率+新增资产入市+存量资产增值”。从我国情况看,“存量资产增值”对M2增发要求可按每年5-6个百分点盘算,“新增资产入市”则要别的增长M2额度。用它表明汗青上的M2增幅可制止感情化责怪,用于引导以后则会增强决议的理性化与科学化。   7、我国比年钱币供应量以多少为宜?   运用以上研究结果看当下,我国以后几年M2增幅若一连上届当局期间的年均18%就偏高了,若压在客岁的8.2%就太低了。必要根据现实情况公道订定M2增长率。我以为未来几年我国M2公道增幅应是14-15%,根据现实情况再做小幅调解。在本年经济走低趋向显着的情况下,要谨防钱币趋紧对经济发展造成侵害。此时增发钱币实行“适度宽松”是精确的政策选择。2 J2 O' E" b1 O+ x, T& x
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